募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经济观察报 撰文/周信

　　为提(tí)升市场份额，德赛西(xī)威不惜牺牲毛利(lì)率(lǜ)。上半(bàn)年，德(dé)赛西威的(de)毛利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降0.33%至20.33%，而2023年其销售毛利率为23.03%。

　　在上半年取得业务层面的增长之后，汽车电子部件企业德赛西威（全(quán)称“惠州市德赛西(xī)威(wēi)汽车电子(zi)股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)”，股票代码：002920.SZ）开启了新一轮(lún)产能扩张之路。

　　9月7日，德赛西威宣布，拟以非公开发行股票募集资金总(zǒng)额不超过45亿元，投(tóu)资于中西(xī)部基(jī)地建设项目（一期）、位于广东惠州的智能(néng)汽车电子系统及部件(jiàn)生产项目、智算中心及舱驾融合平台研发(fā)项目(mù)。

　　对于(yú)扩(kuò)增产能的(de)原因，德赛西威方面向(xiàng)经济观察报表示：“我们的经营布局在不断匹配(pèi)市场(chǎng)快速增长，这几年订(dìng)单(dān)需求不断增加，我们(men)对未(wèi)来发展(zhǎn)有信心(xīn)。”

　　公开资料显(xiǎn)示，德赛西威成立于1986年，业务聚焦智能座舱、智(zhì)能驾(jià)驶和网联服务三大领域(yù)，主要产品包括车载信(xìn)息(xī)娱(yú)乐系统(tǒng)、车身信息与控制系统、驾驶信(xìn)息(xī)显示系统、智能驾驶辅助安全系统及部件等(děng)。

　　在汽车智能网联化的大趋(qū)势下，成立多年的德赛西威在近(jìn)些年(nián)迎来了快(kuài)速发展期。德赛西(xī)威半年财报显示，今年上(shàng)半年营收和净(jìng)利润同比均增长超过30%。但与此(cǐ)同时，德赛西威上半年的现(xiàn)金流同比下滑233.35%，销(xiāo)售毛利和毛利率也呈现下降态势。

　　由此，德赛西威为何仍(réng)一路扩(kuò)张不止？德赛西威执行副总裁、智能驾驶事业(yè)部总经(jīng)理李乐乐近(jìn)期表示，德赛西威的战(zhàn)略一定是要做高市占率，因此要(yào)继续加大投入。

　　国内某智能网联公司(sī)负责人向经济观(guān)察报表示，智能驾驶、智(zhì)能座舱域控激烈的竞争仍将长期(qī)存在，德赛西威(wēi)正面临车企自研自产、华为车(chē)BU等头部综合供(gōng)应商(shāng)的(de)挑战。

　　业务增速(sù)放缓

　　盖世汽车研究院数据显示，今年上半(bàn)年，德赛西(xī)威的座舱域(yù)控装机量为35.32万套，市场份额占比15.2%，超越为特斯拉代工的和硕和广(guǎng)达，位居(jū)第一；智驾(jià)域(yù)控的装机(jī)量则达到27.47万套，市占率23%，几乎与和硕、广达齐平。

　　虽市(shì)占(zhàn)率高居行业第(dì)一，但德赛西威仍在设法提升市场份额。李(lǐ)乐乐曾表示，智驾领域还有庞(páng)大的市场(chǎng)，15万—20万元(yuán)区间车型的智驾渗透还较低，增(zēng)量(liàng)市场会(huì)进一步地释放和快速发展。

　　2023年，国(guó)内乘用(yòng)车(chē)前装市场累计标配(pèi)智驾域控达到(dào)183.9万套，同(tóng)比增长约70%，但(dàn)渗透率仅(jǐn)为8.7%；今(jīn)年一季度，国内市场座舱(cāng)域控前装交付量达到 102.6万套，搭载率为21.5%，智能驾驶和智(zhì)能(néng)座舱(cāng)均有较大(dà)的市场前景。

　　为提升市(shì)场份额，德赛西(xī)威不惜牺牲(shēng)毛利率。上半年，德赛西(xī)威的毛利率(lǜ)同比下降0.33%至20.33%，而2023年其销售(shòu)毛利率(lǜ)为23.03%。此外，虽(suī)然德赛西威上半年营收同比增长27.5%，但近三个季度，其营(yíng)收增速持续下(xià)降。2023年第四季度(dù)，德赛西威的(de)营收增速(sù)为54.24%，今年一(yī)二季度的营收增速分别滑放缓至为41.78%和34.02%。

　　自动驾(jià)驶行业资深(shēn)从业者(zhě)杨剑向经济观察报表(biǎo)示(shì)：“德赛(sài)西威(wēi)在发力智驾领(lǐng)域，但自动驾驶芯(xīn)片的(de)价值(zhí)已经占到自动驾驶域(yù)控(kòng)制(zhì)器的(de)50%以上，上游芯片的价格和供应情(qíng)况对智(zhì)能网(wǎng)联公司的成(chéng)本控制、盈利能力具有重要影(yǐng)响，这(zhè)或是德赛西威毛利承压的重要因素之一。”

　　除了智驾领域，智(zhì)能募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场座舱域控的(de)竞争也非常激烈。在20—25万价格区间的汽(qì)车市场中，和硕、广达的上半年(nián)市占率达(dá)43.2%，德赛(sài)西威市场份额下滑至8.6%，降幅近半。而车联天下、镁佳科技、博泰等加速(sù)抢占市场。

　　“20万—25万(wàn)元区间的市占率降幅近半，但上半年其整体市占率(lǜ)仍是第一，说明德赛(sài)西威的域控(kòng)产(chǎn)品在往价格更低的车(chē)型上发展”，北京某(mǒu)智能网联汽车公司负责人陈祥表示(shì)，这也是德赛西威(wēi)毛利率下降(jiàng)的重(zhòng)要原因，因为价(jià)格低的车型对供应商域控的价格更敏感。

　　多(duō)方竞争者“抢食(shí)”

　　由于(yú)公司成立时间较早，德赛西威在行业中拥有一些先发优势。在德赛西威的业(yè)务结构中，智能座舱和智能驾驶占营收的比重分别(bié)为 68.12%和(hé)22.81%，其(qí)总营(yíng)收的93%来自国内市场。但德赛(sài)西威眼下面临着很多“后来者(zhě)”的挑战(zhàn)。

　　首先，整(zhěng)车厂对于智舱和智驾(jià)的自研战略，对德赛西威的影响(xiǎng)很(hěn)大。目前(qián)，德赛西威的智能座舱业务发展主要依赖(lài)于小鹏汽车和理想汽车。但小鹏汽车的智驾域控已选择了捷普电子作为代工厂。2023年(nián)理想汽车占德赛西威的客户比重(zhòng)达23.6%，其也不排除将会采用代工模式。

　　“座舱(cāng)方案的(de)技术壁垒并不是很高，但利润却相当(dāng)可观，车企不仅会(huì)找(zhǎo募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场)多供应商压价，甚至是(shì)寻(xún)找代工厂。”陈祥表(biǎo)示，因(yīn)此，除了(le)第三方(fāng)供应商(shāng)，代(dài)工厂将会对德赛西威的智能座舱业(yè)务构成(chéng)很(hěn)大威胁。

　　对此，德赛西威方面对经济(jì)观察报表示，部(bù)分车企有打(dǎ)造(zào)全栈能力的(de)需(xū)求，希望通过这(zhè)种方式来降本，但从(cóng)现状来看，自(zì)研是部分车企在特定时间内(nèi)的选择(zé)。

　　智能驾(jià)驶领域也存在同样的情况。去年，通(tōng)过“车企自(zì)研+代工”模式配套的智驾域(yù)控超过了80万套，占比超40%。随着头部车企(qǐ)争(zhēng)相投入智驾，尤(yóu)其是开(kāi)展核心算法自研，域控领域“车企自研+第三方代工”的趋势正越来越(yuè)明显(xiǎn)。

　　“因为代工厂技术门槛相对较低，所以今后(hòu)的竞(jìng)争(zhēng)会更加激烈，会直接(jiē)导致如德赛(sài)西威等一级供应商的毛利、利(lì)润下降。”杨剑说(shuō)。

　　其次，智舱(cāng)、智驾领域的“后起之秀”对德赛(sài)西威形成了步步紧逼之势。例如，博世参投(tóu)的车联天(tiān)下，其(qí)座舱域控市场份额从2023年的4.9%，上升(shēng)至今年(nián)上半年的8.4%。此外，亿咖通、华阳通用、航盛等的实力也不容小觑。

　　再者(zhě)，国际大厂转型以及一体化供应商的出(chū)现，给德赛西(xī)威带来(lái)了更多的竞争压力。例如(rú)，华(huá)为车BU目前已成为车(chē)企用以(yǐ)宣传其智驾能力的(de)专用名词。Momenta、小马智行、知行科技等自动驾驶方案商，在经过软硬件(jiàn)一(yī)体(tǐ)化后也具备了竞争优势，地(dì)平线、黑(hēi)芝麻科技等高阶自动驾驶芯片商，也在横向(xiàng)朝着智能座舱领域扩张。

　　“大(dà)疆旗下卓驭科技的城市NOA方案成本(běn)仅7000元(yuán)。”杨(yáng)剑表(biǎo)示，凭借较(jiào)高的(de)性价比(bǐ)，卓驭科(kē)技也获得了大众汽车、上汽通用五菱、奇(qí)瑞汽车等车企(qǐ)的青睐，在低端市场对德赛西威(wēi)构(gòu)成了压力。

　　海外探索尚(shàng)未起效

　　面对国内市场的内(nèi)卷，德(dé)赛西威将(jiāng)目光瞄向(xiàng)了国外市场。今年(nián)上半年，德赛西威获得(dé)了丰田汽车的海外订单，其位(wèi)于德国魏玛(mǎ)的欧洲新科技园区和西班牙智能工厂(chǎng)也开始建(jiàn)设。

　　德赛西(xī)威方面(miàn)表示：“德赛西威对出海是很坚定的，把这(zhè)个当(dāng)成一项长期战略来做，这(zhè)几年赶上中(zhōng)国汽车出(chū)海的浪潮，实际上公司十多年前开始就布局海(hǎi)外市场了，所以能看到我们这两年海外的营收也在快速增长(zhǎng)，对此公司也(yě)制定了新一期面向海外的组织(zhī)架构，来支撑下(xià)个阶段国际化的增长。”

　　一(yī)位熟悉德赛西威海外项目的(de)人(rén)士表示，德(dé)赛西威(wēi)拿到丰田的订单(dān)仅1万个左右，仅占丰(fēng)田海外体量的很小(xiǎo)一部分(fēn)。

　　德赛西威半年报显(xiǎn)示，其上半年境外销售额同比(bǐ)增长12.27%，产(chǎn)品毛利率(lǜ)为20.30%，高于国内市场；不过，其上半年境外销售(shòu)占(zhàn)比为6.49%，同比下降了1.26%，且境外销售的毛利率也同比下(xià)降了0.59%。

　　事(shì)实上，在欧洲、日本、美国等海外市场，除了特斯拉以外，通用(yòng)、福(fú)特等(děng)品牌的(de)高级智驾上车量产的速度都不(bù)快。“海外车企对供应商的选择比较保守和谨慎，对所有中国供(gōng)应商而(ér)言，开拓海外市场都并不容(róng)易，”杨剑说，对德赛西威也一样，既然都布局了十(shí)几年了，但依然没有明(míng)显(xiǎn)成绩，那说明海外客户没那么容易被说服。

　　值得一提(tí)的是(shì)，德赛西威(wēi)管理层减持公司股票的消息不断引发关注。自2021年起，就(jiù)有代表德赛西(xī)威(wēi)管理层的持股平台开始减持(chí)股票。德(dé)赛西威大股东惠州市创新投资有限公司在2023年(nián)7月(yuè)减(jiǎn)持了不(bù)超过1100万股，2024年又减持540.64万股(gǔ)。神华投资也选择减持德赛西(xī)威不(bù)超2%的股份。

责任编辑：张(zhāng)恒星

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