小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月(yuè)31日，A股家用电(diàn)器上市公司半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业(yè)划分的小家电行业(yè)在2024年上半(bàn)年共计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行业，小家电行业(yè)上市公司的整体业绩规模较小，且(qiě)业绩分化较为明显。22家(jiā)上市公司中，有2家公司归母净利润依然为亏损状态，分(fēn)别为爱仕达和ST德豪，其中爱仕达是上市多(duō)年由盈(yíng)转亏。与此同时，小家(jiā)电行业的毛利率、净利率(lǜ)指(zhǐ)标也较为分化，最高的(de)倍轻松毛利率超过60%，而行业里最低(dī)的毛(máo)利率刚刚超过15%。

　　飞科电器(qì)、小熊电器等4家公司营收净利润(rùn)双双下滑(huá) 倍轻松扭亏为盈

　　小家电行业共(gòng)计(jì)22家(jiā)上市公司在2024年上半年共计实现(xiàn)营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元(yuán)。

　　具体来看，有3家(jiā)公司营收规(guī)模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元(yuán)。其(qí)中营(yíng)收(shōu)规模超过百亿的苏泊(pō)尔归母净利润达(dá)到9.41亿元，在(zài)赛(sài)道中排(pái)名(míng)靠前。

　　但与此同时(shí)，也有两(liǎng)家公(gōng)司在(zài)2024年上半年仍陷(xiàn)于亏损中，为爱仕达(dá)和ST德豪。其中，爱(ài)仕达作(zuò)为老(lǎo)牌厨电厂商，早在2010年就登陆资本市场，在2021年之前均为盈利状态，但2021年以来爱仕达深陷亏损，2024年上半年其亏损规模同比缩小(xiǎo)94.68%，为0.04亿元。

　　从(cóng)业绩增速来看，有6家公司在2024年营收缩(suō)水，其中下滑幅(fú)度最(zuì)大的(de)是 倍益(yì)康，同比下滑了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母(mǔ)净利润同比下滑了60.40%，也是赛道中下滑幅度最大的。除倍益康之外(wài)，还有8家上市公司出现了归母净利润的下滑(huá)。

　　2024年(nián)上半年(nián)，有11家公司实现了营收净利的(de)双增，分别是苏泊尔、新宝股份、莱克电气、石头科技、德昌股份、德尔玛、爱仕达、开能(néng)健康、欧圣电器、彩虹(hóng)集团(tuán)、倍轻松。其中，大部分公司均实(shí)现了盈利，只有爱仕达仍然处于亏(kuī)损中。同期，营收、净利润(rùn)双(shuāng)双下(xià)滑的公司(sī)有4家，分别是飞科电器、小(xiǎo)熊电器(qì)、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松(sōng)毛利率最高但净利率倒数 ST德豪毛(máo)利率净利率双双垫底

　　从整体行业来看(kàn)，小家(jiā)电行业(yè)的盈利(lì)能力指标分化明显。

　　销售毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销售毛利率(lǜ)连续多年增长。但(dàn)需要注意的是，其(qí)销售净利率仅(jǐn)为4.33%，在整(zhěng)个行业(yè)中排名倒数，由此可见倍轻松的各项费(fèi)用等在很大程度上蚕食了公司(sī)的(de)利润(rùn)空间。22家上市公司中，17家公(gōng)司的销售毛(máo)利率在20%以上，低于20%的公司包括富佳股(gǔ)份、鸿智(zhì)科技、德昌股份、ST德(dé)豪、比依股份。

　　从销售(shòu)净利率指标来看，有两家(jiā)公司净利率为负，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需要注意(yì)的是，ST德豪在小家电行业中毛利率、净利率双双垫底。在2024年(nián)上半年，ST德豪的(de)销售毛小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻研发”之王？行业营销普遍远超研发

　　家(jiā)电(diàn)公司在销售费用、研发费用(yòng)方面的投入在很大程(chéng)度上能够体现公司对于营销与技术投入(rù)的侧重，同时，也能够对(duì)其净利润的规(guī)模(mó)产生影响。

　　从销(xiāo)售费(fèi)用率来说(shuō)，远超(chāo)同行的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电器的销(xiāo)售费用为8.01亿元(yuán)，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长了11.17%，这可(kě)能也是导致飞(fēi)科(kē)电器营收、净利双双(shuāng)下滑(huá)的原因之一。需要注意(yì)的是，销售费用率的畸高往往(wǎng)意味着公司重营销、轻研发，两者相(xiāng)差巨(jù)大。2024年上半(bàn)年，飞科(kē)电器(qì)的销售费用是研发费用(yòng)的19.54倍，而倍(bèi)轻松的该项指标为9.55倍，由此看来，飞科电器、倍轻松可以称得上是“重营销轻研发”之王。

　　研发费用率(lǜ)方面，尽管每家公(gōng)司投入的研发费用规(guī)模有(yǒu)所(suǒ)不同，但研发费用率均(jūn)在10%以下。最高的为石头科技，2024年上半年研发费(fèi)用为4.10亿元，研发(fā)费用率为9.28%。而研发费用率最(zuì)低的是飞科电器，同期研发费用为0.41亿(yì)元，研(yán)发费(fèi)用率为(wèi)1.77%。

　　四家公司经营性现金流量净额为负彩虹集(jí)团(tuán)存货周转天数超(chāo)两百天

　　从流动性表(biǎo)现来(lái)看，2024年上半年，小家电公司经营性现金流量净额分化较为明显(xiǎn)。其(qí)中，石头科技以10.31亿元位列第一，而排名第二(èr)的莱克电气仅为(wèi)5.57亿元(yuán)。此外，还有4家上(shàng)市公司该项(xiàng)指标为负，分别是比依股(gǔ)份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元。

　　存货周(zhōu)转方面，彩虹集团的存货周转(zhuǎn)天数相比同行畸高，为232.77天。其次(cì)为倍(bèi)益康173.34天、爱仕(shì)达160.07天等。较慢的存货(huò)周转(zhuǎn)速度在一定程度上表明产品可(kě)能存在一定滞销，公司存货的变现能力较差(chà)。

　　从净营(yíng)业周期（存(cún)货周转天数+应收账款周(zhōu)转(zhuǎn)天数-应付账(zhàng)款周转天数）来(lái)看，与存货周转天数类似，彩虹集团、爱仕达、利仁科技的净营业周期均超过百天(tiān)。需要注(zhù)意的是，也有(yǒu)4家的净营业周期为负，分别为(wèi)石头(tóu)科技-49.38天、九阳股(gǔ)份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公司观察

　　出品：新浪财经(jīng)上市公司研究院　　

　　作者：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电器上(shàng)市公司半年报已全部披(pī)露完(wán)毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年上半年共计(jì)实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行业，小家(jiā)电行业上市公司的整体业(yè)绩规模较小，且业绩分化较为明显。22家上(shàng)市公(gōng)司中，有(yǒu)2家公司归母净利润依(yī)然为亏损状态，分(fēn)别为爱仕达(dá)和ST德豪(háo)，其中爱仕达是上(shàng)市(shì)多年(nián)由盈转亏。与此同时，小家电行业的(de)毛(máo)利率、净利率指标也较为(wèi)分化，最高的倍轻松毛利率超过(guò)60%，而(ér)行(xíng)业里最低(dī)的毛利率(lǜ)刚刚超过15%。

　　飞科电器、小熊电器等4家公司营收净利润双双下滑(huá) 倍轻(qīng)松扭亏(kuī)为盈

　　小家(jiā)电行业共(gòng)计22家上市公司在2024年上半年共计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公司营收规模超过五十(shí)亿元，为苏泊尔 、新(xīn)宝股(gǔ)份、科沃斯，分别实现(xiàn)营业收入109.65亿(yì)元、77.23亿元、69.76亿(yì)元(yuán)。其中营收规模超过百(bǎi)亿的苏泊(pō)尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但与此(cǐ)同时，也(yě)有(yǒu)两家公司在2024年上半年(nián)仍陷于亏损中，为爱仕达和(hé)ST德豪。其(qí)中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就(jiù)登陆资本市场，在2021年之前均为盈利状态(tài)，但2021年以来爱仕达深陷亏损，2024年上(shàng)半年其亏损规模同比缩(suō)小94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增速来看，有6家公司在2024年营收(shōu)缩水，其(qí)中下滑(huá)幅度最大的是倍益康，同比下滑(huá)了29.16%；需要注(zhù)意的是，倍(bèi)益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛(sài)道中下滑(huá)幅度最大的。除倍(bèi)益康之外，还(hái)有8家上市公司出现(xiàn)了归母净利(lì)润的下滑。

　　2024年上半(bàn)年，有 11家公司实现了营(yíng)收净利(lì)的双增，分别(bié)是苏泊尔、新宝股份、莱(lái)克电气、石头科技、德昌股份(fèn)、德尔玛、爱仕达(dá)、开能健康、欧圣电器、彩虹集团、倍轻松。其(qí)中，大部分公司均实(shí)现了盈利(lì)，只有爱仕达仍然处于亏损中(zhōng)。同期，营(yíng)收、净利润双双下滑的公司有4家，分别是飞科电器、小熊电器、利仁科(kē)技、倍益康。

　　倍(bèi)轻(qīng)松毛利率最高但净利率(lǜ)倒数 ST德豪毛利率(lǜ)净利率双双垫底

　　从(cóng)整体行业来看，小家电行业的盈利能力指标分化明(míng)显。

　　销售毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而这也是倍轻松销(xiāo)售毛利率连续多年增(zēng)长。但(dàn)需要注(zhù)意的是，其销售净利率仅为 4.33%，在(zài)整个行(xíng)业(yè)中排名倒数，由此可见倍轻松的各项费用(yòng)等在很大程度上蚕(cán)食了公(gōng)司的利润(rùn)空间。22家上市公司中，17家(jiā)公司的(de)销售毛(máo)利率在20%以上，低于20%的(de)公司包(bāo)括富(fù)佳股份、鸿智科(kē)技、德昌股份、ST德豪、比依(yī)股份。

　　从销售净利(lì)率指标来看，有两(liǎng)家(jiā)公司净利率(lǜ)为负，分别是爱仕达和ST德(dé)豪。

　　需(xū)要(yào)注意的是，ST德豪在小家电行业中毛利率、净利率双小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长双垫(diàn)底。在2024年上半年，ST德豪(háo)的(de)销售毛利率(lǜ)仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞(fēi)科(kē)电器(qì)、倍轻松是“重营销轻研(yán)发”之王？行业营销(xiāo)普遍远超研发

　　家电(diàn)公(gōng)司在销售(shòu)费(fèi)用、研发费用方面的投入在很大(dà)程度上能(néng)够体现公司对于(yú)营销(xiāo)与技术投入(rù)的侧重，同时，也能够对其净(jìng)利润的规模产生(shēng)影响。

　　从销(xiāo)售费用率来说，远超同行的是(shì)飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电器(qì)的(de)销售费用为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增(zēng)长了11.17%，这可能也是导致飞科电器营收、净利双双下滑(huá)的原因之一。需(xū)要注意的(de)是，销售费用率的畸高往(wǎng)往意味(wèi)着公司重营销(xiāo)、轻研(yán)发，两者相(xiāng)差(chà)巨大(dà)。2024年上半(bàn)年，飞科电器的(de)销售费用是研发费(fèi)用的19.54倍，而倍轻松的该(gāi)项(xiàng)指标(biāo)为9.55倍，由此看来，飞科电器、倍轻(qīng)松可以称得上(shàng)是“重营销轻研发”之王。

　　研发费用率方面，尽管每(měi)家公司投入的研发费用规模有所不同，但研发费用率均在10%以下。最高的为石头科技，2024年上半年(nián)研发费用为4.10亿元，研发费(fèi)用率为9.28%。而(ér)研发费用率最低的是飞科(kē)电器，同期研发费用为0.41亿(yì)元(yuán)，研发费用率为1.77%。

　　四家公司经营性(xìng)现金流量净额为负彩虹集团存货周转(zhuǎn)天数超两百天

　　从流动性表(biǎo)现来看(kàn)，2024年上半(bàn)年，小家(jiā)电公司经营(yíng)性现(xiàn)金流量净(jìng)额(é)分化较为明显。其中，石头科技以10.31亿元(yuán)位列第一，而排名第二的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公司该项指标为负，分别是比依股份-0.26亿元、爱仕(shì)达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊(xióng)电器-1.68亿元(yuán)。

　　存货周转方面(miàn)，彩虹集团的存货(huò)周转天数相比同行畸高，为232.77天。其次为倍益(yì)康173.34天、爱仕达160.07天等(děng)。较慢的存货周(zhōu)转速度在一定(dìng)程(chéng)度上表明产品可能存在一定滞销，公司存货的变现能力(lì)较差。

　　从净(jìng)营(yíng)业周期（存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数+应收账款周转天数-应付账(zhàng)款(kuǎn)周转天数）来看，与存货周转天数(shù)类似，彩虹集团、爱仕达、利仁科(kē)技(jì)的(de)净营(yíng)业周期(qī)均超过百天。需要注意的是，也有(yǒu)4家的净营业周期为(wèi)负，分别(bié)为石头科技-49.38天、九阳股份-8.38天、欧(ōu)圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

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