狂飙的金价，为啥带不动周大生？

　　今年以来，黄金价格一(yī)路走高，从年初的480元/克上(shàng)涨(zhǎng)至目前的577元/克，让一些矿企(qǐ)赚得盆满(mǎn)钵满。

　　今年
上半 年，紫金矿业、中金黄金狂飙的金价，为啥带不动周大生？id="quote_sh600489">、山东黄金的净利润增速分别达到了(le)46.4%、27.6%和57.2%。

　　反狂飙的金价，为啥带不动周大生？观国内的黄金珠宝(bǎo)企业，日(rì)子却有(yǒu)点难过。

　　今年以(yǐ)来，周大福、六福集团已经关闭了百家门店，掀起了关店潮。

　　有扩店计划的(de)企业也在减慢开店速度，像中国黄金下半年只(zhǐ)预计(jì)新增4家直营门店和178家加盟门店。

　　并且从中报的数据看(kàn)，只有老凤祥、中国黄金等少(shǎo)数企业还能维持利润正增长，豫园股(gǔ)份、周大生的利润增速都出现了
明显下滑。

　　为什么狂飙(biāo)的金(jīn)价，带不动黄金(jīn)珠宝企业的业绩呢？

　　每(měi)家公司都保留着一个时代(dài)行业的缩影，或许我们可(kě)以在周大生的身上得到答案。

　　从2021年开始，随着(zhe)消费者对黄金消费(fèi)的热情日益(yì)高涨，周大生逐渐加大了黄金首饰(shì)的布局(jú)力度，目前(qián)，素金业务营(yíng)收已经(jīng)占到了(le)周大生总营收的90%。

　　但是相比于 镶嵌首饰，素金首饰的定价则更为透(tòu)明(míng)，无(wú)非就是金价加上一些(xiē)加工费，所以素金业务的毛利率比较(jiào)低，只有9%，而镶嵌首饰毛利率可以达到26%，这少的可不是一点半点。

　　所(suǒ)以经过这样的(de)业务结(jié)构调整，周大生的 盈利能力已经被压缩了。

　　但令周大生的没想到(dào)的是，金价的涨(zhǎng)幅远超了他的预期，相比于消费属性(xìng)，黄金的(de)投资(zī)属性又占据了上风。

　　刨去(qù)加工费等多余费用，价格(gé)最接近初始金价的金条和金币逐渐成为了消费者购买黄金(jīn)的首要选(xuǎn)择(zé)。

　　今年1-6月，国内黄金首饰消费量为270吨，同比下降26.7%，而金条(tiáo)和金币消费量为 213吨，同比增速高达46%。

　　这(zhè)让周大(dà)生
的黄(huáng)金首饰(shì)也快要卖不动了。

　　今年上半年，周大生的素金业务实现营收(shōu)69.2亿元，同比增速(sù)只有2%。

　　除了(le)需求端的改变(biàn)让周大生日益低迷，在(zài)供给端周大生也迎(yíng)来了一波又一(yī)波的对手：

　　有将(jiāng)金饰价格按在地上摩擦的水贝，也有用古法工艺吸足消费者眼球的老(lǎo)铺黄金。

　　在水贝，金饰(shì)往往按照“当(dāng)日(rì)国际金价+工费(fèi)”来计算，每(měi)克售价普遍要比品
牌金店便
宜100元(yuán)以上，所以受到(dào)了不少消费者的追捧。

　　而近几年异军突起的老铺黄金(jīn)，凭借 着精美的古法工艺攻进了高端黄金珠(zhū)宝市场，抢走了国内黄金珠(zhū)宝企业的高溢价市场份额(é)。

　　今年上半年，老铺黄金的足金(jīn)镶嵌产品销售额达到了21.5亿元，同比增长182%，虽然目前 体量上还远不及周大福、老(lǎo)凤祥这些品牌金店，但成长速度确(què)是十分惊人的。

　　并且老(lǎo)铺(pù)黄(huáng)金的盈利能力(lì)也极强(qiáng)，2023年其足金镶嵌产品的毛利率高达45.8%，可谓是碾压了一(yī)众(zhòng)国内品牌金店。

　　看到了 老铺黄金打造的“新潮流”，周大生也走上了创新之路。

　　这些年，周大生搞出了(le)不少联名IP动作，像文化IP的“国家宝藏”系列、联名(míng)国际艺术IP的(de)“莫奈”系列。

　　虽然IP联名确实能带来热(rè)度，但是这样的热度能持续多久呢？再加上受众小，难以形成规模效应，对业绩支(zhī)撑的持续性 也难以(yǐ)得到保证。

　　实际上，除了产品缺少与需 求端的适配性，周大生的经营模式也出现了不少问题。

　　首(shǒu)先就是盲(máng)目扩店。

　　今年上半年，面对黄金上行带来的经营压力，大多数黄金珠宝企(qǐ)业都选择了减缓开店或者闭店，但(dàn)是周大生仍然坚持了扩(kuò)大规模的策 略(lüè)，新开门店数达到了(le)124家。

　　对于黄金珠宝企业来说，早期进行门店扩张可以(yǐ)凭借单店创造的效益
摊薄单(dān)位(wèi)运(yùn)营成本。

　　但是现在需求端有所萎缩，单(dān)店创造的收益有所(suǒ)下降，其运营成(chéng)本反而成(chéng)为了拖累企业业绩的因素之一。

　　今年(nián)上半年，周大生(shēng)的总资产
周转率为0.96次，同(tóng)比(bǐ)下降7.3%，说明运(yùn)营(yíng)效率已经出(chū)现了下降(jiàng)迹象。

　　其次，是周大生加(jiā)盟(méng)店和外包生产的占比过大(dà)，不(bù)利于毛利 率的提升。

　　目前，周大(dà)生94%的门(mén)店都是加盟店，每年贡献7成(chéng)以上(shàng)的收入。

　　并(bìng)且
周大生(shēng)将生产全部(bù)外包，从指定的供(gōng)应商那拿货，然(rán)后供给下游(yóu)的加(jiā)盟商，总部(bù)直接(jiē)供货的产(chǎn)品只有两类：

　　一(yī)是(shì)涉及品牌标志(zhì)款(kuǎn)、特(tè)色款、经典款的黄金产(chǎn)品；二(èr)是
钻(zuān)石镶嵌类(lèi)产品，产品类型比较单一。

　　在这种模式(shì)下(xià)，周大(dà)生的收入大概分为三类：批发收入、管(guǎn)理(lǐ)费(fèi)及品牌(pái)使用费，在生产端几乎没有什么改(gǎi)善空间。

　　而周大福近些年正加大自产的比例，通过优化工序和技术(shù)研(yán)发创新提(tí)高了生产效率，降低(dī)了单位生产成本(běn)，从(cóng)2021年开始(shǐ)，周大福的(de)毛利(lì)率表现开始反超周大生。

　　最后，加盟模式(shì)下的管理风险也是不(bù)容忽(hū)视(shì)的。

　　近(jìn)些(xiē)年(nián)，一些黄金珠宝企业的加盟店频频(pín)出现(xiàn)“乱象(xiàng)”。

　　2022年，周大生某家线下(xià)加盟店(diàn)未经授权(quán)私自售卖了“冰(bīng)墩(dūn)墩”黄(huáng)金制品(pǐn)，给消费者和周大生都造 成(chéng)了损失。

　　今年随着金价的飙升，一些金店的黄金托管业务出现挤兑，中国黄金多个
加盟店关(guān)店跑路，暴露了黄金珠宝企业
加盟店的风险。

　　意识到这些，周
大(dà)生加大了自营体系的建设力度，截至今年三月末，周大生的自营(yíng)店已增加到331家，同时铺设(shè)毛(máo)利率较
高的电商渠道，2023年公司电商业务已经达到(dào)了6成。

　　面对行业变化(huà)，周大(dà)生在积极做着(zhe)改变，但是随着一波波冲击行(xíng)业业态的黄金珠宝厂商异军突起，周大生的未来，仍存变数。

　　（转(zhuǎn)自(zì)：浪哥财经）

责任编辑：张恒星

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