金铜价格联手走高风控措施及时生效

证券时报记者魏书光

黄金和铜在联手(shǒu)走高，大宗有色商品的上涨周期仍在继(jì)续(xù)。上周五，沪(hù)铜期货价格创下18年来(lái)新高，而同期国际(jì)黄金期货(huò)结算价格达到了2413美元/盎司，再创历史新高。

伴(bàn)随黄(huáng)金和铜价格持(chí)续攀升，为(wèi)避免市场交易过热，国内期货交易所风(fēng)控措施频频收紧，推(tuī)动市场交投(tóu)热度有所降温。特别是，自4月12日以来的一(yī)系列风控措施生效后，黄金(jīn)持仓量保持稳定，但是(shì)交易量下降逾(yú)40%，而沪铜持仓量和成交(jiāo)量基本变化不大，并没有进一步放大。

沪铜创18年来新高

上周五夜盘，沪铜期货主力合约站上80170元/吨的(de)高(gāo)位(wèi)，创下2006年以来新高。同期，伦敦LME铜(tóng)价收盘价达9874.50美元/吨，连创近两年新高。

与此同时，国际黄金价格收盘价再创历史(shǐ)新高，当(dāng)地时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价(jià)2413.80美元/盎司，双双创下历(lì)史新高，一(yī)周累计上涨1.97%。白(bái)银期货价格也进一步(bù)上涨，4月19日结算价格每盎司28.84美元，一周累计上(shàng)涨2.77%。

其(qí)实，铜产(chǎn)业链(liàn)的供(gōng)应紧张压力已持续数月。当前，国内外研究机构(gòu)对于黄金(jīn)、铜等资源品价格(gé)预期(qī)普遍较为乐观。“铜价有(yǒu)望上行至14500美元/吨。”光大(dà)证(zhèng)券分析师王招(zhāo)华认(rèn)为，当前铜行业处于供给紧张、下(xià)游领域需求超预期时段，铜价已经进入非常高的价格—需求弹性区域，细微的需求变化(huà)将带来铜价的快速跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认为，精(jīng)炼(liàn)铜供应将(jiāng)会出现“非常严重(zhòng)”的(de)缺口，预计明年铜价平均价格将达到每吨1.5万(wàn)美(měi)元。高盛集团(tuán)则将(jiāng)黄金年底价格目标上调(diào)至(zhì)2700美(měi)元/盎司。

系列风(fēng)控措施出台

为避免市场过热交易，国内期货交易所在最近两周及时对黄金、铜等(děng)金属品种(zhǒng)实施交易限额(é)、扩大涨跌停板幅度等一系列风控措施，强化市场参与者的(de)风险管控意识。特别是4月12日起黄金和铜期货品种实施(shī)交易限额，黄金(jīn)日内开仓交易最大手数(shù)为2800手，铜最大手数(shù)2000手。

从市场持仓、成交情(qíng)况来看，自4月12日以来一(yī)系列风控措施生效(xiào)后(hòu)，4月15日(rì)至(zhì)19日，黄金期货持(chí)仓量保持在39.5万手；成交(jiāo)量从117.7万(wàn)手(shǒu)下降至68.3万手(shǒu)，下降41.9%，监管措施下市场热度有所降(jiàng)低。

从沪铜期货(huò)市(shì)场持仓(cāng)、成交情(qíng)况来看，4月15日至19日沪铜(tóng)期货(huò)持仓量从60.6万手升至60.7万手，但成交量从39.8万手下降至39.7万(wàn)手，持仓量和成交量基(jī)本(běn)变化不大，没有进一步(bù)放(fàng)大。

与此同时，国际市场净多头(tóu)寸也在上周出现(xiàn)明(míng)显下滑。根据美国商品(pǐn)期货交易委员会(huì)（CFTC）公布的最新数据显(xiǎn)示，截至4月16日当(dāng)周WTI原油期货投机性净(jìng)多(duō)头头寸大幅(fú)减(jiǎn)少(shǎo)3.5万(wàn)手至(zhì)18.3万手。而同时，投机者所持COMEX黄金净多头头(tóu)寸(cùn)减少6281手合(hé)约，至17.28万手(shǒu)合约，创(chuàng)下(xià)3周新低。

机构：高位震荡恐(kǒng)将(jiāng)来临

“金(jīn)银等金属价格可能(néng)高位震荡。”国信期货研报提醒，避险情绪的反复将成为贵金(jīn)属价格剧烈波(bō)动的(de)重要主导因素之一。但是长期(qī)看(kàn)，在避险情绪和市(shì)场(chǎng)对降息预期相对确定(dìng)等多方因素共振之(zhī)下(xià)，金银长期配(pèi)置的价值仍(réng)然凸(tū)显(xiǎn)。

当(dāng)前(qián)，在黄金、铜等期货市场火爆(bào)时，各(gè)类挂钩期现货品(pǐn)种(zhǒng)的(de)基金表现不一，跟踪上(shàng)期(qī)有色金属指数的大成有色ETF（159980）今年以来涨幅超12%，挂钩上金(jīn)所黄(huáng)金现货合约的黄金(jīn)ETF(518880)今年以来上(shàng)涨17.7%。而挂钩(gōu)黄(huáng)金类上市公司股票的主题(tí)基金涨(zhǎng)幅更为突出，市场关注度高的黄金股ETF（159562），领涨(zhǎng)全市(shì)场ETF，产(chǎn)品自1月22日上(shàng)市以来，累计涨幅超42%，近10日获(huò)资金布局(jú)3.5亿元。

对于黄金和铜的未来价格(gé)走势，北京(jīng)师范大学金(jīn)融系(xì)教授(shòu)钟伟近期发文表示，比较2008年次贷(dài)危机发生前后，美联储资产增长了近4倍(bèi)，黄金上(shàng)涨略逊于4倍；疫情至今美联储(chǔ)资产翻(fān)倍，如以疫情前的价格(gé)看，当下的金价上行仍是初步的。不仅(jǐn)如此，美(měi)国通胀的粘性越强(qiáng)，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品的“菜单改写”就越持(chí)续。这会对美国股市、债市的走势产生制约。

证券时报记者魏书光

黄金和铜在联手走高，大宗有(yǒu)色商品的上涨周期仍在继续。上(shàn金铜价格联手走高风控措施及时生效g)周五，沪铜期货价格创下18年来新(xīn)高，而同期国(guó)际黄金期货结算(suàn)价格达到了(le)2413美(měi)元/盎司，再创历史新(xīn)高。

伴(bàn)随黄金和铜价格持(chí)续(xù)攀升，为避免市场交易过热，国内期(qī)货交易所风控措施频频(pín)收紧，推动市场交投热度有所(suǒ)降(jiàng)温。特(tè)别是，自4月12日以来的一系列风控措施生(shēng)效后，黄金持仓量(liàng)保持稳定，但是交易量下降逾40%，而(ér)沪铜(tóng)持仓量和成交量基本变化不(bù)大，并没有(yǒu)进一步放大(dà)。

沪铜(tóng)创18年来新高

上周五夜盘，沪铜期货主力(lì)合(hé)约站(zhàn)上(shàng)80170元/吨的高(gāo)位，创下2006年(nián)以(yǐ)来新高。同期，伦(lún)敦LME铜价收盘价达(dá)9874.50美元/吨，连创近(jìn)两年新(xīn)高。

与(yǔ)此同时，国际黄金价(jià)格收盘价再创历史(shǐ)新高，当地时间4月19日纽约黄(huáng)金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高，一周累计上涨1.97%。白银期货价格也进一(yī)步上涨(zhǎng)，4月19日结算价(jià)格每盎司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供(gōng)应(yīng)紧张压力已持续数月。当前，国(guó)内外研究(jiū)机构对于黄金、铜等资源品价格预期普遍较(jiào)为乐(lè)观。“铜价有望上(shàng)行至14500美元/吨。”光大证券分析师王招(zhāo)华认为，当前铜行业(yè)处于供给紧张、下游领域需求超预期时段，铜价已经进入非常高的价(jià)格金铜价格联手走高风控措施及时生效—需求弹性区域，细微的需(xū)求变化将带来铜价的快速跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认(rèn)为(wèi)，精炼铜(tóng)供应将会出现“非常(cháng)严重”的缺口，预计明年铜价平均价格(gé)将达到每吨(dūn)1.5万美元。高盛集团则将(jiāng)黄金年底价格目标上调至2700美元/盎司。

系列风控措施出台

为避免市场过热交易(yì)，国内期(qī)货交(jiāo)易所(suǒ)在最近两周及时对黄金、铜等金属品种实施(shī)交(jiāo)易限(xiàn)额、扩大涨跌(diē)停板幅度等一系(xì)列风控措施，强化市场参与者的风险管控(kòng)意识。特别是4月12日起(qǐ)黄金(jīn)和(hé)铜期货(huò)品种(zhǒng)实施交易限额，黄金日内开仓(cāng)交易最大手数为2800手(shǒu)，铜最大手数2000手。

从市场持仓(cāng)、成交情况来看，自4月12日(rì)以来一系列风控措施生效后，4月15日至19日(rì)，黄金(jīn)期(qī)货(huò)持仓量保持在39.5万手；成交量从117.7万手下降至68.3万手，下降41.9%，监管措施(shī)下市场热度(dù)有所降低。

从沪铜期货市场(chǎng)持仓、成交情况来看，4月(yuè)15日至19日沪铜期货持仓量从60.6万手升(shēng)至60.7万手，但成交量(liàng)从39.8万手下降至39.7万手，持(chí)仓量和成交量(liàng)基本变(biàn)化不大，没有进一步放大。

与此同时(shí)，国际市场净多头寸也在上周出现明显下滑。根(gēn)据美国商品期货交(jiāo)易(yì)委员会（CFTC）公布的最新(xīn)数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性(xìng)净多头头寸大幅减少3.5万手至(zhì)18.3万手。而同时(shí)，投机者所持(chí)COMEX黄金净多(duō)头头(tóu)寸减少6281手合约(yuē)，至17.28万手合约，创(chuàng)下3周新低。

机构：高位震荡恐将来临

“金银等金属价格可(kě)能高位(wèi)震荡。”国信期货研报提醒(xǐng)，避险情绪(xù)的反复(fù)将(jiāng)成为贵金(jīn)属价格剧烈波动的重要(yào)主导因素之一。但(dàn)是长期看，在避险情绪和市场对降(jiàng)息预期相对确定等多方因素共(gòng)振之下，金(jīn)银长期配置的价值仍然凸显。

当前(qián)，在黄金、铜等期货市(shì)场火爆时，各类挂钩期现货品种的基金(jīn)表现不一，跟踪上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今年以(yǐ)来涨幅超12%，挂钩上金所黄金现(xiàn)货合约的黄金ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上市公司股票的主(zhǔ)题基金涨幅更为突出，市场(chǎng)关注度高的黄金股ETF(159562)，领涨(zhǎng)全市场ETF，产品自(zì)1月22日上(shàng)市以(yǐ)来，累计涨幅超42%，近10日(rì)获资金布局(jú)3.5亿元。

对于黄金和铜的未来价格走势，北京师范大学金融系教授钟伟近期发文表示，比较2008年次贷危机发生前后，美联储资产增长了近4倍，黄金上涨略(lüè)逊(xùn)于4倍；疫情至今美联储资产翻倍，如以疫情前的价格看，当下的金价上行仍是初步的。不仅(jǐn)如此(cǐ)，美国通胀(zhàng)的粘性越强，覆盖了黄金、有色金属和能源等大宗商品(pǐn)的“菜单改写”就越持续。这会对美国股市、债市的走势产(chǎn)生(shēng)制约。

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