多只基金现大 额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见

9月4日(rì)，大成基金旗下大成惠(huì)兴一(yī)年发布公告称，该基金在9月3日发(fā)生大额赎回，已 于(yú)当日提高基金份额净(jìng)值(zhí)精度；同日，渤海汇金资管也公布旗下渤海汇金兴荣一(yī)年 在9月2日(rì)发生大(dà)额赎(shú)回的情况。

连日(rì)来，有关基金出(chū)现大额赎(shú)回(huí)的公告接连发布。从这(zhè)些基金的运作情况来看，有的成(chéng)立至今不足(zú)半年，比(bǐ)如蜂巢趋势臻选等。另外，就最近出现大额赎回(huí)的基金类型(xíng)来看，普(pǔ)遍集中在债券基金。

有分析指出，目前信用 债配置性价比降低，市场中出现明显(xiǎn)调整，使得机构出现预防性赎回的(de)几率增加(jiā)，但短期(qī)内赎回压力相对可(kě)控。

多只基金被大额赎回(huí)，部分(fēn)机构持(chí)有(yǒu)占比高

9月4日，大成基(jī)金旗(qí)下大成惠兴(xīng)一年公告称，该基(jī)金在9月(yuè)3日发生大额赎回，并
已经在当(dāng)天(tiān)提高基金份额净值精
度；同一(yī)天，渤海(hǎi)汇金资(zī)管公布旗(qí)下渤海汇金兴荣一年在9月2日发生(shēng)大额赎回的情况。

对此，《每日经济新闻》记者查阅(yuè)了两只基金(jīn)最新的运作情况发现，两只出现大额赎回的基金并(bìng)非市面上规模(mó)迷你甚至(zhì)有(yǒu)清盘(pán)风险的产(chǎn)品，反而是有一定规模的基金(jīn)。比如，大成惠兴一年定开今年中报统计(jì)的规模合计达到30.49亿元。

然而，从这些基金(jīn)的持有(yǒu)人结构来看，机构持(chí)有(yǒu)人占比高，两只(zhǐ)基金(jīn)均达100%。也就是(shì)说，两只基(jī)金的机构定制色彩浓。与此(cǐ)同时，两只基(jī)金均是发起式产品，故而管理人固有资(zī)金也有投入。虽然均承诺自合同生效起锁定(dìng)三年或不少(shǎo)于三年时间，但就合同(tóng)生效日期来看，现阶段均已解禁。

一般来(lái)说，基金出现大额赎回就意味(wèi)着
当日净赎回量超(chāo)过基金规模的10%。中报统计两只基金的(de)管理人持有占比均在(zài)当(dāng)期(qī)的(de)2%以内，因此，非管(guǎn)理人的其他机构出现大额赎回就是大概率
事件(jiàn)。且以两(liǎng)只基金今年中(zhōng)报披露的持有人户数(shù)来(lái)看(kàn)，大(dà)成惠兴一年所有机构(gòu)持有户数219户，而渤海汇金兴荣一年仅多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见为2户。

相比之下，近期出现大额赎回的蜂巢趋势(shì)臻选
则不同。公告显(xiǎn)示，该基金A、C、E类份额产品均有发生巨(jù)额赎回。截至(zhì)中报数据，基金仅有披露A、C份额数据，个人投资者占比超过99%；E类份额在今年8月30日起售，目前暂无最新的统计数据(jù)。不过(guò)就年中统 计的(de)基金总规模来看，基金份额(é)总额约5418.07万(wàn)份。E份额的出现能否扭转(zhuǎn)规(guī)模日(rì)渐迷(mí)你化的态(tài)势不得而知，但随着大额赎回(huí)的再次出现，基金的规模再(zài)次面临考验
。

债基频(pín)遭大额赎回，机构提前进行预防(fáng)？

除了看到
基金的赎(shú)回(huí)压力依然 不小外，还有一
个现象值得关注，便是债券型基金频频出现大(dà)额赎回的情(qíng)况。这一现象(xiàng)不仅是近期出现频次(cì)较高，其(qí)实下半年以来 甚至全年都 有类似的情(qíng多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见)况。

Wind统计显(xiǎn)示，仅以公募基金为例，目前已(yǐ)经因为出现大(dà)额(é)赎回要调整净值精度的公告当中，绝(jué)大多(duō)数来自(zì)于纯债(zhài)基金。月以来，共(gòng)有(yǒu)18只(zhǐ)基金
公告(gào)被大额赎回，其中仅有3只产品(pǐn)为权(quán)益类产品(pǐn)。

然而，有(yǒu)关债市(shì)火热的讨论(lùn)不(bù)断，为(wèi)何却频频有债基出现大额赎回？原因也(yě)与债市的(de)火爆有关。

简(jiǎn)单来说，低利率环境利好债市不假，但实际投入(rù)债市的资
金越来(lái)越多，导致后来者的(de)持有收益(yì)率降低(dī)，投资多只基金现大额赎回，有产品成立不到半年，债券基金较为多见性价(jià)比降低，越来(lái)越多的新(xīn)发债券票息收益已经不能满足配置的需要，促使一些资金套利离场。

而对比无风险(xiǎn)国(guó)债的供应速率，信用债的供应显然更多也更快，但(dàn)后者的(de)风险也相对前者较(jiào)高，所以在(zài)性价比都有(yǒu)所降低的当下，信用债资产成为很多机构投资(zī)人当下最先抛售的对象(xiàng)，抛(pāo)售带来的债券价 格的下跌(diē)也会影响一众债券基金的收益率，使得持有人中间也会因此(cǐ)而引发赎回，甚至大额赎回。

有分(fēn)析指出，本轮调整前信用
市场收益空间所剩无几(jǐ)，且考虑(lǜ)税收(shōu)损益后，与国债相比，部分新发信用债票息收(shōu)益已无法满足最(zuì)低票息要求(qiú)，信用债配置性价比显(xiǎn)著降低，也需要调整来打开收益空(kōng)间，由此助推了(le)本轮调整。

当然，出现类似(shì)的情况并非持续对债市构成利空(kōng)，且此前也有机构出于风险防御(yù)进行预防性赎(shú)回的情形，短期内(nèi)的赎回压(yā)力难(nán)以形成显著的负面影响。国盛证(zhèng)券最新研报就指(zhǐ)出，当前利率上行(xíng)速度(dù)和幅度均不(bù)及2022年以来(lái)历次债市大跌，赎回风(fēng)险较(jiào)为有限。大规模负
反馈是否形成，核心在于债(zhài)市投(tóu)资(zī)机构负债(zhài)端是(shì)否能够(gòu)保持稳定。

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