“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份

“每天都有收获，谁不心动(dòng)呢？”

“今天收(shōu)了6个蛋，开心(xīn)！”一位(wèi)在4月“收了一百多蛋”的投资者(zhě)王乐（化名）告诉第一财(cái)经(jīng)，他从今年开始“养基收蛋”，即使债市有波动，他购买的产品仍能有(yǒu)所收获(huò)，这样的投资(zī)体验感很好。

王乐所说的“蛋”，是指投资者持有基金的收(shōu)益，主要针对债券类产品。一(yī)般而言，“收一个蛋”的意思就是当日收(shōu)益(yì)为0.01%，“破蛋”则反(fǎn)之。与当前权益类产品不同(tóng)，债券类呈现的是“养(yǎng)基(jī)收蛋”的祥和画
风(fēng)。

今(jīn)年以来，在A股市场(chǎng)整体震荡的背景下，中短债主题基(jī)金(jīn)因稳健(jiàn)的收益表现，受到投资者的青睐。数据显示，一季度相关主题(tí)基金合计有975.7亿份的净(jìng)申购，部(bù)分产品的基金份额出现数倍甚至上百倍的增长。

“宏观经济的结构性修复未被市场持续定价，债市(shì)对传统利(lì)空因(yīn)素的反应较(jiào)为钝化，叠加资金面维持宽松，机构‘资产荒’的情况有所加剧，继4月上半月行情后，债市(shì)继续沿着做多的(de)方向演绎。”招商基金相关人士对第一财经表示。

中短债(zhài)规模大涨

今年以来，A股市场整(zhěng)体呈(chéng)现震荡态势，上证指数下探2635.09点低位后逐步回升，在3000点至3100点之间徘徊。数据显示，截至4月22日，上证指数年初至今(jīn)累计上涨(zhǎng)2.34%，偏股混合型基金指数年内下跌4.28%。

在(zài)这背景下，债市却“岁月(yuè)静(jìng)好(hǎo)”。中信证券(quàn)短债基金指数今年以
来上涨1.17%，多数中短(duǎn)期(qī)主题(tí)基金取得了正(zhèng)收益。Wind数据显示，截至4月19日，在已(yǐ)有数据的430只中短债主题基金中（不同份额分开计(jì)算），有418只产品年内收益率为正，占比超过97%；年内平均收益(yì)率为1.25%；其中有13只产品的年内回报超过2%。

具体而(ér)言，收益最高的是鹏华永达中短债6个月定开，A类份额的今年回报为5.07%，C类份额(é)则为4.94%；业绩紧(jǐn)随其后的是(shì)中信保诚至泰中短债(zhài)A/C，年初至今的累计回报分别(bié)为3.23%、3.19%。此外，汇添富丰润中(zhōng)短债A/C、财通资管鸿享30天滚动持有(yǒu)A/C、中银中短债A、招商稳乐中短债90天持有期A等多只产品的年内收益超过2%。

受(shòu)益于业
绩的稳(wěn)健，中(zhōng)短债主(zhǔ)题产品(pǐn)的吸引力有所增加，各路较低风(fēng)险偏好的投资需求涌入债券基(jī)金市场。从近期公(gōng)布一季报的多只产(chǎn)品申(shēn)赎情况(kuàng)可以看到，429只中短债主(zhǔ)题基(jī)金中（不同份额分开计算）一(yī)季度净申购975.7亿份。

从合(hé)并份(fèn)额角度来看，有36只中短债(zhài)主题基金一季度份额增加超过10亿份。例如嘉实(shí)中短债的最新份额为211.46亿份，较之年初的134.71亿份上涨56.97%；汇(huì)添富(fù)丰润中短债则从去年(nián)底(dǐ)的5895.2万份上涨至一季度末的74.81亿份，上涨百倍有余。

一个季(jì)度从(cóng)份额几千万份暴涨至几亿甚至数十(shí)亿份，这样的情况在多只中(zhōng)短
债主题(tí)基金身上出现，如中信保(bǎo)诚至泰中短债、浙商中短债等产品的单季(jì)度基金份额涨幅均超过20倍，鹏(péng)华全球中短债人(rén)民币、银河天盈中短债(zhài)则达到5倍以上。

截至今(jīn)年一季度末，有12只中短债主题产品的合并份(fèn)额达到100亿份以(yǐ)上。在大量资(zī)金涌入下，不少基金(jīn)公司对中(zhōng)短债(zhài)基金进行限购(gòu)，控制基金规模。据第一财经(jīng)统计，目前有
166只(zhǐ)中短债“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份(zhài)主题基金
处于暂停(tíng)大额申
购的状态(tài)，占比达38%。

“养基收蛋”蔚然
成(chéng)风

第一 财经记者在有(yǒu)关基金的相关讨论区发现，今年以来，在权益类基(jī)金持有人在感受股市
的震荡时，有(yǒu)多位债基(jī)投资者却展(zhǎn)现出“田园(yuán)画风”，将(jiāng)每日的业绩情况(kuàng)称(chēng)作(zuò)“收蛋日记”，并晒(shài)出“收蛋”成绩进行(xíng)打卡，如“今天收了10个蛋，开 心(xīn)”“箩(luó)筐收蛋(dàn)啦”。

“收养基蛋”文化蔚然成(chéng)风，在(zài)他们看来，是因为(wèi)稳健且(qiě)持
续的获(huò)得感。“每 天都有收获，谁(shuí)不(bù)心动呢？”王乐告诉第一财经，虽然固收类(lèi)产品的收益并(bìng)不多，但在权益类(lèi)产品的高波动衬托下(xià)，这“细水长流(liú)”的收获显得(dé)弥足珍贵，会有较好的体验感。

与此同时，也有公(gōng)募基金内部(bù)人士与第一财经交流时表示，今年以来，中短债凭(píng)借 相对低风险、低波动和较(jiào)好的流动性，受到(dào)较(jiào)大(dà)的关注，尤其是(shì)在电商端(duān)。而(ér)基金公(gōng)司加大布(bù)局这方面(miàn)的产品(pǐn)，也(yě)是基于“理财替代”和“低波固收+”方(fāng)向的需求。

另一位基金市场部人士则告诉第一(yī)财经记者(zhě)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，有不少来(lái)自权益类(lèi)产品的资金也转而涌入其中。据其透露，部分在一季度规模增长较快(kuài)的中短债产“养基收蛋”蔚然成风，中短债基大热单季度扩超900亿份品的资(zī)金来源，正(zhèng)是来自银(yín)行理财端。

那么，站在(zài)当(dāng)前市场，债(zhài)市接下来会如何发展？还(hái)能持续
向好(hǎo)吗？

“短期暂无明显利空，市场供需格局难有(yǒu)改变，二季(jì)度债市可能不会(huì)出现明显(xiǎn)反(fǎn)转。”展望后市，前述招(zhāo)商基金人士认为，基本面和机(jī)构行(xíng)为大概率依然利好债市，但需
要警惕超预期的政策或监管可能带来的市场踩踏(tà)。

同时，他也提醒(xǐng)道，央(yāng)行目前已经提(tí)示长端收益率的风险，且维持隔(gé)夜价格在高位，近(jìn)期需(xū)要(yào)紧(jǐn)跟资金面动态，以免出现因监管因(yīn)素导致的市场变盘。可考虑关注票息资产的配置机会和久期资产的波段机会，同时注意组合的流动性情(qíng)况。

“短期可(kě)能比较难看到(dào)更大力度的刺(cì)激性政(zhèng)策，债券(quàn)发生(shēng)反转的概率较小。”永赢月月享30天
基(jī)金经理王(wáng)宇超告诉第一财经，目前的问题在于
，中短(duǎn)端及信用债利差都压缩得比较极(jí)致(zhì)，资金价格如果无法明显下行，则杠杆套息空间也比较有限。

“所以市场近期更多受(shòu)机构行为影(yǐng)响较(jiào)大(dà)，后续主要关(guān)注各类机构负债(zhài)端变化情(qíng)况(kuàng)，以及供给实际落(luò)地情(qíng)况。”王宇超说。

“债(zhài)市的核心因素或在于物(wù)价、融(róng)资需求、政府债(zhài)券供(gōng)给(gěi)等。”广发基(jī)金相关人士(shì)则认为，整(zhěng)体偏松的资金面(miàn)，对中短端现券形成支撑；长期基本面仍有利于债(zhài)市，持续关注 市场的情绪演绎和银行(xíng)间资金面的变化
，预期(qī)市场(chǎng)维系偏震荡(dàng)的趋势，当前长(zhǎng)端收益处于区间(jiān)震荡下(xià)沿(yán)位置，钱多逻辑或持续(xù)支撑债市表现。

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