时隔超500天再度涨停！公募基金却接连"撤退"......="margin-top: 10px;margin-bottom: 10px;">

4月29日，沪指收涨0.79%站上3100点，创年内新高，而房地产板块迎来暌违已久的集体暴涨，万科A时隔500余(yú)天(tiān)再度涨停；中证800地产指数收涨6.34%，日
线录得三连阳
，近3日(rì)累计涨幅达12.77%，多(duō)只地产ETF场内价格也飙升。<时隔超500天再度涨停！公募基金却接连"撤退"....../span>

事实上，在走势不振多个季(jì)度后，公募基(jī)金对房地产板块(kuài)的偏好也已逐渐降低。据统计，2024年第一季度地产股的持仓总市值为256.70亿元，环比增速为(wèi)-20.95%，多只房地产龙头的公募持股比(bǐ)例(lì)也连年下降。有基金经理认为，当前部分优(yōu)质房(fáng)企市值隐含的预期过于悲观(guān)，优(yōu)质房企自身α价值仍有保障，尤其前期减值比较充分的公司及历史包袱较轻且近几年扩张较快的公司，当前的低估值提供了较好左侧(cè)布局价值和安全边际。

地产股票债券“比(bǐ)翼齐飞”

个股方面，4月29日中证800地产指数12只成份股涨超5%。万科A巨量 大单封死涨停(tíng)板，时隔516天涨停，新城控股午后炸板后再回封，大
悦城、绿地控股收涨超9%，金融街、滨江集团(tuán)收涨(zhǎng)超8%。

债(zhài)市方面，地产债涨幅居(jū)前，万科(kē)多只债券上涨，“22万科04”涨(zhǎng)超7%，“22万科06”涨近7%。

房地产板块(kuài)近(jìn)期(qī)缘何大(dà)涨？中航基金认为可能有几个方面的原(yuán)因：

第一，各地新一轮优化楼市政策加码。深圳、成都、南京等主要一二线城市(shì)出台了多项房(fáng)地产新政。优化 政策主要包括房地产“以旧(jiù)换新”举措、全(quán)面放开限(xiàn)购(gòu)、取消摇号选房等。市场预期更多一二线城市将(jiāng)在近期发 布(bù)更多相(xiāng)关措施，提振了相关板块(kuài)的(de)市场信
心。

第二，外资对中国房地产板块态度转为看多，香港市场房地产板块因此涨幅(fú)更(gèng)大。曾在2021年1月下调恒大评级至卖出的瑞银地(dì)产首(shǒu)席林镇鸿已转(zhuǎn)向看多中国房地产商，林镇鸿指出(chū)，在政府政策发力、中国
杠杆低 于美日当年情(qíng)景、供给减少供需可能在明年反(fǎn)转等因素的支(zhī)撑下，2025年中国(guó)地产供需将回(huí)到历史平均水 平(píng)，在21个主要城市 土储较重的房地产(chǎn)公司(sī)股票将上涨。受到瑞(ruì)银转向看多的(de)影响，港股房地产(chǎn)公司本轮表现更为强势。

第三，从实际房地产销售来(lái)看，当前房地产销(xiāo)售中枢性震荡已经(jīng)延续了近一年，销售维持稳定的情况下，房地产风险(xiǎn)走(zǒu)向逐步缓释。2023年下半年至今，一手(shǒu)房销售实(shí)际上一直在中枢震荡。在2023年年(nián)报中，房(fáng)地产(chǎn)公司继续大幅计提减值(zhí)准备，使(shǐ)得行业整体录得较大幅度的利润下滑。但若(ruò)房地产在当前销量的位置(zhì)筑底，即使回升幅度不大，出于计提(tí)减值准备需求下降的(de)考虑(lǜ)，房地产企业利润亦将出(chū)现较(jiào)大幅度的回升。当前房地产行业整体市净率已不足0.7倍，市场定价了较大的板(bǎn)块(kuài)破产风险
，未来估值重估的空间较(jiào)大。

公募继续整体减配，也有产品选择坚守

在走势不振多个季 度后(hòu)，公募基(jī)金对房地产板块的偏好也逐渐降低。据(jù)统计，2024年第一(yī)季度地产股的持仓总市值为(wèi)256.70亿元，环(huán)比(bǐ)增(zēng)速为(wèi)-20.95%。

以万科为例，过去10年间公募基金对该股配置比例最高的(de)时间是2021年末，持(chí)股比(bǐ)例达(dá)到12.84%，彼时万科股(gǔ)价尚在17—18元/股徘徊(huái)，随(suí)后公募资金随着万科股价的接连下(xià)挫也逐(zhú)步撤退，到(dào)了(le)2023年末持股比例(lì)仅剩5.93%。

同样，保利发展、金地集团等龙(lóng)头股也是类似情况，大悦城公募持股比例更是(shì)多个季度不足2%，招商蛇口(kǒu)则是(shì)为数不(bù)多的例外——截至去年末公(gōng)募持(chí)股(gǔ)12.36%，为近五年来最高。

此外(wài)，还有部分(fēn)主(zhǔ)动权益类(lèi)产品一(yī)季度内仍(réng)重仓地产股，据天相投顾(gù)数据统计(jì)，永(yǒng)赢惠添利、工银国(guó)家战(zhàn)略以及永赢(yíng)惠添益等8只基金持有(yǒu)地产股比例超过三(sān)成，如永(yǒng)赢惠添利，除了持有地产股外，还有顾家家居、欧派家居等产业(yè)链个股；工银国家(jiā)战略也持
有索菲亚、江山欧(ōu)派以(yǐ)及伟(wěi)星新材等，从调仓(cāng)方向来看，上述几只基(jī)金连续多季度均坚守在地产以及相关产业。

最重 仓房地产(chǎn)板块的当属中航混改精(jīng)选，其基(jī)金(jīn)经理在去年三季度将持有(yǒu)的中 国平安、恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、贵州茅台、紫金(jīn)矿(kuàng)业等个股悉数调向了房地产板块，截至去年末(mò)，前十(shí)大重仓股均为地
产股，合计持股比例达到七成。

对于当下地产股行情的研判(pàn)，华宝基金 认为，当前房(fáng)地产板块超跌(diē)明(míng)显。叠加近期政策利
好催化，以及板块基本面修复预期，中证800地产指数估值有望继续向上修复。

数据显示，中证800地产指数此前连跌4年，今年开年以来仍延续跌势，其PB估值下探至历史低位。截至 4月29日(rì)，中证800地产指数PB估值(zhí)为0.56倍，低于近10年超(chāo)99%的
时间(jiān)区间。

 

239, 109, 97);border-right-color: rgb(239, 109, 97);border-bottom-color: rgb(239, 109, 97);background: rgb(249, 194, 190);">更看好风险逐步出清(qīng)的(de)个股

展望后市 ，在房地产行(xíng)业以及个股选择中，多(duō)名基金经理均表示需(xū)要关注风险(xiǎn)出清充分的个股。

中航混改(gǎi)精选 基金经理在一季报中表示，看好由(yóu)全球需(xū)求复苏带来的中国国内经济修复和上市(shì)公司(sī)盈利改善(shàn)。“受到过去3年的需求下行周期影响，中国房地(dì)产市场显著(zhù)超调，在经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下，我们当前(qián)看好(hǎo)估值低(dī)位、风险逐步出清、需求有望逐步企(qǐ)稳的房地产板块，精(jīng)选估值合理、风险出清充分(fēn)、景气(qì)度较高(gāo)的(de)优质公司。同时关(guān)注海外市场环境变化(huà)，对美联储货币政策和宏观经(jīng)济预期变化进(jìn)行积(jī)极应对(duì)。”基金经理认为。

银华智能建造则在一季报中回顾，去年二季度开(kāi)始，房地产销售和(hé)投资(zī)走弱，同时出口增速由正转负，带动总需求下行。而今年二季度房地产投(tóu)资环比增速预计好于去年(nián)，出口可能也(yě)不会(huì)快速下行。

因(yīn)此后续关注三方面变化，一是基建投资带来的实物工(gōng)作(zuò)量(liàng)增长情况，二是“三大工程”会否(fǒu)带动房地产投资降幅收(shōu)窄，这(zhè)两项将决定工业需求回升的斜率(lǜ)；此 外，设备投资高增长(zhǎng)的持续性也需要进一步关注。

“2024年有望(wàng)成为基本(běn)面见底(dǐ)之年(nián)，优质企业有望(wàng)优 先受益。当前部分优质房企市值隐含的预期过于悲观(guān)，优质房企自身α价值仍有保(bǎo)障(zhàng)，尤其前期减值比(bǐ)较充分的公司及历史包袱较(jiào)轻(qīng)且近几年扩张较(jiào)快的公(gōng)司，当前的低估值提供了(le)较好(hǎo)左侧布局价值和安全边(biān)际。”银华智能建造的基金经理认为(wèi)。

责编(biān)：王璐璐

校(xiào)对(duì)：高源

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