【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启 油价短期维持 稳定

　　卓创资讯分析(xī)师 朱光明

　　[导语] 随着(zhe)美联储主席在年(nián)中央(yāng)行会议(yì)上的表态(tài)，市场开始真正计价美(měi)联储(chǔ)降息预期。如果说前期的降息(xī)停留在预期(qī)阶段，那么9月18日美(měi)联储降息50个(gè)基点，则意(yì)味着(zhe)降息(xī)进入落地阶段。对于原油市场而(ér)言，降(jiàng)息(xī)预期逻(luó)辑(jí)【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启 油价短期维持稳定已(yǐ)经走完，后市(shì)降息落(luò)地过程中【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启 油价短期维持稳定的节奏(zòu)将成为油市主导。

　　从2023年年中附近最后(hòu)一次加息结束，到目(mù)前市场已经存在一年的真空期
。在此期间，市场多次预期美联储将会降息，从前期(qī)3月开
始(shǐ)降(jiàng)息一直延【事件解读·美联储降息·原油】美联储降息周期开启 油价短期维持稳定迟到现在，核心原因则是劳动力(lì)市场健(jiàn)康，以及通胀走低(dī)的速(sù)度慢于(yú)市场预期。随着美国(guó)陆续公(gōng)布(bù)的经 济数据明显走弱，以及核心(xīn)的通胀(zhàng)等加快朝(cháo)着2%迈进，美联储终于官宣将开始降息，表明降息周期真正到(dào)来。

　　研究降(jiàng)息周(zhōu)期对
于原油市(shì)场的影响，可(kě)以有两种方法，一是通过复盘降息(xī)历史
，得出相应的结论，但是单一因(yīn)素和结果之间(jiān)可能存在其他(tā)因素的扰动；二是通过加息来推导出降(jiàng)息的影响，因为经济周(zhōu)期是重复的，经济过(guò)热和加息对应，经济(jì)衰退和降息对应，逻辑也是相(xiāng)通的。

　　一般情况下，加息分为(wèi)三(sān)个阶段，分别是加息初期，中期和末期。在加息初期，市场(chǎng)依然延续上涨行情，单纯的加息难以有效遏制通胀的继续走高，只有到了加息的(de)中期(qī)，在借贷成本真正影响经济发展的时候，原油价格才会出现拐点下行，到了加息的末期，加息的累计效应已经变(biàn)弱，此时原油价格已经从高位回落，在低位进行震荡。当然，这样的(de)加(jiā)息是渐进式加(jiā)息，而并非激进式加息，加息越激(jī)进（时间短，力度大），则原油拐点来的越早，下
行速度越快。

　　根(gēn)据线性(xìng)推理，降(jiàng)息可分为预防式降息和衰退式(shì)降息，就业市场相对比较健(jiàn)康，且通胀缓慢走弱，也就是经济软着陆的特点，则降息基本(běn)上是预防式降息，此时原油价格以调整为主，基本不会发生系统性的或者恐慌(huāng)性的下跌行情，而更(gèng)多参考其他因素波动为主，比如2019年附近；但是(shì)在就(jiù)业(yè)市场(chǎng)已经明显走弱，且通胀(zhàng)甚至变(biàn)成通缩的风险(xiǎn)加大之后，则美联储(chǔ)降息更多是衰退式降息，甚至一步到位直接将(jiāng)利率降低(dī)至零附近，这将导致原油价格出现断崖式下跌(diē)，比如2020年附近。

　　当 然，除了降息的作用之外，市场也会受到其他(tā)众(zhòng)多因(yīn)素的影响(xiǎng)，特别(bié)是在(zài)降息(xī)的暂停阶段，也就是两次降息(xī)之间的缓冲阶段，市场又 会出(chū)现其他(tā)扰动因素，因此，降息更多是一种阶段性的因素(sù)来影响油价。

　　此(cǐ)次美联储降息50个基点，确实(shí)超(chāo)出(chū)市场预期，市场预计仅降息(xī)25个(gè)基点，那么(me)超预(yù)期降息之后，市场(chǎng)将转向美国经济更大可能软着陆，而非之前的硬着陆，也就是衰退预(yù)期(qī)降温，因此美元依然偏强，同 时经济(jì)不出现问(wèn)题的背景下，石油需求也将保持稳定，油价短期(qī)维持震(zhèn)荡(dàng)，美原油65-75美元/桶附近。

责任编辑：李铁民

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