“一鱼多吃” 监管剑指“看门人”

近来，监管部门(mén)严把IPO“入口关”，强化中介(jiè)“看门人(rén)”责任，部分券商因违(wéi)规收到罚单。年初至今，已公布终止IPO审查的企业超过百(bǎi)家，同比(bǐ)增长(zhǎng)超三成。

看(kàn)门(mén)人变合伙人，券商“一鱼多吃(chī)”、机构在上市前夕突(tū)击入(rù)股一直是监管部门关注的重(zhòng)点内容。

保荐机构(gòu)承(chéng)担着“看门人”的(de)重要角色。企业选择(zé)同一家券商作为保 荐人与主承销商的情况较为(wèi)普遍，但一些券商未能尽职尽责，将IPO当成天使轮投资，“一鱼多吃”获取投机收益。

记者(zhě)在调查采(cǎi)访时(shí)发现(xiàn)，操作方式上(shàng)，为(wèi)提高(gāo)项目过会概率，有的券商会为“无产品、几乎无收入、无利润”的三无公(gōng)司选择第(dì)五(wǔ)套(tào)上市标准，即“市值不低于(yú)人民币40亿元，“一鱼多吃” 监管剑指“看门人”主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目(mù“一鱼多吃” 监管剑指“看门人”)前已取得阶(jiē)段性成果”，利用(yòng)了科创板包容处于(yú)初创期(qī)创新企业的审核规则。在与拟(nǐ)IPO企(qǐ)业(yè)签订辅导协议前夕，有券商借助子公司或投资基金提前突击入(rù)股(gǔ)，并抬(tái)高其估值，借此获得高额收益。报价阶段(duàn)，有的券商还会联合部分机构“抬(tái)轿”，以(yǐ)此抬高企业的发行价，获取较(jiào)高的保荐(jiàn)承销(xiāo)费用(yòng)。另外，在战略配售(shòu)环节，有的券商会借道子公司参与首次发行战略配售。

据记者了解，整体来看，近一年(nián)多来北交(jiāo)所IPO项目平均 费率最(zuì)高，超过8%；创业板IPO项目平均费率相对较高，在7.6%左右；主板略低于科(kē)创(chuàng)板，在7%以下。目前保荐券商收取的保荐承销费(fèi)率并不固定，具体项目的费率与保荐券商的(de)保荐项目体量、拟上(shàng)市企业IPO项目规模、准备登陆(lù)的板块等(děng)因素有关。

财经(jīng)评论员(yuán)皮海洲表示(shì)，保荐机(jī)构(gòu)对保荐(jiàn)承销费收入的追(zhuī)逐(zhú)，让某(mǒu)些券(quàn)商唯(wéi)利是图，甚至是见利忘义。他呼吁(xū)对保荐承销(xiāo)费用的收(shōu)取比例作出限制，比如确定计提比例(lì)最高不超过5%；同时对(duì)最低计提比例不加限制，由保荐机构进行市场化调节。“这(zhè)种限高不限低的做法，有利于(yú)降低发行人的发行成(chéng)本，同时也有利于增加保荐机构的竞争力。”

他还建议，在规(guī)定保荐承销费最高计提比例的同时，明确规定(dìng)超募资金不(bù)得计提保荐承(chéng)销费，以(yǐ)此断掉保荐机构通过推(tuī)高新股(gǔ)发行(xíng)价格来让IPO公司超募进而获取高额保荐费用的念想，这(zhè)也(yě)有利(lì)于新股(gǔ)发(fā)行回归(guī)理性。

“看门人”变合伙人的后果是(shì)企业(yè)“上市即巅峰”，随后出现股价低迷、业绩变脸等情(qíng)形，部(bù)分(fēn)严重的
可“一鱼多吃” 监管剑指“看门人”能还会曝出企业上市欺诈、财务造(zào)假等违(wéi)法行为。不久前，海通证券(quàn)因(yīn)首(shǒu)发保荐业务履职尽责明显不到位、投行质控内核部门(mén)未识别项目重大风险，以及对尽职调查把关不审慎等缺陷，被上交所予以监(jiān)管谈话。

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