中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月6日，中信保诚基金在青(qīng)岛举办了“改革有新声共创财富行(xíng)——中信保诚基金2024投资(zī)策略会暨客户服务品牌发布会”。活动现(xiàn)场，多位投资大咖共话宏(hóng)观(guān)经济环境、多资产配置方案。

　　中信保诚基金固定收益部副(fù)总监(jiān)郑义萨表示，市场利率经历了快速下行，我们正(zhèng)站在一(yī)个新的起点寻找利率的均衡点(diǎn)。借用统计局的(de)话语来形容，当前形势是“势能(néng)向好，但形(xíng)有波动”。这种波动性(xìng)的增(zēng)加，对于投资者而言，意(yì)味着(zhe)对于风险收益比的保持(chí)和净值曲线的稳定向上成为了新的挑战。

　　寻找政策和经济共同(tóng)的边(biān)角解(jiě)需要理(lǐ)解政策短、中、长(zhǎng)期目标和当前经济增长的矛盾与(yǔ)共振，换言之，投资(zī)者关注较多的经济变量(liàng)只是政策(cè)决策诸多变量中的(de)一个而不是全部。过去(qù)，货(huò)币政策占据(jù)主导地位，但未(wèi)来，财政政策或将扮演更加重要的角(jiǎo)色。这种转变，反(fǎn)映了中国(guó)经济政策和增长模式的深刻(kè)变化。近年来，政策调(diào)整(zhěng)的步伐明显加快。从(cóng)2018年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆到(dào)2023年的地方政府债务化(huà)解，再到2024年的稳增长，政策的变化反映了(le)财政(zhèng)收入变化对政策调整的决定性影响。

　　然而，货币(bì)政策的(de)效力在当前环境下受(shòu)到限制。经过房地产(chǎn)调控后，我们观察到，传统的信用创造(zào)能力(lì)或有下降，社会融资和M2的增长与国债(zhài)收益(yì)率之间的关系可能出现背离。这或许表明，货币政策(cè)的宽松并未能有效促进经济增长(zhǎng)。在这种(zhǒng)情况下，财政政策的发力显得尤(yóu)为重(zhòng)要。尽管2023年的实际财政赤字率有所下降，但随着地(dì)方政府(fǔ)土地收入的(de)减少，财政政策的空间正在缩小。政策制定者或需寻找新的(de)财政支出方向(xiàng)，以创造新的信用主体。

　　同时(shí)，市场的窗口期正(zhèng)在缩窄。汽车销售的下降和房地产市场的疲软，都(dōu)预示着去杠杆(gān)的(de)压力仍在增大。在这种情况下，债券市场的收(shōu)益率可能会进一步下行，为投(tóu)资者提供了新的机遇。

　　在这(zhè)样的背景下(xià)，郑义萨认为，资产管理机构需要重(zhòng)新(xīn)审(shěn)视和调整自己的产品线(xiàn)。从固定收益到(dào)固(gù)收+产品，都需要在风中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资险控制和收益增(zēng)强之(zhī)间找到平衡。中信保诚基金(jīn)希望通(tōng)过精细化(huà)管理，不断完善产品的“风险-收(shōu)益(yì)”曲线，为客(kè)户提供更(gèng)加稳健的投资回报，同时也为市场的发展贡献(xiàn)力量(liàng)。

　　而在 “风险-收益”曲线的产品布局上，郑义萨进一步介绍到，公司目前已布局(jú)包括现金管理、货币增强、中(zhōng)短债、长债、低波固收+等不同“风险-收益(yì)”的产品，希望满(mǎn)足不(bù)同投资需求。截止9月6日(rì)，中(zhōng)信保诚(chéng)基金旗下中信保诚至泰中短债A实现(xiàn)年内收益4.83%，位列(liè)开放式(shì)中短债第1，长期纯债中(zhōng)信保诚景华A年内(nèi)收益5.33%，位(wèi)列同(tóng)类(lèi)第13/856，二级债基中信保诚增强收益(yì)年内收益(yì)6.98%，位列同类5/447。

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责(zé)任编辑(jí)：王若云

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