美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点

专题：中(zhōng)美利差或进一步收窄 A股(gǔ)流动性有望改善

　　● 本报记者 王(wáng)辉(huī)

　　4年多来，美联储(chǔ)首次降息(xī)。多家一线私募机构表示，此次(cì)美联储降(jiàng)息幅度整体(tǐ)超过(guò)“市场平均预期”，在(zài)美联(lián)储进入降息通道之后，全球流动性预期(qī)边际宽松，中国资产面临的外部流动性压力大幅缓解，A股市场有望边际转暖并逐步迎来重要拐点。值得注意的是，尽管隔夜海外市场对美联储降息的整体反应不温不火，但19日A股市场(chǎng)、工业类商品期货整体均(jūn)出现显著(zhù)上扬。

　　年内美联储(chǔ)预计还会降息(xī)

　　针对4年(nián)来美联储的(de)首次降息，世诚投资资深研究员章诗颖认为，美联储首次降(jiàng)息达50个基点，幅度超出部分投资者(zhě)的预期。不(bù美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点)过，美联储主席鲍(bào)威尔对后(hòu)续降息路径的展(zhǎn)望偏鹰，表示“降息将根据需要加快、放慢
或(huò)暂停”“所有人都不(bù)应(yīng)当认为降息50个基点是新速度”，他暗示未来中性利率将显著高于四 年(nián)前的水平。目前，根据市场主流预(yù)期，年内(nèi)美联储预计还将进行两次降息，降 息幅度为50个基点。

　　名禹资产基金经理陈美(měi)风在接受中国证券报记者采访时(shí)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次美联储降息幅度，整(zhěng)体超过了“市场平均预(yù)期”。这主要体现了(le)美(měi)联储更注重风险管(guǎn)理、避(bì)免就业市场降温(wēn)的 意图。对于美股市场而言，美股主要指(zhǐ)数不久前纷纷创下历史新高，相关表现在一定程度上(shàng)已经计入了降息预 期。值得(dé)注意(yì)的是，本次的降息幅度，有可能引发部(bù)分投资者对于美国经(jīng)济即将进入衰退的(de)忧虑。

　　从对通胀等(děng)方面的影响来看，私募业内总体认为，美元或(huò)进入下行通道，可(kě)能会在一定程度上对大宗商品价格带来提振，但不会带(dài)动全球(qiú)大宗商品持续走(zǒu)牛。明泽投资董事总经理马科(kē)伟表示，美联储降息周期(qī)的开启，理论上(shàng)会降低融(róng)资成本，刺激投资(zī)和 消费，对(duì)股市带来提振。同(tóng)时 ，降息会增加市(shì)场流动(dòng)性(xìng)，可能推高大(dà)宗(zōng)商品价格。

　　陈美风进一(yī)步(bù)分析，对于大宗商品市场而言，美联储(chǔ)降息50个基点(diǎn)可能带来部分需求提振，但商品市场整体走牛的基础并不牢固，未来市场希望(wàng)看到(dào)全球经济层面更多的企稳信号。

　　A股
曙光或“近在眼(yǎn)前”

　　在美联(lián)储9月降息尘埃落(luò)定(dìng)之后(hòu)，私募圈当前正在(zài)形成新(xīn)的共识，即中国股票(piào)资产有(yǒu)望边际转暖并逐步迎来重要拐点。

　　陈美风表示，从20世(shì)纪90年代以来美联储历次降息之(zhī)后的新(xīn)兴市场历史表现来看，无论是美联储“衰退(tuì)式(shì)降息”还是“预防式降息(xī)”，MSCI新兴(xīng)市场指数在美联储降息周期的前半阶段均有(yǒu)幅度不(bù)等的 震荡上涨。其(qí)中在(zài)美(měi)联储“衰退式降息”周期(qī)中，新兴市(shì)场的表现更强。就当前来看，A股市场(chǎng)能否走(zǒu)强，可能同时(shí)依赖财政政策进一步发力(lì)、企业业绩预(yù)期的扭转(zhuǎn)和投资者信心的(de)修复。另外，目前A股整(zhěng)体估值水平已降至低位，很多个股已经(jīng)具备投资(zī)价值，随着后(hòu)续增量政(zhèng)策落(luò)地(dì)，相信“市(shì)场的曙光已(yǐ)近在眼前”。

　　重阳投资认为，随着美联储降息落(luò)地(dì)，人民(mín)币汇率也已回升至近期高位，中国股(gǔ)票资产面临的外(wài)部流(liú)动(dòng)性压力大(dà)幅缓(huǎn)解。下(xià)一阶段中国股
票资产(chǎn)进(jìn)一步转强，可(kě)能还需要国内宏观政策(cè)的持(chí)续发(fā)力。近期国(guó)内宏观逆周期调(diào)节(jié)力(lì)度不断加大，A股市(shì)场有望逐步迎来转机。

　　星石投资副总经理、首席策(cè)略投资官方磊称，在美(měi)联储开启降息通道之后，全球流动性及预期将边际转松，降息交易(yì)或成为各资本市场的重要影响因素，一些市场的资产估值或有所提升。对于中国市场而言，当前我国正处于逆周期政策进一步发力的重要窗口，美联储降息有望为(wèi)国内宽松政策打开空间。

　　马科(kē)伟进一步表示，如 果未来(lái)能有更大力度的经济(jì)政策不断出台，提振国内经济(jì)预期，A股市场有望上涨。整(zhěng)体而言，A股市场未(wèi)来出现拐点和转机是大概率事件。

　　看好结构性市场机会

　　在A股市场有望逐(zhú)步修复的背景下(xià)，多(duō)家(jiā)受访私募建议投资(zī)者把握(wò)市场结构性机会(huì)，科(kē)技成长、高股息、资源(yuán)股、创新药、出海主 题等方向，被当前私募普遍看好。

　　庐雍资产表示，当前将重点(diǎn)聚焦四方面的(de)结(jié)构(gòu)性机会(huì)：一是生意模式好并且确定性强、股(gǔ)息率较(jiào)高的深度价值方向，如能源(yuán)电力、互联网中概股等；二是高科(kē)技产业赛道，具体包括人工(gōng)智(zhì)能(néng)（AI）及数字化方向的
国内产业(yè)链龙头、半导体产(chǎn)业链等；三是未来能(néng)够受益于全球宏观经济上行的资(zī)源品方向；四是海外美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点业务占比高的医疗设备、医疗器械公司以及部分生意模式优良的(de)消(xiāo)费(fèi)品公司。

　　方磊认为，当(dāng)前市场在定价中可能计入了较多的(de)谨慎(shèn)预期。从上市公司2024年半年报(bào)数据看，结构性 修复基本得到确认，消费和科技领域的业绩表现(xiàn)相(xiāng)对占优，这意味着(zhe)部分(fēn)板块(kuài)可能存在超调情况，尤其是板块中的优质企业。中短期来看，美联储降息落地，国内 政策持续发力，将有助于前期股价调整较大、估值显著偏离基本(běn)面的优质成长股(gǔ)估值(zhí)修复(fù)。

　　章诗颖表示，当前可(kě)重点挖掘四个方向的(de)投资机会：一(yī)是在关注内需的同时(shí)，把握出(chū)海主题相关公(gōng)司(sī)的(de)投(tóu)资机会(huì)；二是关注以创新(xīn)药为代表的医疗健康板块；三是坚守上游资源(yuán)品相(xiāng)关产业；四是继续挖掘新质生产力(lì)细分领域(yù)。

责任编辑：王旭

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