五大行创新高，一个重大的信号

A股(gǔ)的(de)资金方向更(gèng)加明确了——逃离赛道成长，抱团高(gāo)息红利。一边是深成指(zhǐ)、创业板指(zhǐ)跌(diē)约1%，两市超4100只个股下跌，成(chéng)交额只有5千亿出头，继续缩量(liàng)；另一边是五大行再创历史新高，煤炭、光伏、石化等少(shǎo)数领域(yù)领涨。

五大行(xíng)创新高(gāo)，一个重大的信号

前者代表的(de)是各赛道成(chéng)长板块继续集(jí)体失声，后者代表的是几大(dà)业绩(jì)稳健的高息资(zī)产重(zhòng)新成抱团核心。即使是后者也出现(xiàn)了分化，一些虽(suī)然业绩增长挺(tǐng)强但已经涨太高的这(zhè)一次没(méi)能(néng)跟上。只(zhǐ)有银行、能源(yuán)这些业绩更加稳健又低波的资产，才有资格获得资金的认可(kě)。同(tóng)时，从(cóng)近几天沪深300ETF、中证ETF等盘中资金蠢(chǔn)蠢欲动的情(qíng)况(kuàng)看出，这一次流进来的主力，国(guó)家队的力量占比(bǐ)可(kě)能较大。显(xiǎn)然(rán)，它们是带着(zhe)任务进来的(de)。今天国有大型银(yín)行集(jí)体逆(nì)势大(dà)涨，工农中建交五(wǔ)大行再次创(chuàng)历史新高，它们在(zài)年内最低涨了37%，最多的涨了近50%，显著跑赢绝大(dà)多数的(de)大市值公(gōng)司。

五大行创新高(gāo)，一个重大的信号

虽然今年的资金主基调(diào)是拥抱高息和确定性资产，这(zhè)些资产普(pǔ)遍在金融、煤炭、电力、有色、公用事业等领(lǐng)域，其中轮股息率来(lái)看，银行还(hái)不是表现最好的一个，但如今国有行的整(zhěng)体表现(xiàn)显著强过(guò)了其他所有对手(shǒu)。截(jié)至今天，中证(zhèng)银行指(zhǐ)数年内已创下超20%的涨(zhǎng)幅，涨幅(fú)位居所有行业指数(shù)第一。这背(bèi)后，归结起来的原因主要有两大方面：第一，也(yě)就是资金最关注的——安(ān)全(quán)性。在这(zhè)轮大涨之(zhī)前，五大行的股息率基本都有在(zài)6%左右，虽然可能没有煤炭、公用事(shì)业这些行业高，但它们的业绩增长(zhǎng)长期都极为稳定，尤其五大行在银行内部板块中是波动率最低的，所以安全性极高。

五(wǔ)大行创新高，一个重大的信号

第二，是大量基金需要补票。今年一季度，公募基金的大仓位(wèi)压根就没有在银行上，仓位占比仅2.46%，反而大仓位都集(jí)中在了食品饮(yǐn)料(liào)（13.15%）、生物医药（11.66%）以(yǐ)及电力(lì)设备（10.82%）上。到了(le)二季度，银行在沪深300ETF当(dāng)中的正常时期权重(zhòng)达到13.2五大行创新高，一个重大的信号%，但主动型(xíng)的重仓股中只(zhǐ)占(zhàn)比2.7%，低配幅度高达10.5%。可想而知之前基金对银行的低配有多严重。没想到(dào)，银行板块接连两个季度表(biǎo)现超预(yù)期强劲，由此吸引资金态度转变不能并(bìng)开始(shǐ)重新补票上车。同(tóng)时(shí)，银行作为(wèi)险资的第(dì)一大重仓(cāng)方向，也显著受益于保险资(zī)金(jīn)的持续(xù)流入、增配。据机构研报(bào)梳理，上半年保险公司保费收入累计同比增长10.65%，保险资金运用余额也(yě)较年初增长9.62%，带来险资(zī)大量的配置需求。数据显示，今年来汇金大手笔买入沪深(shēn)300、上(shàng)证50等(děng)宽基ETF，成为市场主要增量资金(jīn)。年内股票型ETF净(jìng)流(liú)入6854.45亿元，流(liú)入(rù)最多的为跟踪沪深300指数相(xiāng)关ETF，年内净流入约(yuē)4722.60亿元（银行的权重大(dà)）。如此大规模的增量资金进来，体(tǐ)量最庞大的(de)银行(xíng)都架不(bù)住被吹上天。我们不知道(dào)，它们在涨了那么(me)多后还能(néng)不能(néng)继续涨，因为(wèi)之前低配太严(yán)重，现在场外又还有大量的被动资金没有上(shàng)车。而且(qiě)国家(jiā)对入市托底方式还是以ETF为主(zhǔ)，这些资金最终有相当比例还会(huì)涌入银行和保险。但我们知道(dào)，这并(bìng)非是好事(shì)，因(yīn)为它反映出了一个严峻的客观事实——市场(chǎng)风险偏好在急速降低，大资金都在抱团取暖，而且不断缩(suō)圈，显得(dé)越(yuè)来越焦虑。现在，市场的信心已(yǐ)经可说冷到了(le)冰点。截至8月27日，今年来A股(gǔ)24个二级行(xíng)业中，只有大金融、公用事业、能源这(zhè)几个国(guó)营为主的行业指数上涨(zhǎng)，其余零售、软(ruǎn)件、医疗、半(bàn)导体、地产等(děng)多数板块的跌幅(fú)都超过25%。年内有4810个(gè)股下(xià)跌，比例超(chāo)过93%，有近500只(zhǐ)个股跌幅已经腰斩，占了1/10。

五大行创新高，一个重大的(de)信号(hào)

这导致即使大金融今(jīn)年集体大涨了几万亿，A股总(zǒng)市值还是(shì)比(bǐ)去年7月(yuè)时少了12万亿多。现在的每日成交额(é)甚至只有5千亿出头，几乎只剩下年初时的一半。

五大(dà)行创新高，一个重大的信号

最近有分析说，如果(guǒ)把(bǎ)金融保险从上证指数踢掉，指数甚至都可能跌到2200位置(zhì)，比2018年时(shí)惨烈多了。还(hái)有的说，大市跌到现在已经到了很(hěn)多基(jī)金强平线，需要(yào)警惕新一轮的踩踏行情风险。在群里(lǐ)有些人甚至晒出了8月22日自己的场外ETF基金被被强平(píng)的短信。

五大行创新高，一个重大的(de)信号

这一(yī)周下来A股跌幅更多(duō)，这个风险也更(gèng)加值得重视。目前(qián)这种市场环境，大资金要么去抱团那些业绩稳定同(tóng)时股(gǔ)息率不错的(de)资产，要么选择清仓(cāng)离场不玩。而(ér)散户就成为了最悲(bēi)催的韭菜，因为他们会经(jīng)常(cháng)发现(xiàn)，自己的票总是一买就跌一卖就涨，或者突然各种踩雷，这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)越来越(yuè)多。总的来说，现在A股进入熊市周(zhōu)期(qī)已不容置疑，虽然大部分行业(yè)龙头的估值都来到了历(lì)史最(zuì)低看(kàn)上去随时都(dōu)可能大反弹，但千万不要被这种估值陷阱给迷惑住。因为(wèi)你不知(zhī)道底在哪里，也不知道你买的股票会不会真的崩盘。

事(shì)实上，在熊市抄底做多从来都(dōu)是一个输面(miàn)更大的糟糕策略，在这上(shàng)面，著名如格雷厄姆、利弗莫(mò)尔、费雪甚至股神巴菲特这些全球投资界巨擘都犯过(guò)非(fēi)常致命(mìng)的错误(wù)。

五大行创新高，一个重大的信号