晨星：维持新鸿基地产公允价值预 测115港元 首选是恒基地

　　晨星(xīng)发布研究(jiū)报告称(chēng)，维持新鸿基地产(chǎn)（00016）公允价值(zhí)预测115港元。该行(xíng)对公司2025财年的基础溢利预测下调(diào)13%，对2026-2027年预(yù)测维持不变。认为新地目前估值过低，而晨星的首选是恒基地产（00012），其(qí)股息率为7.5%，高(gāo)于新地的 5.5%，二者的负债率(lǜ)为18-22%，在(zài)健康(kāng)水平。

　　晨(chén)星(xīng)预计(jì)，新地香晨星：维持新鸿基地产公允价值预测115港元 首选是恒基地港和内地房地产(chǎn)开发(fā)营业(yè)利润(rùn)率将在20%-40%，预计投资物业收入(rù)在未来(lái)五
年(nián)内将以10%的复合年增长率(lǜ)（CAGR）增(zēng)长。投资物业预计将维持现有75%-80%的经营利润率(lǜ)。该公司农业土地(dì)储备(bèi)在基(jī)于现金流(liú)量(liàng)折现（DCF-based

　　valuation）的估值方法下是一个挑战，因(yīn)为转换过(guò)程高度不确定等因素。晨星对其估(gū)价为每平方呎1500港元。

　　对(duì)于酒店业(yè)务，晨星预计(jì)收入将在2026财年恢复(fù)到晨星：维持新鸿基地产公允价值预测115港元 首选是恒基地2019财(cái)年的水平。晨星认为，尽管美联储将(jiāng)降息，房地产
销售额以及利润的压力持续，认为买家可能会等到按揭利率降到能让人接受的范围才入市。新地(dì)2024财年表现差于预期，纯利同比降9%至190亿港元，主因房地产销售额同比减(jiǎn)30.5%以及(jí)物业投资的公允价值损失等 。公司中期股息为2.8港元(yuán)，导致全年股息3.75港元，同比降24·2%。

责任编辑：史丽君

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