传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观(guān)点

公司发布2024年中(zhōng)报(bào)，2024H1公司实现营业收入1.11亿元，同比(bǐ)下降65.03%；归(guī)母净利润-3422万元，去年同期为7709万元。2024Q2实现营业(yè)收入6043万(wàn)元，同比(bǐ)下降(jiàng)66.14%；实现归母净利润-1822万 元，去年同期为(wèi)5955万元(yuán)。加强校企合作与课(kè)程研发，静待培(péi)训需求修复。公司业绩下滑的主要原因为(wèi)整体经济环境影响下就业市场承压，叠加近年IT行业增(zēng)长放缓(huǎn)，公司学员数量下滑导致培训收入(rù)下降。逆境下公司继续修炼(liàn)内功，与华为、阿里云、腾讯云、 科(kē)大讯飞 等知(zhī)名(míng)互联网企(qǐ)业联合进行课程(chéng)开(kāi)发。我们(men)认为公司作(zuò)为IT培训行业龙(lóng)头(tóu)企业，持续加强课程研(yán)发投入，核(hé)心竞争力不改，随着培训需求(qiú)修复(fù)未来有望实 现业绩(jì)复苏。鸿蒙专业程序员需求(qiú)巨大，华为(wèi)认证公司有(yǒu)望享受红利。据《中(zhōng)国开(kāi)发者画像洞察研究报告2024》数据，当(dāng)前(qián)鸿蒙(méng)生态设(shè)备终端数量已超(chāo)9亿，预计今年年底实(shí)现超过5000款(kuǎn)鸿蒙原(yuán)生应用(yòng)开发，潜在新增岗(gǎng)位超300万个。公司于2024年1月与华为签署(shǔ)HarmonyOS人才生态体系(xì)服务合作协(xié)议，并于3月(yuè)成(chéng)为华为HarmonyOS认证(zhèng)级授权培(péi)训伙伴。首批鸿蒙培训班2024年(nián)2月正式开班，毕业生就业反馈良好企业认可(kě)度高。我们认为，受(shòu)益于鸿蒙人才的巨大缺口，公司作为稀缺的(de)鸿蒙专业培训机构有望充分享受就业需求红利，鸿蒙学员数(shù)量(liàng)有望实现突破式增长。完善中等职业教育布局，打通数字化人才培(péi)养全(quán)链 路 。2024年1月29日，公司向全资子公(gōng)司大同好学增资2.6亿元以推(tuī)进下属全日(rì)制(zhì)统招(zhāo)大(dà)学(xué)大同数据(jù)科技职业学院建
设(shè)。一期
预计(jì)2024年7月完(wán)工，预计于今年开始招生(shēng)。公司在完(wán)成中等职业教育布(bù)局后进一步开展(zhǎn)高等教(jiào)育业务，未来可 实现从中职教育(yù)到IT就(jiù)业培训的一站式连通，延长学制增强生源(yuán)稳定性与抗风险(xiǎn)能力，打造全面数字化人传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善才培育体系。

盈利预测(cè)与投资建议

短期业绩承压，长期来看受益于就(jiù)业修复与鸿蒙需求增长，叠加(jiā)公司高等(děng)教育布局完(wán)善(shàn)，公(gōng)司势能仍存(cún)。我(wǒ)们预测公司(sī)24-26E归母净利润(rùn)为-0.19/0.34/0.87亿元(yuán)(24-25前值为2.19/2.53亿元，因
就业形势不景气下(xià)调收入，因平均学费下降下调毛利率)。采(cǎi)用(yòng)自由现金流估值法，对应37.35亿(yì)市值，目标价9.28元，维持买(mǎi)入评级。

风险提示(shì)

就业需求恢复不及预期，鸿蒙培 训业务扩展不及预期，IT培训行业竞(jìng)争加剧，需求及开班量恢复不(bù)及预期(qī)可能对估值产(chǎn)生负面
影响。

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