预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每经记者(zhě) 涂颖浩每经编辑张(zhāng)益铭

　　继3.0%的传统寿险全面停售之后，“2.5%+浮动收益”的分(fēn)红(hóng)险(xiǎn)销售进入倒计时！

　　“本月最后(hòu)窗口期，2.5%+X，收(shōu)益率高达4%+的金融房产，绝对值得你拥有……”一位保(bǎo)险销售人员在社(shè)交网站上如是宣传，正值分红险预定利率(lǜ)切换窗口期，不少保险业人士直呼：现在是分(fēn)红险的最佳配置时机！

　　为(wèi)何9月(yuè)份是分红险(xiǎn)配置的(de)好时机？根据业内测(cè)算，假设红利实现率达到100%，在目前固定收益2.5%，加(jiā)上红(hóng)利演示部分收益1.5%的情况下(xià)，分红险产品的理(lǐ)论最高收益率能达到3.9%，相对于上月末(mò)销售的3.0%固定收益保险而言，在收(shōu)益率上无疑更具优势(shì)。

　　视觉中国(guó)

　　在市场利率不断下行背景下(xià)，“保底+浮动”收益类型的分红险日渐受到业内(nèi)推崇。多家头部险企近期公开表示，预计未来分(fēn)红险将在产品结构中占到50%，甚(shèn)至更高。不过，《每日经济新闻》记者注意到，消费(fèi)者对这一轮分红险停售“上(shàng)车”意愿明显不足。

　　从2.5%到(dào)2% 预期收益率相差接近1%

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，截至(zhì)目前，已有(yǒu)多家保险公(gōng)司陆续停售了主推的2.5%预定利率的(de)分红(hóng)险。有(yǒu)保险业内人士坦言，一些(xiē)IRR（内部收益率(lǜ)）比较高的产品随时都有(yǒu)下架的可能。

　　那么，此(cǐ)次分红险预定利率切换前(qián)后，产品收益率(lǜ)到底(dǐ)相差多少？

　　从收益结构(gòu)看，分红险是由(yóu)保证利率和非保证利率两部分构成。保证利率(lǜ)是分红险(xiǎn)产品定价时为保单设计的利率(lǜ)（即预定利率），可以视作保险公司为(wèi)客(kè)户提供的保底收益，非保证利率部分即红利部分，取决于保险(xiǎn)公司分红产品账户(hù)的(de)经营情况。按(àn)规定，保险公司应至少将(jiāng)分红保险业务当年度可分(fēn)配盈(yíng)余的70%分配给客户。这部分收益是(shì)不确定的，会随着市场波动。

　　根据监管部门2023年发布的(de)《一年(nián)期以上人身保险产品(pǐn)信(xìn)息披(pī)露规则》，用于(yú)利益演示的利差水平不得高(gāo)于4.5%减去产品预定利率。据悉，现在市面上(shàng)大多数2.5%预定(dìng)利率的(de)分(fēn)红(hóng)险所使用的演示利率为4.5%。

　　据精算视觉的创始人Alex测算，当前分(fēn)红险在(zài)2.5%预定利率之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮动演示收益，因此分红险产品在扣除(chú)费用之前的预期总收益率为2.5%+1.4%=3.9%（扣(kòu)除费用成本之后的预期总收益率大约为3.5%~3.6%）。

　　“而在本轮监管部门指导的预定利率下(xià)调中，监管(guǎn)部门同样也(yě)通过(guò)窗口(kǒu)指导(dǎo)的(de)形式下调了分红险的演(yǎn)示利率上限至(zhì)4.0%，根据同业交流的(de)信息情(qíng)况，9月30日之后2.0%预定(dìng)利(lì)率的分红险所使用的演示利率大多为3.5%。”Alex表(biǎo)示，因为大家普遍认为，保守的演示利率有助于未来红利实现率的达(dá)成。

　　其继续测(cè)算，假如一款2.0%预定利率的(de)分(fēn)红险使用了3.5%的演示利率，在(zài)2.0%的预定利率之上，还提供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分红险(xiǎn)产品在扣除费用(yòng)之前的预(yù)期总收益率为2.0%+1.05%=3.05%（扣除费用成本(běn)之后的预期(qī)总收益(yì)率(lǜ)大约为2.预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮65%~2.75%）。

　　对比预定利率调(diào)整前后(hòu)的分红险，不仅保证收益比(bǐ)原来每年降低0.5%左右，演(yǎn)示的浮动收益每年也低了(le)大约0.35%，总预期收益率(lǜ)相差接(jiē)近1%。Alex告诉记(jì)者，不同公司的演示利率有所不同，因而计算结果会有差(chà)异。

　　消费者购买分红险选择保险公司尤为重要预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

　　分红险起源于(yú)1776年的英国(guó)公平人寿，迄今已有200多年历史。回顾分(fēn)红险在中国内地市场的(de)发展历(lì)史：1999年，保险行业的(de)预定利率(lǜ)降到2.5%，普通型人身(shēn)险(xiǎn)产品销售困难，以分红险为代表的新型(xíng)保险产品应运而生，一(yī)度(dù)占据市(shì)场主流地位。

　　到2013年，寿(shòu)险产(chǎn)品预定利(lì)率最高2.5%的规定已执行了14年，已经低于不少理财产品收益率。为了适应当时的市场环境，2013年8月(yuè)，人身险预定(dìng)利率上限调整为3.5%，普通型长期年(nián)金险预定利率上限调整(zhěng)4.025%，这一改革导(dǎo)致普(pǔ)通型人身保险的吸引(yǐn)力增加，健(jiàn)康险产品保费降低，同时分红险的市场占比逐渐回(huí)落(luò)。

　　2023年7月，人身险预定利率(lǜ)从维持了(le)10年的3.5%换挡，降至3.0%，同时分(fēn)红险的预(yù)定利率上限(xiàn)下调至2.5%。今年8月2日(rì)，金融监管(guǎn)总局再发通知，要求(qiú)从9月1日起，新(xīn)备案的普通型保险(xiǎn)产品预定利率上限为2.5%，10月 1日起，将分红险预定利率从2.5%下降(jiàng)到2.0%。

　　“分红险或许是当下最(zuì)好(hǎo)的(de)理财方(fāng)式。”资深(shēn)精(jīng)算(suàn)师徐昱琛对《每日经济新(xīn)闻》记者表示，第一，在预定利率下调之前在预期收益率上有优势；第二，分红(hóng)险有保(bǎo)底(dǐ)收益，在经济回暖之后还有望获(huò)得(dé)更好的收益；第三(sān)，现在买进分红险，可以享受保险公司过去投资资产的高回报。

　　随着预(yù)定利率下调，分红(hóng)险的红利实(shí)现部分，是未来在理财市场上(shàng)竞逐的一大关(guān)键(jiàn)点(diǎn)。众托(tuō)帮联(lián)合创始人兼总经理龙格对记(jì)者表示，分红保险的分红主要来自于利(lì)差(chà)益，而(ér)分红主要取决于保险(xiǎn)公司的(de)中长期投(tóu)资能力，因此相对于固定收益的增额终身寿险产品，消费(fèi)者购(gòu)买分红险选(xuǎn)择保险公司尤为重要。

　　“既不要高估，也不(bù)能低估(gū)保险资金的投资回报率。”徐昱琛(chēn)指出(chū)，在零利(lì)率时代的日本，保险资金的投资回报率超过了2.5%，也就是说保险资金能够获取比10年期国债高1.5%~2%的回报。从上(shàng)市保险公司2023年年报中的长期投资(zī)收益率假设看，目前是在4.5%水(shuǐ)平。

　　进入2024年，保险资金投资收益率出现了边(biān)际改善的迹象。截至二季度末，保险业年(nián)化财务投资收益率(lǜ)为2.87%、年化综合投资收益率为6.91%。综合投资收(shōu)益率(lǜ)的大幅提(tí)升，表明险资的浮盈在明显增加(jiā)。

　　分红险时代来了？何时(shí)重回C位待观察

　　据龙格介(jiè)绍，200多年来，分红保险一直是(shì)发达国家用来抵御通货膨胀和利率波动风险的主力险种，在北美、德(dé)国等发达保险市场分别占(zhàn)据80%、85%以上的市场份额。2002年，在中(zhōng)国内地保险市场曾占(zhàn)据主(zhǔ)导地位——当年分红保险保费占全年新单保(bǎo)费的80%。

　　作为“保底+浮动”收益类型保险，分红险向下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底收益，向上有(yǒu)浮动收益，既满足了消费者对安全(quán)性与收益(yì)性的需要(yào)，也减缓了(le)保险公(gōng)司的利差损之忧，在当前市(shì)场(chǎng)上备受推崇。据中信证券研报分析(xī)，在新会计准则实施后，同为浮动收益产品形态(tài)的分红险和(hé)万能险，分(fēn)红险(xiǎn)有着更好的收益平滑机制，其能大幅(fú)降低股票(piào)资产(chǎn)价格波(bō)动对保险公司当期利润表的影响。

　　在监管(guǎn)层面，8月2日监管文件明确“鼓励开发长期分红型(xíng)保险产品”，对于预定利率不高于上(shàng)限(xiàn)的分(fēn)红型保险产品，可以(yǐ)按普通型产品精算规定计(jì)算现金价值。这意味(wèi)着下调预定利率之后(hòu)，长期分红险现金(jīn)价值的折现(xiàn)率可以和(hé)下(xià)调(diào)预定利率之前相同，更有利于消费(fèi)者长期(qī)持有分红(hóng)险。

　　头部险企布局分红险已暗流涌动。在近期举行的2024年中期业绩发布会上，头部保险机构纷纷表(biǎo)示将“发(fā)力分红险产品销售”，中国平安、中国太保(bǎo)、中国太平管理层更(gèng)是(shì)明(míng)确提出了(le)未来以分红险为(wèi)主力的产品策略。

　　中国太保总精(jīng)算师兼财务负(fù)责人张远瀚表(biǎo)示，随着预定利率的下调(diào)、宏观环境的变化，原来的产(chǎn)品结构已经不太适合客户的需求，可以看到的方向就是(shì)转向分红险。长期来看，分红型产品未(wèi)来占比会超过50%。“从今年的销售(shòu)情况看，分红型产品相比去年已经同比增(zēng)长约5倍，但(dàn)金额还是比较小，现在已经在对代理人进行培(péi)训了。”张(zhāng)远瀚还称。

　　除了培(péi)训，头部险企还加大了对分红险的(de)业务考核。中国太平(píng)方面(miàn)表示，后续将对分支机构叠加分红险的考核，预计后面(miàn)四个月分红(hóng)险占比会有很大的提升，明年预计分红险(xiǎn)占比(bǐ)应该在(zài)50%以上。接(jiē)下来，对银保(bǎo)渠道会进一步优化产品结构，全面聚焦5年期以上长缴类别分红险驱动。

　　分红险何时重回市场C位，还有待进一步观察。“相比增额终身寿险，消费者(zhě)对于分红险的接受度还需要一个过(guò)渡期。”一位(wèi)保险经纪人对记者(zhě)表示(shì)，刚(gāng)刚经过(guò)了上个月3.0%产品(pǐn)停售，分红(hóng)险销售(shòu)业绩上是有(yǒu)点疲软的。

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　　封面(miàn)图(tú)片来源：视觉中国

责任编(biān)辑：李桐

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