A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局

这(zhè)是一个特殊的“年报季”。随着2023年年报披露大(dà)幕落下，又有(yǒu)一批公司将因触及退市(shì)“红线”而告别(bié)资本市 场。据(jù)上海(hǎi)证(zhèng)券报记(jì)者统计，今年以来，已有*ST新纺、*ST左江、*ST爱迪(dí)、*ST美尚等17家A股公司已退市或提示终(zhōng)止上市风险。其中，又有多家公司触发“股价连续
20个交易日低于1元(yuán)”退市(shì)指标，上(shàng)市地位岌岌可危。

刚(gāng)刚度过“年(nián)度(dù)大考”的其他上(shàng)市公司也不敢(gǎn)懈怠，生怕触(chù)及退市新规红线(xiàn)而
跌落至“坏孩子(zi)”群体。202A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局4年4月12日，国务院发布资本市场新“国九条”，强调“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时(shí)出清(qīng)的常态化退市格局(jú)”。

嘉源律师事(shì)务所高级合伙人(rén)张(zhāng)璇(xuán)认为，2024年退市新规进一(yī)步
严格规范(fàn)了强(qiáng)制(zhì)退市标准，尤其是扩大了重大违法 强制退市适用范(fàn)围，收(shōuA股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局)紧了财务类退(tuì)市指标，并新增 了三(sān)项规范类退市情形。可以预见，新一轮退市改(gǎi)革新规(guī)的正(zhèng)式出(chū)台，将对上(shàng)市公司监管、市场
投资理念及生态(tài)、中介机构履职等方面(miàn)产(chǎn)生深刻影响。

多元化指标加(jiā)速市场出清

据记者梳理，目(mù)前*ST美尚、*ST太(tài)安、*ST美盛(shèng)、ST中南等多(duō)家公司已提前锁定面值退市。其中，*ST美尚、*ST新纺等公司则集聚了多(duō)重退市风险。

*ST新 纺4月28日晚公告，公司当日收到河南(nán)证监局出(chū)具的《行政处(chù)罚及市(shì)场(chǎng)禁入事先
告知书》显示，因存在虚增(zēng)营业(yè)收入，虚减、虚增营业 成本，虚增存(cún)货，虚增(zēng)研(yán)发费(fèi)用，虚增、虚减利润等违法事实，*ST新纺可(kě)能(néng)触及(jí)重大违法强制退市情(qíng)形，公司(sī)股(gǔ)票可能被实施重大违法强制退市。与此同时，公司2023年度财(cái)务报告拟被审计(jì)机构出具非标准意见的审(shěn)计报(bào)告，触及退市情(qíng)形。此外(wài)，截(jié)至4月28日公告披露日，公司股票(piào)已(yǐ)连续18个交易日收盘价低(dī)于1元，其股票存在可能因(yīn)股价低(dī)于面值被终(zhōng)止上市的风险。根据退市规则(zé)，在公司可能同时触发多种退市指标的情况下(xià)，将率先启动摘牌流程(chéng)更快的程序。

再看*ST美尚，其(qí)触及财务类(lèi)与交易类(lèi)两项退市指标。4月28日(rì)晚，主营业务为生态修复(fù)与重构和园林景观建设的*ST美尚披露(lù)的(de)《2023年(nián)年度(dù)报告》和《2023年年度审计报告》显示，其(qí)2023年度经审计归属于(yú)上市公司股东的净利润为负值且扣除后(hòu)营业收入低于1亿元，触及财务类退(tuì)市指标。而截至4月29日，公司股票收盘价(jià)连续16个交易日低于1元，公司股票存在 可能(néng)因(yīn)股价低于面值被终(zhōng)止上市的风险(xiǎn)。

组(zǔ)合(hé)式财务类退市指标犹(yóu)如一(yī)把利刃，持续精准出清“壳公司”。4月28日晚，有着“最(zuì)贵ST股(gǔ)”之称的*ST左江披露最新年报称，公(gōng)司2023年(nián)实现营业收(shōu)入5325.16万元，同比下降9.68%；归属于(yú)上(shàng)市公司股东的净利润-2.20亿元，同比下降 49.67%。这直接导致公司触及了“营收低于1亿元+净 利润为负值”的组合式财务类退市指标。同
时，公司2023年
度财务报表(biǎo)还被审(shěn)计机构出具非标审计意见。

退市(shì)新规虽然尚处(chù)于征求意 见阶段，但其效(xiào)力已逐渐显现。4月(yuè)28日晚，ST摩登发布2023年年报和内控审计报告(gào)，年报被审 计机构(gòu)出具(jù)保留意见，内控报告为无法表 示(shì)意(yì)见。在内控(kòng)审计报告方面，导致无法表示意见的事(shì)项为公司原(yuán)控股股东广州瑞丰集团股份(fèn)有限公司占用上市公(gōng)司资金2.42亿元尚未归还 。

记者注意到，年审机构的谨慎态度或(huò)与退市新规有关。根据退市新规征求意见稿相关(guān)规定，上市公司如存在“占(zhàn)款2亿元+占净资(zī)产30%以上”情形，将被中国证监会责令在规定期限内完(wán)成(chéng)整改。待新规正式发布(bù)后，如公司原控股股(gǔ)东上述资金占用(yòng)情(qíng)形(xíng)未在要(yào)求期限内整改，公司可能将被实施(shī)退(tuì)市风险警示。

退(tuì)市新规助(zhù)力市场优胜劣汰

“我们现在主(zhǔ)要担心明年，（营收）门槛提高(gāo)了，保壳难(nán)度(dù)太大了。”有上市(shì)公司(sī)高管对(duì)记者表示。而据某
券商高(gāo)管向记者透露，退市(shì)新规征求意见稿发布后，已有多家上市公司深感担忧。

新“国九条”强调(diào)深化退市制度改革，加快形成应退尽(jǐn)退、及时(shí)出清的常态化退市格局。中国 证监会发布的《关于严格执行退市制度
的意见》明确(què)，将进一步严格强制(zhì)退市标(biāo)准，加大绩差公司退市力度，提高亏损公司的营业收入退市指(zhǐ)标，淘汰(tài)缺乏持续经营能力的(de)公司。而根(gēn)据沪深交易(yì)所修订完善后的退市新规(guī)，未来拟提高亏损公司的营业收入退市指 标，将主板亏损公司营业收入指标(biāo)从1亿元调高至3亿元。

上述券商高管称，近年来(lái)大部分(fēn)公司因触及财务类(lèi)退市指标而退市，如今(jīn)随(suí)着退市指标的进一步(bù)收紧，明年或将(jiāng)有一批公司被*ST或者直接退市。

以中迪投资为例，公司2023年净利润亏(kuī)损加之营收仅有5764.84万元，由此被实施(shī)退市(shì)风险(xiǎn)警示，于今(jīn)年4月29日戴上了“*ST”的帽子（即“*ST中迪”）。根据退市新(xīn)规，2023年年报披露后触及原上市规则相关情(qíng)形被实施退市风险警示的公司，如2024年年 报披露后触及(jí)新上市规则规定的(de)财务(wù)类退市指标(biāo)，股票(piào)将(jiāng)被终止上市。这(zhè)意味着，如(rú)果(guǒ)*ST中迪今(jīn)年不努力(lì)扭亏或做大营收，退市风险可谓一触即发。

那么，此类(lèi)公(gōng)司的规模有多大？证监会相关部门负责人此前表示，根据测算(suàn)，沪深两市明年适(shì)用组合(hé)财务(wù)指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警 示的(de)公司约100家。显然，对此类公司而言，未来一年时间内，通过(guò)合法合规方式实现(xiàn)扭亏或扩大(dà)营收(shōu)已(yǐ)是当务之急。

“从收紧财务类退市指(zhǐ)标、新增规(guī)范类退(tuì)市情形，再到拓宽重大违法强制退市适用范围、完善交易类退市指标，无一不体现着监管部门加大(dà)退市监管力度的决(jué)心。”有市场(chǎng)人(rén)士告诉记者，有进有退，有入有(yǒu)出，资本市场才能形(xíng)成促进企业高质量发(fā)展的完整闭环，只有不断强化对绩差、问题公司的“锁定”与出清，才能更(gèng)好推(tuī)动A股市场生态的净
化与重塑，才能更好推动A股市场持(chí)续健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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