直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月末，各保险公司密集披露一季度业绩与偿付能(néng)力报告。

据21世纪经济报道记者不完全统计，截至4月29日，共有22家人身(shēn)险公(gōng)司与30家财产险公司发(fā)布2024年一季度偿付能力报告。同时，A股及H股上市公司中，中国人寿、中国平(píng)安(ān)、中国太保、友邦人寿、中国(guó)再保险5家公司也已披(pī)露一(yī)季度业绩。

从整体数据看，一季(jì)度(dù)行业持续回温。国(guó)家(jiā)金融(róng)监督管理总(zǒng)局披露(lù)，至一季度末，保险业原保(bǎo)险保费收(shōu)入累计21544亿元，按可比口径同(tóng)比增长5.1%。其中，财产险保费(fèi)收入为3710亿元，人(rén)身险保费收入达(dá)17834亿元。

但就具体公司(sī)表现而言，仍有公司深陷盈利难困境。记者统(tǒng)计发现，22家人身险公司中，14家公司一季度实现盈(yíng)利，8家(jiā)公司开年即陷亏损泥淖，同时，行业(yè)“马太效应”进一步凸显，大型机构保险业务收入与净利润均保(bǎo)持领先身位；而30家财险公司中，亦有10家公(gōng)司(sī)报告期(qī)内呈现(xiàn)亏损。

缓慢复苏的趋(qū)势(shì)同样体现在(zài)上市险(xiǎn)企的保费公告中——记者(zhě)统(tǒng)计发(fā)现(xiàn)，A股及H股(gǔ)上市险企中，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、国华人寿、众安在线(xiàn)7家公(gōng)司(sī)共揽保费10887.15亿元，同比微(wēi)增0.67%。其中，人身险业务同比微降0.94%；财险业务增速达4.7%。

国(guó)君非银金融团队指出，2024年(nián)一季度，预计上市(shì)保险公司个险(xiǎn)和银保渠道供需共(gòng)振推动上(shàng)市险企NBV实(shí)现较快(kuài)增长。一是个险队伍小幅下滑，而客户旺盛的储蓄需求叠加人(rén)均(jūn)产能持续提升推动新(xīn)单；二是银保方面，“报行合一”下费(fèi)用率显著改善推动价值(zhí)率提升。

负债端回(huí)温

业(yè)绩升温是2024年保险业的主旋律。如上所述(shù)，一季度末，保险业原保险保费收(shōu)入累计21544亿元，按可比口径，同比增速达5.1%，虽低于上年同期(qī)的(de)9.24%，但依旧呈现复苏(sū)态势。

2023年1~7月，人身险行业曾迎来多年罕见的业(yè)绩高峰。利率下行背景下，为避免高定价利率带来的利差损风险，2023年(nián)7月底，保险业(yè)全面停售预定利率高于3.0%的传统寿险、预定利率高于2.5%的分红保险，以及最低保证利率(lǜ)高于2.0%的万能保险。

高峰后(hòu)，人身险(xiǎn)保费回(huí)落(luò)，此(cǐ)后，基于预定(dìng)利率下调前的(de)需求提前释放(fàng)与“报行合一(yī)”落地后造成的短期冲击，人身险负债端始(shǐ)终承压(yā)；加之2023年年末，监(jiān)管(guǎn)出台新规严控“开门红”，禁止大幅提(tí)前(qián)收取(qǔ)保费，人身险公司(sī)持续面临收入(rù)压力。

目前(qián)，上述“颓势”已迎来逆转。虽(suī)监管(guǎn)未披露(lù)可比(bǐ)口(kǒu)径下人身险公司的保费增(zēng)速，但就(jiù)上市险企表现而言，拐点已(yǐ)经出现。其中，规模最大的中国人寿，平安寿险、健康及养老业(yè)务均(jūn)已实现正增长，同比增(zēng)速分别为3.18%及(jí)1.17%。

分析人士指出，一是(shì)考虑到LPR持续(xù)调降(jiàng)和银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行趋势，寿险(xiǎn)产品预定利率(lǜ)或再次下调(diào)；二是个险队(duì)伍规模有望企稳，银(yín)保价值贡献提升。二者叠加(jiā)，各人身险公司负债端表现有望持续升温。同时，上述分析人士进(jìn)一步(bù)指出(chū)，高质量转型进程(chéng)中，保费(fèi)已不是衡量业绩(jì)的唯一指标，更应关注价值规模。

中国人寿总精算师(shī)侯晋在一季报业绩发布会上指出，公司一季(jì)度新业(yè)务价值率已有提升。“这主要得益于三个原因——结构优化、降本增效，以及主动压降利率成本。”

具体而言，侯晋表(biǎo)示，一是业务(wù)机(jī)构优化，十年期及(jí)以(yǐ)上首年期交保费的占比在期交中比重是达(dá)到33.67%；二是积极(jí)践行(xíng)银保渠道“报行合(hé)一”，在相关(guān)领(lǐng)域主动展开降本增效；三(sān)是积(jī)极优化定价利率与产品结(jié)构。

财险方面，行业增速较为稳定(dìng)，同(tóng)时，车险依旧是“主力军”。国家金融监管总局披露，至一季度末，财险业共(gòng)揽保费3710元，其中(zhōng)，车险保费达2142亿元(yuán)，占比总保费收入比重达57.74%。

同时，记者注(zhù)意到，财险业车险业务水平与公司(sī)规模高度相关(guān)，经历车险“综改”后，部分中(zhōng)小型保险公司退出车(chē)险市场，市场份额进一(yī)步向头部(bù)公司集中。

统计数据显示，30家财险公司中，共有(yǒu)21家公司(sī)经营车险业务，其中，行业签单保费规模排名前18名的财险公司均涉及车险业(yè)务(wù)。当前，上述21家公司车均保费分化，从900~9000元不等，9家公司(sī)车均保费在2000元以上、12家公司在2000元以下。

增利(lì)仍是行业课题(tí)

如前文所述，虽然行业整体(tǐ)呈现复苏态势(shì)，但仍有公司深陷(xiàn)盈利难困境。

记(jì)者统计发现，22家人(rén)身险公司中，14家公司一季度(dù)实现盈利，8家(jiā)公司开年即陷亏损泥淖；而30家财险公司中，亦(yì)有10家(jiā)公司(sī)报告期内呈现亏损(sǔn)。就偿付(fù)能力(lì)表(biǎo)现而(ér)言，仍有6家(jiā)人身险(xiǎn)公司及17家财险(xiǎn)公司核心偿付能力充足率呈现下(xià)滑趋势。

值得一提(tí)的是，上述52家公司中，有(yǒu)51家公司风险(xiǎn)综合评级(jí)在B类以上。而行业中，仍(réng)有多家风险综合评级(jí)为C类、D类的公司，以(yǐ)及正处(chù)在风险处置中的公司。对比(bǐ)运转良好、偿付能力充足的(de)同业，此类公司或面临更为严重的盈利困境。

事实上，如何增(zēng)利是(shì)整个保(bǎo)险业都需要直面的课题，即便是保持盈利的头部险企，也必须直视当下“增收(shōu)不增利”的困境。

以中国人寿为例。一季报披露，负债端，中国人寿共实现保费收(shōu)入3376.38亿元，同比增速达3.2%，为A股5家上市险直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利企中增速最高企业；但同(tóng)时，其归母净利(lì)润为206.44亿元(yuán)，对比去年同期下滑9.3%。

从一季报数据看，中国人寿报告期内“增收不增利”的原因(yīn)与2023年类似——一是投资(zī)端承压，二是(shì)保险(xiǎn)赔付(fù)支出增加。

一是利率中枢持续(xù)下行、A股市场低位震(zhèn)荡的背景下，中国人寿一季度(dù)总投资(zī)收益(yì)虽增长7.2%，但(dàn)其净(jìng)投(tóu)资收益为426.81亿元，同口径同比减少0.1%，对应简(jiǎn)单年化净投资收益率2.82%，（非同口径）同比下降0.8个百分点。

华(huá)西证券分(fēn)析师(shī)罗惠洲指(zhǐ)出，中国人寿投(tóu)资收益率同比小幅下滑，主要受(shòu)2023年同期权益市场高基数及长期债券利率持续下(xià)行所影响。随着监管(guǎn)推出的(de)一揽子促进资(zī)本市场高质(zhì)量发(fā)展的政策持续(xù)落地，权益市场有望迎来趋势(shì)性复苏，但仍需(xū)关注权益市场(chǎng)持续下行(xíng)与利率持续下(xià)行风险。

行(xíng)业亦(yì)面临相似压力。记者统计发现，一季度，22家人(rén)身险公(gōng)司投(tóu)资收益率普(pǔ)遍低于1.0%，其中，1家公司投(tóu)资收益为(wèi)负、6家公司在0~0.5%之(zhī)间、10家公司(sī)在0.5~1.0%之间、5家公司高于1.0%；22家公司(sī)综合投资收益率普遍(biàn)低于3%，其中，1家公司综合投资收益率为负、4家(jiā)公司在0~1.0%之间、7家公司在1.0~2.0%之(zhī)间、5家公司直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利在2.0~3.0%之间、5家公(gōng)司高于3.0%。

对此，中国人寿副(fù)总(zǒng)裁刘晖表示，公开(kāi)市场权益组合(hé)收益有(yǒu)波动性，中国人寿在高股息股(gǔ)票方面已有一(yī)定规模(mó)，未来，仍将持续关注高股息股(gǔ)票策略；同时，将(jiāng)构建分散均衡的高股息股票组(zǔ)合，坚持分散化的(de)配置(zhì)，同时强化(huà)主动管理。“不(bù)光要股息(xī)收益，也(yě)要(yào)一定增值(zhí)收益，从而在降低收益波动(dòng)、资产保值增值、偿付能力(lì)提(tí)升方面发挥积极作用(yòng)。”

二是赔付(fù)支出增加，中国人寿一季度保险(xiǎn)服务费用支出达(dá)410.21亿元(yuán)，较2023年同期的(de)311.6亿元增长31.65%。侯晋透(tòu)露，公司保险服务业绩(jì)下降的主要原因是一季度，支原体流感及新冠对于呼吸道感染影响较大(dà)，尤其(qí)是对于儿童(tóng)被保险人群体。上(shàng)述原(yuán)因(yīn)之下，公司相应的(de)赔付有所上升。

这一趋势同样体现(xiàn)在(zài)行业中。国家(jiā)金直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利融监督管理总(zǒng)局披露(lù)，可比口径之下，一季度保险业原(yuán)保险赔付支出增长47.8%，而去年(nián)同期，这一(yī)数字的增幅仅为9.25%。其中，人身险赔付支出增(zēng)长高达79.4%，财险(xiǎn)公司赔付支出(chū)增长11.1%。

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