预期改善叠加估值优势 A股吸引力持续提升

专题：短期A股市
场强势股补跌 机构(gòu)称(chēng)具备市场底部(bù)特征

　　记者 吴黎华 北京报道 来源：经济参考报(bào)　　

　　宏观基(jī)本面改善预期不(bù)断强化、估值优势日益凸显，再加上产业资本大力回购和增持，机构普遍(biàn)认为，当前A股(gǔ)市场已经具备较为明显的底部特(tè)征，短期不应对市(shì)场过度悲观。

　　基本面改善预期不断(duàn)增(zēng)强

　　2024年以来，伴随(suí)着一系列扩内需、促消费和稳增(zēng)长措施的落地，中国经济运行(xíng)总(zǒng)体平稳(wěn)、稳(wěn)中有进，总体(tǐ)延续了(le)回(huí)升向 好的发展态势，也(yě)为中国资(zī)本市场提供(gōng)了有力(lì)支撑(chēng)。

　　一系(xì)列(liè)宏观数据表明中国(guó)经济正在稳(wěn)步复苏。国家统(tǒng)计局(jú)公布的数(shù)据显示，7月，全国规模以上工业增(zēng)加值同比增(zēng)长5.1%，环比增长0.35%，八成行业、近六成产品实(shí)现增长。装备制造(zào)业继续(xù)发挥(huī)“压(yā)舱石”作用，增加值同比增长7.3%，比上个月加快0.4个百分点。服务(wù)业生产指数同比增长(zhǎng)4.8%，比上个月加快0.1个(gè)百分点。社会消(xiāo)费品零售总额同比增长2.7%，比上(shàng)个(gè)月加(jiā)快0.7个百分(fēn)点。1至7月，服务(wù)零售额(é)同比(bǐ)增长7.2%，继续快
于同期商品零售增速。7月(yuè)，货物进出口总额同比增长6.5%，比
上月加快0.7个百分点 。中国物流与采购联合会的最新数据则显示，1至7月(yuè)，全国社会物流总(zǒng)额197.7万亿元，按可比价格计算，同比增长(zhǎng)5.5%，7月，社会物流总额同比增长5.3%，环比提高(gāo)0.1个(gè)百分(fēn)点，扭转(zhuǎn)了(le)4月以来的回落态势，呈现温和回升态(tài)势。

　　企业是经济的
基本细胞。作为企业中最活(huó)跃的群体(tǐ)，上市公司(sī)整体经营状况的改善，也反映出中国经济复苏的趋势。已经披露完毕的上市公司
半年(nián)报显示，2024年(nián)上(shàng)半年，沪深两市有56.6%的公司营业收(shōu)入同(tóng)比增长，77.7%的公司盈利，49.2%的公司实现净利润增长。2024年第二季度，上(shàng)市公司净利润同(tóng)比下降0.4%，降幅较(jiào)一季报的4.5%明显收窄(zhǎi)，上市公司毛利率同比上升0.3个百(bǎi)分点至17.9%，盈利能力持续修复。

　　海通证券研究指
出，二季度企业盈利(lì)小幅回升反映(yìng)出当前宏观经
济处在修复之中。中(zhōng)信(xìn)证券则表示，进入2024年，不论从一季报还(hái)是中报来看，内(nèi)需消费、供(gōng)给(gěi)格局较好的制造业、新质生(shēng)产力相关的(de)科技板块(kuài)连续两个季度净利润(rùn)同环比正
增长。该机构预(yù)计，下半年预期改善叠加估值优势 A股吸引力持续提升A股盈利结构亮点仍将延续当前格局，预计2024年A股盈利同(tóng)比(bǐ)增速将从2023年的-2%回升(shēng)至+1%，非(fēi)金融板块净利润增速(sù)将从2023年的-3%回升至2024年(nián)的0%。

　　值得注
意的是，伴随
着经济的稳步复苏，中国经(jīng)济的新动(dòng)能(néng)新(xīn)优势也在进一(yī)步加快培育。7月，规(guī)上高(gāo)技术制造业增加值同比增长10%，增速较6月加快1.2个(gè)百分点，高于全部规上工业4.9个百(bǎi)分点。前 七个月(yuè)，高技术制造业(yè)利润同比增长12.8%，高于规上工业平均(jūn)水平(píng)9.2个(gè)百分点，对规上工(gōng)业利(lì)润增长的贡(gòng)献率近六成。前七个月(yuè)，高技术制造(zào)业投资同比增长(zhǎng)9.7%，比全(quán)部(bù)投资高6.1个百(bǎi)分点。

　　整体估值优势日(rì)益显现

　　不断改善的基本面为市场提供了支撑，而日益突出的(de)估值优势，则正在不断提升A股(gǔ)市场对(duì)于全球资(zī)本的吸引力。机构普遍认为，当前A股市场已经处于底部区域，具有较高的性价比。

　　从(cóng)市场(chǎng)估(gū)值水平来看，华西证券研究显示，截至9月6日，上证指数(shù)、深证成指、创业板指和科创50的平均(jūn)市盈率（PE、TTM）分别为12.27倍、19.72倍、23.70倍和48.64倍，均处于历史低位。横(héng)向对比来看(kàn)，同期标(biāo)普500、纳斯达克指数和道琼斯指数的平均(jūn)市(shì)盈(yíng)率则分别为26.26倍、40.35倍和27.30倍，整体来看，A股市场无论是横向还是纵向对(duì)比均(jūn)具(jù)有较(jiào)为明显的估值优势。

　　机构(gòu)普(pǔ)遍(biàn)认为，当前市场已经(jīng)具备较为明显的底(dǐ)部特征。大同证券指出，从三个角(jiǎo)度来看，A股底部特征越发(fā)明显(xiǎn)：一是风险溢(yì)价逐步走高，当前权益(yì)资产风(fēng)险溢价已经超过今(jīn)年2月5日，并且接(jiē)近近10年来的最高值，历史规律表明，权益资产风险溢(yì)价(jià)与A股指数存在较为
标准的负相关性。二是A股整体估值已经接近2024年
2月创造的低点(diǎn)。估(gū)值的持续走低，或许在一定意(yì)义上产生了更多的便宜
筹码，结合当前市场成交额，地量的市场交易额伴随的是较低(dī)的市场价(jià)格。三是中报业绩披露，市场(chǎng)的风险或已经释放，权益配置的后顾之忧(yōu)减少。

　　中信建投(tóu)则(zé)指出，短期市(shì)场反映的悲观预期已超2月初，一方面全A股权风险溢价已超过(guò)2月初，仅次于2018年年底(dǐ)，处历史(shǐ)极值水平；另一方面(miàn)全A成分股自(zì)2月初低点以来中位数涨跌幅和等权涨跌幅均转负。近期交易层面也出(chū)现重要底部特征，一是以流通市值计量(liàng)的换手率已接(jiē)近或与历史上几(jǐ)次大底水平相当；二是前(qián)期表现较为强势的银行等板块近两周明显补跌，而强(qiáng)势股补跌往往是市场调整末期的常见信号。综(zōng)合盈利、估值、交易特征等各方面看，市场已经具备底部条件(jiàn)。

　　市场托(tuō)底力量不断成长

　　在基本(běn)面改善预期不断增(zēng)强，市场估值水平越(yuè)来越具有吸引(yǐn)力的同时，产业(yè)资本以及主要市场机构的(de)托底力量，也在坚(jiān)定地成长中。

　　数据显示，今年1至8月，A股回购参与度创下新高，大市值公司纷纷带头示范(fàn)，“注销式”回购显著增多，向市(shì)场传递积极(jí)信号(hào)。期间(jiān)，沪深两市共有1127家(jiā)上市(shì)公司新增披露回购计划1204单，同比分别增加814家 和882单，计划回购(gòu)金额上(shàng)下限区间为789亿元至1462亿元，同比分别增加409亿元和758亿(yì)元；共(gòng)有1463家上市公司实际实施回购，合计金额
已超过(guò)1000亿元，同比大幅增加。沪深两市(shì)披露回购计(jì)划的上(shàng)市公司中(zhōng)，千亿市值有15家(jiā)，百亿市值(zhí)有204家，市值前三的分别是中(zhōng)国石化、工业富联、恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)。其中，94家为沪深300指数成分股公司。

　　新(xīn)“国九条”明确提出“引导上市公司回购(gòu)股份后依法注销”，更直接回馈投资(zī)者、稳定股(gǔ)价水平，上市公司积极予以响应。今年1至8月，沪深两市新增披露“注销式”回(huí)购计划合计170单，同比增加136单，计划(huà)回购金额上下限区间为189亿元至324亿元(yuán)，同比分别增加121亿元和203亿元。此外，还有多家(jiā)前期已(yǐ)披露回购(gòu)计划的公司主动调整回购用途，变更用于减资注销，更直(zhí)接(jiē)、更立竿见影回报投资者。

　　增持(chí)方面(miàn)，今年1至8月，沪市共有595家公司新增披露大股东(dōng)、实
控人、董(dǒng)监高增持(chí)计划(huà)，同比增加447家；增持金额上限合计476亿元，同(tóng)比增加(jiā)344亿元(yuán)。其中9家增持(chí)上限超过10亿元、17家(jiā)增持上限超过5亿元，向市场传递了(le)坚定 看好公司未来(lái)发展前(qián)景的积(jī)极信号。

　　从(cóng)持仓情况来看，尽管今年以来(lái)A股市场整体震荡(dàng)下行，但作为长(zhǎng)期资金代表的险资(zī)等正(zhèng)在进一
步加大对于A股市场的配置(zhì)。华西证券研究显示，截至(zhì)今(jīn)年二季度末，公募基金持有A股总市值5.02万亿元，占(zhàn)A股总市值(zhí)比重5.91%。外资持有A股总市值2.70万亿元，占总市值比为3.18%（上季度末为2.79万亿元，占比3.17%），占比略有上升。保险资(zī)金持(chí)有A股股票和(hé)证券(quàn)投资基金
共3.78万亿(yì)元(yuán)，占总市值比重为4.45%（上季度为(wèi)3.60万亿元，占比4.09%）；持有股票市值(zhí)为2.08万亿(yì)元，占A股总市值的2.45%（上季度为1.95万亿元，占比2.21%）。

预期改善叠加估值优势 A股吸引力持续提升ss="article-editor">责任编辑：韦子蓉

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