落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余(yú)世鹏

投资者对(duì)《基金法(fǎ)》修订的关注度正持续提(tí)升。

近期(qī)发布的新(xīn)“国九条”明确提出，要推(tuī)动修订《证券投资(zī)基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本(běn)市场高质量发展合力。加(jiā)上近期公募行业出现(xiàn)的(de)一些违规(guī)乱象，业内对《基金法》修(xiū)订的探讨，聚焦到了(le)基民(mín)投资权益保护难题上来：无(wú)论是老鼠仓、收受贿等违规(guī)操作，还是重仓股造假退市造成(chéng)基金亏损，为何少有基民主动索赔？而(ér)代表基民行使诉讼权利，恰是现行《基金法》规(guī)定的基金公(gōng)司(sī)职责之一。

业内人(rén)士建议，《基金法》修订(dìng)应将上述责任(rèn)落到实处，同时要充分考虑《基金法》与《公司法(fǎ)》《证券法(fǎ)》等其他法规协同问题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不(bù)仅(jǐn)会提升司法效率，也是解决基金风格过度漂移、投资者收获感不强(qiáng)等其他基金问题(tí)的(de)突破口。

很少见到基民主动索赔

基金持有人通(tōng)过(guò)购买权益基金来间接投资股票，主(zhǔ)要关注(zhù)的是基金(jīn)净值波动(dòng)，但对基金底层资产的变化并无过多了解。加上信息不对称(chēng)等原因，从(cóng)过往实(shí)践来看，即便是重仓股票造假退市造成基金亏损，也很少见到基民主动索赔。相反，随着(zhe)飞乐音响、永安(ān)林(lín)业等股票的股民索赔胜诉案例增加，股民(mín)维(wéi)权意识在持续提升。

在基金领域，这些情(qíng)况并不少(shǎo)见。比(bǐ)如，近日某公募的(de)两名前基金经理的非国家(jiā)工作人员受贿罪(zuì)、对非国家工(gōng)作人员行贿罪(zuì)一案开(kāi)庭(tíng)。根据相关报道，早在2020年前(qián)后这两名基金经理利用职务身份通过不正当交易谋取私利(lì)。由此引发的问题是：在基金(jīn)经理从事不正当(dāng)交易期间买(mǎi)入或持(chí)有基金份(fèn)额的投资者，其(qí)投资损失能(néng)否得到合理赔(péi)偿？根据公开数(shù)据，其中一名基金经理在2020年(nián)管理的某只热门(mén)基金，当年新增(zēng)持有人超过200万，90%以上(shàng)是个人投资者。该基金收益在2021年达到高点，随后持续走低，截至目前，近3年(nián)和(hé)近(jìn)1年亏损分别超过了35%和25%。

此(cǐ)外，根据中泰化(huà)学今年3月公告，该公司(sī)和控股股东被证监会立案调查(chá)，涉及2020年至2022年年报虚增(zēng)收入成本、大股东资金占用且未披(pī)露(lù)，以及(jí)信披(pī)违规(guī)等原因。截至2024年一季(jì)度末，全(quán)市场一共有两只基金重仓中泰化学近88万股，且均出自沪上某头部公募旗(qí)下基金。而(ér)在2023年底时，全市场则有8只基金重仓(cāng)中泰(tài)化学，总持(chí)股数量为581.26万股。

从股价走势来看，即便(biàn)大部分基金在今年一季度抛售中泰化学，依(yī)然遭遇(yù)了股(gǔ)价持续下跌带来的亏损(sǔn)。2020年至2022年三(sān)年里，中泰化(huà)学股价有两年下跌，而(ér)在2023年和2024年以(yǐ)来，分别跌去18.23%和24.92%。即便(biàn)这样，依然有公募基金将其列为前十大重仓股。

基金管(guǎn)理人(rén)为何(hé)不履职？

恰是这些实践引发的司法诉求，成为了《基(jī)金法》新一轮修订的(de)聚焦点。

“在广义(yì)角度上(shàng)，基民和(hé)股民都是股市投资者，二者权(quán)益应得到同等保护。”广东(dōng)环宇京茂律师事务所徐越(yuè)惠(huì)律师(shī)对证券时报记者表示，过往的证券欺诈(zhà)诉讼多数是股民(mín)对簿上市公司，但随(落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订suí)着(zhe)2022年1月(yuè)22日的最高人民法院(yuàn)《关于审理证券市场虚假陈述侵(qīn)权(quán)民(mín)事赔偿案件的若干规定》和《证券法》等法律法规出台(tái)，基金(jīn)购买了违规上市公司(sī)股票，且(qiě)符合索赔(péi)区间的，基金管(guǎn)理人可(kě)以作为原告(gào)对上市公司(sī)提起诉讼，为基(jī)民挽回(huí)部分损失。

但(dàn)实践中(zhōng)，情况(kuàng)却相去甚远。《基金法》第一版(bǎn)起草参与者、天相投顾董事长(zhǎng)林义相此前接受证券时报记者采访时提到一个细节(jié)：多年以来，尽管有不少上(shàng)市(shì)公司等其他(tā)市场主体(tǐ)侵(qīn)害投资者(包(bāo)括基金以及间接的基金投资者)利益的行为发生，但(dàn)很少见到有基金管理人为了(le)基金投(tóu)资者的利益采(cǎi)取法(fǎ)律行动(dòng)。根据《基金法》第十九条规定，基金管理人应当履(lǚ)行的职责之一，就是“以(yǐ)基金管(guǎn)理(lǐ)人名义，代表基金份额持有人(rén)利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为”。

中伦(lún)文德律师事务所执委会执委、高级合伙人、律师李政明观(guān)察到，投资者(zhě)在诉讼或(huò)仲裁程序中将基金托(tuō)管人(rén)与基金管理人列为(wèi)共同被告或被申请人的案件(jiàn)数量，近(jìn)年来大幅上升。“但目前相关法律仅约定了基(jī)金托管人的基本职责，且诉讼或仲裁缺乏统一(yī)裁判(pàn)规则，这使得投资者无法及时维权、维权举证困(kùn)难，降低了司法效率。”李政明对证(zhèng)券时报记者说。

“基民通过基金间接持有上(shàng)市(shì)公司股份(fèn)，如果上市公司出现造(zào)假、退市等问题，基金投资受损之下，最(zuì)终是基民的合法权益受损。目前虽已建立了一定(dìng)的投资者权益(yì)保护(hù)机制，但基民在投资专(zhuān)业能力和(hé)风险识别能力均存在一定的劣势(shì)，其(qí)合法权益保护的(de)落实尚存(cún)很多困(kùn)境。”李政明说(shuō)。

形成“统筹兼(jiān)顾”监管体系

基于上述探讨(tǎo)，业内人士对(duì)《基金法(fǎ)》修订给出了建议。

林(lín)义(yì)相认为，《基金法(fǎ)》未来修订应当将管理人“代表基民利益行使诉讼权(quán)利或实施(shī)其他法律行为”这一责任落到(dào)实处，变成强制责任。他给出一个具体建议：“在基金利(lì)益受到损害达到某一阈(yù)值时，基金(jīn)管理人必须采(cǎi)取(qǔ)法律行动，否则应当承担赔偿责任。”李政明同样建(jiàn)议，《基金法》应将基金公司为基民(mín)利益采取法律行(xíng)为的责任(rèn)落到实处，并对专业投资机构、服务机(jī)构在投资服务过程中实现全程可追溯。

此外，相关建议(yì)还包括对现行《基金法》的某些宽泛(fàn)规定进行针对性规(guī)范(fàn)。比如，现行《基金法》第一百四十五(wǔ)条(tiáo)规定，违反该(gāi)法规定，给基金财产、基金份额持有(yǒu)人(rén)或者投(tóu)资人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现(xiàn)行执法水平(píng)和执法状况(kuàng)下(xià)，这一条款不具备确(què)定的针对性，也很难落(luò)实(shí)，应在相关条(tiáo)款中给予明确无歧义(yì)的表(biǎo)述规范。这不(bù)仅有利于(yú)维护基金投(tóu)资者合法权益，对推动整(zhěng)个(gè)证券市场的规范建设也极有帮助。”林义相说。

此外(wài)，鉴(jiàn)于基民权益保护涉(shè)及上(shàng)市公司(sī)、托管行等多方主(zhǔ)体，业内还提(tí)出了“多法协同”修订建议。李政明建议，《基金法》修落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订订过程中应充(chōng)分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协同，形成“统筹兼(jiān)顾”监管体系。

“具体来(lái)说有两点：一是借鉴《证券法》突出投资者保护地位这点，集中表达保护投资者(zhě)权益的立法宗旨与核心价值，可单独成(chéng)章(zhāng)，系统构筑投落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订资者权益保护设计；二是无论《公司(sī)法》还是《证券法》的修订，均体现了法理(lǐ)逻辑与制度设计(jì)一体化，有利于法律(lǜ)条(tiáo)文的(de)具体(tǐ)落实与便捷应用，《基金法》修订可充分借鉴这些做法。”李政明说(shuō)。

上海证券基金(jīn)评价业务负责人刘亦千对证券时报记者表示，随(suí)着资管新规推(tuī)出，在同台(tái)竞技的(de)大(dà)资管时代下，基金业的(de)外延和内涵应扩大到整个资管行业，通(tōng)过立法统一(yī)监管(guǎn)，协同《基金法》与《证券(quàn)法》《期货与衍生品法》《公司(sī)法》等(děng)之间的(de)关系。此外，过(guò)去(qù)10年基金业(yè)得以极大发展，但也暴露出行业发展(zhǎn)侧重募(mù)集、投资管(guǎn)理，基金净值虽表现较好但投资者(zhě)收获感不强等问题。在这过(guò)程中(zhōng)还暴(bào)露(lù)出(chū)过度激励、基金风格漂移、基金销售困境(jìng)等，均有待通过(guò)立法来解(jiě)决。

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