美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场对投(tóu)资者来(lái)说是一(yī)次非常大的考(kǎo)验，油价在短短2小时时间急涨近4美元，随后又完全回吐涨幅并刷(shuā)新日内低点。对原油来讲，单日5美元的单边行情并不(bù)少见，但像这样的单日极端反转剧情非常(cháng)少见，这种波(bō)动通常会击穿大部分做错方(fāng)向的投资者的风控底(dǐ)线(xiàn)，即便(biàn)是经验丰(fēng)富、见多识广的老手对于这种行情(qíng)也是感(gǎn)叹(tàn)不已。

以色列终于在周五出手了，消息传出第一时刻投资者肾上腺素飙升，放(fàng)大了油价以及整个金融市场的波动，油价在2小时内大涨近(jìn)4美元，但随后市场再次意识到这又是一(yī)场带有很强表演(yǎn)色(sè)彩的事件，市场紧张情绪(xù)很快(kuài)随着伊朗方面的表态(tài)消除，伊朗称此前市场关注的(de)核设施没有受到(dào)攻击，而此前报道的伊斯法罕一(yī)个陆军(jūn)基地附近传出了三次爆炸声是伊朗防空系(xì)统启(qǐ)动的结果，伊朗官方称观察到三架无人机，防空系统(tǒng)被启动，摧毁了这些无人机(jī)，没有地面损(sǔn)失。更为关键的是伊朗(lǎng)方(fāng)面(miàn)对此表现冷淡(dàn)，并没(méi)有任何愤怒反击迹象美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？，从事件进展来看，中东各方都不希望冲突演变为(wèi)全面战争，以色列做出表演性质的行动更(gèng)多是为了安抚国内情绪及达(dá)到自己(jǐ)的目的。通过观察4月19日以色列报复行动及(jí)各方表态来(lái)看，虽(suī)然可以预计摩(mó)擦仍将有(yǒu)反复，也不能完全美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？排除冲突失控风险，但从目前事(shì)态进展来看，这一概率随着时间(jiān)的流逝(shì)而不断降低，油价也从日内高(gāo)点大跌4.5美(měi)元。

油价回吐了地缘溢(yì)价，夜(yè)盘重新回到了振荡修复的节奏，周五以色(sè)列报复行动留下了一根美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？长长的冲高上影线，这(zhè)成为(wèi)原油历史上的一个经典噪音图形，接下来油价大概率会在当前位置附近有一个振荡的过程。多空(kōng)双方都(dōu)需要(yào)有平复期来为后市的运行做出评估。

2024年以来，欧佩(pèi)克+减产联盟努力维(wéi)持石油市场稳(wěn)定(dìng)，从油价来看(kàn)也(yě)基本实现(xiàn)了(le)其预期目(mù)标，当然(rán)地(dì)缘因素在这(zhè)个过程中同样(yàng)发挥了(le)重要作用，国(guó)际(jì)油价(jià)重心在这期(qī)间上移， 4月份布伦特原油得以短暂突破90美元/吨关口。尽(jǐn)管如(rú)此我们可以看到，地缘因素频发但(dàn)基本处于一个可控的(de)范围内，这让油价没有出现失控大涨的风(fēng)险。而油价冲高之后(hòu)，全球柴油裂解差(chà)表现惨淡，欧洲柴油价(jià)格更是创2月份以来新低，需求(qiú)端(duān)没有为油价提供继续上行(xíng)动力，基于这样的背景，油(yóu)价很难(nán)逾越去年(nián)三(sān)季(jì)度末(mò)的高点。从美国拜登(dēng)政府近期的动作来看(kàn)，也很难容忍油(yóu)价继续飙高带来的巨大风(fēng)险，这也(yě)意味着油价上限(xiàn)大概率会被控制在去年(nián)三季度高点之内。

地缘溢价在过去一周逐渐被挤出，投资(zī)者注意力也(yě)开始关注原(yuán)油市场供需层(céng)面，事实上供需(xū)层面或许没有之前市场担忧的那么紧张。美国市场全(quán)口径油品库存已经连续反弹一个月，且累(lèi)库力度较大。而俄罗斯炼(liàn)厂产(chǎn)能受损之后，根据船只跟踪(zōng)数据显示，俄(é)罗斯四(sì)月第二周的海运原油出口量飙升(shēng)至11个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平，本月周发货量远高于欧佩克+减产任务的目(mù)标，后续如果(guǒ)持续(xù)将(jiāng)对欧佩克+带来压力，其(qí)他成员国的自愿减产执行度或会下降，也为欧佩克+下半年减产(chǎn)合作带来变数(shù)。中(zhōng)美(měi)二国原油加工量上周(zhōu)均有所下降，尤(yóu)其是中国市场原油(yóu)加工量持续回落，目前国(guó)内地(dì)方炼厂(chǎng)开(kāi)工率已经是一年(nián)半来最低，某种程度上或许能反应国内成(chéng)品油市(shì)场需求一般。积极(jí)的一面是随着本周原油(yóu)价格大幅回落，国(guó)内成品油裂解差有快速修复(fù)动(dòng)作，或会刺激地方(fāng)炼厂提升原油加工量。而美国市场成品(pǐn)油消费方面也没有突(tū)出亮点，汽油消费中规(guī)中矩，柴油消费低于往年同期表(biǎo)现。

持仓层面，过去一段(duàn)时间(jiān)原油市场出现明显分化。ICE布伦特原油(yóu)持仓在4月(yuè)之后出现暴涨，大增了(le)25万手，产业客户大幅增加了空头配置，而对手盘投机头寸则持续增加了(le)净(jìng)多头寸。这显示了基于不同立场(chǎng)，产业客户(hù)锁定利润，投(tóu)机者则(zé)继续(xù)押注地缘溢价(jià)，截至4月12日当周投机净多头寸继续(xù)大增超3万手。不(bù)过，美国商品期货交易(yì)委员会（CFTC）公布的数据显(xiǎn)示，截至4月16日当周WTI原(yuán)油期货投机性净多头头寸大幅减(jiǎn)少35049手至183339手，这意味着在油价4月(yuè)17日大跌之前，资金已经主动的了结了(le)投机净多头寸，减(jiǎn)少了对油价上涨的押注。从这一动(dòng)作也可以看出油市已经回吐了地缘溢价，接下来投资者会在供需层(céng)面投入更多精力(lì)，预计地缘(yuán)因素(sù)仍会对市场(chǎng)形成干扰，油(yóu)价较大概(gài)率(lǜ)会迎来(lái)一个(gè)振荡阶段，注意节奏把握(wò)，控制好风险。（作者单位：海通(tōng)期(qī)货）

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