投资者如何应对美联储降息50个基点

专题：美联储(chǔ)大幅降息50基点，开启宽松(sōng)周期！但鲍(bào)威(wēi)尔鹰派表态

　　北(běi)京青(qīng)年报

　　北京时间昨日凌晨，美国联邦储备委员会在结(jié)束为期两天的货币(bì)政(zhèng)策会议后宣布，将联邦基金利率(lǜ)目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。对此，投资(zī)者该如何布局？

　　打开中国货币政策操作空间

　　美联(lián)储降息对中国经济有何影响？

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒表示，美联储降(jiàng)息为国内货币政策打开(kāi)操作空间。从外部环境看(kàn)，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。此外，美(měi)联储开启(qǐ)降息周期有利(lì)于对冲全球经(jīng)济下行风险，支撑中国出口延续韧性。

　　浙商(shāng)证券宏观李超团队指出，本次美联储降息给我国国内货币政策留(liú)出了(le)空间，人民币兑美元汇率压力(lì)明显减轻，我国股票债券等资产价格外部压力将进一步减(jiǎn)轻。

　　中银(yín)证券全球首席经(jīng)济学家管涛认为，美联储(chǔ)降息有助于收敛中美经济周期和货币政(zhèng)策分化，缓(huǎn)解(jiě)中国(guó)资本外流和汇率调(diào)整压力，拓宽中国货币(bì)政策的自(zì)主空间，但对此也不能期待过(guò)高。

　　管涛指出，中国一直坚持货币政策“以我为主”。2022年之前，在疫情(qíng)应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者(zhě)而非(fēi)追随者的角色。未来美(měi)联储降息并不意味(wèi)着(zhe)中国必然跟随降准降(jiàng)息，因为中国还要统(tǒng)筹考虑长(zhǎng)期(qī)和短期、内部与外部均(jūn)衡、稳增长和防(fáng)风险。其次，启动首次降息后，市(shì)场焦点将转向美联储下次降息的时(shí)点和幅度，市场预期仍(réng)将在美(měi)国经济“软着陆”“硬(yìng)着陆”和“不着陆”之间不断(duàn)切(qiè)换，国际金融动荡在(zài)所难免。美国经(jīng)济不论(lùn)出现何种情形，对中国(guó)经济均有利有弊(bì)，中国关键(jiàn)是做好自(zì)己的事情。如果(guǒ)美国经济不衰退，有(yǒu)可能美联储不会(huì)大幅(fú)降息，美元也不会(huì)趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘(zhǒu)，但有助于稳定外需，支持中(zhōng)国经(jīng)济平稳运行。如(rú)果美国经济陷入衰(shuāi)退，有可能触发美(měi)联储大幅(fú)降息，在市场避险情绪消(xiāo)退后，美元(yuán)将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓(huǎn)解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中(zhōng)国(guó)经济平稳运(yùn)行。

　　美联储降息(xī)利(lì)好人民币资产

　　近期，受(shòu)美联储降息预期增强推动，企业结汇意愿增强，人民币出现一波明显升(shēng)值。专家普遍认为，美联储降息之后，中美(měi)之间利差收窄，资金(jīn)回流中国的动能将有所增强，人民币贬值预期会进一步(bù)放缓。

　　民生银行研究团队方面表示(shì)，美联储(chǔ)降息“靴子”落地后，人民币贬值压力将(jiāng)进(jìn)一步减轻，预计年(nián)内美元兑(duì)人民币大部(bù)分时间将在7至7.2区间内双(shuāng)向波(bō)动。

　　前海(hǎi)开源(yuán)基金首席经济学(xué)家杨德龙表示，美联储进(jìn)入降息周(zhōu)期，首先影响(xiǎng)中国央行(xíng)实(shí)施较为宽松的货币政策(cè)，可能会通过降低(dī)逆回购(gòu)利率、存量房贷利率、降低存款准备金率等多种手段(duàn)来提振经济增长。另(lìng)一(yī)方面，人民币近(jìn)期已出现一轮升值，央行维持(chí)汇率稳(wěn)定的压力大大减轻(qīng)，这也为央(yāng)行采取更多货币政策工具(jù)奠定基础。人民币进(jìn)入升(shēng)值区间(jiān)，将吸引外资回流人民币资产，这对(duì)当前(qián)走势疲弱的(de)A股市场是一个利好消息(xī)，有利于推动A股市场出现轻微反弹。

　　罗志(zhì)恒(héng)指(zhǐ)出，美联储降息对国内股(gǔ)市(shì)、债市和人民(mín)币汇率偏利好。全球(qiú)流动(dòng)性宽松有助于为我国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。

　　分析

　　投资者该如(rú)何调整资产布局？

　　美联储(chǔ)降息后，全球范围内哪些资(zī)产会有更好表现？投(tóu)资者(zhě)该如何布局呢？

　　9月19日，瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公(gōng)室（CIO）发表最新机构观(guān)点指出，历史上，美(měi)国市场在(zài)非(fēi)衰退期降息时的表现(xiàn)良好，此次也不大可能例外。瑞银预(yù)期，标普500指(zhǐ)数(shù)有望在年(nián)底升至5900，并(bìng)在2025年6月底进一步升至6200。

　　在(zài)此背(bèi)景下，瑞银提醒投资者可考虑将现金和货币市场资金重新分配到高质量公司和政府债券。在近期波(bō)动的市况(kuàng)下，这些资产体现出了较好的价值。同时，把握人工智(zhì)能机遇，成长股或有持续上行潜力(lì)，尤其是科(kē)技板块。在科技板块，瑞银(yín)认为人(rén)工智能（AI）或成为未来几年市场回投资者如何应对美联储降息50个基点报的关键驱动力，因(yīn)此可考虑增加对该板块的敞口。尽管板(bǎn)块波动性在未来数月内或(huò)随(suí)着周(zhōu)期性和(hé)地缘政治风险(xiǎn)而上升(shēng)，但这(zhè)也提供了在更(gèng)合理价位建立AI长期持仓的(de)机会。瑞银认为，投资者可以利(lì)用另类资(zī)产实现多元化。与传统(tǒng)资产相(xiāng)关度较低的对冲基金可能有助于减少投资组合的波动。不过另类资产有(yǒu)其独特风险，包(bāo)括流动性不足、透明度较低等。

　　对于国内投资者，知名经济学者、工信部信息通信经济投资者如何应对美联储降息50个基点专家委员(yuán)会(huì)委员盘和林表(biǎo)示(shì)，在降息大背景下，黄金、港股是较为理想的资产(chǎn)，A股也较有价值。

　　盘和林(lín)认为，大宗商品中只有黄金不是工业原料，黄金(jīn)上涨不会让欧(ōu)美通胀上升(shēng)，而美元、欧元宽(kuān)松(sōng)，还(hái)会鼓励各国央行囤黄金，所以黄金迎来牛市(shì)。不过，如今的黄金已在历史高位，估值可能偏高，所以对于投资者来说(shuō)，黄金适合中短线(xiàn)操作(zuò)，不适合长期投资。他观察到，黄金上涨后并没有在国内看到大家抢购黄金，反而很多人拿着过去(qù)买的黄金去套现，说明我们的投资(zī)人越来越理性了。

　　盘和(hé)林表示，降息利好风险资产，但从全球股(gǔ)市来看，很多国家的股票都已在历史高位。预计A股和港股将是国际资本的重要目(mù)标(biāo)。相比于A股，盘(pán)和林更看好(hǎo)港股。因为从估值看，港(gǎng)股普遍比A股要低，利率方面，国内降(jiàng)息(xī)空间有限，但香港实行联系汇率制度，美国降息，香港也降息。盘和林强调，港股可以做空，风险也比A股大(dà)，建议投资(zī)者定投港股低费率的宽基指(zhǐ)数ETF基金。

　　文/本报记者程婕统(tǒng)筹/池海波

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