芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间，芭田股(gǔ)份(002170.SZ)发布2024年半(bàn)年度报告，上半年，公司营业总收入15.51亿元(yuán)，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同比增长24.26%；扣非后的归母净利(lì)润1.48亿元，同比增长57.56%；销售(shòu)毛利率和销售净利率分别为23.92%、9.71%，分别比上年同期提高3.03个百分点、1.71个百(bǎi)分点，均达到公司上市以(yǐ)来同期(qī)最高水平。

磷矿(kuàng)价(jià)格高位拉高(gāo)毛利率，磷(lín)产业链项目迎来集中投产期

磷复肥行(xíng)业(yè)在2024年上(shàng)半年保持了稳定的发展态(tài)势，因此公司整体营收保持平(píng)稳。随着(zhe)公司在建(jiàn)项目(mù)陆续释放产能，第二季度开始公(gōng)司业绩增长明显加快：公司第二季(jì)度实(shí)现营业收入8.95亿(yì)元(yuán)，同比增长23.64%，单季度归母净利润与扣非(fēi)后的归母净利(lì)润分别同比增长98.76%、107.24%，并且单季度的净资(zī)产收益率（ROE）达到3.84%，为近10年(nián)来的单(dān)季度新高(gāo)。

分产品来(lái)看，公(gōng)司上半年复合肥(féi)系列产品收入同比增长2.35%，磷(lín)矿石产品营收同比(bǐ)增长7.53%，而毛利率增加了21.95个百分点(diǎn)，达到81.58%的(de)行业(yè)较高毛(máo)利水平。这主要由于上半年磷化工景气(qì)度持续，磷矿石价格维持高位。

上(shàng)半年，公司依托资源和区位优势，加(jiā)快在建项目，部分(fēn)项目已建成并处于(yú)产能爬坡期，达产后将促进公司磷化工循环(huán)经济(jì)产业链(liàn)进一步优化(huà)。

公司旗下小高寨磷矿(kuàng)目前处于(yú)建设期，生(shēng)产建设规模从90万(wàn)吨/年(nián)增(zēng)加至200万吨/年已(yǐ)经于2024年3月通过审核，半年报显示截至2024年6月末，工程进度已(yǐ)达到99.61%，随着项目(mù)收(shōu)尾工(gōng)作逐步完成，每日出产工程矿(kuàng)已经有(yǒu)一定程(chéng)度增加。公司在与投(tóu)资者芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡互动交流(liú)时还表示(shì)，目前该项目正在产能(néng)爬坡中。

位(wèi)于贵州的(de)优质小高寨磷矿是公司(sī)磷产业链布局(jú)原点，2024年该矿获批建(jiàn)设、开采规模的扩大，有利(lì)于公(gōng)司(sī)扩大和完善上下游产业，进一步推进磷化工一体化战略，形成从磷矿、磷(lín)精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工(gōng)新能(néng)源电池材料(liào)的产业链，实现富矿多开采和磷资源(yuán)的高(gāo)效利用。

从2023年开始，公司的贵州新能源六大创新(xīn)项目陆续投产，其中新能源(yuán)项(xiàng)目中的磷酸(suān)铁产线从(cóng)2023年开始已(yǐ)完成产线建设并投产出产品(pǐn)，工业级磷酸一(yī)铵(ǎn)和净化磷酸项目已经建设完成，正(zhèng)在产能爬坡阶段；5万吨/年磷酸铁(tiě)项目、5万吨(dūn)/年高纯磷酸盐新能(néng)源项目截至2024年(nián)6月末工程进度分别达83.77%、85.25%，或有望在今年竣工投产。硝酸法处理磷精矿生产(chǎn)5万吨/年净化磷酸（85%）、韶关新型肥料(liào)建设项目工程进度都已超过77%，2500吨/年磷酸铁锂项目进(jìn)度则超过60%、均在持续(xù)建(jiàn)设中。

上述项目陆(lù)续投(tóu)产后，将(jiāng)推动公司打通上下游产业链，推动高端高价值磷硝(xiāo)化合(hé)物系列化发展，拓展(zhǎn)建(jiàn)设高纯度磷酸盐、电子级硝酸(suān)、净化磷酸等高端化工原料生产项目，并延伸拓展建设磷酸铁、磷酸铁(tiě)锂(lǐ)高(gāo)端新(xīn)能源材料生产项目，将公司主营业务扩展至新能源领域(yù)，充分发(fā)挥磷资源优(yōu)势，开创磷资(zī)源清洁高效利用。

政策持续(xù)利好，化(huà)肥旺季将至，公司成(chéng)长可期

2024年1月，多部委联合发布(bù)了(le)《推进磷(lín)资源高效高值利用实(shí)施方案》，鼓励“云贵(guì)鄂川”打(dǎ)造若(ruò)干特色优势鲜明、产业链(liàn)条完整、创新(xīn)要素集聚、专业化协作配套水平(píng)好的先进制造业集群，其中“磷化工先进制造业集群(qún)培育工(gōng)程”就专门列出芭田股份磷化工(gōng)项目所(suǒ)布局的瓮安(ān)经济开发区化工园区。同时，公司也有望打造《实施方案》中所要(yào)求的(de)“具有资源控制(zhì)力(lì)、产业链主导(dǎo)力的磷化工领军企业”的目(mù)标。

2024年5月(yuè)末(mò)，国务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案(àn)》中，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能(néng)，节能(néng)降碳政策的实施将激励磷化肥企业加大技术创新投入，研发更(gèng)加环(huán)保、高效的生产工艺和产品。磷化工行业在政策推动下，产业升级进程(chéng)将得到加速，而芭田股份作为国内磷化工(gōng)龙(lóng)头，产(chǎn)业链一体化优势明显，有望在产业升级(jí)过程中受益。

同时，芭田股份所(suǒ)处(chù)的复合(hé)肥行业(yè)芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡是国家重点支持行业，是(shì)保证粮食安全和提高农民收入的(de)重要行业，国家近年来多措并(bìng)举推动“三(sān)农”工作高质量发展(zhǎn)。2024年(nián)3月召开的国务院常(cháng)务会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提(tí)升行动方案(2024—2030年)》，落实(shí)分品种增产任务和分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设(shè)等支撑(chēng)性重大工(gōng)程，牢牢把握粮食(shí)安(ān)全主动权。相关政(zhèng)策为肥料行业发展提(tí)供(gōng)了新的机遇和挑(tiāo)战，肥料行(xíng)业景气度有望持续提(tí)升。

每年的9月至11月(yuè)为复合肥产(chǎn)品的销售旺季之一，磷(lín)肥行业开工率已从(cóng)底(dǐ)部开始抬升。在行业热(rè)度下(xià)，8月已有多家券商研(yán)报中推荐芭田股份。

例如，华福证(zhèng)券研报指出，供给端受环保政策限制，磷(lín)矿及(jí)下游主要(yào芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡)产品(pǐn)供给(gěi)扩张难，叠加(jiā)下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显，支撑(chēng)产业(yè)链(liàn)景气度，建议关注芭田股份等(děng)标的(de)。银河证券也(yě)在研(yán)报中指(zhǐ)出，看好(hǎo)产(chǎn)能持(chí)续(xù)释放，驱动(dòng)业(yè)绩弹性的资源型企业，建议关注的企业中(zhōng)包括芭田股份。（文穗）

校(xiào)对：李凌(líng)锋

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