社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势

　　美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金 利率目标(biāo)区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之(zhī)间的水平。这是4年来美联储首次(cì)降(jiàng)息，但并未(wèi)确立明确的降息进程，市场对其影(yǐng)响以及预期尚待进(jìn)一步消化。

　　美联储自2022年(nián)3月至
2023年7月连续11次(cì)加息，累计加息幅度(dù)达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金(jīn)利率目标区(qū)间维持在(zài)5.25%至5.5%之间，为23年来最(zuì)高水平。美联储认为，数据显 示，经济活动继(jì)续以稳健的速(sù)度扩张。今年上半年GDP以2.2%的年率增(zēng)长，三季度也大(dà)致相同。其(qí)次(cì)，就业增长放缓，失业率有(yǒu)所上升至4.2%，但仍处(chù)于较低水平。名义工资增长在过
去(qù)一(yī)年有所放缓，职(zhí)位空缺与求职人数社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势(shù)之间的差距总体上有所(suǒ)缩小。其三，通胀已进一步朝美联储的2%目标迈进(jìn)，截至8月，通(tōng)货膨胀率已从7%的峰值大幅下降至8月份估计的2.2%。

　　基于当前通胀取得的进展和(hé)风险的平衡，美联储(chǔ)决(jué)定将联邦基金利率的目标区间下(xià)调0.5个百分(fēn)点至 4.75%至5%。在发布会前，市场普遍预期(qī)并希望下调
50个基(jī)点，美联储的决定安抚(fǔ)了市场的情绪。但是(shì)，此次(cì)超预期降息幅度并未给市场带来(lái)刺激，而是面临新(xīn)的不确定性(xìng)，随后市场出现(xiàn)纠结(jié)和波动。

　　由于在此次会议前，市场开始密集讨论美(měi)国经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)的(de)前景，因此，期待美国联邦基金利率通过“小步快跑”的节奏及时将上限降低至4%。这种“小步
快(kuài)跑”的固定利率(lǜ)路径是以避免经济衰退为前提(tí)的，如果美联储按照市场预期做(zuò)出决定，那么，就(jiù)会给市场制造一个错觉：没(méi)错，（美国经济）衰(shuāi)退要来了，这会吸引市场开始交易衰退，金融市场预(yù)期的一致性又会将衰退预期注入到整(zhěng)个经(jīng)济体系，从而(ér)引发真正(zhèng)的衰(shuāi)退。但是，美联储以50个(gè)基点启(qǐ)动降息进程，这在历(lì)史上只有 经济(jì)面临风(fēng)险时才会出现，市场统计发现，2001年1月科技泡沫、2007年9月的次贷(dài)危机、2020年3月全球疫情冲击(jī)等都是(shì)如此。

　　因此(cǐ)，鲍威尔在(zài)随(suí)后(hòu)的答记(jì)者问(wèn)环节表达了美(měi)联(lián)储的立场。第(dì)一，鲍(bào)威尔强调(diào)没(méi)有看到经济(jì)中有任何(hé)迹象表明衰退的可能性(xìng)正在上
升，劳动力市(shì)场 虽降温，但通(tōng)胀问题上并未取得胜利(lì)。第二，美联储只是适度校准政策(cè)立场，并(bìng)没有预(yù)先设定的政策路线。如果经(jīng)济(jì)保(bǎo)持稳健且通胀持续存在，会更缓慢地放松政(zhèng)策限制；如果劳动
力市场意外走弱，或者通(tōng)胀下降速(sù)度快于预期，也(yě)准备好(hǎo)做出回应。总之，未来是不确定的，这也(yě)避免了市场过(guò)于激进的单向交易。

　　美联储超预期降(jiàng)息并避免市场线性推演(yǎn)，释放了新兴市场国家货币政策宽松(sōng)的空间，但同时又避免资金逐渐逃离美元资产 并引发市场震荡(dàng)。在(zài)过去几年，美(měi)联储过高的(de)利率对其他经(jīng)济体的货币政策形(xíng)成了挟制，导致美元独强。现(xiàn)在，美联储降息后，新兴市场国家会普遍跟(gēn)随降息，有利于(yú)各国改善本(běn)国(guó)的流动性、消费与投资。对(duì)于中(zhōng)国而言，主
要(yào)体现在人民币汇率贬(biǎn)值的压力得到一定释放。

　　我国(guó)央行近日表(biǎo)示，将加快已出台金融(róng)政策措施落地见效，着手推(tuī)出一些增量政策举措，进一步降低企业融(róng)资和 居民信贷成(chéng)本，保(bǎo)持流(liú)动性合理充裕。目前金融机(jī)构的平(píng)均法定存款准(zhǔn)备金率 约为7%，也有(yǒu)一定的 空间。因此，市场预期央行可能会将降准、降(jiàng)息以及调整存量房(fáng)贷利率
等作为增量 政策。但是，我国
目前的问题(tí)并非是由货(huò)币政策所决定，货币政策在降低融资成本方面有些作用，如何发力(lì)应对有效需求不足才(cái)是关(guān)键。因此，中美处于不同周期下，我国经济主要(yào)依靠 深化改(gǎi)革以及扩大财政有效(xiào)支出(chū)，释放潜力，增加动力，稳固经济回(huí)升向好的走势。

责任编(biān)辑：何松琳

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