ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪指及深成(chéng)指再(zài)创(chuàng)阶段(duàn)新低，但午(wǔ)后开启反弹。截至收盘，三大指数集体收涨，上证指数上涨0.28%，深证(zhèng)成 指涨0.13%，创业板(bǎn)指涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘略有放(fàng)量。从盘面上看，下午盘(pán)市
场情(qíng)绪转暖，科技股(gǔ)引领反(fǎn)弹势头，芯(xīn)片、通信、计算机(jī)等板块涨幅居前，地产、医药、养殖等板块表现不(bù)佳。

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　　通信ETF（515880）今日(rì)低开之(zhī)后震荡上行，截至收(shōu)盘涨1.83%。当前的AI相关的调整(zhěng)仍在继续，近3个月来通信ETF权重股中际旭创、美股英伟达(dá)均跌10%左右。

　　种(zhǒng)种迹象表明，市场对于(yú)美股科技行业在边际上持比较谨慎的(de)态度(dù)，尽管其基(jī)本面(miàn)屡屡超预期(qī)。这更像是一个优等(děng)生因为考
试(shì)没得满分而受到惩罚。当前，标普(pǔ)500指数 中 Magnificent 7的(de)市值占比已经达到30%——这是该(gāi)指数历史上从未有过的集中度。而在 美股(gǔ)有史以来10次最大的单日市值蒸发中，英伟达已经占据8席，充分体现了收益和风险并存的关系。

　　据巴伦周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管(guǎn)巨头已经(jīng)大(dà)幅降低了(le)英伟达的持仓，其(qí)中Fidelity就卖出超过2亿股(gǔ)，而对冲基金Citadel更是斩去了93%的(de)仓(cāng)位。在上周五
的一份报告(gào)中，花旗银行指出，他们认为今后一段时间内英伟(wěi)达不会(huì)再是标普500指(zhǐ)数的主要收益贡献者，尽管(guǎn)预计(jì)前者的盈利增速(sù)将保持(chí)强劲。

　　在A股(gǔ)的光通信领域，我(wǒ)们看到24H1的数通光模块/光器件需求高速增长(zhǎng)，相关头部厂商充分享(xiǎng)受了AI红利。其(qí)中，中际旭创实现营收107.99亿元，同比增长(zhǎng)169.7%，实现归母净利润23.58亿元，同比增长284.3%，400G和800G出(chū)货量增长(zhǎng)明(míng)显。新易盛实现营收27.28亿元，同比增长109.1%，实现归母(mǔ)净利润8.65亿元，同比增长200.0%。天(tiān)孚(fú)通(tōng)信实(shí)现营(yíng)收15.56亿元，同比增长134.3%，实现归母净利润6.54亿元(yuán)，同比增长177.2%。

　　目前(qián)，下游云厂商的资本开支(zhī)仍(réng)然对行(xíng)业高(gāo)景气构成支撑。据民生证券统计，从(cóng)二季度来(lái)看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比+19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求火热驱动，CAPEX投入持续聚焦AI和云相关的底(dǐ)层(céng)基础(chǔ)设施。

　　最后，在估值上，当前(qián)通信(xìn)ETF（515880）跟踪的中证全指通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于(yú)上市以来5.08%分位(wèi)，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者可(kě)以关注通信ETF（515880）未来的(de)投资机会。

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　　今日消费(fèi)电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相继发布新品有望催化行情(qíng)。

　　消息面上，北京时间(jiān)今日凌晨，苹果举行秋季(jì)发布会，共(gòng)发布了4款(kuǎn)iPhone，2款手表，3款AirPods，其中(zhōng)芯片升级为3nm的(de)A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此(cǐ)外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将(jiāng)于10月率先在美国(guó)推出英语(yǔ)版，并将(jiāng)于12月推广至更(gèng)多英语国家市(shì)场，明(míng)年支持中文/法/日/西班 牙语等
更多语言。首批上线的部分功能包括Writing Tools（文本改写、校对和摘要(yào)）、照片（回忆、特(tè)定搜索和消除(chú)物体）、全新设计Siri、音频(pín)录制及转(zhuǎn)写、优(yōu)先通(tōng)知、邮件Smart Reply等。预计新的芯片将能(néng)为Apple Intelligence提供卓越的设(shè)备(bèi)性能。

　　今天晚些(xiē)时候，华为发布了HUAWEI Mate XT三折叠手机(jī)，为10.2英寸全球最大折叠屏手机，同时也是全球最薄的折叠(dié)屏手机，仅3.6毫米，重量(liàng)也仅有298克。据悉，该(gāi)款手机定价(jià)从(cóng)19，999元(yuán)至23，999元不等，当前已(yǐ)经开放预约，预计本月20日开售，但在一些平台上已经(jīng)有ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF溢价较高的代抢/订货价格出(chū)现。

　　科技大(dà)厂的新品发布和技术的(de)迭代有(yǒu)望(wàng)推动消费者的换机热情，AI手机(jī)的渗透率有望不断提。据Canalys估计，今年全球16%的智能手机出货为AI手机，而到2028年，这一比例或将上(shàng)升至54%，并逐步从高端手机向中低端扩散。

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　　医药(yào)行业今天迎来回撤，近期表现(xiàn)不佳。

　　消息面上，8月29日，国家卫健委发布《2023年(nián)我国卫生健康事业发展统 计公报》。《公报(bào)》显示，2023年全国卫生总费(fèi)用初步核算为90575.8亿元，卫(wèi)生总费用(yòng)占GDP比(bǐ)例(lì)为(wèi)7.2%。此外，医疗卫生机构总(zǒng)床位数(shù)持续增加(jiā)、尤其是总诊疗量、住院量等结束三年左右的停滞，重新(xīn)恢复增长势头(tóu)。

　　上半年，国(guó)家陆续出台(tái)及通过《推动大规模设备更新(xīn)和消(xiāo)费品以旧换新行(xíng)动方案》、《全链条支持创新药发展实
施方案》等重要文件，对(duì)于创(chuàng)新药品、医疗设备等多个细分均给 与一定(dìng)程度的扶持。政(zhèng)策驱动下，板块后续有望迎来触(chù)底回升机会。

　　从基(jī)本面角(jiǎo)度看，医药行业中报发(fā)布完毕，创 新药(yào)板(bǎn)块整(zhěng)体维持增长。但由于国内销售落地能力差(chà)异和海外授权出海兑现差异，行(xíng)业内收入(rù)利润增速出现分化。展望下半年，国内创新药各细分赛道龙头都将在下半年的(de)各(gè)国际专业疾病领域会议上披露数据，板块关注度后续有望持续提(tí)升。

　　从(cóng)宏(hóng)观层面看，美国经济放缓，降息预期(qī)相对清晰，对(duì)于以(yǐ)未来销售收入折现为(wèi)核心估值逻(luó)辑的创新药公司来说，有望迎来流动(dòng)性(xìng)改善(shàn)和估值的整体提升(shēng)。医保基 金支付承(chéng)压(yā)，基金(jīn)监管趋严 ，下半年整体(tǐ)国内医(yī)疗需求或将偏弱。但长期
来看，由于老龄化的趋势持续，医保基金(jīn)支出(chū)以及诊疗需求仍将稳健增长。

　　国内创新药公司经(jīng)过多(duō)年(nián)研发投入，研发管线陆续进入收获期，新药出海授(shòu)权金额不断创新高。创新药作为新质生产力的重要代表，北京(jīng)等(děng)地不断出台政策(cè)支持创新药发展。可(kě)以关注创新药沪深港ETF（517110）、生(shēng)物医药(yào)ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低位布(bù)局机会。

　　特约作者：国泰(tài)基金

责任编辑：常福强

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