公募降费再下一城基金管理人责任进一步压实

证券时报记者王小芊(qiān)

4月19日，证监会发布(bù)《公开(kāi)募集证券投资基金证券交易费用管理(lǐ)规定》（以下简称《规定》），自(zì)2024年7月1日起正式实施。这标志着公(gōng)募基金行业费率改(gǎi)革第二阶段举措全部落地，行业综合费率水平继续稳步下降。

《规定》进一(yī)步强(qiáng)化了公募基金行业的运作透明(míng)度。与之前的征求(qiú)意见稿相比(bǐ)，新规在具(jù)体内容上进(jìn)行了微调，主要变动包括明确禁止使用(yòng)交易佣金支付流(liú)动性服务费用，同时弥补了(le)基(jī)金(jīn)产品通过(guò)转券结的方式规避佣金分配比例上(shàng)限的漏洞，并增加了对基金管理人及其高级管理人员合规职责的明确要求，夯实了管理人(rén)责任。

多家公募(mù)表示，《规定(dìng)》旨在规范基金管理人的证券交易佣金及分配管理(lǐ)，以保护基金份(fèn)额持有人的合法权益。新规的发布不(bù)仅标志着(zhe)新“国九条”与一系列(liè)配套制度(dù)规则组成的“1+N”政策体系进一步完善，而且有望显著降低投资者的基金投资成本，维护投资(zī)者权益，促进一个更加健康、公平的投资环境，推动公募行业更好地回(huí)归“受(shòu)人(rén)之托、代人理财”的业务本源。

弥补券结规则(zé)漏洞

压实基金管(guǎn)理人责任

总体来看，《规定》共19条内容(róng)，对公募基金来(lái)说(shuō)，四个方面影响较大(dà)：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降(jiàng)低基金管理人证(zhèng)券(quàn)交易佣金(jīn)分配比例上限，加强了佣金分配行为监(jiān)管；三是全面强化基金管理人相(xiāng)关合规内控要(yào)求；四是明确了基金管理人层面交易佣金信息(xī)披(pī)露内(nèi)容和(hé)要(yào)求，强化市场监督和约束。

与之前的征求意见稿(gǎo)相(xiāng)比，本次正式发布的《规定》改动不大，主要变(biàn)化体现(xiàn)在以(yǐ)下(xià)几个方面：

一是支付(fù)方式的规定作了调整，把征求意见稿中的“不得通(tōng)过(guò)交易佣金支付(fù)研究服务(wù)等其他费用”更改为“不得(dé)通过交易佣金支付研究服务(wù)、流动性服务等其他费用”。这一变更意味着券商为(wèi)被动指(zhǐ)数型基金提供的做市服(fú)务费用(yòng)也被明确包含在内，公募基金(jīn)不得使用(yòng)交(jiāo)易佣金进行支付。

二是关于单(dān)家券商(shāng)佣金(jīn)分配的(de)上限，征求(qiú)意见稿将这一上限从原来(lái)的30%调降至15%。正式发布的《规(guī)定》对此进行了保留，并(bìng)在此基(jī)础上新增了“基金管理(lǐ)人不(bù)得通过转换存续基金证券交易模式等方式，规避第五条规(guī)定”的内容，堵住了基金产品通过转券(quàn)结的方式规避这一分配比例上限(xiàn)的漏洞(dòng)。不(bù)过，这一调整(zhěng)对存量(liàng)券结产品不构(gòu)成影响(xiǎng)，新规明确表示，对(duì)于(yú)采用(yòng)券商交易模式的存量基金，如果使用交易(yì)佣金(jīn)支付研究服务费用，此类行(xíng)为不受新规限制，这一点有利于(yú)券结业务的发展。

三是继续(xù)强调禁(jìn)止(zhǐ)将交易佣金分配和基金销售规模挂钩，并新增规定：“基金管(guǎn)理人(rén)委托货币经(jīng)纪公司(sī)为基(jī)金提供经纪(jì)服务的，相(xiāng)关(guān)服务费用不得从基(jī)金(jīn)资(zī)产中列支。”该规定对渠道返佣进行了进(jìn)一步的严格限制。

四是进一步压实了基(jī)金管(guǎn)理人责任。《规定》要求，基金管理人的总经理、合规负责人等高级管理人员应当认真履行(xíng)合规管理职责。同时，合规负责人也要对本公司证券交易涉及的证券公司选择、交易佣金分配、存续基金转换(huàn)交易模式等进行合规性审查。

以(yǐ)研究(jiū)服务为依据

审慎进行佣金分配

自公募基(jī)金(jīn)行业的费率改革启动以来，“维护投资(zī)者的(de)合法权益”一直是监管机构(gòu)的(de)核心导(dǎo)向。

公募基金的业务本源是(shì)“受人之托、代人理财”。在(zài)华夏基(jī)金看来，《规(guī)定》强调基金管(guǎn)理人需合理选(xuǎn)择证券交易模式并降低交易成本。此(cǐ)外，基金管理人需严格按(àn)照法律文件约定的投资范围和策略进行(xíng)交易，严禁任何侵害投资者利益的违(wéi)规行为。这些规定旨在推动公募基金行业进一步端正经营理念，回归资产管理(lǐ)业务本源，更加注重(zhòng)投公募降费再下一城基金管理人责任进一步压实资者服务和回报。

此次新规的一(yī)项重要变化是将证券交易佣金的(de)分配比例上限(xiàn)由30%调降至15%。富国基金认为，这(zhè)一措施不仅进一步加强了管理人内部和托管(guǎn)人外部(bù)的制约，还(hái)要(yào)求管理人(rén)以优质研究服务为依据，审慎精细地进(jìn)行佣金分配和选择交易(yì)模式(shì)。这将促使证(zhèng)券公司不断强(qiáng)化研究服(fú)务能力，提升对公募基金行业的卖方投研服务质量，并引(yǐn)导其走向多样(yàng)化(huà)、专业化和特色化的发展。

广发基金也强(qiáng)调，交易佣金制度(dù)的(de)改革将推(tuī)动(dòng)行业聚焦(jiāo)投研核心能力(lì)建设，通过丰富投资策略、创新(xīn)管理模式和优化投资(zī)流程(chéng)来提升投资能力。此外，改革也将(jiāng)使公募基(jī)金(jīn)行业(yè)进一步将维护投资者利(lì)益置于首要位置，通过发展投顾业务、投资者教育(yù)和“逆周期布局”等多种手段改善投资者体验，从而提升投资者长(zhǎng)期回报。

在佣(yōng)金分配的信息披露(lù)层面(miàn)，《规定》也提出了明(míng)确要求。基金管理人应当于每年3月31日前，在官方网站公开披露选择证券公司(sī)的标准和程序、与(yǔ)提(tí)供(gōng)服务的(de)证券公司的关联关系、股票交易佣金费率、交易量年度汇总及(jí)分配明细、交易佣金年度汇总支出(chū)及分配明细等信息(xī)。

对(duì)此，富国基(jī)金认为(wèi)，通过《规定》新增的配套信息披露内容和机制要求，基(jī)金交易佣金费率及分配情况的透明度得到了提升。这(zhè)不仅使投资者能更便捷、更直观(guān)地(dì)了解公募基金在证券交易中的(de)成(chéng)本支出，同时也(yě)对基(jī)金管理人的遵规履职进行(xíng)了进(jìn)一步的监督(dū)和约(yuē)束。这些措(cuò)施共同推动了(le)公募基金(jīn)行业的健康发展和市场信(xìn)任的增强(qiáng)。

基金公司迎来新挑战

自2023年7月(yuè)以来，公募(mù)基金(jīn)行(xíng)业费率改革工作已(yǐ)按照“管(guǎn)理人—证券公司—销(xiāo)售(shòu)机构”的路(lù)径分三个阶段稳(wěn)步推进，旨在逐步降低公募行(xíng)业的综合(hé)费率。

在改革的第一阶段中，主动(dòng)权益类产品的管理费率和托管费率已经有序降低，该项工作于2023年10月底前完成。易方达基(jī)金表示，公募行业100多(duō)家基金管理人已逐步将旗下存量主动(dòng)权益类基金产品的管理费率和(hé)托管费率统一调(diào)整至1.2%和0.2%以下，并推出了首批实(shí)施浮(fú)动管理(lǐ)费率的试点(diǎn)产品，为投资者(zhě)提供更多选择。此(cǐ)次出(chū)台的《规定》，与此前发布的《公募(mù)基金(jīn)费率披露(lù)XBRL模板(bǎn)修订(dìng)方案》相(xiāng)辅相(xiāng)成，标志着公募基金行业费率改革第二阶段(duàn)举措全部落地。

华夏基金(jīn)预计，下一(yī)步(bù)，证监会将聚焦基(jī)金销售环节，进一步规范认申购费率等销售环节费用，推动基金后台运营服务外包试点转常(cháng)规，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低中小基金公司运营成本。

此外(wài)，本次《规定》明(míng)确了公(gōng)募(mù)基金股票交易佣金费率(lǜ)的上限，将交易佣金费率(lǜ)与市场平均(jūn)股票交易佣金(jīn)费率挂钩。广发基金和富国基金(jīn)均表示，投资者未来承担的综合费率将(jiāng)进一步降低，最(zuì)终(zhōng)形成投资者获得感提升和吸引更(gèng)多中长期资金入市的良性循环，对基民而言(yán)是实实在在的利好。

不过，有(yǒu)一(yī)些业内(nèi)人士向记者表(biǎo)示，此次“降佣”新规(guī)靴子落地，对基金公司和(hé)基金投资者也提出了一些挑(tiāo)战。

对于基金公(gōng)司而言，此(cǐ)次新规的实(shí)施意味着他们必须(xū)重(zhòng)新评估(gū)和加强内部研究(jiū)能力。“在(zài)‘降佣’的大(dà)背景(jǐng)下，基(jī)金公司可能面临外部研究支持不足的挑战。”沪(hù)上一家头部公募的(de)投研人士向证券时报(bào)记者表示，这种变化会迫使基金公司加大(dà)自身的研究力度，以维持投(tóu)资决策的质量和精准度(dù)。不(bù)过，他认为，那些已经(jīng)拥有强大研(yán)究团队和充足研究员储备的基金公司总体还是能够较好地(dì)适(shì)应这一变化，保持其市场竞争力。

对于投资者而言，此次降佣新规落(luò)定(dìng)带来(lái)了直(zhí)接利好(hǎo)，减轻(qīng)了投资者的费用(yòng)负担。但也有行业观察(chá)人士表示(shì)，投资者应该认(rèn)识到，基金的核心价值仍然依(yī)赖于(yú)基金(jīn)经理明智的投(tóu)资决策(cè)。因此，投(tóu)资者在选择基金产品时，应深(shēn)入了解(jiě)其投资策略和历史表现，作出理(lǐ)性的判断，以收(shōu)获超越市场平均的业绩回报，而不仅仅是依据产品(pǐn)的费率水平进行决策(cè)。

证券时报记者王小芊

4月19日，证监会(huì)发布《公开募集(jí)证券投资(zī)基金(jīn)证(zhèng)券交易费用管理规定》（以下简称《规定》），自(zì)2024年7月1日起正式实施。这标志着公募基金行业(yè)费率改(gǎi)革第(dì)二阶段举措全部(bù)落地，行(xíng)业综合费率水平继续稳步下降。

《规定》进一步强化了公募基金行业的运(yùn)作透明度。与之前的(de)征求意见稿相比，新(xīn)规在具体内容(róng)上进行了微调，主要变动包括(kuò)明(míng)确禁止使(shǐ)用交(jiāo)易佣金支付流动性服务费用，同(tóng)时(shí)弥补了基金产品通(tōng)过转券结的方式规避佣金分配比例上限的漏洞，并增加了对基(jī)金管理人及其高级管理人员合规职责(zé)的明确(què)要求，夯实了管理(lǐ)人责任(rèn)。

多家公募表示(shì)，《规定》旨(zhǐ)在规范基金管理人的证券交易(yì)佣金及分配管理，以保护基金份额持有人的合法权益。新规的发布不仅标志着新“国九条(tiáo)”与一系列配套制度规则(zé)组成的“1+N”政策体(tǐ)系进一步完善，而且有望显著降低(dī)投(tóu)资者的基(jī)金投资成本，维护投资者权益，促进一个(gè)更加健康、公(gōng)平的投资环境，推动公募行业更好地回归“受人之托、代(dài)人理(lǐ)财”的业(yè)务本源。

弥补券结(jié)规则漏洞

压实(shí)基金管理人责任(rèn)

总体来看，《规(guī)定》共19条内容，对公募基金来说，四个方(fāng)面影响较大：一是(shì)调降基金股票交易佣金费率(lǜ)；二是降低基金管(guǎn)理人证券交易佣金分配比例上限(xiàn)，加强了佣金分配(pèi)行为(wèi)监管；三是全面强(qiáng)化基(jī)金管理人相关合规内控(kòng)要求(qiú)；四是明确了基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人层面交易佣金信息披露内(nèi)容和(hé)要求，强化(huà)市场监督和约束。

与之前的(de)征求意见稿相比(bǐ)，本次(cì)正式发布的《规定》改动不(bù)大，主要变化体现在以下几个方面：

一是(shì)支付方式的规定作了调整，把征求意见稿中的(de)“不得(dé)通过(guò)交易佣金支付研究服务等其他(tā)费用”更(gèng)改为“不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用”。这一变更意味着券商为被动(dòng)指数型基(jī)金提(tí)供的做市服务费用也被明确(què)包含在内，公募基(jī)金不(bù)得使用(yòng)交(jiāo)易佣金进行支(zhī)付。

二是关于单(dān)家券商佣金分配的上限，征求意见稿将(jiāng)这一上限从原来的30%调降至15%。正式发布的《规定》对此进行了保留，并在此基础上新增了“基(jī)金管理人不得通过转换(huàn)存续(xù)基金证券交易模式等方式(shì)，规避第五条规定(dìng)”的内容，堵住了基金产品通过转券结的方式(shì)规避这(zhè)一分配比例上限的漏洞。不过(guò)，这一调(diào)整对存量券结产品不构成影响，新规明确表示，对于采(cǎi)用券商交易模式的存量基金，如果使用交易佣金支付研究服务费用，此类行为(wèi)不受新规限(xiàn)制，这一点有利(lì)于券结业务的发展(zhǎn)。

三是继续强调(diào)禁止将交易佣金分配和基金销售规模挂钩(gōu)，并新增规定：“基金管理人委托(tuō)货币经纪公司为基(jī)金提供经纪服务的，相关服务(wù)费用不得从基金资产(chǎn)中列(liè)支(zhī)。”该规定(dìng)对渠道返佣(yōng)进行(xíng)了进一步的严格(gé)限制。

四是进一步压实了基金管理(lǐ)人责任。《规定》要求，基金(jīn)管理人的总经理、合规负责人等高级管理人员应(yīng)当认真(zhēn)履行合规管理职责(zé)。同时，合规负责人(rén)也要对本公司证(zhèng)券(quàn)交易涉及(jí)的证券公司选择、交易佣金分(fēn)配、存续基金转换交易模式等进行合规(guī)性(xìng)审查。

以研(yán)究服务为(wèi)依据

审慎进行佣金分配

自公募(mù)基(jī)金行业的(de)费率改革启(qǐ)动以来(lái)，“维护投资者的合法权益(yì)”一直是(shì)监管机构的核心导(dǎo)向。

公募(mù)基金的业务(wù)本源是(shì)“受人之托、代人理财”。在(zài)华(huá)夏基金看来(lái)，《规定》强调基金管理人需(xū)合理选择证(zhèng)券交易模式(shì)并降低交易成本。此外，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)需严格按照法律文件约定的(de)投资范围和策(cè)略进行交易，严禁任何侵害投资(zī)者利益的违规行为。这些规定(dìng)旨在推动公(gōng)募基金行业进一步(bù)端正经营理念，回归资产管理业务本源，更加注重(zhòng)投资(zī)者服务和回报(bào)。

此次新规的一项(xiàng)重要变(biàn)化是将证(zhèng)券交易佣金的分配比例上限由30%调降至15%。富国基(jī)金认为，这一措施(shī)不仅进(jìn)一步加强了管理人内部和托管人外部的制约，还要求管理人以(yǐ)优质研究服(fú)务为依据，审(shěn)慎精(jīng)细地(dì)进行佣金分配(pèi)和选择(zé)交(jiāo)易(yì)模式。这(zhè)将促使证券公司不(bù)断强化研究服(fú)务能力，提(tí)升对(duì)公募(mù)基(jī)金行业的(de)卖方投研(yán)服务质量，并(bìng)引导其走向多样(yàng)化、专业化和特色化的发展。

广发基金也(yě)强调，交(jiāo)易佣金制度的改革将推动行业聚焦投研核心能力建设(shè)，通过丰富投资策略、创新管理模式和优化(huà)投(tóu)资流程来(lái)提升投资能力。此外，改(gǎi)革也将使公募基金行(xíng)业进一(yī)步将维护投资者(zhě)利益(yì)置于首要位置，通过发展投顾业务(wù)、投资者教育和“逆周期布局”等多种手段改善投资者体验，从而提升(shēng)投资者(zhě)长期(qī)回报。

在佣金(jīn)分配的信(xìn)息(xī)披露层面，《规定》也提出了(le)明确要求。基金管理人应当于每年3月(yuè)31日前，在官方网站公开披露选择证券公(gōng)司的标准和程(chéng)序、与提供服务的证券公司的(de)关联关系、股(gǔ)票交易佣金费(fèi)率、交易量年度汇总及分配明细、交易佣金年(nián)度汇(huì)总支出及分配明细等信息。

对(duì)此，富(fù)国基金(jīn)认(rèn)为，通(tōng)过《规定》新增的配套信息披露内容和机制要(yào)求，基金交易佣金费率及分配情(qíng)况的透明度得到了提升。这不(bù)仅使投资者能更便捷、更直观地(dì)了(le)解公募基金在证券(quàn)交易中(zhōng)的成本支出，同时也对基金管理(lǐ)人的(de)遵规(guī)履职进行了进(jìn)一步的监督和约束。这些措施共同推动了(le)公(gōng)募基金行业的健康发(fā)展和(hé)市场信任的增(zēng)强。

基金公(gōng)司迎来新挑战

自2023年(nián)7月以来，公募基金行业费(fèi)率改革(gé)工作已按照“管理(lǐ)人—证券(quàn)公司—销(xiāo)售机构”的路径分三个阶段稳步推进，旨(zhǐ)在逐步降低公募行业(yè)的综合费率。

在改革的第一阶段中，主动(dòng)权益类产品的管理费率和托(tuō)管费率已经有序(xù)降低，该项工作于2023年10月底前完成。易(yì)方(fāng)达基金表示，公募行业100多家基金管理人已逐(zhú)步将旗下存(cún)量主动权益(yì)类基金产品的管理费率和托管费率统(tǒng)一(yī)调整至(zhì)1.2%和0.2%以下，并推出了首(shǒu)批实施浮动管理(lǐ)费率(lǜ)的试点产品，为投资者提供更多选择。此次出台的《规定》，与(yǔ)此前发布的《公募基金费率(lǜ)披露XBRL模(mó)板修订方案》相辅相成，标(biāo)志着公募基(jī)金行业费率改革第二阶段举措全部落地。

华(huá)夏基金预计，下(xià)一步，证监会将聚焦基金销售环节，进一(yī)步规(guī)范认申购费率等销(xiāo)售环节(jié)费用(yòng)，推动基金后台运营服(fú)务外包试点转常规，进一步降低中小基(jī)金(jīn)公司运营成本。

此外(wài)，本次《规定(dìng)》明确了(le)公募基金股票交易佣金费率的(de)上限，将交易佣金费(fèi)率与市(shì)场平均股票(piào)交易佣金费率挂钩。广发基金和(hé)富国基金均表(biǎo)示，投资者(zhě)未来承(chéng)担的综合费率将(jiāng)进一步降低，最终形成投(tóu)资者获得感提(tí)升(shēng)和吸(xī)引更多中长(zhǎng)期资金入市的良性循环，对基民而言是(shì)实(shí)实在在的利好。

不过(guò)，有一些业内人士向记者表示(shì)，此次“降佣”新规靴子落地，对基金公(gōng)司(sī)和基金投资(zī)者也提出了一些(xiē)挑战。

对(duì)于基金公(gōng)司而言，此次新规的实施(shī)意味着他们(men)必须重新评估和加强内部研究能力。“在‘降佣’的(de)大背景下，基金公司可能面临外部研究支持不足的挑战。”沪上一(yī)家头部公募的投研人士向证券时(shí)报记者表示，这种变(biàn)化会迫使基金公司加(jiā)大自身的研究力度，以(yǐ)维持投资决策的质量和精准度。不过，他(tā)认为，那些(xiē)已经拥有强(qiáng)大研究团队和充足研究员储备的基金公司总体还是(shì)能(néng)够较好地适应这一变化(huà)，保持其市场竞争力。

对于投(tóu)资者而言，此次(cì)降佣新规落定带来了直接利好，减轻了投资者(zhě)的费用负担(dān)。但也有行业观察人士表示，投资者应该认识到，基金的核(hé)心价值仍然依赖于基(jī)金经理明智的投(tóu)资决策。因此，投资者(zhě)在选择基金产品时，应深入了(le)解其投资策略和历史表现，作出理(lǐ)性公募降费再下一城基金管理人责任进一步压实的判断，以收获超越市场平均的业绩回报，而不仅仅是依(yī)据产品的费率水(shuǐ)平进行决策。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道公募降费再下一城基金管理人责任进一步压实