券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效

9月1日，券商上(shàng)半年分仓佣金排行出炉，这是公(gōng)募基金费率改革新规7月1日正式实施前的收(shōu)官数(shù)据，备受市场关注。整体来看，上半年，头部券商依旧占据优势，行(xíng)业龙头中信证券(quàn)的分仓佣金位列第一；不(bù)过(guò)，中(zhōng)小券商紧抓变(biàn)革机遇，民生证券等“黑马”在研究业务赛道展现出强(qiáng)劲的发展潜力。

《证券日(rì)报》记者在采访中了解到，在转(zhuǎn)型的关键时期，券商纷纷(fēn)将目光投向了研究(jiū)本源的(de)回归，同时积极探索多元化的综合业(yè)务收(shōu)入模式，以期在(zài)新(xīn)的市场环境中谋求长远发(fā)展。

研究业务竞争格局生变

Wind资讯数据显示，今年(nián)上半年，券商合计实(shí)现分仓佣金67.74亿元，同比下降(jiàng)29.98%。具体来看，中信(xìn)证券实现分仓佣金(jīn)5.01亿(yì)元，位居第一；广发证(zhèng)券(quàn)、中信建(jiàn)投、长江证券的分仓佣金均超过3亿元，分别为3.87亿元、3.5亿元和3.3亿(yì)元；国(guó)泰君安、华泰证券、招商证券、海通证券、民生(shēng)证券的分仓佣金均超过2亿元；同时，申万宏源、中金公司(sī)等18家(jiā)券商的(de)分仓佣(yōng)金均超1亿元。

目(mù)前，行业研究业(yè)务(wù)的竞争格局正经历着变革，头部效应依旧(jiù)显著，排名前(qián)二十(shí)的券商在分(fēn)仓佣金领域占据了绝对(duì)优势，合计佣金达45.78亿元，占(zhàn)据整体市场的67.58%。不过，中小券商也不甘示弱，展现出强(qiáng)劲的发展势头。上半年，民生证券(quàn)的分(fēn)仓佣金排名跻身行业前十，国信证(zhèng)券、方正证券、华创证券则跻(jī)身(shēn)行业(yè)前(qián)二十(shí)。可(kě)以看出，不少中小券(quàn)商正通过精准(zhǔn)定位与差异(yì)化(huà)策略，积(jī)极争取市场份额。

值(zhí)得关(guān)注的是，民生证券上半年实现分仓佣金2.01亿(yì)元，同比增长4.26%，成(chéng)为分仓佣金排名前二十中唯一实现同比增长的券商，行业排(pái)名(míng)提升至第九位，跻身前(qián)十强。近年来，民生证券持(chí)续推(tuī)进“投资+投行(xíng)+投研”三位一体的业务发展战略，而投研(yán)作为其业务战略三大支撑点之一，是(shì)其重点发展的业务。

对此，民生证(zhèng)券(quàn)相关负(fù)责(zé)人对《证券日报》记者(zhě)表示：“公(gōng)司公募基金交易量保(bǎo)持较快增长，主要(yào)基于公司研究体系、产品体系和销售服务体系不断完善，目前研(yán)究院规模已超200人。同时，国资大股东国联集团(tuán)的加持也带来了有效资源赋能(néng)和战(zhàn)略支(zhī)持。”

对于行业整体发展态势，申万宏源研究相关负责人向《证券日报》记者表示：“由于上半年是(shì)公募基金佣金改(gǎi)革落地前的重(zhòng)要时间节点，券商分仓佣金排(pái)名因此产生较(jiào)大变化。下半年新规落地后，研究成(chéng)为(wèi)基金公司佣金分配的唯一(yī)考量，将会更加(jiā)聚焦研究(jiū)价值的体现。券商也会更为(wèi)关注研究实(shí)力的(de)提券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效升，加大研究投(tóu)入，进一步提高投研(yán)能力和销售服(fú)务能力，守住(zhù)市场份额。”

探索业(yè)务发(fā)展(zhǎn)新路径

随着公募基金佣金改革(gé)的正式实施，券商着手落实交(jiāo)易佣(yōng)金费率及相关合规要求。同时(shí)，券商正推动(dòng)研究所业务生态、盈利模式、队伍建设等方面(miàn)开展(zhǎn)全(quán)方位变革(gé)，探索研究业务新发展路径，以缓解研究(jiū)业务收入压力，致力于平稳度过业务转型(xíng)“阵痛期”。

上述民生证券相关负责人表示：“佣金新规之下，基金销(xiāo)售与公募交易佣金(jīn)解(jiě)绑，基金(jīn)销售换交易佣金模式将被(bèi)颠覆，研究所需要更注重研究本身(shēn)，弱化销(xiāo)售与服(fú)务(wù)属性，过(guò)硬的(de)研究能力成为行业长期高质(zhì)量发(fā)展的关键。新规的落地也将引导行(xíng)业正本清源、回(huí)归研(yán)究。未来，佣金分配将不断向具备研究实力(lì)、经营稳健、风控合规的券商倾斜。”

一直以来(lái)，人才是影(yǐng)响(xiǎng)券商研究(jiū)实力的核心因素之一，在研究所盈利模(mó)式遭受(shòu)冲击的背景下，投研实力比拼的重要性更为凸显，为增强服务能力，各家券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效券(quàn)商研券商上半年揽入分仓佣金67.74亿元研究业务差异化策略初见成效(yán)究(jiū)所纷纷加大人才引(yǐn)进(jìn)力度。从证券行业分析师从业人员数量来看，截至9月1日记者发稿时，证券(quàn)行业分析师总数为5326人，今年以来净流入达689人，从(cóng)业人数相比去年末增长了14.86%；相比去年同期(qī)增长了1107人(rén)，增幅为26.24%。

而明星(xīng)分析师对于(yú)券商研究所的发展往往起到至关(guān)重要的作用。今年以来，多家(jiā)券商研(yán)究所引入首(shǒu)席经济学(xué)家、研究所所长(zhǎng)等“灵魂人物(wù)”，优化研(yán)究团队配置。例如，申(shēn)万宏源引进首席经济学(xué)家赵伟团队；东吴(wú)证券研究所原首席宏观分析师陶川加入(rù)民生证券，担任民生(shēng)证券(quàn)首席经济学家；原国泰君安(ān)研(yán)究所所长(zhǎng)助理、量化配置首席(xí)分析师(shī)廖静池加盟浙商证券，担任研究所副所长兼策略首席等。

面对(duì)传统(tǒng)研究(jiū)业务领域的激烈竞争，券商研究业务正在(zài)探索多元化的经营模式。例如(rú)，中信证券已制定(dìng)专项工作方案(àn)，调整和适应新的规则和要求，多途径(jìng)做(zuò)大收入规(guī)模。华(huá)泰证券聚(jù)焦头部机构客户，通(tōng)过加强(qiáng)多行业研究联动、海内外行业比(bǐ)较研(yán)究，深入研究价值挖掘，多渠道、多平台、多方式开展研究服务。申万宏源聚焦服务新质生产力，加强前瞻板块的投资(zī)研究能力与投资研究转化能力，进一步(bù)强化“投研+政(zhèng)研+产研”研究体系，以专业能力(lì)与差异化(huà)服务打造核心竞(jìng)争力。

同时，海外市场也(yě)是多家券商在战略规划中提及的研(yán)究业务“必争之地”。例(lì)如，华泰证券多维度(dù)推动海外研究服务布局，一站(zhàn)式机构客户服(fú)务平(píng)台上线海外研究专区，提供海(hǎi)外(wài)市场深度研究。中国银河也加快实(shí)施研究一体化战略，推动境(jìng)内外研(yán)究实现产品的双向转化及服务的双(shuāng)向提供。海通证券把(bǎ)握中资(zī)机构国际化发展诉求和居民国际化(huà)配置资产需求，通过境内(nèi)外多维度(dù)的属地化研究和调研，不断创新服务和产品，促进创收提升(shēng)。

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