停牌前后股价两连跌 中国重工重组为
何“遇冷”？

　　原标题：每(měi)经热评丨停(tíng)牌前后(hòu)股价两连跌 中国重工（维(wéi)权）重组(zǔ)为何“遇冷”？

　　每经评(píng)论员 杜恒峰

　　9月19日，中国(guó)船舶和中国(guó)重(zhòng)工(gōng)在披露千亿级别的换股吸收合并事项后复牌。然而，重组带来的利好并(bìng)未在两家企业股价上得到一致体现：中国船舶开盘(pán)上涨7.39%，收盘时涨幅收窄至停牌前后股价两连跌 中国重工重组为何“遇冷”？3.32%；中国重工盘中最大跌(diē)幅一度超过5%，收(shōu)盘时跌幅收窄至2.41%。今年(nián)以来(lái)，受造船行业景气度持续上升(shēng)及重组预期等因素(sù)推动，“南北船”累计涨幅均超过17%，但(dàn)复牌后股价表现分化，除了(le)“利好兑现”的 市场规律之外，换股(gǔ)价格设定、异议股东
现金选择权价格以及停牌前股价大(dà)跌等因素也为此次重组增添了不少变数。

　　“南北船”的换(huàn)股价以停牌(pái)前120个交易日的交易均(jūn)价确定，分别为37.84元/股和5.05元/股，即每7.4931股中国重工(gōng)股
票换1股中国船舶股票。然而，在9月(yuè)2日（停牌前）收盘时，两家公司股价之比(bǐ)为7.008。复牌后，中国(guó)重工的投资者若想继续保(bǎo)持原(yuán)有的持仓比例，最佳做法是先卖出 手中的中(zhōng)国(guó)重工股票，再(zài)买入中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)票，即以7.008股换1股中国船(chuán)舶股票。但若所有投资(zī)者均(jūn)如(rú)此操作(zuò)，将(jiāng)导 致中(zhōng)国重工股(gǔ)价下跌。经过一天的市场博弈，截至9月19日收盘，两家公司股价(jià)之比为(wèi)7.4198，已十(shí)分接近换股比例(lì)。

　　为了保护中小投资者权益，“南北船”重组还设置了现金选择权，即异议股东可以(yǐ)选择放弃股份换取现金离场(chǎng)。两家公司的现金选择权价格分别(bié)为上述120个交易日均价(jià)的八折，即
中国船舶30.27元/股(gǔ)、中国重工4.04元/股。现金选(xuǎn)择(zé)权定价低于
市价是必要的，因为只有对合(hé)并(bìng)方案投反(fǎn)对票的股东才能被视为“异(yì)议股东”。若现(xiàn)金选择权定价高于市价，中小股东都会选择投反对票，在控股股东作为关联方回(huí)避表决的(de)情况下，重组方案很(hěn)可能被否(fǒu)决。

　　值得注意的是，9月2日，“南北船”股价(jià)同时大跌 ，中国船舶跌幅(fú)更是超过9%。停牌前第(dì)三个(gè)交易(yì)日(rì)，中国船舶出现一笔77.43万股的大宗交(jiāo)易，成(chéng)交价35.44元/股，较当天收盘价(jià)折价8.57%，上一次(cì)类似交易要追(zhuī)溯到2020年底(dǐ)。由于本次重组(zǔ)规模(mó)庞大，涉及国有资本流程(chéng)较长，信息保(bǎo)密难度较大，中国重工在(zài)公告(gào)中提(tí)示，不排除有关机构 和个人存在内幕交易的可能
，因(yīn)此本(běn)次交易存在因股价异常波动或异(yì)常交(jiāo)易(yì)可(kě)能涉嫌内幕(mù)交易而被暂停、中止(zhǐ)或取消的风险。

　　总体来(lái)看，“南北船”合(hé)并从资本层面看并无太多惊喜，其核(hé)心逻(luó)辑仍在于产业层面，实际价值需要较长(zhǎng)的时间才能显现。重组能否(fǒu)成功，还需(xū)要资本市场的高度配合，包括双方中小股东投票同意、不涉及内幕消息泄露、现金选择权能够有效托底(dǐ)股价等。对(duì)此，投资者应(yīng)当给予密切关注。

责任编辑(jí)：何松琳

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 停牌前后股价两连跌 中国重工重组为何“遇冷”？