英国央行谨
慎
基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮

英国央行 将于9月19日(周四)公布利率决议，尽管该央行似乎将无(wú)视质疑坚持其(qí)试探性的降息(xī)政策，但越来越多的投资者认为，他们有必要采(cǎi)取更激进的行动。

目前市场普遍(biàn)预计，英国央行行长贝利及(jí)其同事将在周四推(tuī)迟再(zài)次(cì)降息(xī)，然而，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的 基金经(jīng)理纷纷押注(zhù)，在(zài)经济(jì)增长放缓(huǎn)和(hé)预算调高(gāo)税收的情况下(xià)，这种谨慎不(bù)会持续太久。

高(gāo)盛、汇丰银行(xíng)和 瑞银等投行的策略(lüè)师也(yě)同意这一(yī)观(guān)点，认为在(zài)英国经济增长势头持(chí)续减弱的背景(jǐng)下，官员们很快将被迫加大应对(duì)力度。

但由(yóu)于(yú)经济学家(jiā)预计(jì)本(běn)周的数(shù)据将显示服务(wù)业通胀再度(dù)抬头，谨慎的政策制定(dìng)者不太可能改变态(tài)度——即(jí)使在欧洲央行上周第二次降低借贷(dài)成本，同时美联储预计将在当地(dì)时间周三首次(cì)降低借贷成本后。

市(shì)场目(mù)前预计(jì)英国央行将在9月(yuè)19日的(de)决定中维持利率不变，并在11月和12月分(fēn)别降息25个基点。瑞银驻伦敦首席策(cè)略师(shī)Bhanu Baweja认(rèn)为，英(yīng)国官员停止犹豫(yù)，对经济面临的危险做出更(gèng)紧迫的回应，只是时(shí)间问题。

“我认为，在这个地方，紧缩的货币政策将比欧洲、当(dāng)然还(hái)有(yǒu)美国等其他地方产(chǎn)生更快(kuài)的影(yǐng)响，”他表示。

英国央(yāng)行
在8月确实发出了进一步降(jiàng)息的信号，当时该央(yāng)行(xíng)宣布了四年多来的首次降息，降至5%，但坚称不会急于降息，因为没有任何经 济衰退或失(shī)业率(lǜ)飙升的威胁。

相反(fǎn)，货币政策
委员会表示(shì)，在(zài)潜在通(tōng)胀压力挥之(zhī)不(bù)去的情况下，它将谨(jǐn)慎行事，“逐次会议”做出决(jué)定。

Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英国央行可能会在9月(yuè)份的会议上(shàng)保持利率不变，这(zhè)表明它尚未确信通胀已经被击(jī)败，并且有意采取(qǔ)谨慎的宽松政(zhèng)策。”

市
场预计，到(dào)2026年(nián)初，英国央行(xíng)将下调利率25个基点七次，最终利率将达到3.25%。

而目前市场的(de)共识，英(yīng)国央行行动将比美联储 和欧洲央行更慢，这已经(jīng)导致英国的借贷成本高于其他国家。

野村证券首席欧洲(zhōu)经济学家George Buckley认为，英国央行(xíng)将每季度只降息一次，下一次(cì)降(jiàng)息将在11月进行。他和许多同行认为，官(guān)员们本周不会改变(biàn)指导方针。

这种谨慎的理由是消费者(zhě)价格增长前景不稳 定。

经(jīng)济学家预测，周(zhōu)三公布的(de)数据将显示，8月服务业通胀率跃升至5.6%。英国(guó)央行(xíng)估(gū)计，目前2.2%的(de)总体指标将在12月回升 至2.7%。

英国的工(gōng)资(zī)增(zēng)长(zhǎng)率仍高于2%的通胀目标，为 5.1%，上周公布的数据(jù)显示劳(láo英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮)动力(lì)市场有所(suǒ)走(zǒu)强。

但认为英(yīng)国消费者(zhě)价格持(chí)续上(shàng)涨 最终将阻碍(ài)货币宽松的观点并不能说服汇丰银行英国利率(lǜ)策(cè)略主管Daniela Russell。

“我们会质疑这种解释，”她在一份报告(gào)中(zhōng)写道，“如果劳动力市场继(jì)续像以前那样(yàng)宽松(sōng)，英(yīng)国央(yāng)行可(kě)能会容(róng)忍(rěn)通胀缓慢恢复到(dào)目标水平，因此将比预期更大幅度(dù)地降息。”

上周公(gōng)布的国内生产总值(GDP)数据可能支持这一观点。数据显示，7月经济停滞不前，这意味着在过去四个月(yuè)的数据中，英(yīng)国有三个月没有(yǒu)增长(zhǎng)。

Aviva多资(zī)产投资组合经理Harriet Ballard表示：“如果英国央行推迟放松政策，那么经济将明显减速，这表(biǎo)明以后会更快、更深入地降息。我们(men)仍然认(rèn)为(wèi)英国经(jīng)济面临风险，因英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮为家庭消费仍然疲软，抵(dǐ)押贷款成本服务可能会(huì)上升，劳(láo)动力市场正在降温。”

包括首席(xí)欧(ōu)洲经济学家(jiā)Sven Jari Stehn在内(nèi)的高盛分(fēn)析师在上周的一份报(bào)告中表(biǎo)示(shì)，他们预计英国央行将从11月开始连续降(jiàng)息，而不是(shì)每隔一(yī)次会议降息(xī)，最终将基准利率降至3%。瑞银的Baweja也(yě)有同样的终端利率预测。

越来越(yuè)多的投资者也开始这样想。英国国英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮债本月上涨
，表现优(yōu)于欧元区同行，因为(wèi)市(shì)场(chǎng)预计英国央行今年(nián)再降息两次的可能(néng)性更大。

对政策敏感的两年期国(guó)债(zhài)收益率一度
下跌逾30个基点，至3.80%。市场已经完全消化了11月降息25个基点，而12月再次降息的可能性(xìng)从本月初的50%升至目(mù)前(qián)的90%以上。

瑞银表示，其对两年期
英国国债(zhài)的看涨预测是过去几个月最热门的交易(yì)之一。

Abrdn上个(gè)月表示，由于货币市场对英国货币政策的(de)预期不准确，相(xiāng)对于欧洲和美国政府债券，它“大量(liàng)”增持英国国债。Aviva表示看涨，而Federated Hermes等公司(sī)也在考(kǎo)虑增持。

除了(le)不断恶(è)化(huà)的经济背景，投资者还受到(dào)英国财政大臣蕾切尔·里夫斯可能(néng)在10月30日的预算中提高税收的(de)前景的(de)鼓(gǔ)舞(wǔ)，因(yīn)为她试图填补220亿英镑(289亿美(měi)元)的公共财政黑洞。这将意味着财政紧缩。

Federated Hermes的(de)高级固(gù)定收益(yì)投资组合经理Orla Garvey表示：“我们将(jiāng)在10月底得到一个实际上是紧(jǐn)缩预算的方案(àn)。我们没(méi)有完全反映(yìng)出我认为我们将面临的经济放(fàng)缓。”

责任编辑：郭明(míng)煜(yù)

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