光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔(gé)夜LME上涨1.48%至(zhì)9539美元/吨；沪铜(tóng)主力上涨1.03%至75660元/吨；现货进口窗口继续打开。宏(hóng)观方面，美国上周首次申(shēn)请失业救济人数意外下降至(zhì)21.9万人，为四个月(yuè)新低。但美国成屋销售(sh光大期货：9月20日有色金属日报òu)创去年10月以来新低(dī)，房价再新高，库存继续涨。经济和就业数据劈(pī)叉，但随着美联储9月议息会议上超预(yù)期降息50个基(jī)点，市场(chǎng)对美软着陆预期有所增强(qiáng)，风险偏好(hǎo)回(huí)升，美(měi)股继续走高(gāo)，铜也保持反弹(dàn)走势。基本面方面，近(jìn)期下游(yóu)补(bǔ)库意(yì)愿使得社会库(kù)存超量去库，这也反馈下游订单(dān)实际良好，现货升水(shuǐ)下也再担心绝对价(jià)格同(tóng)步走高(gāo)。美联(lián)储略超预期的降息对美经济(jì)软着陆预期有利，金融市场也给予(yǔ)了正向反(fǎn)馈，美股、黄金和铜均保持偏强走势(shì)，加之基本(běn)面(miàn)正趋于好转（LME开始去库(kù)、国内社库(kù)加速去库）下(xià)，下行驱(qū)动并不显著(zhù)，建议仍以(yǐ)震荡偏(piān)强看(kàn)待，下游企业仍可逢低采购。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.83%报(bào)16335美元(yuán)/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库(kù)存方面，昨(zuó)日 LME 镍库存增加198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水(shuǐ)维持负数(shù)；进口镍升贴(tiē)水上涨25元/吨至-150元/吨。不(bù)锈钢方面，库存(cún)端，本周全国89仓库存总量周环比增加(jiā)0.68%至103万吨；供应(yīng)端，不锈钢粗钢(gāng)9月排产333.42万吨，月环(huán)比减少0.74%，同比(bǐ)增加4.59%，成本(běn)端镍铁小幅下(xià)跌。硫酸镍方面，原材料(liào)偏强(qiáng)，光大期货：9月20日有色金属日报然需求疲软(ruǎn)成为拖累。基本面疲(pí)软，短(duǎn)期关(guān)注海外宏观扰动。

　　氧化铝&电(diàn)解铝：

　　氧化铝震荡偏强(qiáng)，隔夜AO2410收于4056元/吨，涨(zhǎng)幅0.7%，持仓减产3754手(shǒu)至13.5万手。沪(hù)铝(lǚ)震荡偏强，隔夜(yè)AL2410收于20080元/吨，涨幅(fú)0.6%。持仓增仓2479手(shǒu)至17.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至(zhì)3993元/吨(dūn)。铝锭现货升(shēng)水转为贴水50元/吨，佛山A00报价(jià)涨至(zhì)19700元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游(yóu)铝(lǚ)棒加工(gōng)费(fèi)多地持稳，新疆广东上调1光大期货：9月20日有色金属日报0元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费(fèi)上调33元/吨。美联储超预期降息带(dài)动盘面(miàn)重归20000大关，铝锭去库节奏加快后，旺(wàng)季预期兑(duì)现加成，实际下游消费分化明显，暂无超预期征兆。近期氧化铝成本上行，铝价底部支撑较强，美议(yì)息降息余温影响仍在(zài)，短(duǎn)期宏观影响仍将主导市场情绪和铝价(jià)走向，建议短线逢低做多，谨慎过分追高。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.14%，报259080元(yuán)/吨，锡期货仓单8350吨，较(jiào)前(qián)一(yī)日减少46吨。LME锡涨1.41%，报32000美元/吨，锡库存(cún)4790吨(dūn)，增加35吨。现货(huò)市场，对(duì)2410云锡(xī)升水600-800元/吨，交割(gē)升水500-700元(yuán)/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴(tiē)水200-300元/吨(dūn)。价差(chà)方面，10-11价差(chà)-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.10。国(guó)内锡消(xiāo)费逐步好(hǎo)转，而国内供应因冶炼减产走低，短期锡(xī)基本(běn)面小幅(fú)短(duǎn)缺。国(guó)内锡库存继(jì)续回落(luò)，而海外LME锡低库存持(chí)续，后(hòu)续锡可能进入强现实阶段。关注国内锡现货能否再度走高(gāo)，策略上可以关注国内锡月差正套。

　　锌：

　　截至本周四（9月(yuè)19日），SMM七地锌锭库存总量为11.45万吨，较9月9日减少0.31万吨，较(jiào)9月12日增加0.11万吨。沪锌主力(lì)涨(zhǎng)0.61%，报24090元/吨，锌期货仓单34953吨，较前一日增加73吨。LME锌涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库(kù)存256800吨，增加4950吨。现货(huò)市场，上海0#锌对2410合约升水140元/吨，对(duì)均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2411合(hé)约升水230-285元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-140元 /吨，津市(shì)较沪市贴水10元(yuán)/吨。价差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价(jià)差+205元/吨，沪伦比8.20。基本面强(qiáng)现实弱预期，其中(zhōng)表(biǎo)现在短期国内锌供应减产将导致锌库存(cún)持续走低，长期(qī)则因海(hǎi)外以及中国大型矿山以及冶炼厂陆续投产，锌无(wú)新增(zēng)需求亮点情况下，锌元素端预期(qī)趋于过剩。但考虑到近几年内外矿山投产进度均(jūn)不及市场预期，需要(yào)有(yǒu)确切实际看到国内加工费回升才能确信矿山投产。在(zài)短期供(gōng)需矛盾无法解决的背景下(xià)，预计锌价易涨难跌，国内月差(chà)结构维持大Back，内(nèi)外比价下行(xíng)空间有限，内外(wài)反套机会仍可关(guān)注。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元(yuán)/吨，日内涨幅0.52%，持仓增仓2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川参考价11805元/吨(dūn)，较上一交易(yì)日持(chí)稳。其中#553各地(dì)价(jià)格区间回升(shēng)至10850-12100元/吨，#421价格区间(jiān)回落至11800-12800元/吨。最低交割(gē)品为#421价格降至10100元/吨，现货(huò)升水(shuǐ)扩至460元/吨。降(jiàng)息余温下盘(pán)面空头开(kāi)始(shǐ)谨慎离场，基本面弱势拖累(lèi)下反弹空间均(jūn)较为(wèi)有限。目前硅厂目(mù)前减产(chǎn)实际影响有限，需(xū)求亮点不多、行业库存(cún)压(yā)力难(nán)解、宏微分化后硅价或延续(xù)震荡调整，关注基差收窄机会。

　　碳酸锂(lǐ)：

　　昨日碳酸锂期货2411合约涨(zhǎng)0.07%至75700元/吨(dūn)。现货价格方面，电池级碳酸锂(lǐ)平(píng)均下(xià)跌250元/吨至7.41万元/吨，工业(yè)级碳酸锂平均价下跌250元/吨至6.99万元/吨(dūn)，电池级(jí)氢氧(yǎng)化锂平均价下跌325元/吨至6.93万元(yuán)/吨。仓单方面，昨日仓单减少(shǎo)137吨至41897吨。供应端，周度产量(liàng)虽环比仍然(rán)呈现小(xiǎo)幅增加，但(dàn)目前进口已有放缓，资源端已有减产消息。需(xū)求端，9月磷酸铁锂(lǐ)排产环比有增，三元(yuán)材料环比(bǐ)小幅下(xià)降；下(xià)游库存逐渐消化，关(guān)注客供比例，若(ruò)出现下降，则市(shì)场活跃度增加(jiā)或将利(lì)多于价格反弹，但(dàn)就目前来看(kàn)，仍然维持较(jiào)高(gāo)占比。资源端已有(yǒu)停减产动作(zuò)，短期(qī)或表现宽幅震荡运行，但目前的减产并(bìng)无法引发(fā)供需格局的扭转，中长期对价格(gé)仍偏(piān)悲观。

责任编(biān)辑：李铁民

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