多重利好激活港股大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？

4月24日，香港主要股指悉数大涨，截至收盘，恒(héng)生指数、恒生中国企(qǐ)业(yè)指数、恒生香(xiāng)港中资企(qǐ)业指(zhǐ)数当(dāng)日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%。

这已经是(shì)三大指数连续大涨的第三天。以恒生指(zhǐ)数为例，截(jié)至4月24日(rì)收盘（下同），其周内上涨6.02%，涨幅近千点，创近5个月以来的盘中(zhōng)新高。

综合受访人(rén)士(shì)分析(xī)，港(gǎng)股大涨因素多元：包括中(zhōng)国(guó)证监会4月(yuè)19日发布的五项资本市场对港合作措施，瑞银(yín)4月(yuè)23日将中(zhōng)国A股和港股评级上调至超配，香港金融局于4月22日和23日分别通过贴现窗口向香港银行系统(tǒng)注入5亿港元和5.25亿港元流动性，中国PMI和贸易数据年初以来总体好(hǎo)于(yú)预期带动(dòng)市场对中(zhōng)国经济信心增强(qiáng)等。

其中，五(wǔ)项(xiàng)资本市场对港合作措施作用格外显著。其明确，放宽沪深港通下(xià)股票ETF合资格产品范围(wéi)，将(jiāng)REITs纳(nà)入沪深港(gǎng)通，支持人民(mín)币股票交易柜台纳入港股通，优化基金互认安(ān)排，支持(chí)内地行业龙头企(qǐ)业赴香港上市(shì)。

在格(gé)上理财(cái)研究员毕梦姌看来，这些措施(shī)不仅有助于加强(qiáng)内地与香(xiāng)港资本市场的互联互通，而且能够提升香港(gǎng)作为国际金融(róng)中心的地位，从而吸引更多(duō)国际投资者(zhě)，为港股市场注入强(qiáng)大信心和动力，推动市场(chǎng)持续(xù)上涨。

证监会五招“激活”港股

自4月19日(rì)证(zhèng)监会发(fā)布五项资本市场对港合(hé)作措施以来，港股(gǔ)连日大涨。截至4月24日收盘，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生中国企业指(zhǐ)数、恒生香(xiāng)港中资(zī)企(qǐ)业(yè)指数当日悉数上涨，当日(rì)涨幅分别(bié)高达2.21%、2.45%和1.77%，年内涨幅达0.90%、5.75%和6.04%。

从年内涨幅可以发现，与内地企业高度相关(guān)的指数(shù)增(zēng)幅更为明(míng)显(xiǎn)。根据受访人士分析，这(zhè)与年内中国经济的向好(hǎo)表现，以及五项资本市(shì)场对(duì)港合作措施紧密相关。

一(yī)方面，中(zhōng)国香港的上市公司中，中资企业(yè)的市值占比超过七成，交易量占比则超过八成，中国经(jīng)济对港(gǎng)股影响颇(pǒ多重利好激活港股大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？)大。“今年以来(lái)中国(guó)经济(jì)整体(tǐ)稳定，尤其是年初以来PMI和贸易数据总体好于预期，在一定程(chéng)度上有利于稳(wěn)定投资者的信心。”国泰君安在其研报中如此(cǐ)写(xiě)道(dào)。

另一方面，五项资本市场(chǎng)对港合作措施为内地(dì)与香(xiāng)港的互联互通开辟新渠(qú)道，为港股上涨注入新动能。

首先，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范(fàn)围，被视为最(zuì)大利好。

高(gāo)盛首席中国股票(piào)策略分析师刘劲津向21世纪经(jīng)济报道记者介绍(shào)道，过去两年，南下资金(jīn)每年有超过400亿美元净买入(rù)，成(chéng)为香港股票市场最重要的(de)资(zī)金流(liú)入来(lái)源，放宽沪(hù)深港通可投资产品范(fàn)围将有利(lì)于(yú)进一步促进(jìn)跨境资产配置，南下资金将继续为港股市场(chǎng)提供资金(jīn)支持。

民(mín)生银行研究院高级研究员应习文亦认为，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，主要是大幅降低了(le)纳入和调出互(hù)联互通机制的ETF规模门(mén)槛以及ETF跟踪指数的各项权重(zhòng)占比要求。由于门(mén)槛(kǎn)降低，未来纳(nà)入(rù)互联互(hù)通(tōng)机制的ETF数量将有所增加，有利于内地与香港市场的投资者扩大可(kě)配置ETF的范围，提升两地市场的吸引力。同时，一些有(yǒu)关高质量发展的行业(yè)主题(tí)ETF也将被(bèi)纳入(rù)，有利于资本市(shì)场(chǎng)支持高质量发展(zhǎn)相关行业转型。

其次，支持人民币股票交易柜台纳入港股(gǔ)通，也是受访人士眼中颇为重要的措施之一。

根据应习文介绍，目(mù)前共有(yǒu)24家(jiā)香港上市(shì)公司(sī)设立(lì)了人民(mín)币柜台，主要可为离岸人民(mín)币资金提供直接在香港市场买入人民币计价的股票标的。新政策之后，南向资金可以直(zhí)接买(mǎi)入人民(mín)币计价的港股标的，分红派息也将为(wèi)人民币，可规(guī)避一定的汇兑风险。对于内地长线分红偏好的投资者而言较为(wèi)有(yǒu)利。

在南(nán)开大学金融发展研究院院长田利辉看来，支持人民(mín)币股票交(jiāo)易柜台纳(nà)入港股通，有助于人(rén)民币国际化和资(zī)本(běn)市(shì)场的进一步开放。

再者，支持内地行(xíng)业龙(lóng)头企业赴香港上(shàng)市，对港股的提振作用(yòng)同(tóng)样不容小觑。

伴随沪深交易所IPO节奏阶段(duàn)性收紧、上市(shì)门槛提(tí)高，更多内地企业将上市首(shǒu)选地(dì)转移至港(gǎng)股，而政策的支持，则(zé)使得企业赴(fù)港积极性(xìng)进一步(bù)增强。应(yīng)习文认为，这一(yī)措施(shī)的出台一方面有(yǒu)助于激活香港资本市场，巩固和提升香港的国际金(jīn)融中心地位；另一(yī)方面，也将有利(lì)于内(nèi)地龙头(tóu)企业充分利用境外融资渠道，向全球投资者开放。

与此同时，五项措施中(zhōng)的(de)另外两项——将(jiāng)REITs纳入沪深港(gǎng)通、优(yōu)化基金互认安排，同样对港股(gǔ)上涨有所助益(yì)。根(gēn)据应习(xí)文(wén)分析，将(jiāng)REITs纳入沪深港通，扩大了互(hù)联互(hù)通(tōng)机制的投资标的范围，有利于内地与(yǔ)香港偏好(hǎo)稳定分(fēn)红类产品的投资者，也将为两(liǎng)地REITs市(shì)场提供增量资金和(hé)流动性，促进两地REITs市场的发(fā)展；优化基金互认安排，主要是拟放宽互认基(jī)金在对(duì)方市场销售(shòu)比例的限制，有助于内(nèi)地(dì)与(yǔ)香港投资者增加资产配置渠道，尤(yóu)其是内地投资者(zhě)通过香港互认(rèn)基金投资(zī)境外市(shì)场的限(xiàn)制将进一步降低(dī)。

港股(gǔ)配置机遇

港股大涨的(de)同时(shí)，外资也(yě)在看多中国股市。

4月23日，瑞银将中国A股和港(gǎng)股评级上调至超配(pèi)，预计中国股市今(jīn)年或有高个位数的上行(xíng)空间。

高盛同样看多中(zhōng)国股市。高盛中国(guó)股票策略分析师付思告诉记者，目(mù)前境外主动型投资者对(duì)中国股票的配置已经呈(chéng)现(xiàn)回暖态势，但配置仍处于(yú)历史低位，高盛(shèng)认为未来(lái)将继续(xù)上行。近期国际投资(zī)者对港股的关注和风险偏好普遍改善，尤(yóu)其是中东(dōng)和东盟(méng)资本，体现出监管政策推动香港市场更加丰富多元的努(nǔ)力开始取得成效。

在田(tián)利辉看来，外资调高中(zhōng)国股票评级，表明外资机构看好中国(guó)市(shì)场的(de)前景，进而推动外资逐步流入A股和港股。外资超配中国股票是基于对中国(guó)经济增长、市场改革、政策支持等因素的积(jī)极评估。

从投资角度而言，港股当前配置(zhì)机遇如何？

“未来三个月，港股有机(jī)会跑(pǎo)赢A股(gǔ)，港股盈利下修的多重利好激活港股大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？风险较小，同时估值便宜。未来12个月，预计(jì)MSCI中国指数的(de)目标点位(wèi)为60，隐含约10%的上涨空间。”付思对港股走势颇为乐观(guān)。

毕梦姌同样对港股走势保持(chí)乐观之态。其提到，从目前的市(shì)场反应和基(jī)本面情况来看，港股市场有望继续保持上涨(zhǎng)态势。从资金面看(kàn)，由(yóu)于港(gǎng)股市场以(yǐ)境外投资者为主导，从释放的(de)信(xìn)号来看，美联(lián)储无论是6月(yuè)还是9月(yuè)，今年大概率都会降息，流动性上有望更为宽松。从(cóng)基本面看，中国内地经济基本面的持续(xù)改善继续托底港(gǎng)股市场。长期而言，内外环境改善、叠加低估值的推动下，港股大概率将持续(xù)震荡反弹。

港股具备上行空间，投资方面又当从何(hé)处着手？

综合受访人士分析，更(gèng)为重视分红和回购的高股息(xī)相关领域最为值得关(guān)注。比(bǐ)如(rú)，付思即提到，股东回报较高的个股(gǔ)，即高股息和有回购计划的个股，会继续受到投资人(rén)青睐。

瑞银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室看(kàn)好富有韧性、营收良好(hǎo)的(de)行业，以及在市场进一步波动时依(yī)然能带给投资者高股息(xī)收益的公司；同(tóng)时看好金融、公共事业、能源和电信等板块，特别是这些领域中的大型国有企业。

高盛看好互联网板(bǎn)块，付思认为在当前(qián)的宏(hóng)观环境下，非贸易(yì)商品(pǐn)（即服(fú)务）可能(néng)表现优于可(kě)贸易商品，前者(zhě)有更有(yǒu)利的收入增长环境和更好的资本开支和成本管理。

田利辉同样认为互联网板块相对配置价值(zhí)较高。他同时提醒，港(gǎng)股配置需要考虑(lǜ)境外风险、国际资(zī)本(běn)流向，更要考虑个股的基本面、行业前(qián)景、政策环境以及宏(hóng)观经济状况等因素。

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