债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？

在股债“跷跷板”效应下，近期(qī)债券市(shì)场再次走(zǒu)牛，国(guó)债期货多个(gè)期(qī)限合约再创新高。

Wind行情显示，截(jié)至4月23日收盘，30年期和10年(nián)期国债期货主(zhǔ)力合约(yuē)均创(chuàng)新(xīn)高。30年期主力合约涨0.49%，报108.35元；10年期主力合约涨0.17%，报104.845元(yuán)。

拉(lā)长(zhǎng)时间看，今年债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？以来，30年期国债期货主力合约累计上涨6.75%，10年 期国债期货主(zhǔ)力合
约累计上涨1.86%。

债券市场(chǎng)走牛的同时，国债收益率全(quán)面(miàn)下行，截至发稿，10年期国债收益率报2.22%，较昨(zuó)日下降(jiàng)约2.3个基点；30年期国债收益率下行2个基点(diǎn)至(zhì)2.41%。

市场分析人士(shì)指出，近期，债(zhài)券市场呈现利(lì)率低、波动(dòng)下行(xíng)的特(tè)点，背后原因仍是资产荒(huāng)，信贷需求及债券供给(gěi)不足降低资金需求(qiú)，带来流动性宽松，但需要警(jǐng)惕市(shì)场过热(rè)风险，未来存在收益(yì)率(lǜ)长期上行的可(kě)能。

博时基 金向证券时(shí)报记者表示，近期海(hǎi)外风(fēng)险资产调整显著，这使得近期海(hǎi)外(wài)利率的上行速度有所放缓，国内风险(xiǎn)偏好也有小幅(fú)回(huí)落，这也推动了中国债券收益率的下行。从高频数据上看(kàn)，二手房价格迄今尚无企稳迹象，这意味着当前信用扩张(zhāng)乏力，“资(zī)产(chǎn)荒”的格局暂时未得到有效缓解。非地产链近期有所企稳，这(zhè)意味 着(zhe)利(lì)率下行的速度可能会有(yǒu)所放缓，但地产价格的持续下(xià)行，则意味着利率下行的方向尚未得到扭转。

博时基金认为，目前(qián)来看，地产(chǎn)价(jià)格(gé)企稳是利率反弹向上(shàng)的先决条
件。海
外近期风险资产调整显著，要关(guān)注海(hǎi)外风险资(zī)产价格回落对中国风险偏好的影响，这可能也会带来中国利率(lǜ)的下行。

信(xìn)达证券(quàn)的研究观点称，尽管一季(jì)度(dù)GDP增速超出市场预期，但市场对宏观经济偏悲(bēi)观的预期并未改变，近日发改委新(xīn)闻发布会的表态被普遍解读为超长期特别国债的供给落(luò)地仍需时日，尽管(guǎn)央行提及“防止利率过低”，但(dàn)市(shì)场普遍(biàn)认为央行在(zài)短期不会采取措施进(jìn)行干预，10年期国 债(zhài)再度创下2002年以来的(de)新低 ，中高等级信用(yòng)与二永(yǒng)债利差均已降(jiàng)至历史低位。

信达证券(quàn)提醒投资者，目前，债券市场的(de)乐观情绪显著升温，但不论是基(jī)本面、央(yāng)行态度，还是债(zhài)券(quàn)供需格局 的变(biàn)化给债券市场(chǎng)带来的(de)不确定性似(shì)乎也在加(jiā)大，需要(yào)对于这些(xiē)不确定性冷静思考。

近期公布的(de)诸多数据反映(yìng)出经济处于(yú)稳中向(xiàng)好的(de)态(tài)势，但当前(qián)债券市场(chǎng)似乎(hū)已经对
基(jī)本面信息钝化。中金(jīn)公司认为，当
前市场对经济增长担忧仍在(zài)，实体(tǐ)风险偏好尚未逆转，资金活性提振有限下，短期内债市资金流入可能持续。一方(fāng)面(miàn)，实体融资需求改善有限，“资产
荒”格局在短(duǎn)期内较难看到根本性逆转。另一(yī)方面，近期(qī)地缘政治风(fēng)险(xiǎn)潜在抬升，避(bì)险情绪仍占上风，避 险(xiǎn)类资管产 品可能仍会迎来持续(xù)的资金流入。

央行(xíng)政策方面，中金公司预计货币政策仍(réng)有(yǒu)放松空间，二(èr)季度汇率制约可能有所减弱(ruò)，不会成为央行政(zhèng)策放松的(de)核心掣肘，相反，如(rú)果汇率压(yā)力进一步释放(fàng)，央行可能会打 开进一步放松的通道，尤其是价格型(xíng)工具(jù)的使用上，考虑到当(dāng)前金融机构息差压(yā)力、实际(jì)利(lì)率降幅有限、资金活性提振不(bù)明(míng)显等，政策利率的调降仍有一定(dìng)的必要性。此外，存款利率的下(xià)行引导(dǎo)也值得高(gāo)度关注，除挂牌(pái)利率曲线可(kě)能进一步下调外，对“高息揽储”等行为的管控，可能会更为有效地推动实际存(cún)款利率曲线的下移(yí)。

在股债“跷跷(qiāo)板”效(xiào)应下，近(jìn)期债券(quàn)市场再次走牛，国债期 货多个期限合约再创新高(gāo)。

Wind行情显示，截至4月23日收(shōu)盘(pán)，30年期和10年期国债期货(huò)主力合约(yuē)均创新高。30年期主力合约涨(zhǎng)0.49%，报108.35元；10年期主力合约涨0.17%，报104.845元。

拉长时(shí)间看，今年(nián)以来(lái)，30年期国债期货主力合约累计上涨6.75%，10年期国债期货主力(lì)合约累计上涨1.86%。

债券市场走(zǒu)牛的同
时，国债收(shōu)益率全(quán)面下行，截至发 稿，10年(nián)期国债收益率报2.22%，较昨日下降约2.3个基(jī)点；30年期国债收益率下行2个基点至2.41%。

市场(chǎng)分(fēn)析人士指出，近期，债券市场呈现利率低、波动下行的特点，背后原因仍是(shì)资产荒，信贷(dài)需(xū)求(qiú)及债券供给(gěi)不足降低(dī)资金需求，带来(lái)流动性宽松，但需要警惕市(shì)场过热风险，未来存在(zài)收益率(lǜ)长期上行(xíng)的可能。

博时基金向证券(quàn)时报记者表(biǎo)示，近期海外风险资产调整显著，这(zhè)使得近期海外利率的上行速度有所放缓，国内风险偏好也(yě)有小幅回落，这也推动(dòng)了中国(guó)债券(quàn)收益(yì)率的下行。从高(gāo)频数据上看，二手房价格迄今尚无企稳迹象，这意味着当前信(xìn)用扩张 乏力，“资产荒”的格局(jú)暂时未得到有(yǒu)效缓解(jiě)。非地产链(liàn)近期有所企(qǐ)稳，这意味(wèi)着利率下行的速(sù)度可能会有所放缓，但地产价格的持续下(xià)行，则意味着(zhe)利率下行的方向尚未(wèi)得(dé)到扭(niǔ)转。

博时(shí)基金认为，目前来看，地(dì)产(chǎn)价格企稳是利率反弹向上的先
决条件。海外近期风险资产调整(zhěng)显著，要关注海外风险资产价格回落对中国风险偏好的影响，这可能也会带来中国(guó)利率的下行。

信达证券(quàn)的研究观点称，尽管一季度GDP增速超出市场预期，但市场对(duì)宏观经济(jì)偏悲观的预期 并未改变
，近日发改委(wěi)新闻发布会的表态被(bèi)普(pǔ)遍解读为超长期特别国债的(de)供给落地(dì)仍需时日，尽(jǐn)管央行提及“防止(zhǐ)利率过低”，但市场普遍(biàn)认为(wèi)央行在短期不会采取措施进行干预，10年期国债(zhài)再度创下(xià)2002年以来的新低(dī)，中高(gāo)等级信用与二永债利差均已降(jiàng)至历史低位。

信达证券提醒投资者，目前，债券(quàn)市场的乐观情绪显著
升(shēng)温(wēn)，但不论是基本面、央行态度(dù)，还是债券(quàn)供需格局的变化给债券市场带来的不确定性(xìng)似乎也在加大，需(xū)要对于这些不确定性冷静(jìng)思考(kǎo)。

近期公布的诸(zhū)多数据反映出经济处于稳中(zhōng)向好的态势，但当前债券市场似 乎已(yǐ)经对基本面(miàn)信息钝
化。中(zhōng)金公(gōng)司认为，当前市场(chǎng)对经济增长担忧仍在，实体风险偏(piān)好尚未逆转，资金活性提振有限下(xià)，短期内债(zhài)市资金流入可能持续。一方面，实体融资需求改善 有(yǒu)限，“资产荒”格(gé)局(jú)在短期内较难看到根本性逆转。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，近期地(dì)缘政(zhèng)治风险潜在抬升 ，避(bì)险情绪(xù)仍占上风，避(bì)险类资管(guǎn)产品可能仍会(huì)迎来持
续的资金流入。

央行政策方面，中金公司预(yù)计
货币政策仍有(yǒu)放松(sōng)空间(jiān)，二
季度汇率制约可能有所减弱，不会成为央行政策放松的核(hé)心掣(chè)肘，相反，如果汇率压力进一步释放，央行可能会(huì)打开进一(yī)步放松(sōng)的通道，尤其是价格型工具的(de)使用上，考虑(lǜ)到当(dāng)前金融机构
息差压力、实(shí)际利率(lǜ)降幅有限、资(zī)金活性 提振不明显等，政(zhèng)策利率的调降仍有一定的必(bì)要性。此外，存款利率的下行引导也值(zhí)得高度关注，除挂牌利(lì)率曲线(xiàn)可能进一步
下(xià)调外，对“高息揽储”等行为的(de)管控债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？，可能会更为(wèi)有效地推动实际(jì)存款利率曲线的下移。

校对：李凌锋

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？