募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经济观察(chá)报(bào) 撰文/周信

　　为提升(shēng)市场份额，德(dé)赛西(xī)威(wēi)不惜牺牲毛利率。上半年，德赛西威的(de)毛(máo)利率同比下降0.33%至20.33%，而2023年其销售毛利率为23.03%。

　　在上半年取(qǔ)得业务层面的增长之后，汽车电子部件企业德赛西威（全称“惠州市德(dé)赛(sài)西威汽车(chē)电子股份有限公(gōng)司”，股票代码：002920.SZ）开启了新一轮产能扩张之路。

　　9月7日，德赛西威(wēi)宣布(bù)，拟(nǐ)以非公开(kāi)发行股票募集(jí)资金总额不超过45亿元，投资于(yú)中西(xī)部基地建设项(xiàng)目（一期）、位于广东惠(huì)州的智能汽车电子系统(tǒng)及部件生产项目(mù)、智(zhì)算中心及舱驾融合平台(tái)研(yán)发项目。

　　对(duì)于(yú)扩增产能的(de)原因，德赛西威(wēi)方面向经济(jì)观察报表示：“我们的(de)经营布(bù)局在不断匹配市场快速增长，这几年订单需求不断增加，我们对(duì)未来发展(zhǎn)有信心。”

　　公开资料显示，德赛西威成立(lì)于1986年，业务聚焦智能座舱、智能驾驶(shǐ)和网联(lián)服务三(sān)大领(lǐng)域，主要产品包括车载信息(xī)娱乐系统、车身信息与控制系统、驾驶信息显示系统、智能驾驶(shǐ)辅助安全系统及部件等(děng)。

　　在汽车智(zhì)能网联化的大趋势(shì)下(xià)，成立多年的德赛西威在近些年迎来了快速发展(zhǎn)期。德赛西威半年财报显示，今年上半年营收和净利润同比均增长超(chāo)过30%。但与此同时，德赛西威上半年的现金流同比下滑233.35%，销售毛(máo)利和毛利率也呈现下降态势。

　　由此，德赛西威为何仍(réng)一路扩张不止？德赛西威执行副总(zǒng)裁、智能驾驶事业(yè)部总经(jīng)理(lǐ)李乐乐近期表示，德赛西威的战略一定是(shì)要做高市占率，因此要(yào)继(jì)续加(jiā)大投入。

　　国内某(mǒu)智能网联公司负责人向经济观察报(bào)表(biǎo)示，智(zhì)能驾驶、智(zhì)能座舱域(yù)控激烈的竞争仍将长期存在，德赛西威正面临车企自研自产、华为车BU等(děng)头部综合供应商的挑战。

　　业务增速放缓

　　盖世汽车研究院数据显(xiǎn)示，今年上半年，德赛西威的座舱域控装机(jī)量为35.32万套，市场份额占(zhàn)比15.2%，超越为特斯拉代工(gōng)的和硕和广(guǎng)达(dá)，位居第一；智(zhì)驾域控的装机量则达到27.47万套，市(shì)占率23%，几乎与和硕、广达齐平。

　　虽(suī)市占率高居行(xíng)业第一，但(dàn)德赛西威仍在设法提升市(shì)场份额。李乐乐曾表示，智驾领(lǐng)域还有庞大(dà)的市场，15万—20万元区间车型的智驾渗透(tòu)还较低，增量市场会进(jìn)一步地释放和快(kuài)速(sù)发展。

　　2023年，国内乘(chéng)用(yòng)车前装市场累计标配智驾域控达到183.9万套，同比(bǐ)增长约70%，但(dàn)渗(shèn)透率仅为8.7%；今年一季度(dù)，国内市场座舱域控(kòng)前装交付量达(dá)到(dào) 102.6万(wàn)套，搭载率(lǜ)为21.5%，智能驾驶(shǐ)和智(zhì)能座(zuò)舱均(jūn)有(yǒu)较(jiào)大的市场(chǎng)前景。

　　为提(tí)升(shēng)市场份额，德赛西威不惜牺(xī)牲(shēng)毛利率(lǜ)。上半年(nián)，德(dé)赛西(xī)募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场威的毛利率同(tóng)比下(xià)降0.33%至20.33%，而2023年其销售毛利率为23.03%。此外，虽然德赛(sài)西威上半年营收同比增长(zhǎng)27.5%，但近三个季(jì)度(dù)，其营收增速持续下降。2023年第四(sì)季度，德赛西威的营收增速为54.24%，今(jīn)年一二季度的营收增速分别滑放(fàng)缓至为41.78%和34.02%。

　　自(zì)动驾驶行业资深从业者杨剑(jiàn)向经(jīng)济观察报表示：“德赛(sài)西威在发力智驾领域，但自动驾驶(shǐ)芯(xīn)片的价值已经占到(dào)自(zì)动驾驶域控制器的50%以上，上游芯(xīn)片的价格和供应情况对智能网(wǎng)联公司(sī)的成本控制、盈(yíng)利能力具有重要影响，这或是德赛西威毛利承压的重要因素之一。”

　　除了智驾领域(yù)，智能座舱域控的竞争也非常激烈。在20—25万价(jià)格区间(jiān)的汽车市场中(zhōng)，和硕、广达的上半年市占率(lǜ)达(dá)43.2%，德赛西威市场份额下滑至8.6%，降幅近半(bàn)。而车联天下、镁佳科技、博(bó)泰等加(jiā)速抢占市场。

　　“20万(wàn)—25万元区间的(de)市占率降幅(fú)近半，但上半年其整体市占率仍是第一，说明德赛西威的域控产品(pǐn)在往价格更低的车型上发展(zhǎn)”，北京某智能网联汽车公(gōng)司负责人陈祥表示，这也是德赛西威毛利率下降的重要(yào)原(yuán)因，因为价格低的车型对供应商域控的价格更敏感。

　　多方竞争者“抢食”

　　由于公司成立时间(jiān)较早，德赛西威在(zài)行业(yè)中拥有一些先发优势。在德赛西威的业务结构中(zhōng)，智(zhì)能座舱和智能驾驶占(zhàn)营(yíng)收的比重(zhòng)分别为 68.12%和(hé)22.81%，其总营收的93%来自国内市场。但德赛西威眼下面临着很多“后来(lái)者”的挑战。

　　首(shǒu)先，整车厂对于智舱和智驾的自(zì)研战(zhàn)略，对德赛(sài)西威(wēi)的影响很大。目前，德赛西威的智(zhì)能座舱业务发展主要依赖于小鹏汽车和理想汽车。但小鹏汽车的智驾域控已选择了捷普电子作为代(dài)工厂。2023年理想汽车占德赛西威的(de)客户比重(zhòng)达23.6%，其也不排除将会采用(yòng)代工模式。

　　“座舱方(fāng)案的技术壁垒并(bìng)不是很高(gāo)，但(dàn)利润却相当可观，车企(qǐ)不仅会(huì)找多供(gōng)应商压价，甚至是寻找代工厂。”陈祥表示，因此，除了第三方供应商，代工(gōng)厂将会(huì)对(duì)德赛西威的(de)智能(néng)座舱业务构成(chéng)很大威胁。

　　对此，德赛西威方面对经济观察报(bào)表示，部分车(chē)企(qǐ)有打造全栈能力的需求，希望通过这(zhè)种方(fāng)式来降本，但从现状来看，自研(yán)是部分车企在特(tè)定时间内的选(xuǎn)择(zé)。

　　智(zhì)能驾驶领域也存在同样的情况。去年，通过“车企自研+代工”模式配套的智驾域控超过了80万套，占(zhàn)比超(chāo)40%。随着头(tóu)部车企争(zhēng)相投入智驾(jià)，尤其是(shì)开展核心算法自研，域(yù)控领域“车企自研(yán)+第三方代工”的趋势正(zhèng)越(yuè)来越(yuè)明显。

　　“因为代工厂技术门槛相对较低，所(suǒ)以今后的竞争会更加激烈，会直接导致如德赛西威等一级供应商的毛利、利润下降。”杨剑(jiàn)说(shuō)。

　　其次(cì)，智舱、智驾领域的“后起之秀”对德赛西威形成(chéng)了步步紧逼之势。例如，博世参投的车联天下，其座(zuò)舱域控市场(chǎng)份(fèn)额从(cóng)2023年的(de)4.9%，上(shàng)升至今年(nián)上半年的(de)8.4%。此外，亿咖通、华阳通用、航盛等(děng)的实(shí)力也不容小觑。

　　再者，国际(jì)大厂转型以及一体化供应商的出现，给德赛西威带来了更多的竞争压(yā)力。例如，华为车BU目前已成为车企用以宣(xuān)传其智驾能力的专用(yòng)名词。Momenta、小马(mǎ)智行、知行科技等自动驾驶(shǐ)方(fāng)案商，在经过软硬件一体化后(hòu)也具备了竞争优势，地(dì)平线、黑芝麻(má)科技(jì)等高阶自动(dòng)驾(jià)驶芯片商，也在横向朝着(zhe)智能座舱领(lǐng)域(yù)扩张。

　　“大疆旗(qí)下卓驭科技(jì)的城市NOA方案成本仅7000元。”杨剑表示(shì)，凭借较高的性价比，卓驭科技也获得了大众汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车等车企的(de)青睐，在低端市场对德赛西威构成了压力。

　　海外探索尚未起(qǐ)效

　　面对国内市(shì)场(chǎng)的内(nèi)卷，德赛西(xī)威将目光(guāng)瞄向(xiàng)了国外市场。今年上半年，德赛西威获(huò)得了丰田汽车的海(hǎi)外订单，其位(wèi)于德国魏玛的欧洲新科技园区和西班牙智能工厂也开始建设。

　　德赛西威方面(miàn)表示：“德赛(sài)西威对出(chū)海是很(hěn)坚定的，把这(zhè)个当成一项长期战略来(lái)做，这几年赶上中国汽车出海的浪(làng)潮，实际(jì)上公司十多年(nián)前开始就布局海外市场了，所以能看到我们这两(liǎng)年海外的营收也在快速增长，对此(cǐ)公司也制定了(le)新一(yī)期面向(xiàng)海外的组(zǔ)织架(jià)构，来支撑下个(gè)阶段国(guó)际(jì)化的增长。”

　　一位熟悉德赛西威海外项目的人(rén)士表示，德赛西威拿到丰田(tián)的订单仅1万个左右(yòu)，仅占(zhàn)丰田海(hǎi)外体量的很小一部分(fēn)。

　　德赛西威半年报显示(shì)，其(qí)上半年境外(wài)销售额同比增长(zhǎng)12.27%，产品毛利率为20.30%，高于国内市场；不过，其上半年境外(wài)销(xiāo)售占比为6.49%，同比下降了1.26%，且境外销售的毛利率也(yě)同比下降了0.59%。

　　事实上，在欧洲、日(rì)本、美国(guó)等海外(wài)市场，除了特斯拉以外，通用、福特等品牌的高级智驾上车量产(chǎn)的速度都不快。“海外车企(qǐ)对(duì)供应(yīng)商的选择比较保守和谨慎(shèn)，对所有中(zhōng)国供应商(shāng)而言，开拓海外市场都并不容易，”杨剑说，对德赛西威也一样，既然都布局了十几年了，但(dàn)依然没有明显成绩，那说明海外客(kè)户没那么容易被说服。

　　值得一提的(de)是(shì)，德赛西威管理(lǐ)层减持公司股票的消(xiāo)息(xī)不断引发关注(zhù)。自2021年起(qǐ)，就(jiù)有代表德赛(sài)西威管理层的持股平台开始减(jiǎn)持股票。德赛西威大股东惠(huì)州市创新投(tóu)资有限公司在2023年7月减(jiǎn)持了不超过1100万股，2024年(nián)又减(jiǎn)持(chí)540.64万股(gǔ)。神(shén)华投资(zī)也选择减持德赛西威不超2%的(de)股份。

责任编辑：张恒(héng)星

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