58.97亿 元 买亏损资产？ 芯联集成须慎重考量

　　每经评论
员 贾运(yùn)可

　　9月4日晚，芯联集成（SH688469，前收(shōu)盘价3.54元，市值(zhí)249.7亿元）发布(bù)公告，宣布将(jiāng)以发行股份和支付现金的(de)方式收购其控股子公司芯联越州剩余72.33%的股权，交易总(zǒng)金额(é)达到58.97亿元(yuán)。从战略和财务角度来看，这次收购决策(cè)面临着多重挑战。

　　根据(jù)公告，芯联集成将以发行股份的方式(shì)支付53.07亿元，占交易总对价的90%。经交易(yì)各方(fāng)协(xié)商，确定本(běn)次(cì)发行(xíng)股份购(gòu)买资产的价(jià)格为4.04元/股(gǔ)。据此计算 ，公(gōng)司将增发约13.14亿股新股，占公司目前(qián58.97亿元买亏损资产？ 芯联集成须慎重考量)总股本(běn)的18.62%。尽管这笔交易(yì)有助(zhù)于公司 进一(yī)步整合 资源，但新发行的大量股份将显著稀释现有股东的权(quán)益，这是许多投资者最为担忧的问题。当前，芯联集成的股价已(yǐ)经(jīng)较年初下跌 了近30%。考(kǎo)虑到公(gōng)司股价(jià)已经偏低，未来，随着大规模增发新股，若(ruò)股价继(jì)续下行，公司甚至可(kě)能面临面值退市的风险。

　　从运营角度(dù)来看，尽管芯联越州(zhōu)拥有较为先进的(de)产能，如硅(guī)基和碳化硅器件的制(zhì)造能力
，但其财务表现并(bìng)不乐观。今年(nián)1月(yuè)至4月，芯联越州亏损高(gāo)达4.5亿元。尽管公司管(guǎn)理层(céng)乐(lè)观(guān)预测，随着设备折旧结(jié)束和产
能利用率的提(tí)升，未来将(jiāng)实现(xiàn)盈 利，但目前仍存在较大不确(què)定性。在(zài)这种情况(kuàng)下，芯联
集成选择以高价收(shōu)购这(zhè)家亏损企业，不(bù)仅增加(jiā)了公司的短期财务(wù)压力，也引发了市(shì)场(chǎng)对收(shōu)购时机与金额合理性的质疑。

　　由于芯联(lián)越州的经营(yíng)情况尚未达到理(lǐ)想状态，过高的(de)收购金额可能导致公司(sī)的资(zī)本结构进一步恶化。此外(wài)，市场普遍(biàn)认为，电子(zi)行业的周期(qī)性波动及(jí)激烈的(de)市(shì)场竞争(zhēng)仍可能对芯联集成的盈利能(néng)力构(gòu)成压力。因此，在这(zhè)样的背景下，公司是否能在当前承受(shòu)如此大规模的收购，是需要慎重(zhòng)考虑的问题。

　　若收购后(hòu)，芯联越州的产能利用
率无法达到预期，公司将面临更大的运营和财务压力。因此，芯联集成应当审慎评估此(cǐ)次收 购对公司整体业(yè)务的长期影响，避免在不利市场条件下盲目扩张。

　　综上所(suǒ)述(shù)，尽管从(cóng)长远战略上看，芯联集成此次收购有助于增强其市场地位，但公司需平衡(héng)好短期财(cái)务压(yā)力与长期战略目标(biāo)的(de)关(guān)系(xì)。过于激(jī)进的收(shōu)购(gòu)可能带来股(gǔ)东权益的显著稀释，并增加(jiā)未来的财务负担。为了避(bì)免陷
入更大的财务困境，芯联集成需要更加审慎地选择收购时机与金额，并在执行过程中保持对市场(chǎng)需求
与企业自身能力的清醒认(rèn)识。

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