打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待

国务院常务会(huì)议8月(yuè)30日提出，要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考
核评(píng)估机制，为 资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

接(jiē)受记者采访的(de)市场人士表示，此次国常会就推(tuī)动保险业高质量发展进(jìn)行了顶层设(shè)计，后续改革值得期待，建(jiàn)议优化保险资金会计(jì)核算机(jī)制，强(qiáng)化三年 以上的(de)长
周期考核方式，让保险资金实现(xiàn)“长钱长投”，成为资本市(shì)场长期稳(wěn)定力(lì)量。

保险资金在资本市场大有可为

保险资(zī)金负(fù)债周期长，理应成为资本市场长期稳定力量，并通过(guò)长期(qī)权(quán)益投资(zī)有效保值增值。截至2024年(nián)7月末，保(bǎo)险业资产总额33.9万亿元。作为资本市场上最具耐心的资本(běn)之(zhī)一，保险资金在服(fú)务(wù)国(guó)家战略、支持 实体经济、保障国计民生中发挥着越来越重要的作用。耐心资本的提出让险资(zī)拥有了更(gèng)多的投资空间，进一步拓宽了金融服务新质生产力(lì)的能力。

华 夏基(jī)金相关人士对证(zhèng)券时报
表示，当前资本市场波动明显(xiǎn)，亟(jí)须保(bǎo)险资金等耐心资本入(rù)市，以提振市场信(xìn)心、维护市场稳定，同时，在长期低利率环境中(zhōng)，保险资金也同样面临合意资产荒的困境(jìng)，如果权益投资政策环境改善，保险资金也可以通过(guò)增配
权益类资产 获取超额(é)收益(yì)，缓解资产与负债匹配压力。

实际上，去年以来，各相关部门通过完(wán)善制度安排，打通制度堵 点，积极为长期资金入(rù)市清除障碍。2023年9月份，国家金融监督管理总(zǒng)局发布《关(guān)于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，引导保险公司支持资本市场平稳(wěn)健康发展，对于保险公司投资沪深300指(zhǐ)数成份股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普(pǔ)通股票(piào)，风险因子(zi)从0.45调整为0.4；等等。2023年(nián)10月份，财政部出台《财政部关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公(gōng)司长周期考核的通知(zhī)》，进一步(bù)加强(qiáng)国有商(shāng)业保险(xiǎn)公司长(zhǎng)周期考核，并对其投(tóu)资管理提出(chū)了相关要(yào)求，鼓励其(qí)进行(xíng)长期投资、稳定投资、价值投资。

目前(qián)中长期(qī)资金入市情况有(yǒu)所改(gǎi)善。以保险资(zī)金为例，对权益资产配置(zhì)已呈现增长态势。国家金融监督(dū)管理总局发布的数(shù)据显(xiǎn)示，截至今(jīn)年6月底，保险公司资金运
用余额30.87万亿元。其中，人身(shēn)险公司股票配置余(yú)额约1.94万亿元，占比7%，余额同比增长4.16%。财(cái)产险(xiǎn)公司(sī)股票配置余额(é)约1370亿元，占比6.49%，余额同比增长6.69%。

对外经济贸易大学保(bǎo)险学院教授王国军表示，规模(mó)较(jiào)大、期限较长、来源(yuán)稳(wěn)定，保险资金完(wán)全吻合耐心资本的特点，天然具有(yǒu)耐心资本属性，因此在耐心资本中首屈一指。未来如何聚(jù)拢更多的保险资金，壮大耐心资(zī)本，且让现有保险资(zī)金更具“耐心”，在国(guó)民经济(jì)中发挥更大的(de)作(zuò)用，都是接下来的重要课题。

制度环境迎优化空间

虽(suī)然保险资金入市迎来了改(gǎi)革破题，但资本市(shì)场的中长期资金总量仍显不(bù)足，保险资金在绩效考核、投资运作等方面的制度环境还有优化的(de)空间。

国(guó)务院常务会议明确，要培(péi)育 壮(zhuàng)大保险资金(jīn)等耐心资(zī)本，打通制度障(zhàng)碍，完善(shàn)考核评估(gū)机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长(zhǎng)期投资。

“国务院(yuàn)常务(wù)会议直指问题症结，做出了明确要求，后续改革值得期待。”业内人士指(zhǐ)出，当前保险资金(jīn)入市的主(zhǔ)要障碍在于，现行会计核算制度下，股价波动 会即时影响其当期利润，再加上考 核周期过(guò)短(duǎn)，会进(jìn)一步影响公司绩效。

前海开源首打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待席经济(jì)学家杨德龙指出，保险资金可投资权益的比例最高可以达到(dào)30%，目(mù)前(qián)投资的比例大约在10%—15%，还有较大的提升空间。另外，相(xiāng)关保险公司考核的评估机(jī)制时间偏短，一(yī)般是按照季度考核，保险资金在投资(zī)时会比较在意市场的(de)短期波动，在市场出现明确机会或(huò)者上涨趋势前不敢(gǎn)加仓(cāng)。

川(chuān)财证(zhèng)券首席(xí)经济学家陈雳(lì)也表示，长(zhǎng)期资(zī)金入市可
能会(huì)面临投资收益长周(zhōu)期考核的障碍。从长周
期考(kǎo)核机(jī)制(zhì)覆盖率来看(kàn)，目前市场上机构考核周期为3年以上的依旧(jiù)较少，应该优化保(bǎo)险资金会计(jì)核算机制，强化三年以上周期考核(hé)，进一步(bù)鼓励机构建立长周期考核机(jī)制，同时构(gòu)建投资管理机构、投资经理、产品和组合等多层面相互衔接的考核体系，引导机构全(quán)方位建立健全与长周期考核相(xiāng)适配的管理制度。

国家金融监督管理总局副局长肖远企此前在国新(xīn)办“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，将引导和培育更多长期资 本、耐心资本投(tóu)早、投小、投长期、投
硬科(kē)技；研究以金融 资产投资(zī)公司为平台，扩大股权投资试点范围；研究提(tí)高保险资金投资创业投资基金比(bǐ)例。

王国军表示，若要保险业聚集更多的(de)资金形成更多的耐心资本，一(yī)是(shì)要营造更有利的宏观(guān)经(jīng)济(jì)环境，为保(bǎo)险业发展创造良好基础；二是要创(chuàng)造更适(shì)宜的政策环境，在守住不发生系(xì)统性(xìng)风险底线的基础上，进一步(bù)放开保险机构创新发展特别是科(kē)技赋能的手脚，激(jī)发保险
市场的(de)活力(lì)；三是要建(jiàn)设完善的资本市场，以期为保(bǎo)险投资带来稳(wěn)定的收益，使其(qí)更好地把短期资金聚拢为(wèi)长期资金。

广(guǎng)发基金相关人(rén)士表示，未来随着相(xiāng)关(guān)政策(cè)的(de)落地和更多增量资金入场，不仅有助于增加 资本市场的资金来(lái)源，提升市(shì)场的内在稳定性；更能在良性循环中(zhōng)推(tuī)动企业价值提升，增(zēng)强投资(zī)者中长(zhǎng)期收益和投资获得感，培育形(xíng)成更多的长期(qī)资金和耐(nài)心资本，助力资本市场的(de)长期健康发展。

打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待e="text-indent: 0em">校对：苏焕文

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