药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股(gǔ)药(yào)店上(shàng)市企业(yè)高增长的情况不复存在了。

据第一财经(jīng)记(jì)者梳理，A股8家纯(chún)药店上市企业，今年中报归属于(yú)上(shàng)市公司股东的净利润出(chū)现下滑的(de)，达到5家，占比(bǐ)60%。如果再算上国药一致（000028.SZ，该公司同时从事批发与零售），整个A股药(yào)店上市板块，有六(liù)成以上企业今年中报归属于上市公司股东的(de)净(jìng)利润出现下滑。

自药店(diàn)企(qǐ)业登陆A股上(shàng)市以来(lái)，还未(wèi)有如(rú)此密集(jí)的企业中报出现业绩下滑，如何看待(dài)药(yào)店企业(yè)业绩的暗淡表现？

最暗淡(dàn)中报(bào)

具体(tǐ)看，中报业绩出现下滑的公司分别是(shì)漱玉平民（301017.SZ）、健之佳（605266.SH）、一心堂（002727.SZ）、大参林(lín)（603233.SH）、国药(yào)一致（000028.SZ）、老百姓（603883.SH），今年上半年归属于上市公司股东的净利润分别(bié)同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

药店企业(yè)业绩下滑背后，有一(yī)定的共同因素，即医保个人(rén)账(zhàng)户收入政策的变化，直(zhí)接影响了消(xiāo)费者购药选择。

一直以来，医保(bǎo)个人账户收入是药店经营总收入中很重(zhòng)要的组成部分。2021年医保个账改革(gé)后，单位缴(jiǎo)纳和统筹基金划入个人账户的比例减少，这直(zhí)接导致医保个人账户(hù)收入(rù)在2023年(nián)首次出现负增(zēng)长。

医保(bǎo)账户(hù)改革的实质，旨(zhǐ)在推动(dòng)就医保障模式的转变，推动医保基金“按人分(fēn)配”模式已转向“按(àn)病分配”模式。但医保(bǎo)个人账(zhàng)户收入减少后(hòu)，带给药店行业的影响深远。

据中(zhōng)康瓴速系统(tǒng)数据，2024年上半年，全国药店店均销售额同比下滑10.6%，其中客单价(jià)同(tóng)比下滑8.9%。另外，市场规模的增长速度低于门店数量的增(zēng)长，导(dǎo)致行(xíng)药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎业内卷严重(zhòng)；个人账户政策的(de)变化导(dǎo)致药店人均医保(bǎo)个人账户花费下(xià)降，消费者购药(yào)更加谨慎(shèn)；门诊统筹政(zhèng)策的实施，使得一部分购药需求从药店回流到基层医疗机构，特别是社区卫生服(fú)务(wù)中心。

漱玉平民在(zài)中(zhōng)报中表示，去年上半(bàn)年受到市场情况的影响，消费者对防护类医疗器械及“四类”药品的需求旺盛，同期基数较高。今年上半年，统筹政策及个人账户政策的变化影响了顾(gù)客购药(yào)渠道以及购药品类的选(xuǎn)择(zé)，公司“四(sì)类(lèi)”药品、保健品等原有优势品类销售结构性占比(bǐ)下降，从(cóng)而带来整体毛利率水平下(xià)降3个百分点(diǎn)。

健之佳表示，公司新店、次新(xīn)店(diàn)占比21.57%仍较高，自建培(péi)育期门店+并购整合期门店近1500家（占药店比例(lì)近30%）。新店(diàn)和次新店受医保(bǎo)政策影响较小，增长稳定(dìng)且接近拓展模型，但医保个(gè)人账户(hù)收(shōu)入减少、门诊统筹医保政策推进不及预期等政策及外部市(shì)场因素，导致医保占比较(jiào)高的冀辽(liáo)地区经营受到(dào)影响，营业收入同比下(xià)降，西(xī)南地区营业(yè)收入尚有韧(rèn)性(xìng)但(dàn)增长放缓(huǎn)。

在9月2日(rì)的(de)投资(zī)者交流会上表示，国药一致(zhì)表示，对于零售端而(ér)言，医保的影响是最主要。从去年开始，个人账(zhàng)户改革缩减个人账户金额，导致客流(liú)从零售端回流基层药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎医疗机构，经过一段时间后，分流情况会稳定下来，之后，医保统(tǒng)筹覆盖(gài)药店政策放(fàng)开，对零售药店有正面影响，但不同地域(yù)政策(cè)落地时(shí)间与力度差异较大。目前来(lái)看，个人账户改革影响更多(duō)。

并购趋于谨慎

过去几年，不少药店(diàn)企业借助IPO融资，跑马圈地拓展(zhǎn)门店数量，这进一步(bù)推动了企业收入增长。截至2023年，四(sì)大纯药店企业，即大参林、益丰药房、老百(bǎi)姓、一心堂门店数(shù)量齐齐突破万家。

根据国家(jiā)药监局数据(jù)，截至2023年末国内(nèi)药品零售连锁、单(dān)体药店数为(wèi)66.70万家，较2022年末的62.33万家增长4.37万家，增长7%。中(zhōng)康药店通系统数据初步显示，2024年6月末药店数达70.1万家。虽然整体药(yào)店数量还在(zài)增长，但(dàn)关店(diàn)明显增多。中康药店通系统数(shù)据也显示，全国关闭的药店数量从2024年第一季度的6778家增加至第二季度(dù)的8792家。

从一些上市药店(diàn)企业中报财报看，今年上(shàng)半年，关(guān)店数量(liàng)也有增多趋势，如大参(cān)林关(guān)闭门店数量是218家，较去年(nián)同期的(de)108家增加(jiā)了一倍；一心(xīn)堂关闭门店数量是149家，也较去年同(tóng)期的 65家也增加了一倍左右。

过去几年，并购是药店企业拓展门店数(shù)量的方式之一(yī)，但目前一(yī)些企业对(duì)于并购的态度，已趋(qū)于谨(jǐn)慎。

益丰药房(fáng)在8月31日投资者交流会上表示，近来并(bìng)购价(jià)格有所下降，但(dàn)现在大家都看不清楚行业(yè)未来恢复情况，因此大的并购可能放缓(huǎn)，等(děng)到明年市(shì)场状况慢(màn)慢清晰，大的(de)并购将恢复。

国药一(yī)致在前述(shù)投资者交流(liú)会上表示，国大(dà)药房发展策略(lüè)做了调整，现(xiàn)在(zài)的重点主要在(zài)已有(yǒu)店铺(pù)经(jīng)营能力提升上。今年(nián)上半年，新增门店数量不多，净增约100多家，主要是在合适(shì)区域，以合理成本开展。全年保持相对稳健，不设置激进的开店目标。目前阶段，市场上想要出让的标的不(bù)少，公司也会予以关注，但更重要的是提升自(zì)身经营质量。

目前也有投资者在担忧药(yào)店前期并购(gòu)产生的商誉减值压力。对此，国药一致回(huí)应称(chēng)，公司每(měi)年(nián)都会做商誉减值测试，结合经营情况来看(kàn)，今年的压力会大一些，公司也在努力通过改(gǎi)善经(jīng)营质量来降低减值的风(fēng)险。

国(guó)药一致(zhì)也表示，过去药店依赖(lài)医保的销(xiāo)售模式(shì)已经开始进入调整(zhěng)阶段，零售药店依靠销售药品，尤其是医保支付的药品，获取较高利润的市场环境是会改变的。未来，药店需要调整产品结构、产(chǎn)品质量和服务能(néng)力等来提升(shēng)经营能力，发展非药和非医保产品是未来趋势。

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