日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开

专题(tí)：美联储大幅降(jiàng)息(xī)50基点，开启宽松周期！但鲍威尔鹰派表态

　　每经记者张(zhāng)寿(shòu)林每经编辑张益铭

　　9月(yuè)19日，离岸人(rén)民币盘中(zhōng)大幅升值，当日，离岸人民币对美元升值最高达7.0604，较上(shàng)日收盘价7.0952大幅升(shēng)逾300点(diǎn)。日内(nèi)离岸人日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开民币快速拉升，从早盘9：40的7.1136一路波动上(shàng)行，至下午3点左(zuǒ)右(yòu)达7.0604，其间升(shēng)值幅度逾500点，随后开始有所收敛(liǎn)。

　　“资本市场的反应就是这样，快速(sù)升值，跨市场来套利。”一位商业(yè)银(yín)行金融市场部人(rén)士向记者表示。

　　对于人民币短时大幅升值，每日经(jīng)济新闻记者采访北(běi)京大学光华管(guǎn)理(lǐ)学院应用经济(jì)学系副教授(shòu)唐遥，他表示主要受(shòu)美元(yuán)整体走弱驱动。美联储最(zuì)新降息动作偏于鹰派，超出一部分人的预期，且对年底利率的最新预测，也相较此前预测低(dī)了0.7%，这些因素综合作用，导致美元短(duǎn)期内明显走弱。

　　民生(shēng)证(zhèng)券宏观经济资深分析师邵翔在接受每日经济新闻记(jì)者采访时指出，在内外部因素共同作用下(xià)，人民币今日出现较大(dà)幅度升值。

　　北京时间9月19日凌晨，美联储议息会议宣布降息50个基点，超出了(le)市场早先预期的25个基点。这也是美联储(chǔ)连续(xù)数年加息(xī)之后首次转向，全球金融市场出现波动。

　　美联(lián)储(chǔ)宣布降息(xī)50点后，美元指数(shù)迅速走跌，半小(xiǎo)时内跌幅达0.49%，随后有(yǒu)所反弹，但紧接着迎来大幅(fú)度下行。

　　在美元走跌情势下，在岸人民(mín)币对美元(yuán)迅速(sù)升值(zhí)，当日(rì)开盘后便一路抬升，从7.1088低点升(shēng)至17：30的(de)高点7.0600，其间升幅达488点。

　　“海外降息了(le)，对于套利者而言，赌一波人民币资产价格反弹，海外资(zī)金顺势(shì)进(jìn)来(lái)。”一位商业银(yín)行金融市场部人士向记(jì)者表示。

　　“短期看，美元降息，而国内也存在降准降息预期，目前看，人民币对美元汇率大(dà)致在7~7.2范围内波动。”美联储降息后(hòu)，北(běi)京大(dà)学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥依然坚持此前作出的判断。

　　针对人民币升值逻辑，邵翔告诉(sù)记者，从外(wài)部因素看，美联储正式降息且幅度达到50BP，超(chāo)出不少人的预期(qī)。市(shì)场(chǎng)还倾向于认为，未来一段时(shí)间，美联储实际降息幅度将比(bǐ)目前(qián)所声称的(de)力度(dù)更大，因而美(měi)元指数在昨晚上涨之后，今日大幅转(zhuǎn)跌，这(zhè)为(wèi)人民币升值创造了有利条件。

　　从内部因素看，面(miàn)对海外超预期宽(kuān)松，市场对国内降准降息预期也持更高期待。随(suí)着货币条件进一步改善，国内(nèi)经济走(zǒu)势也有望企(qǐ)稳回升，而这(zhè)也支(zhī)撑人民币进一(yī)步升值。总体看(kàn)，在国外环境转(zhuǎn)变和国内(nèi)经济预期综合作(zuò)用之下(xià)，人民币升值空间被打(dǎ)开。

　　事实上，美(měi)元(yuán)走(zǒu)跌已持续(xù)一段时间。记者注(zhù)意(yì)到，6月下旬以来，美元指数从月初的106上方一路波动下行。

　　与美元指(zhǐ)数下跌对应的是，近期，人民币汇率掉头向上，大幅收(shōu)复前期失地。7月下旬在岸人(rén)民币对(duì)美元汇率尚在7.277上方，此后整(zhěng)体持(chí)续(xù)升(shēng)值，如今已到7.1下方，升(shēng)值(zhí)幅度超1700基点。特别是近一周来，人民币对美元汇率从7.1194快(kuài)速升值近600基(jī)点。

　　在美元资产走跌(diē)，人民币止跌反弹背景下(xià)，8月末我国外储规(guī)模上升318亿美元(yuán)。国家外汇管理局有关负(fù)责人指出，2024年8月，受主要经济体宏观数据和货币政策预(yù)期(qī)等因素影响，美元指数(shù)下跌，全球金(jīn)融资(zī)产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化(huà)等因素综合作用，当月外汇储(chǔ)备规模上升(shēng)。

　　西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐近期接受《每日经(jīng)济(jì)新(xīn)闻(wén)》记者采访时表示，观察人民币汇率，可分为三阶段。一个是短期(qī)，即(jí)到今年年末；一(yī)个是中期，大致一年之内，即今年9月(yuè)到明年9月；一个是长期，甚至长达五到十年。

　　夏乐说，长期较(jiào)好判断，主要看中国(guó)经济表现。他认为(wèi)，未来五到十年，人民币升值空间大。因(yīn)为过去这段时间，欧美通胀(zhàng)水(shuǐ)平较高，导致人民币(bì)实际购买力其实比他们更(gèng)高。所以乐观(guān)一点看，人民币长期可能升到(dào)6。

　　短期看，夏乐近期认为存在不确定性，从眼下到年底，人民币汇率区间(jiān)大致在7.0~7.3。目前看，年底前，影响人民币汇率(lǜ)的外部因素就是美联储降息和美国选举结果(guǒ)。

　　针对最新人民币走势，东方金诚首席宏观分析(xī)师王青团队分析，人(rén)民币汇率，当前主要受两个因素牵动：一是美元走势，这会造(zào)成人民币对美元汇率被动升值或贬值；二(èr)是国内宏观经(jīng)济走势，决定了人民币内在升值或贬值动能。

　　东(dōng)方(fāng)金诚(chéng)首席宏观分析师王(wáng)青团队分析，从降息宣布后美(měi)股美债美元(yuán)走势看，这次降息幅度符(fú)合市场预(yù)期。美联储降息后，对人民币汇率的(de)影响主要通(tōng)过美元走势来体现，而这又主要(yào)取决于接下来的(de)降息节奏。如果美联储(chǔ)降息节奏(zòu)较快，超出市场预期，美元指数有可能跌破100，人民(mín)币对美元汇价将向7.0方向靠拢，不排除短(duǎn)期内回到(dào)6字头的可能。反之，若降息节奏较缓，美元指数波动有限，人民币对美元汇价(jià)将保持基本(běn)稳(wěn)定。

　　对于中长期走势，唐遥表(biǎo)示，未来三年间，人民币的波动区间可以放得更宽一点，可能维持在6.7~7.3的水平。

日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开style="font-L">　　思睿集团首席经济学家洪灏(hào)在(zài)美联储(chǔ)降息前夕接受每日经济(jì)新闻记者采访时指出，美联储降(jiàng)息之下，人民币汇率迎来升值机会，同时，贬值预期(qī)放(fàng)缓，资金有望回流我国。无论是因为(wèi)美股估值贵，还是因为资金留(liú)在美国获得(dé)的收益(yì)快速下(xià)降，都会导致中美之间收益率预期差下降，这将增(zēng)加资金回流(liú)我国的(de)动能。

　　洪灏分析，最新就业数据显示，美国(guó)经济放缓(huǎn)迹象较(jiào)为明显。一系列前瞻(zhān)性指标也提示，美国未来通胀速度可能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能面(miàn)临增长快速放缓，当然(rán)，并非(fēi)说美国马上进入衰退(tuì)，而是说在此经济形(xíng)势下，尤其是美联(lián)储货币(bì)政策已经(jīng)滞后前(qián)提下，若只是25基点地小幅调降利率，是不(bù)合时宜的。

　　海开源基金(jīn)首席经济学家杨德龙指出，此次降息并非孤立事件，而是(shì)可能持续一年以上的降息周期(qī)的开始。

　　杨德龙分析，自去年7月份美联储(chǔ)第11次剧烈加息后，美国(guó)基准利(lì)日内一度拉升逾500点！人民币对美元汇率再创年内新高业内：人民币升值通道已打开率达到(dào)5.25%至5.5%的高位，并连续八次维持不变。此次美联储选择直接降(jiàng)息50个基点而非25个基(jī)点，显示其(qí)货币政(zhèng)策目(mù)标正在发生变化。美联储主席鲍威尔在会后声明中提(tí)到(dào)，美联储的货币政策(cè)目标(biāo)是稳(wěn)定物价和(hé)保障充分就业(yè)，因此他关注CPI数据及失业率。

　　7月份失业率上升至4.3%，8月份失业率为4.2%，表明美联储(chǔ)货币政(zhèng)策目标已发生改(gǎi)变。8月份美国CPI降至约2.5%，接近美联储长期通胀目标2%，意味着抗击通胀已非当前主(zhǔ)要目标，而是转向稳定增长(zhǎng)。美联储掌握了更多经济数(shù)据后，认为美国经济增(zēng)速确实有(yǒu)放缓迹象，因此在本次会议上，绝大多数与会者同意降息50个基点，仅一位持反(fǎn)对意见，建议降息25个基点。

　　杨德龙预计，11月份、12月份美联储可能还将分别降(jiàng)息25个基点(diǎn)，年内总计降息100个基点，明年再降息(xī)3至4次(cì)，将基准利率从5.25%至5.5%降至3%左右，有(yǒu)利于经济回升。此(cǐ)次降息后，美联储(chǔ)基准利率降至4.75%至(zhì)5%，减轻了美国企业和居民的债务负担，市场预期11月和12月将继续降息，开启宽松周期。

　　对于国内经济，中银证券全球首席经济学家管涛日前在(zài)接受每日经济(jì)新闻记者采访时指出，给定其他条件不(bù)变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货(huò)币(bì)政策(cè)分化，缓解中国资本(běn)外流和汇率调整(zhěng)压力，拓(tuò)宽中国货币(bì)政(zhèng)策的自主空间。但对此也不能期待过高。

　　管涛(tāo)分析，首先，作(zuò)为(wèi)大型(xíng)开发经(jīng)济体，中国一直坚持货(huò)币政策以我(wǒ)为主。2022年之前，在本轮疫(yì)情应对中，中国货币政(zhèng)策都是先进(jìn)先出(chū)，扮演领先者而非追随者的(de)角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随(suí)降准降息，因为中国还要统筹考虑长(zhǎng)期和短期、内部与外(wài)部均(jūn)衡、稳增长和防风险。

　　其次，启动首次降息后，市(shì)场焦点(diǎn)将转向美联储(chǔ)下次降息的时点和幅(fú)度，市(shì)场预期仍将在美国经济软着陆、硬(yìng)着(zhe)陆和不着陆之间不(bù)断(duàn)切换，国(guó)际金融动荡在所难免。如果(guǒ)美国经济不衰退(tuì)，大概率美联储不(bù)会大幅降息，美元也不会趋势性(xìng)走弱。目前市场有抢跑之(zhī)嫌(xián)。期待美联储降息给(gěi)中国打开货币政策空(kōng)间，恐(kǒng)会感到(dào)失望(wàng)。

　　管涛指出，美国经济不论出现(xiàn)何种情形，对于中国经济均有利有弊，中国关键是做好自(zì)己的事情。

　　如果美国经济不衰退，有(yǒu)可能美联储不会大(dà)幅降息，美元也不会趋势(shì)性(xìng)走弱，这将(jiāng)继续对中国货币政策形成外部掣肘，阶段性地仍将加大中(zhōng)国资本(běn)外流(liú)和(hé)汇(huì)率调(diào)整的压力，但有助于(yú)稳定外需，支持中国经济平稳运行。

　　如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅(fú)降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓(huǎn)解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳(wěn)定外(wài)需，影响中国经济平稳(wěn)运(yùn)行。

　　对于中国来(lái)讲(jiǎng)，管涛(tāo)提出(chū)，要在情景分析、压力测试的基(jī)础上做好应对(duì)预(yù)案，有备无患。

　　封面图片(piàn)来源：视觉中国-VCG41N1401114181

责任编辑(jí)：何俊熹

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