延续固收理财思路 QDII产品受青睐

　　来源：中国经营报

　　本报(bào)记者秦玉芳广州报道

　　近来，进行海外资产配置的理财产品，越来越(yuè)受理财机构及投资者关注。

　　统计数据显示，年初至今(jīn)含有“QDII”“海外(wài)”及“美元”等字样的主题理财新发产品700余只，远高于去年全年(nián)水(shuǐ)平(píng)。尤其境内理财机构发(fā)行的QDII理财，延续(xù)固收理财思路，备受投资者青睐。

　　市场(chǎng)人士分析认为，理财公司正在(zài)积极探索海外(wài)资产配置，以实现(xiàn)资(zī)产的多元化和(hé)风险(xiǎn)分散，这种策略有利于提升整体收益和资产的稳健型(xíng)。随着9月美(měi)联储降(jiàng)息(xī)预(yù)期影响，相关海外资产将会出现波动。不过整体来看，以美元、美债为主力的多元化海(hǎi)外资产(chǎn)配置仍将(jiāng)是未来一段(duàn)时间内投(tóu)资者平(píng)衡收益与(yǔ)风险(xiǎn)的重要趋势。

　　投资门槛低、操作(zuò)便捷

　　招银理财9月(yuè)初(chū)发布公告称，为最大化客户利益，拟在招银理财招睿青(qīng)葵(kuí)系列一年半定(dìng)开(kāi)007号固定收(shōu)益类理财计划投资(zī)范围中新增“结构性票据、汇率远期、汇(huì)率掉期、QDII资产(chǎn)管理计划/RQDII资(zī)产管理计划等”。北银理财8月底也宣布(bù)上新一款美元固收封闭式理财产(chǎn)品，业绩基准4.85%—5.05%。

　　Wind数(shù)据显示，2024年以来至9月12日，新成立的含有“QDII”“海外(wài)”及“美元”等字样的主题理(lǐ)财达745只，远高于去年全年水(shuǐ)平(píng)。

　　从产品类型来看，多为固收或“固收+”理财，仅少数为权益(yì)类理财，“固收+”理财业绩(jì)比较基准多为(wèi)3%—4%，而不少纯债固收类理财业绩比较基准高达5%左右。

　　值得关注(zhù)的是，上半年以(yǐ)QDII资产为配置主力的理财(cái)产品增(zēng)长快速。普益标准数据也显示，自(zì)2024年以来，全(quán)市场(chǎng)QDII理财新发数量762只(zhǐ)，合计发行规模685亿元。

　　某国有银行理(lǐ)财业务经理向《中国经营报》记者透(tòu)露，上半年美股、美债、美元定存等资产收益率相对较高，非常受投资者(zhě)青睐。各家机构都在积极布局与美元(yuán)资产挂钩的产(chǎn)品，包(bāo)括美元结构存款、QDII基金、固收+QDII理财等。

　　招(zhāo)商银行（600036.SH）研究院在研报中表示，QDII类产品在各(gè)类跨境投资渠(qú)道中(zhōng)热(rè)度较高(gāo)，特别是QDII基金和QDII理财，因门槛低、操作便捷、普及度高(gāo)，在居(jū)民财富管理(lǐ)中占有一席之地。目前(qián)，获批QDII额度位于前三的机构分别为基金(jīn)公司、保险公司、银行。银(yín)行理财(cái)作为(wèi)重要的市场主体，近两(liǎng)年(nián)布(bù)局QDII理财是市场一大发展亮点。

　　普益(yì)标准研究员刘丰(fēng)铭(míng)也表示，目前，理财公司对汇率(lǜ)、QDII基金等资产的配(pèi)置呈(chéng)现出稳步(bù)扩张的趋势。

　　刘丰铭强调，由(yóu)于全球市场环境日趋(qū)复杂，尤(yóu)其今年以来汇率波动和全球利率环(huán)境变化加剧(jù)，传统固收产品的收益压力增大，理财公司在固收类理财产品(pǐn)中逐渐增加了对汇率相(xiāng)关资产(chǎn)和QDII基(jī)金的配置，希望通过配置海外资产分散风险(xiǎn)并(bìng)提高收益率。

　　从产品特点来(lái)看，当前境内理财机构(gòu)对QDII理财的布局仍延续固收理财的思路。招商银行研究院在研报中明确，QDII理财(cái)的重仓资产(chǎn)结构以(yǐ)存款打底，平滑波动，与2023年年末全市场理财配置(zhì)结(jié)构(gòu)接近。在(zài)重(zhòng)仓美元债配置上，为中资金融债+短久期美国国债的双支柱结构。在产品策略上(shàng)，表现(xiàn)为争取(qǔ)在收(shōu)益性、风(fēng)险性与流动性上获得较好(hǎo)的平衡(héng)。

　　济安金信基金评价中心副主任张碧璇也指出，从目前国内理财机(jī)构所发行的海外投资产品来看，由理财公司发行的产品仍是偏固收类产品，在资产结构上比较偏重存款、短久期美债及中资金融债(zhài)。而由外资银行发行(xíng)的代(dài)客理财(cái)类产品，是通过(guò)投资已存续的海外基(jī)金的形式进行海外资产配(pèi)置，这类(lèi)产品则主要投向权益类、混合类及衍(yǎn)生品类等产品，具有更高(gāo)的风险偏好。

　　“从业绩上来看，偏权益投资类的海外产品(pǐn)收益水(shuǐ)平普遍优于内地产品，但固收(shōu)类产(chǎn)品(pǐn)之间的差(chà)距并不明显。”张碧璇表示。

　　不过，受审批额度限制，三季度(dù)以来(lái)QDII理财扩容速度受限。招商银行研(yán)究院在研报中指出，在“总量控制”的原则下，监管对各类机构QDII额度实(shí)施严格审批控制，即便近(jìn)一年以来(lái)QDII理财数量快速增长，但产品的(de)总(zǒng)体规模存在上限。

　　根(gēn)据研报披露的数据，QDII理财的发行自2023年第一季度开始提速。从发行节(jié)奏看，2023年第二(èr)季(jì)度—第四季度是(shì)密集发(fā)行期(qī)，月均发行73只。截至2024年(nián)1月(yuè)末，产品的(de)发行数量仍处于高位。三季度以来，QDII理财发行量(liàng)大幅缩减。根据普(pǔ)益标准数据统计，7月至9月12日新增仅101只。

　　国家外汇管理局8月31日更新的《合格境内延续固收理财思路 QDII产品受青睐机构投资者（QDII）投资额度审批情况(kuàng)表》也显示，截至8月底，各类机(jī)构累计批(pī)准的QDII额度为1677.89亿美元，相较于4月(yuè)底新增了22.7亿美元，但与5月底和6月底相比并未有新增(zēng)。

　　额度受限的同时，受全球资本市场波动影响，QDII理财(cái)实际(jì)业绩(jì)表(biǎo)现也备受投资者关注。刘丰(fēng)铭表示，当前理财公司固收类理财的大类资(zī)产配置仍以固定收(shōu)益类和货币(bì)市场类资产为主，代客境(jìng)外理财(cái)投资QDII等资产规模占(zhàn)比虽然在逐步上升(shēng)，但(dàn)总体占比较小。业绩表现方面，截至2024年9月，相关产品的平均近1年年(nián)化收益率约为2.5%，普遍低于(yú)其业绩基准，相较于理(lǐ)财市场产品平均收益率也并不具有优势，总体表现不(bù)及预期(qī)。

　　招商(shāng)银行研(yán)究院也在研报中强调(diào)，QDII理财的风险更高、预期收益更高，收益不确定性也更大。美元份额产品有助于满足多(duō)层次投资需求。但对人(rén)民币份额QDII固收理财需关注性价比，实(shí)际投资(zī)业(yè)绩未(wèi)必能跑(pǎo)赢普通固收理(lǐ)财。

　　在刘丰铭看来(lái)，理财公司未来可能会继续强化(huà)海外资(zī)产配置能力，并进一步细(xì)化产品设计，以适应市(shì)场和(hé)投资者(zhě)需(xū)求。

　　多元化(huà)全球资产配置趋(qū)势凸显

　　随着美联储降息预期的增强，下半年境内(nèi)投资者对(duì)海外资产的配置将有何变化？

　　张碧璇(xuán)指出(chū)，美联储降息(xī)通常会(huì)推动美元走(zǒu)弱(ruò)，这可能一定(dìng)程(chéng)度减轻人民币的贬值压力，也会让国内投(tóu)资者在进行海外资产配置时要更多关注汇率变动带来的影响，更加注重产品的汇率避险策略和性价比。

　　张碧璇(xuán)分析(xī)称，美联储(chǔ)降息将对全球(qiú)无风险利率(lǜ)水平造成(chéng)影响，也为国(guó)内利率政策打开一定空间。若国内有进一步的货币宽松政策(cè)跟进，那么海外固收类理财产品(pǐn)的吸引力也(yě)会相对减弱。

　　不过，市场普遍认(rèn)为(wèi)，随着全(quán)球资本市场的持续波动(dòng)，即便在美联储降息影响(xiǎng)下美债利率下调，但多(duō)元化的全球资(zī)产(chǎn)配置(zhì)趋势仍是(shì)境内投资者和(hé)金融机构配置策略调整的(de)主要方向(xiàng)。

　　施罗德交银理财在官微刊文指出，市场预期美联储(chǔ)降息在即，美(měi)元类资(zī)产短期仍具备投资吸引力。随着降息周(zhōu)期的临近，一方面，美元存款类理(lǐ)财产品可以助力投资者把(bǎ)握美元存款当前仍存的较(jiào)高利(lì)率窗口；另一方面，美(měi)元存款独具的稳定性和安全性，也(yě)能帮助投资者规避当前市场的一些不确定(dìng)性波动。

　　在张碧璇看来，随着市场不确定性增(zēng)加(jiā)，投资者(zhě)对低(dī)风险、稳健型产品的偏好显著上升，固收类理财(cái)产品仍为市场(chǎng)主流。同时，受各(gè)种复杂(zá)因素影响，全球金融市场均有较大波动，单一资产投资组合所面临(lín)的不确定性提升。通过全球的多资产(chǎn)、多地区、多策略的分散化(huà)配置，通(tōng)常可以更加有效地对冲组合内资产风险，降低投资组合整体波动，从而提(tí)升(shēng)投资者持有体验。因此，理财机(jī)构(gòu)对于海外资产的配置意愿也在提升(shēng)。

　　中国(guó)企业资(zī)本联(lián)盟副理事(shì)长柏文喜也表示，投资者希望通过多元化(huà)配置来降(jiàng)低单(dān)一资(zī)产的风险，提高(gāo)收益的稳定性。9月美联储降(jiàng)息预(yù)期对国内理财市场的影响(xiǎng)主要是降低了无风险利(lì)率(lǜ)水平，对固收理财产品有一定的利空影响。“这可(kě)能会促使(shǐ)投资者寻求更高的收益，并增加海外资产(chǎn)的配置。因此，投资者配置策略和趋势可能会向多元化、分散(sàn)化(huà)、高收益的方向发展，也会更加(jiā)关注产品的风(fēng)险管理能力(lì)和投资策略的灵活(huó)性。”

　　从金融(róng)机构角度来看，在当前海外市场波动加剧、境内投(tóu)资者全球资(zī)产配置意愿上升的(de)背景下，金融机(jī)构面临的业务挑战也在升级。对(duì)于理财机(jī)构而言(yán)，如何(hé)提升海外资产的投研能(néng)力肯定是重中之重。

　　张碧璇(xuán)认(rèn)为，在(zài)目前全(quán)球(qiú)经济疲软、贸易紧张局(jú)势升(shēng)级和政策不确(què)定性上升的大背景(jǐng)下，各(gè)家(jiā)理(lǐ)财机构需要在不同市(shì)场的规(guī)则框架下对投(tóu)资策(cè)略进行打磨，找(zhǎo)到(dào)合(hé)理的投资(zī)方式把握海外市场的投(tóu)资机会。同时，理财机构在非投资层(céng)面的研究和理解也需要加强，包括市场规则、法(fǎ)律法(fǎ)规、监管要求等，做到合规并保(bǎo)证(zhèng)投资者资延续固收理财思路 QDII产品受青睐金安全。此外，面临政策变化、地缘政治等复杂因素时，理(lǐ)财机构也要能够利用合理的方式帮助投资者规避风(fēng)险，例如对因汇率变(biàn)动可能带来的投资回报的不确定性进行管理。

　　对于个(gè)人投资者来说(shuō)，多元化配(pèi)置策略势在(zài)必(bì)行。盈(yíng)米基金旗下投顾服务平台“且慢”也提示称，更全面的资产配置有助于帮助投资者构建(jiàn)一个更稳健的账户，通过多资产配置对冲波动，既(jì)能避免单一资产大幅波动对账户造成较强(qiáng)的(de)冲击，也能通过多(duō)资产的平衡再配置，增强账户的长期(qī)表现。

　　招商银行研究院(yuàn)在(zài)研报中建(jiàn)议，QDII固收产品(pǐn)的主(zhǔ)要风险(xiǎn)来自利率(lǜ)、信用、汇率、投资(zī)运作，最适合有外币使用场景、长期持有外币的(de)境内投资者，长期持人民币的投资者需结(jié)合自身对汇率(lǜ)的了解(jiě)进行(xíng)配置。随着QDII产品额度趋(qū)紧，若资金(jīn)充裕的投资者寻求跨境资(zī)产含量(liàng)更高、投资范围更广(guǎng)、投资策略更差异化或个性化的产品，可(kě)以关注(zhù)跨境理财通、QDLP私募信托等(děng)其他政策支持的投(tóu)资工具。

责任编辑(jí)：李桐

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