港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　来源时代周报

　　继(jì)海尔(ěr)智家后，又一个白(bái)电巨头要在港股上市(shì)了。

　　9月12日，美(měi)的集团（00300.HK）在香港联交(jiāo)所宣布，将在9月9日至9月12日发售约4.92亿(yì)股H股，并拟于(yú)9月17日挂牌交(jiāo)易。公司每股发行(xíng)价格为52-54.8港元，预计募资255-269亿(yì)港元。

　　9月13日，美的集团确定H股发行的最终价格为每股54.80港元，为原(yuán)来预计发行价格的上限，对比美的集团（000333.SZ）9月 13日收市价(jià)63.51元，美的在(zài)港股折让(ràng)约21.5%，相当于打了个八(bā)折。

　　按在港(gǎng)股公开发售4.92亿股计算，此次美的集团(tuán)在港股公开募资269亿港元(yuán)。这将是(shì)年(nián)内(nèi)最大的港股IPO。今年上(shàng)半年，茶百道（02555.HK）是在港股IPO融(róng)资规模最大(dà)的企业(yè)，但首发募集资金也只有25.86亿(yì)港元。对(duì)比之(zhī)下，美的的募集金额是茶百道的十(shí)倍。

　　招股书中披露(lù)，已经有18家基石投资(zī)者申购了36.2%的股份，约12.56亿美元（近百亿）。中金公司、美林为IPO联席保荐人。

　　二级市场上，公告披(pī)露后，证券之星数据显示，美的(de)集团在交易所公布的沪深股通二十大成交股中成交额(é)位列第一，达到16.9亿元。截至2024年9月13日收盘，美的集团(tuán)（000333.SZ）报收于63.51元，市值4441亿元。

　　18家基石(shí)投资者认购近百亿(yì)港元

　　9月9日至9月12日，是公司H股在香港公开发售(shòu)的时间。

　　美的向(xiàng)全球发售的4.92亿(yì)股中(zhōng)，初步安排香(xiāng)港公开发售2460.68万(wàn)股(gǔ)约占全球(qiú)发售(shòu)总数(shù)的5%；国际发售4.675亿股，约占全球发(fā)售总数的(de)95%。

　　在13日发行价确认后，下(xià)一个节点就是9月17日，届时美的集团将在香港联交所挂牌并上市交易。

　　此前(qián)，美的初(chū)步确定的价格区(qū)间为52-54.8港(gǎng)元，13日，美的正(zhèng)式确认股价落在区间最高(gāo)点(diǎn)。如果(guǒ)与9月13日A股收市价63.51元相比，港股(gǔ)折让约21.5%。

　　“美(měi)的(de)集团在港股的定(dìng)价较为谨慎，这可能是(shì)基(jī)于当前港股(gǔ)市场(chǎng)整体低迷的环境。”资深产业经济分析师、钉科技(jì)创始人丁少将(jiāng)在接受时代周报记者采访时表(biǎo)示，美的选(xuǎn)择了一个相对稳健的定价策略(lüè)，有助于避免上市后股价出现剧烈波动，增强投资者的(de)信心并确保募资过程的(de)顺利(lì)进行。

　　资深产业经济观察家梁振鹏则指(zhǐ)出，对于(yú)家电(diàn)行业这样的传统产业上市(shì)公司，香港市场通常难以给予过高的(de)市(shì)场溢(yì)价。 “这对股民来说是有利的，他们可以投资于市盈率更合理、股价水分更(gèng)少的股票。”

　　在散户入场前，已经有(yǒu)18家基(jī)石投资者认购12.56亿美元（折合港(gǎng)币97.9亿港元），占约36.45%的发售股份。招股书提(tí)到，这些公司自上市起(qǐ)6个月内将不(bù)得出售H股股(gǔ)份。

　　美的此次的(de)基石投(tóu)资者阵容可以称得上豪华，包括中远海运（香港）、UBS（瑞银）、国调基金二(èr)期（通过资(zī)产管理人广发证券资(zī)管）、GoldenLink（比亚迪全资持股）、大家人寿、TCL、IDG资本(běn)、中邮理财等。

　　第一大基石投(tóu)资者是中远海运控股股份有限公司（简称中远(yuǎn)海控）的子公司中(zhōng)远海运（香港），认购了发行股(gǔ)份的8.13%。中远海控在A股、H股(gǔ)都已上市，公(gōng)司主要通过中(zhōng)远(yuǎn)海运港(gǎng)口(kǒu)从事集装箱和散杂货(huò)码头的装卸和堆存业(yè)务。

　　2021年初，美的集团曾(céng)与中远海运签署战略合(hé)作协议暨运(yùn)输服务框架协议。据美的官(guān)网介绍(shào)，双方的合作会在(zài)集装箱运输、端到端物流供应链(liàn)、数字化转型、集中采购、仓储资源共享、自动化(huà)与智能制造、智能楼宇系(xì)统等方面展开，两方还将在海运及多式联运服务业务上合作。

　　值得注意的是，比(bǐ)亚迪子公司GoldenLink也认购了(le)2.86%的股份，略高于(yú)国调基金二期的2.78%。

　　比亚迪和美(měi)的在此前也(yě)有(yǒu)业务联(lián)系(xì)。2020年底，美的IoT和比亚迪DiLink共同开(kāi)发的“车家(jiā)互联(lián)App”正式亮相(xiāng)。美(měi)的IoT产品经理李玮哲当时介绍通过车机端的(de)语音和触屏交互，比亚迪车主可(kě)以实现(xiàn)对家中空调、空气净化器、电热水器等电(diàn)器的控制。App在(zài)当时已经于汉、唐的DiLink应用商店上架(jià)。

　　另外库卡也是比亚迪的战略合作伙伴(bàn)，前(qián)者为后者提供了包括装(zhuāng)配线、焊接线、物流(liú)线(xiàn)等多个领域(yù)的自动化解决方案。港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元

　　2024年已过多半，就目前公开(kāi)情况(kuàng)看，美的赴港上市很(hěn)有可能成为今年港股最(zuì)大的IPO。H股上市后，美的将成为继(jì)海尔智家(jiā)后第二个(gè)达成“A+H”成就(jiù)的(de)白电企业。

　　70%募(mù)资投向供应链、渠道等领域

　　事实上，美的已经是第(dì)二次冲击港交所上市。

　　一般来说，上市的(de)主要(yào)目的都是募集资金，但美(měi)的似乎有些(xiē)不同。在今年4月召开(kāi)的(de)2023年度股东大会上，美(měi)的(de)集团高管曾(céng)直言，公司寻求港股上市的原因不(bù)是缺钱。

　　数据面上情况似乎确实如(rú)此。2023年年报显示(shì)，美的当年录得净利润337.47亿元。同时，集团还在(zài)2023年派发股息175亿元，2023年产生股息119亿元。2023年年终，美的(de)账上还有816亿元货币资金，比(bǐ)2023年年初增加(jiā)了(le)264亿元。

　　刚刚过去的8月(yuè)，美的发布(bù)的2024年上半(bàn)年财报显示，公司(sī)实现营(yíng)业(yè)收入2172.74亿元，同比增长10.30%；归母净利润领先海尔智家(jiā)、格力，达到208.04亿元，同比增长14.11%。

　　那么，美的为什么(me)对在港上市如此执着？

　　丁少将认为，港股上市吸引(yǐn)来的资金，更多会是海外的融资。这些资(zī)金的性质比起雪中送(sòng)炭，更像锦(jǐn)上添花。“对于美的来说，开展全球扩张计划会(huì)更方便。”同时，通过(guò)H股上市，公(gōng)司能够(gòu)提升其在(zài)国际上的(de)形象，这将有助于其在全球市场的布局和发展(zhǎn)。

　　近年来，美(měi)的一直加码(mǎ)海(hǎi)外业务，是家(jiā)电出海之(zhī)路(lù)上当之无愧的“排头兵”。美的集团在H股招(zhāo)股(gǔ)书中表示，2023年(nián)公司(sī)营业收(shōu)入(rù)为3737亿元(yuán)，全(quán)球业务遍及超过200个国家和地区，海外收入(rù)占比40%。在今年上半年，海外市场(chǎng)营收增幅已经来到13.09%，海外业务贡献近半营收。

　　根据弗若斯特沙利文数据，以2023年销量及收入计，美的(de)是全球最大的家(jiā)电企(qǐ)业（全球市场份额为7.9%）及中(zhōng)国最大（中(zhōng)国市场(chǎng)份额14.3%）、全球前五（全球市(shì)场份(fèn)额6.6%）的商用空调提供商。

　　此外，美的另一个重要战略方向是(shì)B端业务。方洪波认为这是穿越(yuè)周期(qī)，实现(xiàn)产业升级的“第二(èr)引(yǐn)擎”。招股(gǔ)书(shū)中，美(měi)的同样表示(shì)，公司未来会将商业及工业解决方案业务打造为智能家居业务之外重要的增长引(yǐn)擎。

　　美(měi)的旗下库卡集团是全球四大工业机器人企业之一，2023年重载机器人销量和收入排(pái)名第二，市场份额分别(bié)为18.6%及17.9%。

　　具体看，美的募得的资金将(jiāng)按照一定(dìng)比例用在四个方面：其中，35%的金(jīn)额将用于智能(néng)制造体系及供应链管理升级，另外35%用于完善全球渠道、销售网络，并提高自有品牌海外销(xiāo)售，剩余的30%将分别(bié)用(yòng)于全球研发(fā)（20%）和运营(yíng)及一般公(gōng)司用途(tú)（10%）。

　　在丁少将看来，美的集团的融(róng)资分配与其战略目(mù)标基本相符。“重点是支持公司的提质增效和全球品牌业(yè)务发展，这(zhè)也与公司上(shàng)市的基本逻辑相一致。”

　　“美的系”出水

　　对于庞大的美的系帝国来说，港股(gǔ)登陆意味(wèi)着(zhe)其资本版图又外扩了一角。

　　多(duō)年来，在老本行家(jiā)电(dià港股年内最大IPO来了！美的“八折”闯关，比亚迪等基石投资者认购近百亿港元n)领域，美的通(tōng)过先后收购荣事(shì)达、华凌、小天鹅(é)、东芝白电、意大利Clivet、美(měi)国Eureka等公司，让业务全面(miàn)覆盖了空调、冰洗(xǐ)等多个(gè)家电门类。

　　不过美的的野心早(zǎo)已经不局限在家电的一方天地。近年来，美的同样频频通过并购、拆分子公司上市等方(fāng)式扩大公司在(zài)资本市场的影响力(lì)。

　　梁振鹏在接受时代周报(bào)记者采(cǎi)访时指出，与传统企(qǐ)业通过依靠自主创新、自主研发和自主壮大的方式完成的内生式增长不同，美的近(jìn)年来采取的是以(yǐ)外延(yán)式扩张为主的(de)增长策(cè)略。

　　不过在(zài)他看来，这种通过收购不(bù)同公司(sī)来完成行业覆盖的模式有一定的风险。“公司(sī)在(zài)新进入的领域缺乏(fá)相应的人才、技术(shù)、品牌(pái)、销售渠道和售后服务网络等积累，经营风险相对较大。”他指出。

　　库卡(kǎ)集团可能是这种外延式(shì)扩张带来伴生风险的典型案例。

　　作为(wèi)德国工业界的一颗明珠，库卡集团KUKA与ABB、发那科FANUC和安川电机YASKAWA并称世界四大机器人。

　　美的对这家机器人(rén)巨头的早期整合并不顺利。自2016年以来，美的(de)经历了高溢价收(shōu)购形成高额商誉、业绩负增(zēng)长、协(xié)同整合(hé)进展缓慢等多重挑战。近几年，在多年磨合后，库卡业绩才逐渐有(yǒu)了(le)回暖(nuǎn)迹象。

　　在A股，美的同样通过(guò)“买买(mǎi)买”控制了多家上市公司(sī)。美的于2020年收购了合康(kāng)新能(néng)（300048.SZ）、万东医(yī)疗（600055.SH）2家上市公司，前者主(zhǔ)营业务是汽车(chē)及工业自动化控(kòng)制，后(hòu)者则(zé)成为美的踏入医疗器械战局的据点。

　　2023年，美的又拿下科陆电子(zi)（002121.SZ）的控制权，持有(yǒu)后者22.79%的股份。

　　从半年报成绩来看，这三家企(qǐ)业在被美的收入囊中后，盈利波动依(yī)然(rán)比较大。

　　以合康新能为例，在(zài)2020年被收购当年归母净利润亏损5.15亿元。此后的2022年和2023年，归母净利(lì)润分别约2564万元和-2.2亿元(yuán)，同(tóng)比减少49%和958.43%。不(bù)过(guò)，2023年下半年，合康新能调整战略布局，对非主营业务逐步进行关停并转，在2024H1归母净利润达到854.72万元，同比增长471.13%。

　　2019年底证监(jiān)会发布的分拆上市新规让A股市场掀起了一股分拆上市热潮(cháo)。

　　自2021年6月美的启动拆分上市，自此子公司美智光电上(shàng)市的申请已经两提两撤。

　　去年7月，美的宣布启动分拆子公司安得智联在深交所主板上市的前(qián)期筹备(bèi)工作。安得智(zhì)联73.85%的股份由美(měi)的智联（上海）供应链科技有限公司持有，而后(hòu)者由(yóu)美的集团100%控股。

　　美的也在(zài)招股(gǔ)书中更新了这两家公司的动态。美的(de)集团表示，目(mù)前已开始分拆(chāi)旗下安(ān)得智(zhì)联的前期准备工作，并计划(huà)在(zài)H股上市后(hòu)三年内拆分美(měi)智光电、机器人与自动化系统相关业(yè)务，不过后者暂时没有制定任何拟分(fēn)拆(chāi)的(de)详细计划。

　　如果(guǒ)安得智联、美智光电的上市工作顺利(lì)，美的集团旗(qí)下上市(shì)公(gōng)司数量将很快达(dá)到5家。

　　此外，企查查数据(jù)显示，美的还通过旗(qí)下的美的创新投(tóu)资有限公司持有(yǒu)半导体企业晶(jīng)合集(jí)成（688249.SH）4.39%的股份，晶合集成主营12英寸(cùn)晶圆代工业务(wù)。此外，广东美的智能科技产业投资基金管理(lǐ)中心（有限合伙(huǒ)）分别持有英华特(tè)（301272.SZ）、瑞德智能（301135.SZ）、巨一科技（688162.SH）、2.73%、2.67%、2.58%及2.18%的(de)股份。

　　随着资本的疆界逐渐(jiàn)外(wài)延，如何(hé)整合(hé)资(zī)源(yuán)，让美的资源进一步转化为资产，在可及的未(wèi)来，是(shì)个关键问题。

　　“对于(yú)美的而言，将精力集中在整合和优化现有(yǒu)业务上，提升产品创新和自主研(yán)发能(néng)力，将是(shì)一(yī)个重要的方向。”梁振鹏指出。

责任编辑(jí)：王其霖

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