跌超5%，最低跌破5200元
每
吨 ，PTA创逾一年新低

昨日，大宗商品气氛(fēn)整体弱势。在化工(gōng)板块整体弱势的大背景下(xià)，PTA期货持续走弱。

期货日报记者观察到，昨(zuó)日，聚酯板块中，PTA盘面延续了前几日的颓势，期(qī)货价格(gé)进一步走跌。其中，PTA期货主力合(hé)约2501最低跌破5200元/吨，创逾一年新低，收盘跌幅超5%。

“在整个聚酯产业链中，PTA和PX表现格(gé)外(wài)弱(ruò)势，相 对而言(yán)，乙二(èr)醇表现(xiàn)偏强。”浙商期货(huò)分析师朱立航表示。

采访中，期货日(rì)报记者了解到，PTA期货价格走(zǒu)弱在市场的预期之内，但单日创下如此(cǐ)大的跌幅，超出市场预期。

“PTA期货走弱与油价、PX等原料的下跌有直接关系，也是 产业链需求偏弱背(bèi)景下，市场对(duì)原料预期偏 弱的结果。”国投安信期(qī)货化工分(fēn)首(shǒu)席分析师(shī)庞春艳(yàn)表示，PX-Brent原油价差已经降至350美元(yuán)/吨一线(xiàn)，较7月初跌去近100美元/吨，背后(hòu)的(de)原因(yīn)在于MX和甲(jiǎ)苯失去调油需求支撑后，价格快速回落。“PX短流(liú)程装(zhuāng)置效益(yì)好转，海外装置负荷提升，进口有回升(shēng)预期。这是PTA原料下行的背后逻辑(jí)。”他称。

除了(le)上(shàng)游PX持(chí)续走弱(ruò)外，自身供需端的压力也是(shì)PTA期货价格持续走弱(ruò)的主要原(yuán)因(yīn)。

据朱立(lì)航介绍，供应(yīng)端PX和PTA持续处于高位，下游需(xū)求在旺(wàng)季的表现不尽如人意。虽然(rán)随着时间来到九月，供需(xū)环比预计有一(yī)定的改善，但是改善幅度有限。“供应端的检修(xiū)计划并不多，需求(qiú)端受限于(yú)高库存压力，旺季负荷没有太乐(lè)观(guān)的期待，价格应声走弱。”朱立航称。

“目前PX及PTA开工率偏(piān)高(gāo)，尤其是(shì)PTA装置检修计划有限，‘金九银十(shí)’暂无明显启动的迹象，且(qiě)年底仍有270万(wàn)吨(dūn)PTA新产能(néng)计划投产，基本面缺
乏利(lì)好(hǎo)。”卓 创资讯(xùn)分析师安光 称(chēng)。

“中(zhōng)长期来看，PX有裕龙(lóng)岛(dǎo)项目预
计在年(nián)底附近(jìn)投产，PTA也有几套新装置计划投(tóu)产，聚酯投产规模较小，匹配不了上游的新增产能(néng)。基于此(cǐ)，较大(dà)的产(chǎn)能压力成为制(zhì)约PTA价格的重要因素(sù)。”朱立航说。

在安光看来，当(dāng)前，PTA供应压力导致市场信心不足，看(kàn)不到市场转折的利多驱动。“目前(qián)PTA市场矛盾依然突出，PX跌(diē)势也相对顺畅。在PTA加工费尚(shàng)可的状态下，PTA工厂几乎不(bù)可能大规模减(jiǎn)产，PTA市场矛盾将延续。”他称。

“目
前PTA市场(chǎng)的主要矛盾仍然在于聚酯工厂高库存。”国泰君安期货分析师贺晓勤表示(shì)，今年年初(chū)聚酯工厂对行情较为乐观，上半年(nián)开工率偏高。但需(xū)求(qiú)端由于纺服销售增速下滑，织造工(gōng)厂信心不足，囤货意愿下降，聚酯工厂陷入高库存困(kùn)境，高(gāo)峰时 期存货天数(shù)达到40天。“上半年原料端价格上涨，对存货来说有升值的(de)利好
。然而，下半年(nián)随着原料价格下跌，存货大幅度贬值，加重了聚酯工厂的经(jīng)营压力，聚(jù)酯工厂不得不降价促销(xiāo)。”贺晓勤称。

在她看来，如果9月份仍然不能够加速去库存，10月份之后随着季节性需求转淡，聚酯工厂的经营压力将(jiāng)进一步加大。“聚(jù)酯开(kāi)工率(lǜ)面临大(dà)幅下滑的局面，PTA刚需将有所收缩。”

记者(zhě)了解到，眼下已 进入(rù)“金九银十”传统旺季，但与往年相比，今年PTA下游聚酯市场呈现(xiàn)旺季不旺的跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低特点。

“今年(nián)下游旺季表现不及往年。”朱立航表示(shì)，一方面(miàn)，今年聚酯旺季伴(bàn)随着较高的库存水平(píng)，此前(qián)的减产 并未有效带动库存(cún)的下降(jiàng)，高库存限制了后续旺(wàng)季聚酯的负荷；另一方面，今年(nián)终端跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低市场心态较为谨慎。

对此(cǐ)，庞春(chūn)艳介绍，今年聚酯(zhǐ)负荷回升缓慢，在(zài)原料(liào)价格持续大跌的过程中，下游备货及订单商谈
均表现偏谨(jǐn)慎。经过8月下旬一轮集中备(bèi)货，目前(qián)下游企业多具备一(yī)定的(de)原料库存。在她(tā)看来，后市能否(fǒu)继续增加备(bèi)货主(zhǔ)要看订单是否持续向好。

“目前来看，PTA下游 旺季仍未启动，虽然聚酯开工率、织机开机率缓慢回(huí)升，但消(xiāo)费旺季特征并未(wèi)出现。”安光表示，近期终端坯布库存仍在累(lèi)积。

贺晓 勤表示，本(běn)轮下跌(diē)过程中，PX期货下跌速度更快，导致PTA工厂加工利润仍然(rán)较高，后续PTA大面积降负荷的可能性不大，短(duǎn)期PTA期货价格驱动依(yī)然向下。

同样，在朱立航看来，PTA期货(huò)具备中长期走弱基础。“PTA期货阶(jiē)段性的反弹需关注供需有没(méi)有预期外的改(gǎi)善。”朱立航称，要么是供应端出现大量的检修计划，要么是需求端聚酯库存能够大幅下降。“目前这两方面没有明显的驱动力，但市(shì)场可(kě)以持续关注(zhù)有无反弹契机。”他称。

“经过一轮持续下跌，PX估值(zhí)已经降至中等偏下水平，后(hòu)市PTA能(néng)否持续走(zǒu)低，需要关 注油(yóu)价表现，还(hái)要关注PX及PTA装置动态，中期还要看旺季成色。”庞春艳称(chēng)。

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