日元“崩”了！影响多大？

日本央行一句“不管”，日(rì)元就再也(yě)撑不住了。

过去24小时，美元兑日元连续(xù)跌破156、157和158的整数关口。国际投资(zī)者正大(dà)举押注(zhù)日元贬值，而日本政府何时出手干预汇率值得关注。

美元兑日元(yuán)走(zǒu)势（2023年(nián)12月至今）

日本央行袖手旁观日元加速下跌(diē)

美(měi)元兑日(rì)元突破155一度被市场认为是日本政府出手干预(yù)的重要关口，但日本央行(xíng)似乎无意出手(shǒu)。

本周五，日本央行日内公布最新利(lì)率决议将基准利率(lǜ)维持在0—0.1%。决议公布前，一些(xiē)经济(jì)学家预计日本央行将会释放鹰派信息，以支撑日元。但日本(běn)央行仍发布(bù)了较(jiào)为(wèi)鸽派的声(shēng)明。日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将继续(xù)，称“金融状况一直宽松”。若(ruò)价格趋势上升，将调整货(huò)币宽松(sōng)程(chéng)度。

决议(yì)公布后，美元兑(duì)日(rì)元短(duǎn)线拉升近50点，美元兑日元(yuán)汇价突破(pò)156，日内涨幅达到0.24%。同时，欧元兑日元(yuán)、英镑兑日元、澳(ào)元对日元均创下多年新高。

在公(gōng)布议(yì)息结果后，日本央行行长植(zhí)田和男在新(xīn)闻发布(bù)会上几乎没有表示(shì)支持日元。

植田和男表(biǎo)示，将密切(qiè)关注汇率波动及其影响。他表示(shì)，汇率是影响通胀的重要因素，如果影(yǐng)响到物价，那(nà)么(me)汇率将被纳入政策考量。但目前日(rì)元贬值尚未对(duì)核心价(jià)格(gé)产生重大影响，且疲软的日元对需求有(yǒu)积极的(de)影响。

“如果日元走势对经(jīng)济和物价产生难(nán)以忽视的(de)影响，则可能成为货币调整政策的理由(yóu)，目前，日元疲软尚未对潜在(zài)通胀产生重大影响。”他说。

相(xiāng)比植田(tián)和男，直(zhí)接负责管理日元汇率的日本财(cái)务省(shěng)副大臣神田真人(rén)的表态耐人寻味。

神(shén)田(tián)真人上周在一篇(piān)评论中表(biǎo)示，美(měi)元兑日元在157.6是(shì)一个值得关注的关键水平。而在(zài)此前，他则对此表示，财务省不会对日元疲软坐视不(bù)理。

本月初，神(shén)田真人在一个公开讲话中表(biǎo)示，过度的汇率变动对经济不利，“考虑到基(jī)本面因素，我们正在全面判(pàn)断(duàn)隔(gé)夜日(rì)元的(de)走势。我不能告(gào)诉你走势是否过度。”他说，日元(yuán)疲软的好处正(zhèng)在减少，最近市(shì)场的波动很(hěn)快。神田真人(rén)还(hái)表示：“有些人受益，有些人受伤(shāng)，但毫无疑问，好处正在减少。这不再一定是企业(yè)受益的问题。”

而在本月初，美日韩三(sān)国(guó)财长发表联合声明称，政策(cè)制定者正在关注货币市场，同意进(jìn)行 “密切磋商”。日本和韩国(guó)在(zài)声明中加(jiā)入了“对本国货(huò)币贬值表示担忧”的措辞(cí)，凸显出两国目前面临着(zhe)汇率疲软、通胀加剧带(dài)来的政治压力。

神田真人被认为是2022年日本财务省入场干预日元汇率的直接(jiē)负责人(rén)。

2022年，日本财务省(shěng)曾经耗(hào)资大约9.2万(wàn)亿日元（大约606亿美元）三次支撑(chēng)日元汇率。日(rì)本财务省买入日(rì)元的操作是日(rì)本(běn)政府自(zì)1998年以来首次干预汇(huì)市(shì)以支撑日元(yuán)汇率。在当时日本政府干预外汇市场之前，日元汇率一度暴跌(diē)至1美元兑(duì)151.95日元。但干预市场的效(xiào)果立竿见影(yǐng)，2022年最(zuì)后两个月，美元兑日(rì)元汇率从151跌(diē)至127附近(jìn)。但随着美联(lián)储持(chí)续加息，日本超宽松货币政策延续，日元在贬值道路上越走越远(yuǎn)。进入2023年，日元再(zài)次走上了贬值道路。

投(tóu)资者大举押注

在(zài)日本央(yāng)行(xíng)会议前夕，交易员增加了日(rì)元(yuán)空头头(tóu)寸。截(jié)至周二，对冲基金(jīn)和资产管理(lǐ)公(gōng)司(sī)对日元继续(xù)贬值的押注总计达到184180份合约，这是商品期货交易委员会数(shù)据自2006年以来的最高纪(jì)录。

此外，根据存款信托与清算公司的数据表示，日元兑美元和欧元卖(mài)出合约的需求上升，推动了本周日元的跌至新低(dī) 。4月24日，包括以1美元兑换156日元的价格出售(shòu)日元的期权购买总额高达3亿美元(yuán)，对现货市场的日元造成压力。

年初(chū)至今，日本货币兑美元汇(huì)率(lǜ)已贬值近11%，是10国集团货币中表现最差(chà)的。推(tuī)动贬值的(de)因素是美国利率(lǜ)与日本利率之间的巨大差距。美(měi)国利率(lǜ)在去年美联储激进的紧缩(suō)周期后达到(dào)了几十年来的最高(gāo)水平，而日本(běn)的借贷成本仍然顽固地处于接近于零的低水平。

盛宝资本(běn)市场策略师Charu Chanana表示(shì)：“日(rì)本央(yāng)行再次证明，它的鸽派态度甚至(zhì)可(kě)以让华(huá)尔街最鸽派的预期感到惊讶。我们又开始等待干预措施来阻(zǔ)止(zhǐ)日元(yuán)暴跌。但任何干预措施，目前(qián)看起来都无法阻挡日元的下跌。”

三井(jǐng)住友银行首席(xí)货币策略师Hirofumi Suzuki表示：“如果日元进一步下跌，就像(xiàng)日本央行2022年9月(yuè)决定之后那(nà)样，干预的(de)可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外汇(huì)分析师(shī)皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加(jiā)息比外汇干预更有意义。尽管(guǎn)其认(rèn)为这(zhè)种情况发(fā)生的可能(néng)性很小，但他表示：“稳定遭受重创的货币的最(zuì)有效方法(fǎ)是通过加(jiā)息来给市场带来惊(jīng)喜。”

贸易逆差(chà)增(zēng)加游客人数恢复常(cháng)态(tài)

日(rì)元贬值直(zhí)接导(dǎo)致了日本贸易逆差(chà)增(zēng)多，但(dàn)与(yǔ)此同时(shí)，赴日游客，特别是欧美游客则逐渐恢复到疫情前。

根据日本财(cái)务省17日公布初步(bù)统(tǒng)计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本贸易逆差较上(shàng)财年(nián)减少约70%至(zhì)5.89万亿日元（1美(měi)元约合154日元）。这(zhè)是日本连(lián)续3个财(cái)年出(chū)现贸易逆差。

数据显示，2023财年，由于国际市(shì)场能源(yuán)价格回落，日(rì)本进口额比上财年减(jiǎn)少10.3%至108.79万亿日(rì)元(yuán)，是仅次于上财年的历史第二高进口额﹔由于海外市场汽车需求旺盛，日(rì)本(běn)出口额增长3.7%至102.9万亿日元，创历史新高。

此前媒体和专家表(biǎo)示，日元(yuán)大幅贬值是日本继续出现贸易逆差的主要(yào)原(yuán)因。

2022财年(nián)，由(yóu)于(yú)能源(yuán)价格高企叠加日元大幅贬值，日本贸易逆差为21.73万亿日元，创有可比统计以来最高纪录。

与此同时(shí)，赴日游客复苏(sū)明显(xiǎn)。

日(rì)本政府观光局近日发布数(shù)据称，2023年赴日外国游客人数（推(tuī)算值）同比(bǐ)增长650%至2506.61万人。年游客(kè)人数(shù)恢复到了2019年(nián)3188万人这一历史峰值(zhí)的八成水平。

促使赴日游客人数快速回升的一个重要因(yīn)素是日元贬值。疫情前(qián)的(de)2019年，汇率是(shì)1美元兑110日元(yuán)左(zuǒ)右，而近期则在150日元(yuán)附近徘徊。能够以比疫情前(qián)更为低廉的价格(gé)享受美(měi)味的食物(wù)和贴(tiē)心的服务，这让日本成为了外(wài)国游(yóu)客心仪的(de)旅行目的地。

从各国各地区来看(kàn)，韩国赴日游客人数最(zuì)多，约695万人(rén)。其次(cì)是中国台湾（约420万人）、中国大陆（242万人）、中国香港（211万人）、美国(guó)（204万人）。疫情前中(zhōng)国大陆游客几(jǐ)乎占到总人数(shù)的三分之(zhī)一，因此，日本政府提出(chū)的在2025年前实现入境游客人数超过(guò)2019年的(de)目标(biāo)，关键在于中国大陆游(yóu)客数量的回升。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

日本央(yāng)行一句“不管”，日元就再也(yě)撑不住了。

过去24小时，美(měi)元兑日元连续跌破156、157和158的整数关口。国(guó)际投资者正大举押注日元贬值，而(ér)日本政(zhèng)府何(hé)时出手干预汇率值得关(guān)注。

美元兑日元走势（2023年(nián)12月至今）

日本央行袖手(shǒu)旁(páng)观日元加速下跌

美(měi)元兑日元突破155一度被市场认(rèn)为是日本政府出手干预的重要关(guān)口，但日本央行似乎无意出手。

本周五，日本央行日(rì)内公布最新利率决议将基准利率维持在0—0.1%。决议公布前，一些经济学家预计日本央行将会释放鹰派信息，以支撑日元。但日本央(yāng)行仍发布了较为鸽派的声明。日本央(yāng)行表(biǎo)示，预计目前宽松的金融环境将继(jì)续，称“金融状况一直宽松”。若(ruò)价格趋势上升，将调整货币宽松(sōng)程度。

决议公布后(hòu)，美元兑日元短(duǎn)线拉升近50点，美元兑日(rì)元(yuán)汇价突破156，日(rì)内涨幅达到0.24%。同时，欧(ōu)元兑日元(yuán)、英镑兑日元、澳元(yuán)对日元均创下(xià)多年新高。

在(zài)公布(bù)议息结果后(hòu)，日本央行行长植田和男在新闻发布会上(shàng)几乎没有表示支持日元(yuán)。

植田和男表示，将密切(qiè)关注汇率波动及其影响。他表示，汇率是影响(xiǎng)通(tōng)胀的重要(yào)因素，如(rú)果影响(xiǎng)到物价(jià)，那么汇率将被(bèi)纳入政策考量。但(dàn)目前日元贬值(zhí)尚未对核心价格产生重(zhòng)大(dà)影响，且疲软的日元对需求有积极(jí)的(de)影响。

“如果日元走势对经济和物价产生难以忽视的影响，则可能成为(wèi)货币调整(zhěng)政策(cè)的理由，目前，日元疲软尚未对潜在通(tōng)胀产生重大影响。”他说。

相比(bǐ)植田和男，直(zhí)接负责管理日元(yuán)汇率的日本财(cái)务省副大臣神田(tián)真人的表态耐人(rén)寻味。

神田真人上周在(zài)一篇评论中表示，美元兑日元在157.6是一个值得(dé)关注的关键水(shuǐ)平。而在此前，他则对此表示，财务省不会对日元疲(pí)软坐视不理。

本月初，神田真人(rén)在(zài)一个公开讲话中(zhōng)表示，过度的汇率变动(dòng)对经济不利，“考虑到基本面因素，我们正在全面判断隔夜日元的走(zǒu)势。我不能告诉你走势是否过度。”他说，日元疲软的好(hǎo)处(chù)正在减少，最近市场的波动很快。神田真人还表(biǎo)示：“有些人受益，有些人受伤(shāng)，但毫无疑问，好处正在减少。这不再一定(dìng)是企业受益(yì)的问题。”

而在本月初，美(měi)日(rì)韩三国财长发表(biǎo)联合声明称，政策制定者正在关(guān)注货币市场，同意进行“密切磋(cuō)商(shāng)”。日本和韩国(guó)在声明中加入了“对本国(guó)货币(bì)贬(biǎn)值表示担忧”的措辞，凸显出两国目(mù)前面临着(zhe)汇率(lǜ)疲软、通胀加剧带来的政治压力。

神田真人被认为(wèi)是2022年日本财务省入场干(gàn)预日元汇率的直接负责人。

2022年，日(rì)本财(cái)务省曾经耗资大约9.2万亿日元（大约606亿美元）三次支(zhī)撑日元汇率。日本财务省买入日元的(de)操作是日本政府自1998年以来首(shǒu)次干预汇市以(yǐ)支撑日元汇(huì)率。在(zài)当时日本政府干预(yù)外汇市场(chǎng)之前，日元(yuán)汇率(lǜ)一度暴跌至1美元兑151.95日元。但干预市场的效果立竿见(jiàn)影，2022年最后(hòu)两个月，美元(yuán)兑日元汇率从(cóng)151跌至127附近。但随着美联(lián)储持续加息，日本超宽松货(huò)币政策延续，日元在贬值道路上(shàng)越走越远。进入(rù)2023年(nián)，日元再(zài)次走上了贬值道路(lù)。

投资者大举押注(zhù)

在(zài)日本央行会议前夕，交易员增加了日元空头头寸。截(jié)至周二，对(duì)冲基金和资产管理(lǐ)公司对日元继续贬值的押注总计达(dá)到184180份合约，这是商品期货交易委员会数据自2006年(nián)以来的最高纪录。

此外，根(gēn)据存款信托与清算公司的数据表示，日元兑美元和欧元(yuán)卖出合约(yuē)的需求上升，推动了本周日元的跌(diē)至新低。4月24日，包括以1美(měi)元兑换156日(rì)元的价格(gé)出售日元的期权购买总额高达3亿(yì)美元，对现货市场(chǎng)的日元造成压力。

年初至今，日本货币兑美元汇(huì)率已贬(biǎn)值近(jìn)11%，是10国集团货币中表现最差的。推动贬值的因素(sù)是(shì)美国利率与(yǔ)日本(běn)利率之间的巨大差距。美国利(lì)率(lǜ)在去年美联(lián)储激进的紧缩周期后达到了几十年来的最高水平，而日本(běn)的(de)借贷成本仍然顽(wán)固地处于接近于零的低(dī)水平。

盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示：“日(rì)本央行再次证明，它的鸽(gē)派态度甚(shèn)至可以让华尔(ěr)街最鸽派的预(yù)期感到惊讶。我们又开始等待干预措施(shī)来阻止日(rì)元暴跌。但(dàn)任何(hé)干(gàn)预措施，目前看起(qǐ)来都无法阻(zǔ)挡日元的下跌。”

三(sān)井住友银行首席货币策略(lüè)师Hirofumi Suzuki表示：“如果日元进一步下跌，就像日本央行2022年(nián)9月决定之后那(nà)样(yàng)，干预的可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则(zé)认为，目前(qián)加息比外(wài)汇干(gàn)预更有意义。尽管其认为这种情况发生的(de)可能性很小(xiǎo)，但他(tā)表示(shì)：“稳定(dìng)遭受重创的货币(bì)的最有(yǒu)效方法是通过加息来给市场(chǎng)带来惊喜。”

贸易逆差增加游(yóu)客人数恢复常态

日元贬值直接导致了日本贸易逆差(chà)增多(duō)，但与此同时(shí)，赴日游(yóu)客(kè)，特别是欧美游客则逐渐恢复到疫情前。

根据日本财务(wù)省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本贸易逆差较上财年(nián)减少约70%至5.89万亿日元（1美(měi)元(yuán)约合154日元）。这是日本连续(xù)3个财年出(chū)现贸易(yì)逆差。

数据显示，2023财年，由于(yú)国际市场能源价格回落，日本进口额比上财年(nián)减少10.3%至108.79万亿(yì)日(rì)元，是仅次于上财年(nián)的历史(shǐ)第二高进口额﹔由于海外市(shì)场汽车需求旺盛，日本出口额增长3.7%至102.9万亿(yì)日元，创历史(shǐ)新高(gāo)。

此前媒体和(hé)专家表示，日元大幅贬值是日本继续(xù)出现贸易逆(nì)差的主(zhǔ)要原因。

2022财(cái)年，由于(yú)能源(yuán)价格高企叠加日元大幅贬值，日本贸易(yì)逆差为21.73万亿日元，创有可比统(tǒng)计以来最高纪录。

与此同时(shí)，赴日游客复苏明显。

日本政府观光局近日发布(bù)数据称，2023年赴日外国游客人数（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年(nián)游客人数恢(huī)复到了2019年3188万(wàn)人这一(yī)历史(shǐ)峰值的八成水平。

促使赴日(rì)游客人数快(kuài)速回升的一个重要因素是日元贬值。疫(yì)情前的2019年，汇率(lǜ)是1美元兑110日元(yuán)左右，而近期则在150日元附近徘徊。能够以比(bǐ)疫情前更为低廉的价格享受美味的(de)食物和贴心的服务，这让日本成为了外国游(yóu)客心仪的旅行目的地。

从各国各地(dì)区来看，韩国赴(fù)日游客人数最多，约695万人。其次(cì)是中国台湾（约420万人）、中(zhōng)国大(dà)陆（242万(wàn)人）、中国香港（211万人）、美国（204万人(rén)）。疫情前中国大陆(lù)游客(kè)几乎占到总人数的三分之(zhī)一，因此(cǐ)，日本政府提(tí)出的在(zài)2025年前实现(xiàn)入(rù)境游客人数超过2019年的目标，关键在(zài)于中国大(dà)陆游客数量的回升。