《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发展的意义

4月
12日，沪深北三大交易所正式发布《上(shàng)市公司可持续(xù)发(fā)展报告指引》（以下简称(chēng)《指引》），引导和规范(fàn)上市公司发布《可持(chí)续发展报告》或《环(huán)境、社会(huì)和(hé)公司治理报告(gào)》（以下合称ESG报告(gào)。ESG是环境(jìng)、社会和公司治理的英文缩写）。与2月8日发布的征求意见稿相比(bǐ)，《指引(yǐn)》主要有以下修订：

一是明确不同(tóng)重要性议题的披(pī)露要求，界定了财务重要性的内(nèi)涵，指出具备财务重(zhòng)要性(xìng)的议题需按照“治理”“战略”“影响、风险和机遇管理”“指标与目标”四要素框架 进(jìn)行披露(lù)，以保持和(hé)国(guó)际可持续发展信息披(pī)露(lù)准则的(de)衔接。同(tóng)时，若上市公司(sī)认(rèn)为《指引》设置的议题(tí)对 其不(bù)具备(bèi)双(shuāng)重(zhòng)实质性，应当进行(xíng)解(jiě)释说明。

二是完善具体披露要求和《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发展的意义文字表述，整合优化部分议题章节，如将创新驱动和科学伦理单设一节，引入(rù)了“新质生产力”概念，以凸(tū)显中国(guó)特色，响应国家创新驱动发展(zhǎn)战略(lüè)，促进高质量发展；将公(gōng)司治 理部分进一步明确为可
持续发 展相关公司治(zhì)理，以(yǐ)便与年度报告公司治理章节(jié)衔接。新(xīn)增利益相关方管理、尽(jǐn)职调查、灵活(huó)就业、普惠金融、碳排放权交易情(qíng)况等披露(lù)要求(qiú)，允许整合披露治理相关信(xìn)息，增加数(shù)据追溯调整(zhěng)豁免情形等内容。

三是适(shì)当放宽部分披露要(yào)求，对(duì)于《可持续发展报告》的(de)披露时(shí)间
仅要求(qiú)在4月30日前，不要求必须和(hé)年(nián)报同时发布，以缓解上市公司集中披露年报(bào)与《可持续发展报告》的压力；对于部分难度较高的(de)定(dìng)量披露要求 增加定性替代披露的缓释(shì)措施，适当缓解公司披(pī)露压力。

总的来说，《指引》在内容上与征求意见稿基本一致(zhì)，汇聚(jù)了境内外披露(lù)制度和优秀实践，在理念上兼顾全球(qiú)报告倡(chàng)议组
织（GRI）和国际可持续准(zhǔn)则理事会（ISSB）的实质性原则，在框
架上借(jiè)鉴气候相关财(cái)务信息披露工作组（TCFD）四支柱框架；同时立足(zú)于(yú)我国资(zī)本市场实(shí)际(jì)，设置了乡村振兴、创新驱动等具体议题(tí)，充分展现(xiàn)了我国在可持续发展(zhǎn)领域(yù)的特色(sè)和优势。《指引(yǐn)》的发布(bù)具有以下重大意义：

首先(xiān)，从行业层面来(lái)看，《指引(yǐn)》将从ESG信披、ESG评(píng)级、ESG投资三方面促进ESG生态体系的健康发(fā)展。近年来，A股公司ESG报(bào)告的披露率逐年上(shàng)升，但由于国内ESG信披内容格式尚未统一，上市公司ESG信披的质量提升仍不(bù)明(míng)显，存在可比性、平衡(héng)性较差等诸多(duō)问题。虽然《指引》是部分强制(zhì)，但它鼓励自愿披露，预计发布后将推(tuī)动更多上市公司发布ESG报告，同时(shí)推动ESG信披(pī)质量的提升。这也(yě)将对ESG评级行业产(chǎn)生积极影响，有助于ESG评级机构参考《指引》完善评价指标 体(tǐ)系，获取更加全面、更加可(kě)比的信息，从而提供(gōng)更为准确、可靠和(hé)可比的ESG评级服务。此外，随着更(gèng)多上市公司按照《指引(yǐn)》披露ESG信息，投资(zī)机构能(néng)够获取更全面、更准确的相(xiāng)关数据，有助于其进行更深(shēn)入的(de)分析和评估(gū)，从而提高投资决 策的质量(liàng)。投资机构也将有机会开发和推出更多ESG相(xiāng)关金融产品，如ESG指数、ESG基金、ESG债券和ESG理财等(děng)产品，满足市场对于可(kě)持续投资产品的需求(qiú)。

其次，从企业(yè)层面看，《指引》将从估值水平、新质生产 力、国际竞争力等方面对(duì)上(shàng)市公司产生积极影(yǐng)响。《指引》的发布将提升上市公司对可持续发展的(de)重视程度(dù)，积极推进(jìn)ESG工作。上市公司将(jiāng)在(zài)产品与服务中融入ESG要素，获得更(gèng)多消费者(zhě)的青睐，增(zēng)加(jiā)销售收入；关心员工的(de)福(fú)利和权益(yì)，提高员工的忠诚度和降低 离职率；提高ESG评级，促(cù)进融资并降低融资成本，这均(jūn)会对公司(sī)的业绩产生(shēng)积极作用，进而提升其估值水平。《指引》鼓(gǔ)励A股公司披露科(kē)技创(chuàng)新成果及其应用对(duì)推动新质生产力发展方面(miàn)的(de)信息，这将驱动其将科技创新
纳(nà)入(rù)ESG核心议题，提高新质(zhì)生产(chǎn)力水平，实现可持续发展(zhǎn)目标。《指引》为 我国上 市公(gōng)司ESG信
披提供了一个(gè)与国际标准相兼容的本土(tǔ)化(huà)框架(jià)，简化(huà)了企业对(duì)多个市场ESG要求的适应过程，降低了复杂性和合规成本。通过(guò)提供高质(zhì)量(liàng)的ESG报告，A股公司能够有效地与关注可(kě)持续投资的全球投资者沟通，提高公司的市场评(píng)价和品(pǐn)牌价(jià)值，从而提(tí)高国际竞争力。

最(zuì)后，从市场层面来看，《指引(yǐn)》将提升A股(gǔ)市场整体的ESG意识，引导市场形(xíng)成长期投资、价值投资的良好氛围。随着越来(lái)越多的A股公司遵循《指引》进行ESG信息披露(lù)，市场对ESG的关注逐渐提升。投资者(zhě)也将更加重视ESG因素在投资决策(cè)中(zhōng)的(de)作用，并逐步将分析重点(diǎn)从传统的财务(wù)指标分析转向(xiàng)更全面的财(cái)务与非财务信息兼顾的评价(jià)体系。这将促使投资风格向可(kě)持续发展和责任投资转变(biàn)，从而(ér)做(zuò)出更加全(quán)面和长远的投资选择，对(duì)价值投资的形成(chéng)也将产生积极作用(yòng)。

中国版
ESG报告指引(yǐn)的发布是我国ESG发展的一个重要里(lǐ)程碑(bēi)，补(bǔ)全了(le)全球(qiú)主流资本市场可
持续信息披露体(tǐ)系的一块重要(yào)《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发展的意义拼图，对于提升我国在全球ESG体系中的(de)影响力和话语权，树立可持续发展的信心迈(mài)出了关(guān)键(jiàn)的一步。

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