“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？

本周碳(tàn)酸锂期货迎来震(zhèn)荡上(shàng)涨态势，昨日再次冲上110000元/吨(dūn)关口，主力LC2407合约上涨(zhǎng)1.33%至110400元/吨。上周碳酸锂期货震荡下(xià)跌，主力合约(yuē)LC2407合约一度从113900元/吨的周内高点跌至106100元/吨周内低(dī)点。市场人(rén)士表示，目前来看，碳酸锂价格(gé)仍未走出震荡区间。

巨头业绩亏损推动行情上涨？

对于昨(zuó)日(rì)高开反(fǎn)弹的原因，中信建(jiàn)投期货分析师张(zhāng)维鑫分(fēn)析指出，主要原因之一或是过去3个(gè)交易日，碳(tàn)酸锂(lǐ)期货主力LC2407合约均未(wèi)能有效跌破108000元/吨。“从盘面表现来看，碳酸锂主力合约近期在(zài)108000元/吨附近反复震荡，一(yī)个原因在于108000元/吨是过(guò)去(qù)一(yī)段时间比较重要的价格关口，它(tā)是2023年年底的价格高点，也是3月底(dǐ)回调的低点，某种程度上代(dài)表着碳酸(suān)锂市场的强弱分界(jiè)线。”张维鑫解释称。

除此之外，中信(xìn)期货有色与新材料首(shǒu)席研究(jiū)员沈照(zhào)明认为，“锂王”天(tiān)齐锂业一季度巨亏(kuī)超(chāo)36亿元的消息或是推动昨日盘面价格(gé)上涨的另(lìng)一原因。张维鑫也认为，天(tiān)齐锂业作为锂盐(yán)行业(yè)老牌头(tóu)部(bù)企业，其业绩亏损会强化市场对于碳酸锂已经见底的判断(duàn)，有(yǒu)助于盘面价格反(fǎn)弹，提振多头入场的积极性(xìng)，故(gù)而昨日早间LC2407高开并迅速增仓6000手，日内高点时一度增仓超过8000手。

据了解，天齐锂业日前发布一季度业绩预告(gào)称，预计亏损36亿(yì)—43亿元。天齐锂业将业绩巨大(dà)波动归为(wèi)两(liǎng)大原因：一是锂产品(pǐn)销(xiāo)售价(jià)格(gé)同比大幅下降，公司锂产品毛利大幅下滑；二是重要“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？(yào)联营公司SQM今年一季(jì)度业绩预计(jì)将大(dà)幅下降，公司确认的投资收益较上年同(tóng)期减少。

据悉，SQM是一家全(quán)球重要的(de)钾、锂产品生(shēng)产企业，在智利圣地亚哥和美国纽约证(zhèng)券交易所上市，天齐锂业持有(yǒu)其22.16%的股权。期货日报记者留意到，目(mù)前，SQM尚未公告(gào)其第一季度(dù)业绩报告(gào)。天齐锂业是结合(hé)机构预测数据和SQM的裁决情况对业绩做出(chū)的预估。

事实(shí)上，2023年第(dì)四季度天齐(qí)锂(lǐ)业已经出现亏损。数据显示(shì)，2023年第四季度，天齐锂业实现营(yíng)业收入约为71亿元，同比下降55.04%。该司去年四季度出现净亏损8.01亿元，这也是这家锂业(yè)巨(jù)头自2021年一季度(dù)以来首次出(chū)现单季亏损。从全年数(shù)据来看，尽(jǐn)管天齐锂业2023年(nián)仍实现整体盈利，但利润空间已大幅下滑。数据显示，2023年(nián)，天齐锂业实现营收405.03亿元，同比增长0.13%；实现归母净利润72.97亿(yì)元，同(tóng)比下滑69.75%。

行业巨头业绩亏损是否意味着当前碳酸锂(lǐ)价格已经见底？

“一般来(lái)说(shuō)，通(tōng)过头部企业的经营(yíng)状况来判断其所在行业所(suǒ)处的周期阶段合乎逻辑(jí)。”张维鑫分析指出(chū)，天齐锂(lǐ)业掌握的资(zī)源都是具(jù)备成本优势的锂矿和盐湖，是盈利能力最(zuì)强的企业之一(yī)，它亏损代表着整个锂盐行业已经进入(rù)到一(yī)个(gè)较为艰(jiān)难的(de)阶段。进一步推(tuī)断，这意(yì)味着当前锂价可能已经在周期底部，也预示着锂盐(yán)供给扩(kuò)张会继续放缓。不过，天齐(qí)锂(lǐ)业(yè)一季度亏损有其特殊(shū)“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？性，亏(kuī)损来自于SQM减(jiǎn)值准备和(hé)2023年四(sì)季(jì)度高价(jià)矿贬(biǎn)值，并不能由此判断(duàn)锂盐(yán)行业在当前(qián)价格水平已陷入全面亏损，也不能(néng)判断为绝对的价格底部，因此对市场方向的指引并不强，盘面(miàn)波动幅度不大。

“目前(qián)来看此次(cì)行业巨头亏损并不意味着价格进(jìn)入底(dǐ)部。”沈照明也表示，从天齐锂业公告来看(kàn)，其亏(kuī)损主要来自锂价大跌和SQM利(lì)润减少，但自去年底以来市场锂价实际变(biàn)化不大，且天齐锂业获(huò)取锂矿的定价方式已经转换成M-1的形式，故并(bìng)不能(néng)说明(míng)亏损是价格大跌引起。另外(wài)，部分(fēn)其(qí)他盐企依旧保持正利润。

此外，在天齐锂业披露一季报(bào)业(yè)绩预告后，深圳证券交易所(suǒ)立刻对该公司下发关注函。在关注(zhù)函中，深圳(zhèn)证券交易所要求(qiú)天(tiān)齐锂业结(jié)合主营(yíng)业(yè)务开展(zhǎn)情(qíng)况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变(biàn)化情况，量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大(dà)幅增加的原因，说明是否存在持续亏损风(fēng)险，并说(shuō)明SQM税务(wù)争议(yì)裁决的具体情况及后续(xù)进展情况。

市场人士：碳酸(suān)锂仍处在下行周期中

4月(yuè)24日，天(tiān)齐锂(lǐ)业A股开盘即一字跌停，领跌锂矿概念板块，最终报收40.63元，同比下跌(diē)9.99%；港股收盘暴跌19.15%。寒意迅速传导至整个行业(yè)。同日，锂矿股集体下挫。赣锋锂业收跌6.71%，盛新锂能、融捷股份(fèn)、中矿资源、永兴材料等(děng)也纷纷走低，收盘分别跌去5.03%、4.13%、3.88%和2.2%。

事实上，锂企盈利情况与锂价波(bō)动息息相(xiāng)关。回顾(gù)2023年，锂行业经历了前(qián)所未有(yǒu)的价格波动(dòng)，包括天齐锂业在内的不少锂企遇到“至暗时刻(kè)”。

以(yǐ)同为行业龙(lóng)头的赣锋锂业为例，数据显示，2021年年(nián)初，电池(chí)级碳酸锂价(jià)格为50000元(yuán)/吨左(zuǒ)右，到2022年11月涨至近600000元/吨。在(zài)碳酸锂价格上涨过程中，拥有(yǒu)丰富锂(lǐ)矿资源的赣锋锂业(yè)净利(lì)润从2020年的10亿元增至2022年(nián)的205亿元。但自2022年年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格大幅跳(tiào)水。SMM数据显示，电池级碳酸锂(lǐ)现货(huò)报价从2023年(nián)1月3日510000元/吨的高点，下降至12月29日的96900元/吨，跌(diē)幅达81%。赣锋(fēng)锂业的业绩也大幅下滑，数据显(xiǎn)示，2023年，赣锋锂业(yè)营业收入同(tóng)比下降21.16%至329.72亿元，净利润(rùn)同比(bǐ)下滑75.87%至49.47亿元；公司称业绩走(zǒu)低(dī)的关键因素是锂盐产品价格下跌。

此前，赣锋(fēng)锂业董事长李良彬在接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时坦言，锂产品(pǐn)是赣锋锂业的核心产品(pǐn)，碳酸锂的价格波(bō)动会直接影响公司的(de)营业收入，同时(shí)也会间接影响产品原材料价(jià)格，致使公司营业成本产生相应变(biàn)化(huà)。“碳酸锂价格波动较大时，会使(shǐ)企业营(yíng)业收入有较大波动。尤其当价格大幅下跌时，一些缺(quē)乏风险应对能力的小(xiǎo)型锂盐企业可能会出现(xiàn)亏损，面(miàn)临关(guān)停乃至破产。”李良彬说。

进入2024年以来，碳酸锂价(jià)格已(“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？yǐ)逐步(bù)回升且呈现区间震荡(dàng)态势(shì)。SMM数据(jù)显示，电池级碳酸(suān)锂现货报价从1月4日的(de)96900元/吨上涨至4月24日的111250元/吨，区间涨幅为14.8%。值得关注(zhù)的是，自3月1日以来，电池级碳酸锂现货(huò)报价已在100000—130000元/吨区(qū)间波动。SMM数据显示，3月1日，电池级(jí)碳酸锂现货(huò)报价为102500元/吨，与4月24日相(xiāng)比，区间波(bō)动幅度仅为8.5%，波幅逐(zhú)渐趋稳。

张维鑫认为(wèi)，在当前盘面贴(tiē)水时(shí)，近期各现货报价平台依旧(jiù)维(wéi)持平稳，意味着现货需求仍然强劲，现货价格仍有支撑。

从基本面来看，沈照明认为，目前碳酸(suān)锂市(shì)场基本面的主要矛盾(dùn)是(shì)供需增速存在一(yī)定差值。当前需求较好，供应也在快速释放，伴随(suí)后续供应释放和补库结束(shù)，锂价可能(néng)会再次走弱。需求方面来看，当前下游订单较好，数(shù)据(jù)显示，预计4月正极产量24.8万吨，同比增长(zhǎng)80%，1—4月累计产量76.9万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长53%，同时产业链5月排产预期环比也(yě)将继续提升；终端消费方面，降(jiàng)价促销和以旧换新明显(xiǎn)提振需求，乘联会数据显示，截至4月14日，今年(nián)新能(néng)源车(chē)累计零售203.2万辆，同比增长34%。沈照明认为，从历史经验看，预期销量的高速增(zēng)长难以持续。供应方面，沈照明认为，近期扰动因素(sù)较(jiào)多，江西环保事件目前还没(méi)有定论，实际产量暂保持增长，盐(yán)湖检修对月度产量有小幅扰动，但整体看影响不(bù)大。数据显(xiǎn)示，4月国内碳酸锂产量预计在52000吨，环比增长达到21%；此外，海(hǎi)外锂(lǐ)矿正常放量，预计进(jìn)口量将持续提升。

张维鑫也认为，当前碳酸锂市场的主要(yào)矛盾是供(gōng)需预期变化。尽(jǐn)管市场对新能源市场等终端需求抱有(yǒu)乐观(guān)预期(qī)，且新(xīn)能源汽车的价格战(zhàn)还在继续，2024年新能源汽车表现(xiàn)超预期的可能性正在(zài)上升。但(dàn)今年供给同样有高增长(zhǎng)潜力，因此碳酸锂并不能因为一个乐观预期(qī)而获得显著的上涨支撑。另一方面(miàn)，当(dāng)前碳酸(suān)锂价格进一步下(xià)跌的动力只(zhǐ)能(néng)来自于产(chǎn)业，但短(duǎn)期内现货端未出(chū)现明显过剩压力，且预期供给释放将(jiāng)放缓，因而下跌动能不足(zú)。

展望后市(shì)，沈照明认为，短期来看，当前需求保持强劲，收储传闻和盐企(qǐ)巨幅亏损对锂价有一定的拉动作用，但长期看供应过剩趋势难改，在江西环保落地或下游补库结束(shù)后，锂价或(huò)受到压制。今年四季度过剩依旧明显(xiǎn)，价格可能会再次回到80000—90000元/吨的位置(zhì)。

方正中期期货分析师魏朝明也认为，整体来看，市场参与者一致认为(wèi)碳酸锂价格终将回(huí)落(luò)，分歧(qí)点在于当前的(de)供需(xū)两旺态势(shì)何时结束，价格何时见顶。“上(shàng)周碳酸锂(lǐ)各主要工艺路线装置开(kāi)工率出现分(fēn)化，江西锂盐厂逐步复产，以锂云母为原(yuán)料的碳酸锂装置开工(gōng)率攀升，利润(rùn)驱(qū)动以锂(lǐ)辉石(shí)为原(yuán)料的(de)碳酸锂装置开工率继续走高，但盐湖提锂(lǐ)装置开工率出现超预期下降，行(xíng)业平均开工率(lǜ)保持平稳，行业整体(tǐ)库存水平小幅(fú)回升。”魏朝明认为，当前(qián)碳酸锂供应增加而库存相对平(píng)稳，下游延续补库动作，说明(míng)需求呈现旺盛(shèng)态势。考虑到现货(huò)流通仍偏紧对(duì)锂价有一定支持，预计短(duǎn)期下跌空间(jiān)有限，但长期来看仍处在(zài)下行周期中。

“下(xià)游在4月中旬碳酸锂(lǐ)价格低点时，已(yǐ)经为5月初(chū)进行了备货，目前距离长假仅剩几天时间，预计继续补库备货空间已不大。展望5月，预计需求端环比基本持平，但供给预计仍能实现较高增(zēng)幅(fú)，这意(yì)味着5月供需可能表现为更明显的宽(kuān)松状态。”张维鑫(xīn)表示，碳酸锂目前总(zǒng)体呈震荡走势，未来(lái)碳酸锂要实(shí)现上涨，需要需求持续超预期且供(gōng)给(gěi)释放不及预期，但如果需求的乐观(guān)预(yù)期证伪，供给(gěi)如期释(shì)放，则(zé)碳酸锂将进一步下(xià)跌。“需求超预期(qī)被证伪的可能性更大，碳酸锂价格最低可能来到(dào)90000元/吨以下。”张维鑫强调(diào)。

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