直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月末，各保险(xiǎn)公司密集(jí)披露(lù)一季度业绩(jì)与偿付能力报告。

据21世纪经济报(bào)道记者不完全统计，截至4月29日，共有22家(jiā)人身险公司与30家财产险公司发布2024年一季度偿付能力(lì)报告(gào)。同时，A股及H股上市公司中，中(zhōng)国人寿(shòu)、中国平(píng)安、中国太(tài)保、友邦人寿、中国再保(bǎo)险5家公司也已披露一季(jì)度(dù)业绩(jì)。

从整体数据看，一(yī)季度行业持续回(huí)温(wēn)。国家金融(róng)监督管理总局披露，至(zhì)一季度末，保险业原保险保费收入累计21544亿元，按可比口径同比增长5.1%。其中，财产险保费收入为(wèi)3710亿元，人身险(xiǎn)保费收(shōu)入达17834亿(yì)元。

但就具体公司表(biǎo)现而言，仍有公司深陷盈(yíng)利难(nán)困境。记者统计发(fā)现，22家(jiā)人身险公司中，14家公司一(yī)季度实现盈利，8家公(gōng)司开(kāi)年即陷亏损泥淖，同时，行业(yè)“马太效(xiào)应”进一步凸显，大型机构保险业务收入与净利润均保持领先身位(wèi)；而30家财险(xiǎn)公司(sī)中，亦有10家公(gōng)司报告期内呈现亏损。

缓慢复苏的趋(qū)势同样体现在上市险(xiǎn)企的保费公告中——记(jì)者统计发现，A股及(jí)H股上市(shì)险企(qǐ)中，中国人(rén)寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、国华人(rén)寿、众安在(zài)线7家公司共揽保费10887.15亿元(yuán)，同比微增(zēng)0.67%。其中(zhōng)，人身险业务同比微降0.94%；财险业务增速达4.7%。

国君(jūn)非银金融团队指出，2024年一季度，预计上市保险公司个险和(hé)银保渠(qú)道供需(xū)共振推动上市险企NBV实现较快增长。一是个险队伍小幅下(xià)滑，而客户旺盛的储蓄需(xū)求叠加(jiā)人均产能持续提升推动新单；二是银保方面，“报行(xíng)合一”下费用率显著改善推动价值率提升。

负债端回温

业绩升温(wēn)是(shì)2024年(nián)保险业(yè)的(de)主(zhǔ)旋(xuán)律。如上所述，一季度末(mò)，保险业原保(bǎo)险保费收入累(lèi)计21544亿元，按可比口径(jìng)，同比增速达5.1%，虽低于上年(nián)同期的9.24%，但依旧呈现复苏态(tài)势。

2023年1~7月，人身险行业曾迎(yíng)来多年罕见的业绩高峰。利率下行(xíng)背景下，为避免高定价利率带来的利差损风险，2023年7月(yuè)底，保险业全面(miàn)停售预定利(lì)率高于3.0%的传统(tǒng)寿险、预定利率(lǜ)高于2.5%的分(fēn)红保险，以(yǐ)及最低保证利率高于2.0%的万能保险。

高峰后，人身险保费回落，此后，基于预定利率下调前的需求提前释放与“报行合一 ”落地后造成(chéng)的短期冲击，人身险负债端始终承压；加(jiā)之2023年年末，监管出台新规严控“开门红”，禁止大幅提前收取保费(fèi)，人(rén)身险公司持续面临收入(rù)压力。

目前，上述(shù)“颓势”已迎来逆转。虽监管未披露可比口径下人身险公(gōng)司(sī)的保费增速，但就上市险企表现(xiàn)而言，拐点已经出现。其中，规模最大的中国人寿，平安寿险、健康及养老业务均已实现正增长(zhǎng)，同比(bǐ)增速(sù)分别为3.18%及1.17%。

分析人士指出，一是考虑到LPR持续调降和银行存款利率下行趋势，寿险产品(pǐn)预定利率或再次下调；二是个险队伍(wǔ)规模有望企稳，银保价值(zhí)贡献提升(shēng)。二者叠加，各人身险公司(sī)负债(zhài)端表现有望持续升温。同时，上述分析人士(shì)进(jìn)一步指出(chū)，高质量转型进程中，保(bǎo)费(fèi)已(yǐ)不是衡量业绩的(de)唯一指(zhǐ)标，更应(yīng)关注(zhù)价值规模。

中(zhōng)国人寿总精(jīng)算师侯晋在一季报业(yè)绩发布(bù)会上指出，公司一季度新业务价值率已有提升。“这主要得益于三个原因——结构优化、降本增效，以及主动压(yā)降利(lì)率成本。”

具体而言，侯(hóu)晋表(biǎo)示，一是(shì)业务(wù)机构优化，十年期及以上首年(nián)期(qī)交保费的占比在期交中比重是达到(dào)33.67%；二是积极践行银保渠道“报行合一”，在(zài)相关领域主动展开降本增效(xiào)；三是积(jī)极优化定价利率与产品结构。

财险方面，行(xíng)业增速较为(wèi)稳定，同时，车(chē)险依旧是“主力军”。国家金融监管总局披露，至一季度末，财(cái)险业共揽保费3710元(yuán)，其中，车险保费达 2142亿元，占比总保费收入比重达57.74%。

同时(shí)，记(jì)者注意(yì)到，财险业车险(xiǎn)业务水平(píng)与公司规模高度相关，经历车险“综改”后，部(bù)分中小型保险(xiǎn)公司退出车险市场，市场(chǎng)份额进一步向(xiàng)头部公司集中。

统计(jì)数据显(xiǎn)示，30家财险公司中(zhōng)，共有21家公司经营车险业(yè)务，其中，行业签单保费规模排名前18名的财险公司均涉及车险业务(wù)。当(dāng)前，上(shàng)述21家公司车均保费分化，从900~9000元(yuán)不(bù)等，9家公司车均保费在2000元以上、12家公司在(zài)2000元以(yǐ)下(xià)。

增利仍是行业课题

如前文所述，虽然行业整体呈现复苏态势，但仍有公司深陷盈利难困境。

记(jì)者统(tǒng)计发现，22家人(rén)身险公司中，14家公(gōng)司一季度实现盈利，8家公司开年即陷亏损泥(ní)淖；而30家财险公司中，亦有10家公司报告期内呈现亏损。就(jiù)偿付(fù)能(néng)力表现而(ér)言，仍有6家人身险公(gōng)司及(jí)17家财险公司核心偿付能力充足率呈现下滑趋势。

值得一提的是，上述52家公司中(zhōng)，有51家公司风险(xiǎn)综合评级在B类以上。而行业中，仍有多家风险综合评级(jí)为C类、D类的公司，以及正处在风险处置中的公司。对比运转(zhuǎn)良(liáng)好、偿付能力充足的同业，此类公司(sī)或面(miàn)临更为严(yán)重的(de)盈利困境(jìng)。

事实上，如何增利是整个保(bǎo)险业都需(xū)要直面的课题，即便是保持盈利的头(tóu)部险企，也必(bì)须直视当下“增收不增利”的困境。

以中国人(rén)寿为例。一季报(bào)披露，负债端，中国人寿共实现(xiàn)保费收入(rù)3376.38亿元，同比增速达3.2%，为A股5家上市险企中增(zēng)速最高企业；但同时，其归母净利润(rùn)为206.44亿元，直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利对比去(qù)年同(tóng)期下滑9.3%。

从(cóng)一季报数据看，中国人(rén)寿报告期内“增收不增利”的原(yuán)因与2023年类(lèi)似——一是投资端承压，二是(shì)保险赔付支出增加。

一是利率中枢(shū)持(chí)续下行、A股(gǔ)市场低位震荡(dàng)的背景下，中国(guó)人寿(shòu)一季度总投资收益虽增长7.2%，但其净投(tóu)资收益为426.81亿元(yuán)，同口径同比减少0.1%，对应简单年化净投资收益率2.82%，（非同口径）同比下(xià)降0.8个(gè)百分点(diǎn)。

华西证券分析师罗惠洲指出，中国人寿投(tóu)资收益率(lǜ)同比小幅(fú)下滑，主要受2023年(nián)同(tóng)期权益(yì)市(sh直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利ì)场高基数(shù)及长期债券利率持续下行所影(yǐng)响。随着(zhe)监管推出的一揽子促(cù)进资本市场高质量发展的政(zhèng)策持(chí)续落(luò)地(dì)，权(quán)益市场有望迎来趋势性复苏，但仍需关注权益市场持续下行与利率持续下(xià)行风(fēng)险。

行业亦面临相似(shì)压力。记者统计发现，一季度，22家人(rén)身险公司投资收益率普遍低于1.0%，其中，1家公司(sī)投资收益为负、6家公司在0~0.5%之(zhī)间、10家公司在0.5~1.0%之间(jiān)、5家(jiā)公司高于1.0%；22家公(gōng)司综合投资(zī)收益率普遍低于3%，其中，1家公(gōng)司综合投资收益(yì)率(lǜ)为负、4家公(gōng)司在0~1.0%之间、7家公(gōng)司在1.0~2.0%之间、5家公司在2.0~3.0%之间、5家公司(sī)高于3.0%。

对此(cǐ)，中国人寿副总裁刘晖表示，公开市场权益组合收益有波动性，中国人寿在高股(gǔ)息股票方面已有一定规模，未(wèi)来，仍将持续关注高股(gǔ)息股票策略；同时(shí)，将构建分散均衡的高股息股票组合，坚持分散化的配置，同时强化主动管理。“不光要股息(xī)收益，也要(yào)一定增值收益，从而在降低收益波动、资产保值增(zēng)值(zhí)、偿(cháng)付能力提升方面发挥积极作用(yòng)。”

二是赔付支出增加，中国人寿一(yī)季度保险服务费用支出达(dá)410.21亿元，较2023年同期的311.6亿元增长31.65%。侯晋透(tòu)露，公司保险服务业绩下降(jiàng)直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利的(de)主要原因是一季度，支原体流(liú)感及新冠对于呼吸道感染影响较大，尤其是对(duì)于儿童被保险(xiǎn)人群体。上述原(yuán)因之下，公司相(xiāng)应的赔付有所上(shàng)升。

这一(yī)趋势同样体现在行业中。国家金融(róng)监督管理总局披露，可比口径(jìng)之下，一季度保险业原保险赔付支(zhī)出增长47.8%，而去年同期，这一(yī)数字的增幅仅为9.25%。其中，人身险赔付支出增长高达79.4%，财险公司赔付支(zhī)出增长(zhǎng)11.1%。

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