最(zuì)近政策面对上市公司分红有(yǒu)了(le)不少要求，目的是(shì)鼓励上市(shì)公司多分红，将资本市场(chǎng)发展好(hǎo)，为(wèi)【e公司观察】警惕伪分红公司投资者带来回报。不过从历史上看，能持续分红的上市公(gōng)司不多，还有些貌似有分红(hóng)，又从资本市场(chǎng)不断融资的(de)公司，更要引起警惕。

就(jiù)跟人有(yǒu)不同年龄一样，上市公司也有不同阶段。创业(yè)伊始，需要募资(zī)需要股(gǔ)东投钱，发展(zhǎn)好了还要扩大规模，也需要资(zī)金投入，等到稳定成熟期，才有能力分(fēn)红。

公司处于不同发展阶段，资本市
场要求不一样，有些(xiē)公司还在发展阶
段时，市值就达(dá)到高(gāo)点，到了分红期(qī)，市值反而稳定甚至降下(xià)来，就是因为公(gōng)司发展到了尽头，投资(zī)者(zhě)缺少了想象空间(jiān)。

即使到(dào)了成熟(shú)发(fā)展(zhǎn)阶段，也有很多公司没有能力分红，因为(wèi)赚钱质量不高，盈利能力(lì)有限，维持下去就很不容易。

这些公司业务本小利薄，抗风险能力不足，靠着勤俭节约低
工资维持下(xià)去，财务(wù)上也免不得做一些粉饰，就比(bǐ)如(rú)前些年很多公司(sī)账上(shàng)有不少现金，又有(yǒu)巨额借贷，付出了利息，但却没有理财收益(yì)，看着就很(hěn)诡(guǐ)异。

上市公司可以(yǐ)通过各种方式美化(huà)报表(biǎo)，比如(rú)调整(zhěng)折旧，延迟在建工程投产，通过调(diào)整少(shǎo)数股东权益的方式，也能改变上市公
司利润情况(kuàng)。但这(zhè)些化妆术都无法增(zēng)加公司现金，无法增加公(gōng)司实力，如果(guǒ)公司不募资而是分红，很快就(jiù)会(huì)露 馅。

前些年就有一家上市公司(sī)承诺分红(hóng)，公司账上也有资金，但到了最后却无法拿出钱来，公司的包装术就此被撕破(pò)。

还有一些(xiē)公司，看(kàn)似经常拿出钱来分红，但并不意味着有分红(hóng)能力。一家(jiā)燃(rán)气类公(gōng)司最近几年持续分红，但(dàn)是分红金额和融(róng)资(zī)金额(é)相差不大。

金融类公司尤其如此，这些公司赚(zhuàn)钱不少，市 盈率也不高，每年也分红，但又隔三差五巨额融资。一些(xiē)券(quàn)商类公司市值不低，大多是靠融资堆砌，多年来依赖融资扩大(dà)市场(chǎng)。这些公司要靠钱生钱，对资金异常(cháng)饥(jī)渴，分红(hóng)会削弱(ruò)这些公司规模和赚钱能(néng)力。

国(guó)内市场竞(jìng)争激烈(liè)，大多都在大干快
上，讲究(jiū)规模优势，需要持续不断投资，规模大也成了公司亮点，增长(zhǎng)质量(liàng)倒(dào)在其次(cì)，赚不到钱也要把资源(yuán)搂到自己手(shǒu)中，赚(zhuàn)钱了就更不舍(shě)得分配出去。

靠融(róng)资生存的公司不少，这(zhè)些公(gōng)司从(cóng)资本市场拿(ná)到钱，并没有好(hǎo)好(hǎo)使用
，投入到一些低水平的项目中，无法带给投(tóu)资者回(huí)报。这些年持续有公司退市，每个退市公司背后，都是资本市场的一个(gè)伤疤，他们(men)从资本(běn)市场带走了血液，永远也还(hái)不回来了。

一家公司不能回报股东依然有社会价值，可(kě)以长期(qī)存(cún)在下去，创造税收并且提供就业岗位，甚至作为(wèi)产(chǎn)业链的核心，孵化相关产业。

但是对股东而言(yán)这(zhè)些公司没有多少价值，股东如果(guǒ)没有回报，就不会持续投入下去，这对新公司创立发展等会产生负面影响。

从这个角(jiǎo)度看，能长期分红的公司(sī)难能可贵，他们不仅是同行业的(de)佼佼(jiǎo)者，还是整(zhěng)个上市群体的佼佼者，这些公司可以长期为资本市场贡献血液，是资本市场的有(yǒu)生力量。