困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫

　　两项业(yè)务合计亏(kuī)损超2亿元。

　　作者丨张伟（金麒麟分析师）

　　思维财经&投资者网 出品丨ID：touzizhebao

　　酒(jiǔ)业“老字号”天佑德酒（002646.SZ），也处于一个迷茫期。

　　这家主 营青稞酒
的公司(sī)，早前(qián)通过(guò)收购做起了葡萄酒、酒水电商的生意。不过，花重金收
购来的业(yè)务持续亏损，影(yǐng)响公司整体盈利。同时，青稞酒的产能扩张也遇到(dào)利(lì)用率(lǜ)不高、募投进展较缓(huǎn)慢的困扰。

　　天佑德酒的业务布局

　　据(jù)官网介绍，天佑德酒的(de)历史可追溯至明朝(cháo)洪武(wǔ)年间（1373年）的天佑德酒坊。1952年，天佑德酒(jiǔ)所在的青海省(shěng)互(hù)助(zhù)县整(zhěng)合(hé)当地八大作(zuò)坊，在规模最大的天佑德酒(jiǔ)坊基础上组建了国营互助青(qīng)稞酒厂，并逐步成长为青稞酒酿造龙(lóng)头企业(yè)。

　　2011年12月，天佑(yòu)德酒在深交所上市，成为青稞酒类唯(wéi)一一家上
市公司(sī)。许多公司上市后便开始扩张(zhāng)，天佑(yòu)德酒也不例外，上(shàng)市后瞄准了葡萄(táo)酒生意。

　　2013年，天佑德酒花费1500万美元收购美国加州(zhōu)的纳帕葡萄酒酒庄，切入葡 萄酒赛道。2015年，天佑德
酒花费130万美元收购(gòu)Maxville Lake Winery。2016年(nián)，天佑德酒再出资100万美元成立Tchang Spirits。

　　天佑德酒表示(shì)，公(gōng)司在美国拥有三家全资孙公司，Koko Nor Corporation持有纳(nà)帕葡萄酒酒庄的资产；Maxville Lake Winery,Inc负责葡萄(táo)酒的(de)生产、加工、销售及出口业务，Tchang Spirits Group,Inc负责独立运营出口青稞酒(jiǔ)。

困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫="font-L">　　随后，天佑德酒还(hái)在美国成立了全资子(zi)公司Oranos Group（以下(xià)简称“OG公司”）。OG公司持有天佑德酒(jiǔ)在美国三家全资孙公司的所有股权和(hé)资产(chǎn)。

　　进军葡(pú)萄酒行业的(de)同(tóng)时，天佑德酒也开始做起了酒(jiǔ)水电商的生意。

　　2015年，天佑德酒花费1.44亿元收购中酒网90.56%股权。据(jù)悉，中酒网是国(guó)内(nèi)最早成立(lì)的酒类B2C电商平台之一，在北京、天津、上海、成(chéng)都等(děng)地成立了分公司，并开设有线下连锁店。

　　自此，天佑德(dé)酒形成了酒制造(zào)、电商平台业(yè)务(wù)、批发(fā)零售(shòu)及其他业务的三(sān)大业(yè)务(wù)布(bù)局。半年报显(xiǎn)示，今年上半年，酒制造(zào)的营收占比达85%、电商平台业务的营收占比约13%，批发零售(shòu)及其他业(yè)务(wù)的营收占比不到2%。

　　并购业务 长期(qī)难盈利

　　梳
理发展历(lì)程可见，天佑德酒上(shàng)市后只(zhǐ)进行了两个业务方向 的拓展。不过，这两项业(yè)务暂时未能成为天(tiān)佑(yòu)德酒新的(de)赢利点，反而形成了(le)拖累。

　　天佑德酒曾表示，收购美(měi)国葡萄酒业务
并成立公司，主要目的是开展葡萄(táo)酒在中国和美国等国(guó)际市(shì)场的运(yùn)营推广，同时利用美国烈酒的流通渠道，引导(dǎo)青稞酒走出去。但(dàn)是，OG公(gōng)司的业绩(jì)却一直没有起色。

　　据年(nián)报披露，2017年至2023年，OG公司七(qī)年共(gòng)亏损1.02亿元(yuán)。今年前6个月，OG公司的营收为255.32万元、净利润为亏损1302.17万元(yuán)。同时(shí)，天佑德酒对OG公司的(de)应收(shōu)款达2.34亿元，形成原(yuán)因为(wèi)“往来款(kuǎn)”。

　　不过，天佑德酒并没有放弃(qì)OG公司。公告显示，2022年(nián)10月，天佑德(dé)酒对OG公司增资200万美元；今年7月，天佑德酒
再度向OG公司增资400万
美(měi)元。持续对境外(wài)亏损公司(sī)增资，让不少投(tóu)资者表示不理解。甚至有投资者在互动平台上(shàng)质疑(yí)为何(hé)不注销掉这几家公司。

　　“针对OG公司连续多年亏(kuī)损现状及高额应(yīng)收账款(kuǎn)，公司持续增资(zī)都有哪些考量？如何做好风险防控措施？”对此，天(tiān)佑德酒(jiǔ)向《投资者网》表(biǎo)示，“从长远看，公司白酒业务要国际化，拓宽营销渠道”。

　　天(tiān)佑德酒还提到，公司将对美国公司(sī)的经 营业绩(jì)加强考核(hé)，强化对营销人员的激(jī)励措施，让美国公司实现扭亏为盈(yíng)；同时加强对OG公司及其下属公司大额资金使用、重大投(tóu)资、重要合同等管(guǎn)控，确保决策的(de)合(hé)理性和科(kē)学(xué)性。

　　与此同时(shí)，天佑德酒的电商业务(wù)也长(zhǎng)期(qī)不赚钱。据年报披露，2016年至2023年，中酒(jiǔ)网八年合计亏损1.31亿元。今年上半(bàn)年，天(tiān)佑德酒电商平台业(yè)务(wù)的营收 为9735.48万 元，但同期营业成本也有9406.31万元。

　　针对外(wài)界对于(yú)电商(shāng)平台业务未盈利的质疑(yí)，天佑德酒(jiǔ)向《投资者网》表示，“2024年上(shàng)半年电商(shāng)业务(wù)是略盈的，中(zhōng)酒网一方面通过业务调整持续健康，另一方面大力推(tuī)进天佑德线上销售，从而持续保 持(chí)健康”。

　　半(bàn)年报显示，除自家的中酒网外，天佑德酒(jiǔ)还在京东、天猫、拼多(duō)多、抖音(yīn)、快手等平台销(xiāo)售(shòu)产品。

　　募投(tóu)项目为何进展(zhǎn)缓慢

　　开拓副业同时，天佑德酒对主业也没放(fàng)松，进行(xíng)了青(qīng)稞酒的产能扩张。

　　据公告披露，2021年7月，天佑德酒通过定(dìng)增募资4.06亿元(yuán)，其中近(jìn)一半(bàn)资金用(yòng)于(yú)“1.73万吨优质青稞原酒陈化老(lǎo)熟技改项目”，其余资金用于营销网络、研发及检测中心、青(qīng)稞酒信(xìn)息(xī)化建设、青稞种植基地及补充(chōng)流动(dòng)资金。

　　按计划，“1.73万吨优质青稞(kē)原(yuán)酒陈化(huà)老熟技(jì)改项目”的建设期(qī)3年，但截至今年上半年末，该工程(chéng)的建设进(jìn)度只有29.16%，进展缓慢引人关注。

　　天佑(yòu)德酒表(biǎo)示，受国内(nèi)政策调控，公司所(suǒ)在地区受到较(jiào)长时间的封控管理，致(zhì)使项目实施进(jìn)度受阻。天(tiān)佑(yòu)德酒还表示(shì)，项目主(zhǔ)体已于今年(nián)5月底(dǐ)封顶，下半年实施完成主要水电工程(chéng)的铺设及(jí)安装，收尾工程工作将在2025年(nián)完成。

　　另一方面，募投项目建成(chéng)后的新增产能如何消化，也引人关注。年报显示(shì)，天(tiān)佑德酒2023年的产能为3万吨，产量为1困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫.57万吨，产能利用率只有52%。今年上半年的产能利用(yòng)率更是低(dī)至47%。新增产能如何消(xiāo)化？

　　天(tiān)佑德(dé)酒表示，公司实施“酿好酒、多储酒(jiǔ)”战略(lüè)，符合白酒行业特(tè)性。白酒的成品勾(gōu)调环(huán)节中，勾 调用老酒越 多，成品质量档次就(jiù)越高；勾调用老酒越少，成品质量档(dàng)次(cì)就(jiù)越低。基于 此种(zhǒng)业务特点，为提高(gāo)成品(pǐn)的档(dàng)次及价值(zhí)，公司延长了原酒的陈化老熟时间，导致公司需有(yǒu)一定(dìng)的原酒储备量、在产品增幅较大。

　　按区域的营收构成看，今年上半年，天(tiān)佑德酒在青海省内市场的营收为5.04亿元，青海省外市场的营收
为2.4亿元，区 域名酒的特(tè)征(zhēng)比较明显。白酒专家肖竹青认为，由于产能过剩、动(dòng)销降低，白酒行业仍存在高库存风险，加上受全国(guó)性酒企的挤压，区域名酒更要各(gè)显神通，拉动销售，以去库存。

　　天佑德酒 表示，公司在旅游(yóu)季主抓青
海省外游客及(jí)本地浪山季两条(tiáo)线开展氛围布建，同时在西宁大本营通过(guò)反向红包、买赠等手段向(xiàng)消费者推广，下半年还将根据实际情(qíng)况进行宣传投放，保持成品酒在合理的库存量。（思维财经出品）■

责任编辑(jí)：韦子蓉

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