国际金价上涨逻辑，你看清了吗？

今年(nián)以(yǐ)来(lái)，国际金价(jià)屡创新(xīn)高。截至(zhì)当地时间(jiān)8月27日收(shōu)盘(pán)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金报(bào)2524.36美元/盎司，再次达到历史高(gāo)点，年内涨幅已超22%。黄金价格大(dà)幅上涨(zhǎng)的原因(yīn)，宜从短期、中期、长期三条脉络来具体(tǐ)分析。

从短期看，避险情绪支撑金价较快上涨。近(jìn)几年地缘冲突不断升级，特别是今年俄乌冲突、巴(bā)以冲突屡次出现
升级(jí)迹象(xiàng)，加之美国大选(xuǎn)的不确定性，加剧了市场对于未来全球经济增长(国际金价上涨逻辑，你看清了吗？zhǎng)的担忧，推动更多资金流向(xiàng)避险资产黄金。同(tóng)时，由于(yú)金价上涨在金融市场(chǎng)产生(shēng)的(de)赚钱效应，热钱的投机炒作又进一步放大了(le)黄(huáng)金价格的涨幅。

从中期看，美联储降息预期升温。国际金价以美元计价，美联储货币政策走向一直是影响黄金价格的关键因(yīn)素。随(suí)着美国经(jīng)济下行压力增大，通胀上行动(dòng)能减(jiǎn)弱，市场普遍预期(qī)今(jīn)年美联储货币政策将转向宽松周期。近日，美联储主席鲍威尔(ěr)表示调整货(huò)币政策的时机已到，市场对于9月份美联储降(jiàng)息预期更为强烈。从历史经验(yàn)看(kàn)，降息(xī)后金(jīn)价(jià)多(duō)呈现震荡上涨(zhǎng)，使得投(tóu)资者对于“降息—美债利率走弱—推高黄金价格”传导关系较(jiào)为认同，货币政策 的转向预(yù)期成为黄(huáng)金上涨重要推手(shǒu)。

从(cóng)长期看，供需关(guān)系的变
化推高了(le)金价中枢。出(chū)于寻求国际金价上涨逻辑，你看清了吗？金融安全、去美元化等因素的考虑，近两年全球央行开始大量购 金。2022年、2023年全球央行及主权机构增持黄金量均超1000吨(dūn)，约占当(dāng)年全球黄金产(chǎn)量的三分之(zhī)一。央(yāng)行购入的黄金作(zuò)为(wèi)官方储(chǔ)备资产，不在市场上流通，加之中国、印度等国居民(mín)在(zài)消费端的强劲需求，一定程(chéng)度上(shàng)打破了过去市场的供需关系，为金价提供了长(zhǎng)期(qī)上行驱(qū)动力。

影响(xiǎng)金价的因(yīn)素包括地缘政治局势、美联储政策(cè)走向、市场风险与不(bù)确定水平(píng)和长期供需关系变化等。由于这些变量对黄金价(jià)格的影响(xiǎng)机制各不(bù)相同(tóng)，要看清金价上涨逻辑并对未来走势(shì)形成(chéng)理性判断，投资者就需对(duì)这些变量进(jìn)行密切关注和深入了解。

尽管在9月份美联储强降息预期下，有市场人(rén)士认为金价仍然有冲(chōng)高(gāo)的可能。但要(yào)看到，黄金价格通常(cháng)有先(xiān)于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)周期启(qǐ)动的惯例(lì)，市场提前进行预期交易的(de)特(tè)征较为鲜明，现阶段(duàn)的(de)金价已经(jīng)包含了部分对于降息效果的“反馈”。这意味着未来一段时间内，黄金价(jià)格的波动
性或将增大，投资者入场(chǎng)仍需保持谨慎。

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