耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店

　　来源(yuán)：时代周报(bào)

　　耐克、阿迪达斯背后的国内经销(xiāo)商，生(shēng)意没那么(me)好做了。

　　日前，滔(tāo)搏（06110.HK）发布了盈利预警公(gōng)告，预计其截至2024年8月31日的六(liù)个月内，股东应(yīng)占利润将较去年同期的13.4亿元下滑约35%。

　　据公告，此(cǐ)番利润预期减少主要受宏(hóng)观(guān)消费(fèi)疲软对行(xíng)业零售环境的拖累，报告期内滔搏集(jí)团收入同比下降。同时，需(xū)求放缓对线(xiàn)下客(kè)流的(de)冲击更加(jiā)显著，导致负经营杠杆影响，带来销售(shòu)及(jí)分销以及(jí)一般及行(xíng)政(zhèng)费用率同比(bǐ)提升。

　　公告指出，在(zài)上述报告期内，滔搏加(jiā)大促销力度，零售折扣率的加深以及线上渠道相对更深的折扣策(cè)略，共同导(dǎo)致了毛利率的同比(bǐ)下滑(huá)。而折扣率加大的背后，是(shì)库存上(shàng)升；同时，期(qī)内线上零售占比(bǐ)提升，线上销售的折(zhé)扣率又高于线(xiàn)下的折扣率。

　　9月11日(rì)，滔搏开(kāi)盘后股价大跌，盘中最高(gāo)跌(diē)幅超20%。9月12日，滔搏股(gǔ)价小幅(fú)回弹，截至(zhì)午间收盘，滔搏报2.260港元(yuán)/股，市值140.14亿港元。

　　国际(jì)大牌的经销生意不好做了

　　2024财年以来，滔搏业(yè)绩持续下滑(huá)。据(jù)滔搏2024财年一季度（2024年3月1日至5月31日）业绩报告，其零售及批发业务的总销售金额按年同比获得中单位数下跌。截至2024年5月31日，其直营门店毛销售面积较上一季(jì)末减少1.4%，较去(qù)年同期减少0.5%。

　　在此之前，滔搏业(yè)绩颓势已现。2021财年~2022财年，滔搏营收同比下(xià)滑11.48%、15.07%；归母净利润同比(bǐ)下(xià)滑(huá)11.68%、24.93%。2023财年，滔搏营收和(hé)利润(rùn)曾实现(xiàn)个位数增长，但在进入2024财年后再次下滑。耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店>

　　对于滔搏的业绩表现，优他国际品(pǐn)牌(pái)投资(zī)管理(lǐ)有限公司CEO杨大筠向时代周报记者分析(xī)道，作为高瓴资本主(zhǔ)导运作的企业，滔搏会在公司运营上被要求“提速”，杠杆率(lǜ)也会相对较高，其经营成本投入也会更高。“在投资方(fāng)刚进入时，滔搏(bó)这一类企业会(huì)发展得十(shí)分迅速，但后(hòu)续也会较容易出现疲态(tài)。结合宏观(guān)市场消费力衰退(tuì)这一大背景，其利润增速更容易有所承压。”

　　滔搏业绩“失速”，或能(néng)从其主营业务上寻得原因。

　　滔搏原是百丽旗下(xià)运动鞋服业(yè)务板块，于2019年分拆上市。作为国内最(zuì)大的体育用品经销商(shāng)，滔搏经营品牌(pái)包括耐克(kè)、阿迪达斯(sī)、彪马等(děng)众多知名国际品牌。截至今年2月末，滔搏和14个运动(dòng)品牌建立了合作关系(xì)，在全国范围内(nèi)经营着6144家直营门店。

　　如今，耐克(kè)和阿迪(dí)达斯仍(réng)是(shì)滔(tāo)搏业绩“基(jī)本(běn)盘”。滔搏已(yǐ)与耐克及阿迪达斯合作了15年以上，是耐克全球第二大零售合作伙伴及客户，也是(shì)耐克和阿迪达斯中国最大的零售合作伙伴。截至2023财年数据，耐克(kè)和阿迪达斯对滔搏(bó)的收入(rù)贡献占比近86%。

　　从财报数据耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店看，滔搏(bó)业绩走(zǒu)势与(yǔ)两大主力(lì)品牌(pái)耐克和阿迪达斯在中国市场的发展(zhǎn)息息相关。

　　据2023财年（2022年2月至2023年2月）年(nián)报，滔搏实现(xiàn)营收270.73亿元，同比下降了15.1%，净利润为(wèi)18.37亿(yì)元，同比下滑24.93%。2023年1-3月(yuè)，阿迪达斯大中华区(qū)收入为8.84亿欧元(yuán)，同比下跌12%，连续八个财季下滑。

　　2023财年（2022年(nián)6月至2023年5月），耐(nài)克中国仅有鞋类产品营收(shōu)增速(sù)回正，为54.35亿美元，同比微涨 0.19亿美元；而服饰(shì)和装备分别下(xià)滑14%、24%至16.66亿美元和1.47亿美元。

　　2022财年第(dì)四季(jì)度（2021年12月至2022年2月），滔搏零售以及(jí)批发业务的销售总金额，“按年同比录得(dé)10-20%高(gāo)段(duàn)下跌”。

　　反观耐(nài)克与阿迪达斯同期数据，2021年12月至(zhì)2022年2月，耐克大中华区(qū)业务收入(rù)为22.79亿美金，同比(bǐ)下(xià)降8%，鞋服均有不同程度的下滑(huá)；息税前利润从9.73亿(yì)美元，降至7.84亿美元；2022年1-3月，阿迪(dí)达斯大中华区的收入同比(bǐ)大(dà)降34.6%。

　　与之对(duì)比(bǐ)的是，国货鞋服品(pǐn)牌营销规模不断(duàn)上(shàng)涨，甚至反(fǎn)超国际大牌(pái)。以安(ān)踏为例，截至2023年12月31日，安(ān)踏集团实(shí)现营收(shōu)623.56亿元，不仅超越了阿迪达斯中国同期营收，更是耐克中国(guó)收入规模约1.2倍。

　　有运动鞋(xié)服(fú)品牌业内人士向时代周报记者直言(yán)，近年(nián)来，安(ān)踏、李(lǐ)宁等国货运动(dòng)品牌不断崛起，在产品(pǐn)研发设(shè)计、品(pǐn)牌推广上(shàng)逐渐获得(dé)消(xiāo)费者认可(kě)，进一步挤压耐克、阿迪达(dá)斯(sī)等国际大牌在国内的市场份额。“国际品牌在(zài)中国市场(chǎng)生意没那么好做，作为主(zhǔ)要代理商，滔搏也被影(yǐng)响(xiǎng)。”

　　5年关店近2199家

　　除此之外，体育鞋服、用品线下零(líng)售遇冷，品牌发力自营渠道，也是(shì)滔搏面临(lín)的“痛点”。

　　如今，各大运动品牌皆在重仓线上渠道，在电商平台(tái)开设自营旗(qí)舰店、直播间、小程序，且优惠折扣频频，一定程度上蚕食滔搏等线下经销商的价(jià)格(gé)优势。另一方面，耐克(kè)、阿迪达斯亦(yì)在向DTC转型，开(kāi)设(shè)自营门(mén)店，这也进一步挤压滔搏的生存空间(jiān)。

　　线下生意不好做，为了收窄支出成本，滔搏也在(zài)收缩门店规模。截(jié)至2024年2月29日，滔搏直营(yíng)门店数量为6144家，与2019年2月的8343家相比缩减2199家。尽管降低了(le)运营成本，但在一(yī)定程度上来看，这也削弱了其市场覆盖率与品(pǐn)牌影响力。

　　业绩、经营瓶颈如此，滔搏(bó)也(yě)在寻求(qiú)“自救”，盯上了户外赛(sài)道。

　　2023年(nián)，滔搏先后(hòu)与户外运动品牌HOKA ONE ONE、凯(kǎi)乐石、冷山达成合作。今年5月，滔(tāo)搏还官宣了和加拿大高(gāo)端越野跑品牌(pái)norda的合作，并将成为norda在中国市场的独家运营商。

　　在(zài)杨大筠看来，滔搏应调整企业(yè)旗下品牌阵容，淘(táo)汰掉利润低的品牌，从而实现资金回笼。与此同(tóng)时，滔搏应寻求更能掌控的品(pǐn)牌独家代理权，逐渐形成品牌矩阵多元化，减少对耐(nài)克、阿迪达斯品牌依赖。

　　针对如何应对大(dà)客户增(zēng)长乏力、公司在(zài)线(xiàn)上渠道上的发力与部署等(děng)问题，9月11日，时代周报记(jì)者以电(diàn)子邮件形式发送采访函至滔搏(bó)媒体、投(tóu)资者关系联络邮箱，截至(zhì)发(fā)稿，未获回(huí)复。

　　来源：时代周报

　　作者(zhě)：叶曼至

责任编辑：张(zhāng)恒(héng)星

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