这轮美联储降息周期，美元怎么
走？全球政策协调成关键

　　来源：华尔街见闻

　　高盛将(jiāng)1995年至2020年(nián)的每个(gè)降(jiàng)息(xī)周期归类为“协调”或“不(bù)协调”。近(jìn)期多家G10央(yāng)行已经开始放松货币政策(cè)。高(gāo)盛认为(wèi)，这可以形成一个相对协调(diào)的全球降息周期，从而有助于减轻美联储降(jiàng)息(xī)对美元的下行压
力。

　　随着美联储降息在(zài)即，全球经济面临不确定性(xìng)增加，市场对美元未来走势高度(dù)关注。

　　高盛近日发布的研(yán)报指出，历史数据显示，美元在美(měi)联储降息周期中(zhōng)的表现并非(fēi)一成不变，而是受到全球其他主要经济体政策和经济状况的影响(xiǎng)。

　　高(gāo)盛将1995年至2020年的 降息周期(qī)分为“协调”和(hé)“不协(xié)调”两类，发现协调的降息周期通常(cháng)对美元更为有利，而不协调(diào)的(de)周期则对美元不利。

　　过去三个月(yuè)，多家G10央行(xíng)已经开始放(fàng)松货 币政策。高盛认为，这可以形成一个相对协调的全球降息周期，从而有助于减轻美联储降息对美元的(de)下行压(yā)力。

　　高盛的分析显示，自1995年以来的七个美联储(chǔ)降息周期中，美元的表现并没有统一(yī)的(de)模(mó)式。在某些周期中，美元(yuán)表现强劲，而在另(lìng)一些周期中(zhōng)，美元则(zé)出现疲软。

　　传统的美元“微(wēi)笑 曲线”理论认为，美元(yuán)在两(liǎng)种极端情况下
表(biǎo)现较好：要么全球经济非常糟糕（美元
作为避险货币(bì)走强(qiáng)），要么美国经济表现非常好(hǎo)（资本(běn)回流美元资(zī)产）。

　　但高(gāo)盛却认为，尽管美元有避险地位(wèi)，但在美国经济增(zēng)长(zhǎng)放缓(huǎn)的情况下，美(měi)元(yuán)的表现取决于全球(qiú)其他经(jīng)济(jì)体的状况。如果其他(tā)经济体(tǐ)的增(zēng)长依然(rán)稳健，那(nà)么美元(yuán)可能不会因为美国的(de)经济问题而走强。

　　高盛以2007年末至(zhì)2008年(nián)初美元走势为例：

　　高盛将1995年至2020年的每个降息周期归类为“协调”或“不协调(diào)”，即(jí)如果至少有四家其他G10央行在美联储6个月内开始降息，则周期是协(xié)调的。否则，认为(wèi)周期是不(bù)协调的。

　　研报特别强调了全球G10国家央行政策协调的重要性(xìng)。高(gāo)盛表示：在政策协调(diào)的降息周期(qī)中，美元往往能够超(ch这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键āo)越其他G10货币；而(ér)在政策不协调的(de)周期(qī)中，美元则可能相对走弱。

　　过去三个月，多(duō)个(gè)G10国家央行相(xiāng)继放松货币政策，市场预期(qī)美联储将在不久的将来
加(jiā)速转向宽松政策。目前，市场对下周美联储降息(xī)25基(jī)点的预期增强，对大幅降息的(de)预期减弱(ruò)。但越来越多的交易员正在为明年1月降息(xī)150个基点做准备。

　　高盛(sh这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键èng)指出，其他(tā)国家央行 可能会在美联储开启(qǐ)降息(xī)后继(jì)续放松(sōng)政策，从而形(xíng)成一个相对协调的全这轮美联储降息周期，美元怎么走？全球政策协调成关键(quán)球(qiú)降息周期。

　　高(gāo)盛指(zhǐ)出，美国经济相较(jiào)其(qí)他国家具有较高的增长标(biāo)准，这(zhè)可能会减轻美联储降息对美元的下行压力。

责任编辑：王许宁

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