8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期

　　来源：北京商报

　　8月金融数据公布。9月13日，人民银行发布(bù)2024年8月(yuè)金融统(tǒng)计数据报告。M2余额305.05万亿元，同比增长6.3%，整体来看，增速较为平稳，金融总量合理增长；另外信贷结构持续优(yōu)化，8月信贷投放季节性环比改善，分部门看对公端总体稳定，居民端边际改善；此外，利率在低位水平继续下行。8月(yuè)份，新(xīn)发放企业贷款加权平均利率为(wèi)3.57%，比上月低(dī)8个(gè)基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)低8个基点，比上年(nián)同期低34个基点，均(jūn)处于历史低位。

　　信贷投放环比改善

　　金融(róng)统计数据显示，8月(yuè)末，本外币贷款余(yú)额256.24万亿元，同比(bǐ)增长8%。月末人民币贷款余额(é)252.02万亿元，同比增长(zhǎng)8.5%。

　　前(qián)8个月人民币贷款(kuǎn)增加14.43万亿元。分(fēn)部门看，住户贷款增(zēng)加1.44万(wàn)亿元，其中，短(duǎn)期贷款增加1324亿元，中长(zhǎng)期贷款增加1.31万亿(yì)元；企（事）业单位贷款增(zēng)加11.97万亿元，其中，短期贷款(kuǎn)增加2.37万亿(yì)元，中长期贷款增(zēng)加8.7万(wàn)亿元，票据融资增加7597亿元；非银行业金融机构贷款(kuǎn)增加(jiā)4591亿元。

　　具体(tǐ)到8月数据表现上，人(rén)民币贷款增加9000亿元(yuán)，同比少(shǎo)增4600亿元，不过环比多增6400亿元。分部门看，8月信贷中，对公端总体稳(wěn)定，居民端边(biān)际(jì)改善，非银贷款大幅减少，票据仍(réng)为重要支撑。

　　整体来说，8月信贷投放(fàng)季节性环比改(gǎi)善(shàn)，尽管同比延续(xù)少(shǎo)增，但去年同期高基数及金融供给侧结构变(biàn)化下(xià)，总体保持了平稳增长。

　　正如(rú)民生银行首席经济学家温彬指出(chū)，一方面，8月政府债发行提速下基建投资或有改善(shàn)，科技创新(xīn)和设备更新改造等政策(cè)对(duì)制造业投资也有支撑，对信贷需求形成一定拉动，但以地产、消费为代表的内生动能仍待修复和提(tí)振，有效(xiào)融资(zī)需(xū)求不足依然是制约信用扩张的主要矛盾(dùn)。

　　另一方面，7月降息组(zǔ)合拳(quán)落地，政(zhèng)策引导金(jīn)融(róng)机构(gòu)深(shēn)入挖掘有效信贷(dài)需求，加快推动储备项目转化，维持合理的信贷增长(zhǎng)仍为必要，但防范资金沉淀空转、提升运行(xíng)效率以及经济结构转型(xíng)下信贷需求转变也是(shì)重要方向。在此背景下，信贷短期有望维持相对稳定，但难有明显回升。

　　光大银行(xíng)金(jīn)融市场部分析师周茂(mào)华同样告诉(sù)北(běi)京商报(bào)记者，新增信贷同比少8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期增，主要是国内有(yǒu)效需求不足(zú)、信贷融资需求增长乏力，以及手工补息规范与资金空(kōng)转治理影响仍在(zài)。

　　具体看，房地产市场(chǎng)低(dī)迷，居民耐用消费品支(zhī)出谨(jǐn)慎，居民加(jiā)杠杆意愿不强。周茂华认为，部分(fēn)企业面临市场需求复苏不够强劲、生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本压力、海外市场需求前景(jǐng)不确定性等影响，企业投资扩张决策偏谨慎(shèn)。而另(lìng)一方面，近年来(lái)，银行金融机构不断(duàn)降低(dī)贷款利率，发力票据业务(wù)，供给偏强。

　　另从信贷结构看，居民信贷需(xū)求偏(piān)弱，企业信贷增长温和(hé)，票据融资偏强。周(zhōu)茂(mào)华指出(chū)，这也(yě)反映出国内实体(tǐ)经济融资需求增长乏(fá)力，信贷供给相(xiāng)对较强，信贷资金融资成(chéng)本仍存在下行压力，这(zhè)种环境将推(tuī)动银行金融机构继(jì)续挖掘贷(dài)款利(lì)率让利空间，同时积极优化信(xìn)贷结构，加大薄弱环节、重点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领域支持，拓展需求空间；不(bù)断提升经营效率，推动经营转型。

　　政府债发行支撑社融(róng)增(zēng)长

　　受信贷需(xū)求影响，8月新增社融3.03万亿元，同比小幅减少981亿元，环比大(dà)幅多增2.26万亿元。

　　从结构看，政府债发行提速(sù)对(duì)社融增(zēng)长形成主(zhǔ)要支撑。8月末，社融规模存量为398.56万亿元，同比增长8.1%。

　　温彬认为(wèi)，上半年(nián)政府债发(fā)行进(jìn)度(dù)总体较慢，为促投资、稳(wěn)增长以(yǐ)及化解存量债务，8月以来大幅放量。截至8月(yuè)底，新增专项债、新增一般债(zhài)发行(xíng)进度分别达到(dào)66%、71%。受此拉动，8月政(zhèng)府债(zhài)净融资(zī)达1.61万亿元，成(chéng)为社融的主要支撑力(lì)量。

　　后(hòu)续看，强化政府(fǔ)投资引领作用、加快专项债券发行仍为财政发力方向，9月政府债会继续保持加速发行节奏，预计规模仅次于(yú)8月和5月，且9月信贷(dài)投放一般季节性走8月金融数据持稳后续哪些增量政策可期高，将共同对社融形成有效拉(lā)动。

　　“当前(qián)的重点是通过(guò)结构性货币政策等政策工具强化对实(shí)体经(jīng)济的精准滴灌，同时(shí)着力引(yǐn)导社(shè)会融资(zī)成本(běn)稳(wěn)中有降，以此作为加大金融对实体经济支持力度的主要发力点(diǎn)。”东方金诚首席(xí)宏(hóng)观分析师王青认为，展望未来，9月信贷、社融等(děng)金融总(zǒng)量指标还将低位运行。接下来要重点关注(zhù)金(jīn)融资源对科技创新和(hé)小微企业(yè)的支持力度，这对后期经济增速和就业状况有重要影响。

　　中国人民银行(xíng)有关部门负责人在答记者问时也提到，8月(yuè)信贷结构持续优(yōu)化，信贷资源更多流向重大战略、重点领(lǐng)域和薄弱环节(jié)，有力支(zhī)持经济结构加快优化。

　　8月末(mò)，制造业中长期贷款(kuǎn)余额13.69万亿元，同(tóng)比增长15.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额3.09万亿元，同比增长21.2%。“专(zhuān)精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同比增长14.4%。普惠小微贷款余额(é)32.21万亿元，同比增长16%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　另外，利率在低位水平继续下行。8月份，新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率为3.57%，比上月低8个基点(diǎn)，比上年同期低28个基点。新发(fā)放普惠小微贷款利(lì)率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点，均处于历史低位。

　　仍需淡化对总量指标的过度关注

　　货币供应(yīng)方(fāng)面，金融(róng)数据显示，8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比(bǐ)增长6.3%。狭义(yì)货(huò)币（M1）余(yú)额63.02万亿元，同比下降7.3%。流通中(zhōng)货币（M0）余额11.95万亿元，同比增长(zhǎng)12.2%。前8个月净投放现金6028亿(yì)元。

　　其中，存款结构出现相(xiāng)应变动。M1主要是(shì)单位活期存款，也有观点将M1视为企(qǐ)业流动资(zī)金状况的反映。对此(cǐ)，业内专家表示，M1会受到短期特殊因素的扰动，近期M1增(zēng)速持续下降就主要与治理手工补息、存款向(xiàng)理(lǐ)财(cái)分流、存款定期化等因素有关。从存(cún)款整体来看，近期存款(kuǎn)总量仍保(bǎo)持增长，但活期存款(kuǎn)尤其是企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)出现一定分流(liú)。

　　从金融数据可以看出，“挤(jǐ)水分”效(xiào)应与新(xīn)旧动能转(zhuǎn)换阵痛叠(dié)加作用下，信贷、社融和货币供应量较前期总体降速。但当前金融总量(liàng)增长的变(biàn)化，实际上是(shì)我国经济结构及与此关(guān)联的金融供给侧结构变化(huà)的反映。

　　温彬指(zhǐ)出，在房地产市(shì)场供求关系(xì)发生重大(dà)变化、防范化解地方(fāng)政府债务风险深入(rù)推进的背景下，8月金融数据在高(gāo)基数上仍保持了平稳增长，显示出(chū)金融对实体经济的支持力(lì)度不减以及对(duì)新(xīn)动能(néng)领域(yù)的有效助力。

　　业(yè)内一致(zhì)认为，未(wèi)来仍需淡化对总量指标的过度关(guān)注(zhù)。市场专家表示，简单(dān)观察金融(róng)总量增速，已(yǐ)经不能(néng)全面、真实地反映金融(róng)支持实体经济的成效。当前(qián)，我国经济正在经历转型升级(jí)并向高质量发展阶(jiē)段迈进(jìn)，实体经济需要的货币信贷增长(zhǎng)由供给(gěi)约束转为需求约束，一味追求金(jīn)融总量(liàng)增长(zhǎng)难度较大，还可能(néng)产(chǎn)生(shēng)资金空转等“副作用”。

　　相较而言，“淡化(huà)总量(liàng)，重(zhòng)视质效”对于金(jīn)融(róng)支持实体经济意义更大，盘活已(yǐ)有资金存量，健全市场化利率调控机制(zhì)，提高货币政策(cè)传导效率，才能更好支持实体经济高质量发展。

　　着手推出一些(xiē)增量政策举措

　　针对后续货币政策，人(rén)民银行也进行了(le)表态：将坚持支持(chí)性的货币(bì)政策立场，为(wèi)经济回升向好营造良(liáng)好的货币金融(róng)环境。

　　货币政策将更加灵活适度、精准(zhǔn)有效，加(jiā)大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见(jiàn)效，着(zhe)手推出一些增量政策举措，进一步(bù)降低企业融资和居民信贷成本，保持流动(dòng)性合理充裕。把维(wéi)护价格稳定、推动价格(gé)温和回升作为把握货币政策(cè)的重(zhòng)要考量，更有针对性(xìng)地满足合理消费融(róng)资需求(qiú)。

　　持续增强宏观政(zhèng)策协调(diào)配合，支持(chí)积极的财(cái)政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消(xiāo)费与投资并(bìng)重，并(bìng)更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。

　　市场人士分析，结合实体经济有效融资需求偏(piān)弱和金融数(shù)据“挤水(shuǐ)分(fēn)”的背景看(kàn)，当前金融总量数据是很不错的，体现出货(huò)币政策逆周期调节力度(dù)加大。货币政(zhèng)策要继续(xù)把握好(hǎo)短期与长期(qī)、稳增长与防风(fēng)险、内部(bù)与外部的关系，加快已出台政策措施(shī)落地见效。

　　未(wèi)来还(hái)需要(yào)转变宏观调控思(sī)路，把经济政策着力点(diǎn)由扩投资转向消费与(yǔ)投资并重，并更加注重消费，发挥政策(cè)合力推动(dòng)国民经济(jì)实现良性循环，也有利于增强金融服务的着力点。

　　王青则预计，综合考虑未来一段时间的经济和物价走势，以及宏观政策取向，四季度人民银行降息0.1—0.2个百(bǎi)分点的可(kě)能性比较大。另外，接下来政策面将进一(yī)步加大对房地产行业支(zhī)持力(lì)度，预计(jì)第二轮存量房贷(dài)利率下调将(jiāng)会启动，新发放居民房贷利(lì)率(lǜ)还有较大下行空间，这是扭转楼市预期的(de)关键。

　　“降准方面，目前(qián)银行体系(xì)流动性还比较(jiào)充裕，降准的迫切性不高。”王青称，9月至(zhì)年底(dǐ)MLF到(dào)期量很大(dà)，估计人民银行会实施大规模续(xù)作。另(lìng)外，接下来有可能出台加发国债等增(zēng)量财政政策，人民银行四(sì)季度有可能降准，以支持政府债券发(fā)行。

　　北京商报记者刘四(sì)红

责任编辑：李(lǐ)桐

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