全 球资产配置风向有变 外资大举回流A股市场

从今年年(nián)初开(kāi)始，外资就逐步回流中国(guó)市场。截
至4月29日，北向资金今年(nián)以(yǐ)来净买入额达828.6亿元，超过去年全年437.04亿元的净买入额，同时也接近2022年全(quán)年900.2亿元的净(jìng)买入额

4月以来，伴随美股、欧股、日(rì)股等多个海外市场的持续调(diào)整，全(quán)球资(zī)金加(jiā)大了回流中国市(shì)场的力度，北向资金在4月(yuè)26日创单日 净买入(rù)额新高。4月(yuè)29日，北向资金继续大(dà)幅净买入逾100亿(yì)元。

在多家机构看来，当前中国资产已(yǐ)成为全球股市的价值洼地，叠加一(yī)季度经济数据(jù)超预期、利好政策频频出台等因素，A股开始吸引外资回流。

北(běi)向资(zī)金大(dà)举买入

4月以来，纳斯达克、标普500、道(dào)琼斯工业平均、日经225、德(dé)国DAX、法国CAC40等指数均出现下跌。与此同时(shí)，恒(héng)生指数以7.29%的涨幅
位居全球重要市场(chǎng)指数涨幅榜首位，深证成指和上证指数的涨幅也均超过2%。

中国股市(shì)显著回(huí)暖的(de)背后离不开资金的推动。Choice数(shù)据(jù)显示，截(jié)至4月29日，北向资金4月以来净买入146.37亿元。其中(zhōng)，北(běi)向资金在4月26日净买入224.49亿元(yuán)，创2014年互联(lián)互通机制开通以来单日最(zuì)大(dà)净买入额纪录。4月29日，北向资金延续大举净(jìng)买入态势(shì)，当日净买入额达(dá)108.92亿元。

实际上，从今年年初开始，外资就逐步回流中国市场。截至4月29日(rì)，北向资金今年以来净买入额达(dá)828.6亿元，超(chāo)过去年全年437.04亿元的净买入额，同(tóng)时也接(jiē)近2022年全年(nián)900.2亿元的净买(mǎi)入额。

国际金融协会（IIF）最新报告(gào)也显示，今年(nián)3月(yuè)，外资净(jìng)买入中国股票和债券的金额分别达到17亿美元(yuán)和21亿美元，这是去年6月以来中国股票和债券首次同(tóng)时获外资净买入。

经济数据亮点频现

在多家机构看来，外资的显著回(huí)流与(yǔ)中(zhōng)国经济数据回(huí)暖不无关系。

高盛中(zhōng)国首席经济学家闪辉及其团队近日发表研究(jiū)报告，上修了中国全年GDP增长(zhǎng)的预测数(shù)据。高盛研究(jiū)部宏观经济团队(duì)认为，中国1月至2月数据总体超过预期，3月制造业采(cǎi)购经理人指(zhǐ)数（PMI）高于市场(chǎng)共识，同时近(jìn)期高(gāo)频(pín)数据
显示(shì)出经济韧性，因此重新评估了中国经(jīng)济增长趋(qū)势(shì)，并相应调整了对中国实际GDP增速的预测数据(jù)。其表示，中国在(zài)2024年很可能实现5%左右的实际GDP增长目标。

施(shī)罗德基金管理（中(zhōng)国）有限公司副总经理(lǐ)安昀认为，在已经公(gōng)布的一季度经济数据中，出口、制造业、假期(qī)消费和地产销量均(jūn)呈现亮点。他(tā)表示，出口数据在开(kāi)年头几个月出现了反弹的趋势(shì)，同处一个产业链(liàn)上的韩国出口(kǒu)数据也(yě)出现了回升，这给(gěi)了中国出口数据回(huí)升以更好的佐证。

“背后原因或许(xǔ)可(kě)以归纳为，美国经济(jì)需求依然比较强劲(jìn)，叠加新一轮人工智能革命(mìng)带来的硬(yìng)件和算力的(de)更新(xīn)需求，使得整条半导体和(hé)电子产业链呈现(xiàn)从底部回升的态势(shì)。另外，由于美(měi)国的劳动力市场(chǎng)依然比较(jiào)强劲，通胀下降的速(sù)度超过了工资(zī)下降的速 度，因此(cǐ)消费者支出依然(rán)比较(jiào)强劲(jìn)，这也给了中国的相关出口商以支撑。”安昀称。

富达国际亚洲固定收益投资总监团(tuán)队主管陈咏 诗表示，服(fú)务消费在中国经济复苏中占主导地(dì)位，在各类(lèi)消(xiāo)费中
，服务业和(hé)旅游(yóu)业支撑(chēng)着经济的增长。年初至(zhì)今，通过铁路和飞机(jī)出行的人数均较2023年同期 大幅增长。

“中国政府持 续推(tuī)出(chū)支(zhī)持性措施，鼓励耐(nài)用品升级，例如降低汽(qì)车贷款的首付比例。我们认为(wèi)，这将
为制造业释放更多机会。”陈咏诗(shī)称。

全球资金寻找(zhǎo)价值洼地

站(zhàn)在(zài)当下时(shí)点，多(duō)家(jiā)机构认为，全球资金正在(zài)寻找
更具性价比的资产(chǎn)，具备多
重(zhòng)优(yōu)势的A股无疑是其选择之一(yī)。

锐联景淳(chún)最新发表报告认为(wèi)，近期地缘(yuán)冲 突升温令投资 者重新(xīn)审视(shì)此前助推风险资产估 值
大幅攀升的、过度乐观的投资热情。此外(wài)，美股“七巨头”中(zhōng)部分公司即将发布(bù)的财(cái)报可能难以满足投资者(zhě)的高预期，对业绩落差的忧(yōu)虑同样令投资者感到不安。因此，其将(jiāng)在变得更加昂贵的(de)发(fā)达 市场中精选(xuǎn)股票，同时关注并超配相(xiāng)对便(biàn)宜的、已经(jīng)开始降息的新兴市场股票。

汇丰晋信基(jī)金表示，近(jìn)期美股和(hé)日股持续震(zhèn)荡，全球(qiú)资产再平衡需求下(xià)，由(yóu)于港股和A股大部分核(全球资产配置风向有变 外资大举回流A股市场hé)心资(zī)产(chǎn)性价比较(jiào)高，海(hǎi)外(wài)投资者减(jiǎn)少了美股多头持仓，转而回补港股和A股。

在(zài)金鹰基金看来，当前A股市场依然处于低估位置(zhì)，而(ér)美、日、印等主要市场的(de)估(gū)值都处于高(gāo)位，中国资(zī)产成为(wèi)全球股(gǔ)市重(zhòng)要的价(jià)值洼地，加之中国一季度(dù)经济(jì)数(shù)据超预期、股市政策较为友好等多因素加(jiā)持，A股吸引外资回补。

“A股和(hé)港股的估值现阶段仍(réng)具(jù)吸
引力。受益于一季度宏观 经(jīng)济表现、主力资金对股(gǔ)票市场的(de)支撑作用，以及(jí)上市(shì)企业好于预期的财务表现，国际投资者对中国股票的情绪和风险偏好已有所改善。”高盛亚太首(shǒu)席股票策略师慕天辉（TimothyMoe）称。

富达国
际认为，在多(duō)项利好(hǎo)因素支持下，市场的乐观情绪正在升温。投(tóu)资中国(guó)市场长期增长(zhǎng)的主题并未(wèi)改变，随(suí)着中国经济增长步入下一 阶段，新一轮(lún)的(de)投(tóu)资机遇(yù)也将(jiāng)随之(zhī)而来。

A股机会更加丰(fēng)富

Choice数据显 示，截至4月(yuè)26日，最(zuì)近一个季(jì)度北向资金对银行和食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)板块的增持金额(é)均超过200亿元，对有色金属、电力设备和电子板块(kuài)的增持金额均超过100亿元。此外，非银金融和汽车板块也获得北向资金增持逾50亿元。

在不少外资机构人士眼中(zhōng)，当前A股市场有许多投资标的值(zhí)得挖掘。联博基金资(zī)深市场策
略师黄森玮认为，相较于(yú)美股近年来涨幅集中于少数大型科技股，当前A股的(de)投资机会(huì)相对广泛，具体包括海外市(shì)场份额不断提升的(de)出口型“隐形(xíng)冠军”企业、得益于国内低利 率环境及资本市场改革政(zhèng)策的高股息企全球资产配置风向有变 外资大举回流A股市场业，以及有望(wàng)受益于稳增长政策与经济稳步复苏的低(dī)估值周期股(gǔ)等。

贝莱(lái)德卓越远航混合拟任(rèn)基金经(jīng)理毕凯表示，今年关(guān)注三个投资方(fāng)向。第一，竞争优势清晰、自(zì)身创造现金流能力强、有可持续分红能力的优质个(gè)股。持续分红的前提是能够产生持续的经营性现金流。除了质(zhì)地优秀(xiù)，这类企业能更好地适应当前较低的风险偏好水平
。第二，供给扩张(zhāng)显著放缓、供需压力缓解的行业中具(jù)备成本优势的龙头公司，这些公司(sī)可以分享未来供需平(píng)衡后利润率逐步回升带来的红(hóng)利。第三，人工智能等技 术领域(yù)，关注与技(jì)术发展 相伴(bàn)出现的新商(shāng)业模式和新产
品形态，这类公司在中国市场有望(wàng)迎(yíng)来新的增长。

展(zhǎn)望后市，富(fù)达传承6个月股票基金经理周(zhōu)文群持续(xù)看好相对稳健的高股息板块，以及有明显竞争优势的(de)“出海”型(xíng)企业。另外，她也关(guān)注全球定价的上游板块以及AI应用持续发展对科技板块的积极影响。

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